Arlo 2026財年第二季財報：營收增20.5%，毛利率升至48.2%

Arlo（NYSE：ARLO）2026財年第二季營收為1.559億美元，年增20.5%；GAAP稀釋後EPS為0.03美元，與去年同期持平，非GAAP稀釋後EPS則由0.17美元升至0.28美元。訂閱與服務營收持續成長，加上產品業務毛虧明顯收窄，帶動GAAP毛利率提高至48.2%，但費用增加及稅務變化限制了GAAP淨利增幅。

核心業績數據

截至2026年6月28日的季度，Arlo營收及毛利同步成長。GAAP毛利年增29.5%，快於營收成長幅度，但營業費用也增加約29.6%，使GAAP營業利益率僅由1.5%升至1.6%。

稅前利益年增約20.6%，但去年同期的所得稅利益轉為本季的所得稅費用，導致GAAP淨利小幅下滑。與此同時，調整後EBITDA成長70.3%，非GAAP獲利明顯改善。

本季非GAAP EPS包含每股0.07美元的關稅退款影響，因此觀察後續基礎獲利表現時，需區分此因素與持續經營改善。

業務與分部表現

訂閱與服務營收為9,305萬美元，年增19.0%，占總營收59.7%。產品營收年增約22.8%至6,289萬美元，兩項業務均實現成長，但獲利能力差異仍然明顯。

訂閱與服務業務的GAAP毛利率達81.1%，對應毛利約7,547萬美元。產品業務當季營收為6,289萬美元、成本為6,314萬美元，仍錄得約25萬美元毛虧，但較去年同期約787萬美元的毛虧顯著收窄。

訂閱成長與產品毛虧收窄共同推高毛利率

Arlo綜合GAAP毛利率年增330個基點，原因不僅是高毛利的訂閱與服務營收持續成長，也包括產品業務單位經濟效益改善。去年同期產品業務毛利率約為-15.4%，本季已收窄至約-0.4%，減少硬體業務對整體利潤的拖累。

不過，毛利改善尚未完全轉化為GAAP營業利益率擴張。研發費用年增約28.0%，銷售及行銷費用增加約14.1%，一般及行政費用成長約41.6%，使總營業費用增速與毛利增速大致一致。這也解釋了調整後EBITDA快速成長與GAAP營業利益率僅小幅提高之間的差異。

獲利能力、現金流與資產負債表

2026年上半年營業現金流為3,927萬美元，較去年同期的3,975萬美元略為下降；扣除533萬美元資本支出後，自由現金流為3,395萬美元，自由現金流率為11.1%。需注意的是，這些均為上半年數據，並非第二季單季數據。

截至季末，現金、約當現金及短期投資合計1.411億美元。上半年公司為收購業務支付4,816萬美元，並支出3,028萬美元進行股票回購，其中第二季回購金額為2,200萬美元。上述資本支出使現金餘額下降，但公司仍維持正的營業現金流。

營運資本方面，應收帳款由2025年底的3,967萬美元升至6,361萬美元，存貨由4,119萬美元增至4,842萬美元。後續需觀察營收成長能否轉化為更快的回款及持續的自由現金流。

業績指引

管理層表示已上調2026年全年營收及EPS指引，但財報資料未提供先前的具體區間。最新指引涵蓋第三季及全年GAAP與非GAAP基準，其中非GAAP EPS指引計入預期關稅退款，公司計畫將退款全數重新投入訂閱與服務業務的成長項目。

由於公司產品在美國以外生產，關稅可能提高產品成本並影響產品毛利率。雖然指引已納入預期退款，但目前全球關稅環境及最終成本影響仍存在不確定性。

近期內部人交易

提供的內部人交易彙總顯示，最近六個月內部人買入107.19萬股、賣出83.25萬股，淨買入23.95萬股。最近10筆明細則由4筆賣出及6筆董事股票授予組成；這些交易僅反映客觀揭露情況，不能單獨用於推斷內部人士對公司前景的判斷。

原始內部人交易摘要未明確揭露金額的幣別。

投資人需要關注的風險

• 產品毛利仍接近損益兩平： 產品業務雖較去年同期顯著減虧，但本季仍有少量毛虧，關稅上升可能再次提高產品成本並壓低綜合毛利率。
• 費用成長限制GAAP利潤率： 營業費用增速與毛利增速大致一致，尤其一般及行政費用成長較快，可能削弱營收成長對GAAP營業利益的帶動作用。
• 獲利包含關稅退款影響： 本季非GAAP EPS包含每股0.07美元退款，未來指引也計入預期退款，需關注排除此因素後的獲利趨勢。
• 現金轉化與營運資本： 上半年營業現金流大致持平，應收帳款及存貨較年底上升，後續回款及存貨管理將影響自由現金流。
• 收購整合與資本配置： Aloe Care Health收購及股票回購均消耗現金，能否實現預期業務協同效益將影響資產負債表及長期回報。

總結

Arlo第二季的核心變化是訂閱與服務業務持續成長，同時產品毛虧明顯收窄，進而帶動營收及綜合毛利率提高。調整後獲利成長較快，但GAAP淨利仍受費用擴張及稅務變化限制；接下來應重點觀察產品毛利能否轉正、訂閱成長能否持續，以及關稅退款以外的利潤及現金流改善。