Viatris 2026年第二季財報：營收增5%，上調全年財測

Viatris（NASDAQ：VTRS）2026年第二季營收為37.568億美元，年增5%；GAAP稀釋後每股虧損0.10美元，去年同期虧損不足0.01美元，調整後EPS則由0.62美元增至0.69美元。大中華區和新產品帶動營收成長，調整後獲利與現金流同步改善，但擬出售Tyrvaya產品權利產生的1.778億美元非現金減損，使GAAP淨虧損擴大。

核心業績數據

在截至2026年6月30日的季度中，公司營收按固定匯率基準成長3.5%。GAAP毛利率和調整後毛利率均有所提升，調整後EBITDA成長10%，但GAAP營業利益由2.330億美元降至630萬美元，最終錄得1.188億美元淨虧損。

營業現金流年增74%，自由現金流接近翻倍。若排除交易及重組相關成本，本季自由現金流為4.49億美元，高於去年同期的2.41億美元。

業務與分部表現

大中華區是本季最主要的地區成長來源，淨銷售額年增21%，按固定匯率計算成長16%。成熟市場受惠於新產品銷售，淨銷售額成長4%；新興市場和JANZ則分別下滑2%及3%，顯示各地區表現明顯分化。

品牌藥淨銷售額為24.184億美元，年增6%，主要反映大中華區和新興市場的成長。學名藥淨銷售額為13.275億美元，年增3%；新產品上市及成熟市場部分產品成長，抵銷了新興市場抗逆轉錄病毒藥物業務的供應限制。

新產品本季貢獻約1.01億美元營收，上半年累計約1.72億美元。公司維持2026年新產品營收4.50億至5.50億美元的目標。產品管線方面，FDA已核准低劑量雌激素避孕貼片Gwyn Lo，公司計劃於2026年稍晚上市；速效美洛昔康MR-107A-02的FDA目標審查日期為2026年12月27日。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP毛利率升至38.8%，調整後毛利率也由56.6%升至57.5%。調整後銷售、一般及行政費用由8.260億美元降至8.205億美元，占營收比重由23%降至22%，支持調整後營業利益成長至11.022億美元。

不過，GAAP總營業費用由10.999億美元增至14.502億美元。其中，銷售、一般及行政費用增至11.345億美元，包含與擬出售Tyrvaya產品權利相關的1.778億美元非現金減損；訴訟及其他或有事項也產生7,320萬美元淨費用。這些項目抵銷了毛利成長，使GAAP營業利益接近損益兩平。

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金8.865億美元，低於2025年底的13.224億美元；長期債務及其流動部分合計約133.51億美元。公司償還約9億美元到期債務，並透過發行本金6.50億歐元、2033年到期的優先票據，為其餘部分進行再融資，季末總槓桿比率降至2.9倍。

截至2026年8月5日，公司累計向股東返還約5.50億美元，其中約2.70億美元用於股票回購，回購加權平均價格為每股16.42美元；現有授權下尚餘約7.30億美元回購額度。

Tyrvaya減損壓低GAAP獲利，調整後經營表現持續成長

本季最明顯的財務特徵是GAAP與調整後獲利方向分化：GAAP淨虧損擴大至1.188億美元，而調整後淨利成長11%至8.085億美元。核心原因是GAAP業績計入擬出售Tyrvaya產品權利所產生的1.778億美元非現金減損，同時還受到重組、交易及訴訟相關項目的影響。

Viatris已簽署協議，將Tyrvaya全球產品權利出售給Harrow，交易包括3,000萬美元預付款，以及最高7,000萬美元的商業里程碑付款。由於減損屬於非現金項目，雖壓低當期GAAP獲利，卻未阻止營業現金流和自由現金流年比改善。因此，投資人需要同時觀察GAAP費用的實際規模，以及排除特殊項目後的經營獲利能否延續。

業績指引

Viatris上調2026年所有主要財務指引的中點。營收指引中點提高5,000萬美元，調整後EBITDA和調整後EPS中點分別提高1億美元和0.12美元；營業現金流指引也同步上調。公司未提供GAAP淨利或GAAP EPS指引。

最新自由現金流指引預計包含約6億美元交易及重組相關成本，先前估計約為7億美元。公司預計全年資本支出為3.50億至4.50億美元。

管理層觀點

執行長Scott A. Smith將本季表現歸因於商業執行、管線推進及企業策略評估的初步成效，並表示上半年業績使公司有信心上調全年指引。管理層預計下半年經營環境將更加均衡，同時持續向未來成長項目投入資源。

財務管理層強調，公司在提升調整後EBITDA和現金流的同時，持續償債及返還資本，總槓桿比率已降至2.9倍。不過，下半年的生產供應問題仍將對營收造成直接影響。

投資人需要關注的風險

• Nashik工廠供應中斷： 印度Nashik工廠在火災和FDA檢查後經歷暫時停產及間歇性生產中斷。公司預計這將使2026年下半年營收減少1億至1.5億美元。
• GAAP與調整後獲利差距較大： Tyrvaya減損、重組、交易及訴訟項目，使GAAP淨利明顯弱於調整後基準。若類似特殊費用持續發生，調整後指標對整體獲利狀況的代表性仍須持續評估。
• 地區成長集中： 大中華區按固定匯率計算成長16%，明顯高於其他地區；新興市場銷售下滑2%，JANZ按固定匯率計算持平。若大中華區成長放緩，其他地區目前表現可能不足以提供同等的成長支持。
• 新產品營收兌現： 上半年新產品營收約1.72億美元，而全年目標為4.50億至5.50億美元，後續表現取決於新產品上市、供應保障及商業化進展。
• ARV業務供應限制： 新興市場抗逆轉錄病毒藥物業務的供應限制，已部分抵銷學名藥成長；若供應問題延續，可能持續影響該地區銷售。

總結

Viatris第二季的核心經營指標有所改善：大中華區和新產品帶動營收成長，調整後獲利、毛利率及現金流均較去年同期上升，公司也提高全年指引。另一方面，Tyrvaya減損使GAAP淨虧損擴大，Nashik工廠預計還將拖累下半年營收；後續重點是供應恢復、新產品商業化，以及調整後成長能否更充分轉化為GAAP獲利。