Watts Water 2026財年第二季財報：營收增19%，利潤率承壓

Watts Water Technologies（NYSE：WTS）2026財年第二季營收為7.632億美元，年增19%；稀釋後EPS為3.53美元，年增17%。資料中心需求、調漲價格及收購共同帶動營收成長，但收購攤薄、通膨、關稅及重組費用使營業利益率年減80個基點。

核心業績數據

截至2026年6月28日，公司季度淨利增至1.183億美元，營業利益年增14%至1.540億美元。不過，營收成長速度高於獲利成長，反映成本壓力及收購影響限制了營運槓桿的釋放。

按財務報表數據計算，毛利率約為49.0%，去年同期約為50.6%。調整後營業利益率亦下降60個基點至21.0%，說明利潤率壓力並非僅來自重組等特殊項目。

本季調整後營業利益為1.600億美元，年增15%；調整項目合計600萬美元，主要包括560萬美元重組費用及40萬美元收購相關成本。

業務與分部表現

三個地區的外部客戶銷售額均成長，其中APMEA增速最高，但美洲仍是主要營收來源。資料中心業務同時帶動美洲與APMEA的銷量，美洲成長亦受惠於調漲價格及收購貢獻。

美洲收購業務為報告基準成長貢獻2,800萬美元，但收購攤薄、通膨及關稅使分部利潤率下降。去年同期存在一次性關稅相關價格與成本收益，也墊高了本季的比較基期。

歐洲成長主要來自銷量提升及調漲價格，匯率為報告基準成長貢獻3個百分點。調漲價格、銷量槓桿及生產力改善超過通膨影響，帶動分部利潤率上升。

APMEA的有機成長主要由中國資料中心業務帶動，但中東業務下滑形成部分抵銷。收購貢獻600萬美元，匯率貢獻9個百分點；調漲價格及收購增益超過通膨及中東衝突相關成本壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季營業利益率下降，主要源於收購攤薄、通膨、關稅、重組費用增加，以及去年同期一次性關稅價格與成本收益所形成的高比較基期。調漲價格、銷量槓桿及生產力提升僅抵銷部分壓力。

現金流僅揭露半年數據。2026年上半年營業現金流為1.208億美元，去年同期為1.249億美元；資本支出由1,980萬美元增至2,260萬美元，自由現金流因而由1.051億美元降至9,820萬美元。公司表示，應收帳款隨銷售成長而增加，存貨則受到新增關稅及支援預期終端需求的策略性備貨影響。

截至6月28日，公司持有現金及約當現金3.479億美元，較2025年底的4.055億美元減少；長期債務由1.977億美元降至1.080億美元。同期應收帳款增至4.044億美元，存貨增至5.465億美元，與營運資金占用上升相對應。

公司第二季以410萬美元買回約1.3萬股A類普通股，2023年授權的股票回購計畫尚餘約1.21億美元，且沒有到期日。

營收成長尚未完全轉化為利潤率提升

本季報告基準營收成長19%、有機成長12%，淨利及EPS亦實現雙位數成長，但營業利益率與調整後營業利益率分別下降80及60個基點。營收端的資料中心需求、調漲價格及收購貢獻，尚未完全抵銷收購攤薄、通膨、關稅及高比較基期造成的影響。

這種分化在地區層面較為明顯：美洲占公司營收大部分，銷售額成長17%，但分部利潤率下降150個基點；歐洲及APMEA利潤率雖有改善，規模仍不足以抵銷美洲的壓力。後續利潤率能否改善，將取決於調漲價格、生產力提升及銷量槓桿能否持續抵銷關稅與通膨成本。

業績指引

公司上調2026財年銷售成長、有機銷售成長、營業利益率及調整後營業利益率展望，但未揭露先前指引的具體區間，因此無法量化本次上調幅度。

指引假設中東衝突影響維持現有水準，並納入截至2026年8月4日已實施或宣布的關稅影響，但不包括未來可能收到的關稅退款。公司預計，隨著業務季節性帶動營運資金回收，下半年自由現金流將較上半年逐步增加。

管理層觀點

執行長Robert J. Pagano Jr.將本季業績歸因於多元化產品組合、執行效率及長期成長機會，並特別指出資料中心市場需求強勁。公司將持續投資創新、數位化能力及One Watts Performance System，同時認為穩健的資產負債表與持續創造現金的能力可支持資本配置。

管理層同時承認貿易與地緣政治環境仍在變化，這與本季關稅成本、中東業務下滑及相關成本壓力相呼應。

近期內部人交易

現有資料顯示，2026年3月至5月出現數筆董事或高階主管賣出交易。以下僅列示交易日期、方向及金額均明確的紀錄；這些交易本身不足以說明內部人士對公司前景的判斷。

投資人需關注的風險

• 關稅與通膨持續壓縮利潤率： 本季兩者已是營業利益率下降的主要原因，最新指引也僅納入截至8月4日已實施或宣布的關稅。
• 收購帶來的利潤率攤薄： 收購為報告基準營收成長貢獻約5個百分點，但同時拖累美洲及公司整體利潤率，後續整合成效將影響營收成長向獲利的轉化。
• 營運資金占用增加： 應收帳款及存貨上升使上半年自由現金流年減；下半年現金流改善依賴營運資金按計畫回收。
• 中東衝突影響： APMEA在中國資料中心需求帶動下成長，但中東業務下滑且相關衝突帶來額外成本，全年指引假設影響不再進一步變化。
• 資料中心需求集中度上升： 資料中心成長是美洲與APMEA銷量的重要帶動因素，其需求延續性將直接影響有機成長表現。

總結

Watts Water第二季憑藉資料中心需求、調漲價格及收購實現19%的營收成長，EPS同步成長，但美洲利潤率下滑使整體營業利益率承壓。公司已上調全年銷售與利潤率展望，後續重點在於關稅及通膨成本能否由調漲價格與生產力改善抵銷，以及營運資金回收能否帶動下半年自由現金流改善。