Stoneridge 2026年第二季財報：營收增15.1%、虧損收窄

Stoneridge（NYSE: SRI）2026年第二季營收為1.814億美元，年增15.1%；持續經營業務稀釋後每股虧損0.19美元，去年同期為虧損0.40美元。北美商用車市場與巴西業務帶動營收成長，費用控管使營業虧損收窄，但材料成本、匯率、存貨調整及產品組合變化導致毛利率下滑。

核心業績數據

本季報告營收成長率達15.1%，但排除440萬美元的有利匯率影響及710萬美元的墨西哥製造協議營收後，核心營收年增7.8%。這表示基礎業務仍在擴張，但報告基準的成長率受到匯率與協議營收明顯帶動。

獲利方面有所改善：持續經營業務淨虧損年減52.6%，調整後EBITDA升至550萬美元，為過去24個月最佳季度表現。不過，毛利僅小幅成長，毛利率下降277個基點，營收成長尚未完全轉化為毛利成長。

業務與分部表現

Electronics業務仍是主要營收來源，北美商用車市場是其成長的核心驅動力。巴西業務規模較小，但營收及利潤率增幅更為明顯，主要受OEM銷售成長帶動。

Electronics排除260萬美元的有利匯率影響及墨西哥製造協議營收後，營收年增6.0%。該分部GAAP營業利益增至490萬美元；按調整後口徑計算，營業利益率為3.0%，年增12個基點，營收規模擴大及成本措施抵銷了產品組合、匯率與存貨相關影響。

Stoneridge Brazil營收創下單季紀錄，按固定匯率計算成長25.7%。該分部GAAP營業利益為260萬美元；調整後營業利益為230萬美元，調整後營業利益率為11.2%，年增464個基點。銷量成長帶來的營運槓桿超過銷售及管理費用上升的影響。

MirrorEye單季營收約3,700萬美元，年增39%，同樣創下單季紀錄，但公司未揭露其獨立獲利數據。

獲利能力、現金與負債

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金7,150萬美元，總債務為1.511億美元，淨債務為7,960萬美元。淨債務較2025年底減少3,850萬美元，公司將其歸因於出售Control Devices業務所得資金的使用，以及上半年對營運資金更嚴格的控管。

公司的信貸安排將於2027年7月1日到期，目前已啟動全球再融資流程。雖然淨債務下降改善資產負債表狀況，但再融資的完成時間與條件仍是後續值得關注的事項。

毛利率承壓，但費用控管使營業虧損收窄

本季最突出的變化是營收成長與毛利率下滑同時出現。銷售成長帶來的成本槓桿與針對性的費用控管，不足以抵銷不利匯率造成的材料成本上升、策略性存貨調整，以及歐洲監管改裝專案結束後的產品組合變化，導致毛利率降至20.3%。

不過，費用控管緩解了毛利率壓力。銷售及管理費用為2,610萬美元，去年同期為2,570萬美元，變動有限；設計及開發費用則由1,480萬美元降至1,200萬美元。因此，營業虧損由420萬美元收窄至120萬美元，調整後EBITDA率亦由0.5%升至3.0%。後續關鍵在於，公司能否在維持費用紀律的同時，透過材料降本、品質改善及成本回收修復毛利率。

業績指引

公司重申2026年5月更新的全年指引。當前區間意味管理層認可第二季的營運改善，但在宏觀經濟及地緣政治不確定性下仍維持原有預期，未進一步上調目標。

第二季調整後毛利率為20.3%，低於全年指引區間；調整後EBITDA率為3.0%，接近全年指引下限。因此，下半年毛利率修復將是實現全年目標的重要條件。

管理層觀點

執行長Natalia Noblet表示，公司正透過改善成本結構，將資源集中於能夠創造長期價值的機會。巴西業務持續轉向價值更高的OEM專案，管理層認為這有助於形成更具永續性、獲利能力更高的成長。

管理層還表示，歐洲及北美商用車市場出現正面跡象，可能支持2026年剩餘期間的成長。不過，公司同時強調宏觀經濟及地緣政治不確定性，並將持續推進材料成本削減、品質改善及通膨成本回收。

近期內部人交易

已提供的交易紀錄顯示，2026年6月有兩筆董事買進及一筆高階主管賣出。以下僅列示交易事實，單筆內部人交易本身不足以說明內部人士對公司前景的整體判斷。

最近六個月彙總數據顯示，內部人取得791,862股、共15筆，賣出9,000股、共1筆，淨增加782,862股；同期還有多筆零價格股票授予。

投資人需要關注的風險

• 毛利率修復壓力： 材料成本、匯率、存貨調整及產品組合已使單季毛利率下降277個基點。若這些因素持續，公司實現全年21.5%至22.0%的調整後毛利率指引將更依賴下半年改善。
• 報告營收與核心成長率存在差距： 報告營收成長15.1%，但排除匯率及墨西哥製造協議營收後，核心成長率為7.8%。相關有利因素減弱時，報告成長率可能回落。
• 商用車市場需求波動： 北美商用車市場是本季主要成長來源，歐洲及北美車輛生產或需求變化將直接影響Electronics業務營收。
• 成本回收與外部環境： 公司仍面臨匯率、通膨、關稅、供應鏈及地緣政治不確定性，能否透過客戶價格回收及降本措施抵銷增量成本，將影響利潤率。
• 再融資風險： 信貸安排將於2027年7月到期。公司已啟動再融資，但未來融資條件、成本及進度尚未確定。

總結

Stoneridge第二季依靠北美商用車、巴西OEM業務及MirrorEye實現營收成長，並透過費用控管顯著收窄營業虧損、提高調整後EBITDA。不過，毛利率下滑表示材料成本及產品組合壓力仍未解決。公司維持全年指引後，下半年最重要的觀察重點是毛利率能否回升、核心營收成長能否延續，以及再融資進展。