Immunocore 2026年第二季財報：KIMMTRAK營收增18%，虧損收窄

Immunocore（NASDAQ：IMCR）2026年第二季營收為1.159億美元，年增18%；稀釋後每股虧損0.02美元，去年同期為每股虧損0.20美元。KIMMTRAK銷量成長帶來的新增毛利超過研發及管理費用增量，使季度營業虧損和淨虧損明顯收窄；截至6月底，公司持有8.802億美元現金、約當現金及有價證券。

核心業績數據

本季營收全部來自KIMMTRAK。美國及國際市場銷量增加，帶動淨銷售額年增約1,800萬美元，而銷貨成本大致持平，毛利增幅與營收增幅接近。

研發費用因三項第三期臨床試驗推進而增加，但增幅低於營收成長。公司營業虧損由去年同期的1,490萬美元降至300萬美元，淨虧損則收窄至80.8萬美元。

上述數據來自公司未經審計的合併財務報表，均依GAAP編製。

業務與分部表現

KIMMTRAK第二季在美國實現銷售額7,490萬美元，約占產品營收的65%；歐洲銷售額為3,410萬美元，其他國際市場為690萬美元。美國銷售額年增17%，歐洲與其他國際市場合計成長21%，公司將整體成長主要歸因於美國及國際市場銷量增加。

KIMMTRAK目前已在39個國家獲准，並在超過30個國家上市。公司揭露的五年追蹤數據顯示，在HLA-A*02:01陽性轉移性葡萄膜黑色素瘤患者中，KIMMTRAK組的五年總生存率為16%，對照組為8%，風險比為0.67；兩組中位總生存期分別為21.6個月及16.9個月。這些數據為現有適應症的持續商業化提供臨床支持。

在適應症擴展方面，針對先前接受過治療的晚期皮膚黑色素瘤患者，第三期TEBE-AM試驗入組人數正接近540人的目標。該試驗採事件驅動設計，公司表示頂線數據最早可能於2026年底公布。用於高風險輔助治療葡萄膜黑色素瘤的第三期ATOM試驗也正擴展研究中心，並已開始在美國招募患者。

PRAME產品線方面，brenetafusp的早期研究顯示，在接受過多線治療的晚期黑色素瘤患者中，160微克劑量組的客觀緩解率為17%、疾病控制率為67%，40微克組分別為6%及56%。公司據此選擇160微克劑量，用於一線晚期皮膚黑色素瘤第三期PRISM-MEL-301試驗，但現有療效數據仍來自第一期或第二期研究。

獲利能力、現金流與資產負債表

第二季新增毛利約1,790萬美元，而研發費用與銷售、一般及行政費用合計僅增加約600萬美元，這是營業虧損收窄的主要財務原因。研發投入仍在增加，反映公司同時推進三項第三期研究，但本季KIMMTRAK營收成長已覆蓋費用增量。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為4.849億美元，有價證券為3.953億美元，合計8.802億美元，較2025年末增加約1,610萬美元。同期帶息借款為3.942億美元。

現金流數據僅按上半年揭露，不能作為第二季單季現金流使用。2026年上半年營業活動產生現金215萬美元，低於去年同期的2,640萬美元；同期淨利為1,216萬美元。公司未在本次資料中提供兩者差異的詳細說明。

此外，公司預計將於2026年下半年支付約1.20億美元的銷售相關返利應計款。該項支出規模相當於6月底現金及有價證券總額的約14%，是判斷下半年現金變化時需要單獨考量的因素。

KIMMTRAK成長收窄營業虧損，第三期專案仍將推高投入

本季最重要的財務關係，是單一商業化產品的成長速度明顯高於營運費用增速。KIMMTRAK銷售額成長18%，研發費用及銷售、一般與行政費用分別成長約7%和3%，使公司接近季度營業損益兩平。

不過，這項改善仍高度依賴KIMMTRAK現有適應症。公司正同時透過TEBE-AM、ATOM及PRISM-MEL-301等第三期專案擴大潛在市場，這些試驗若持續推進，研發支出仍可能維持較高水準。短期獲利改善與長期臨床投入之間的平衡，將取決於KIMMTRAK後續銷售成長及關鍵試驗進展。

近期內部人交易

現有內部人交易資料顯示，四名高階主管於2026年2月18日以每股32.35美元進行賣出，揭露交易金額合計約61.91萬美元。資料未說明這些交易是否與稅務、股權激勵或預設交易計畫有關，因此不能據此推斷交易動機。

投資人需要關注的風險

• 營收集中於單一產品： 第二季營收全部來自KIMMTRAK，現有適應症的銷量、治療持續時間或市場滲透率變化，將直接影響整體營收及虧損水準。
• 關鍵第三期試驗存在結果與時程風險： TEBE-AM最早可能於2026年底公布數據，但試驗採事件驅動設計，實際時程取決於事件累積；TEBE-AM、ATOM及PRISM-MEL-301的結果也將決定潛在適應症擴展能否實現。
• 研發及返利支付帶來現金壓力： 三項第三期專案正推高研發費用，公司還預計於下半年支付約1.20億美元銷售相關返利，而上半年營業現金流僅為215萬美元。
• 產品安全性可能影響使用： KIMMTRAK處方資訊包含細胞激素釋放症候群警示，臨床數據還顯示皮膚反應及肝酵素升高較為常見，需要持續監測與管理。

總結

Immunocore第二季的核心變化是KIMMTRAK銷售成長快於營運費用成長，使營業虧損降至接近損益兩平的水準。公司擁有較高的現金及有價證券餘額，但營收仍集中於單一產品，且第三期專案投入及下半年約1.20億美元返利支付將影響現金狀況；接下來最重要的觀察點，是KIMMTRAK各地區銷量能否延續成長，以及TEBE-AM等關鍵試驗能否按計畫推進。