Murphy USA 2026年第二季財報：淨利成長43.6%

Murphy USA（NYSE: MUSA）2026年第二季營收為68.061億美元，較去年同期的50.050億美元成長約36.0%；稀釋後EPS為11.27美元，高於去年同期的7.36美元。燃油貢獻率與銷量同步提升，是獲利成長的主要動能；商品業務也溫和成長，但支付手續費、員工相關支出及利息費用均有所增加。

核心業績數據

本季石油產品銷售額隨零售燃油價格上漲而增加，因此營收增幅明顯高於銷量增幅。獲利端的核心動能來自燃油貢獻改善：總燃油貢獻成長32.0%，帶動營業利益、淨利及調整後EBITDA均實現雙位數成長。

稀釋後EPS的增幅高於淨利，部分原因是稀釋加權平均股數由1,976.5萬股降至1,855.2萬股。

業務與分部表現

燃油業務是本季業績改善的主要來源。總零售燃油銷量成長3.9%至12.776億加侖，同店銷量成長0.5%；零售燃油利潤率由每加侖29.2美分升至35.1美分，帶動零售燃油貢獻成長25.0%至4.489億美元。

包含可再生燃料識別碼（RINs）的燃油供應貢獻亦明顯增加。RINs收入由5,980萬美元增至1.248億美元，公司將這部分成長歸因於市場定價，以及期內存貨活動的時點影響。綜合計算後，總燃油貢獻率由每加侖32.0美分升至40.6美分。

商品銷售額成長約3.6%至11.321億美元，商品單位利潤率由20.0%微升至20.1%，帶動商品貢獻成長4.0%。其中，尼古丁產品貢獻成長6.1%，非尼古丁產品貢獻成長2.9%；但同店非尼古丁商品銷售額下滑1.4%，顯示商品類別之間仍有分化。

門店方面，第二季新開6家、關閉3家，淨增加3家；截至6月30日共有1,806家門店，另有36個新建或重建專案處於施工階段。

燃油利潤率擴張抵銷費用成長

本季營業費用並未同步改善。門店及其他營運費用增加3,350萬美元至3.087億美元，其中約三分之二的增量來自支付手續費；公司表示，零售燃油價格上漲直接推高相關費用。員工相關支出及新增門店營運成本也構成壓力。

同時，銷售、一般及行政費用（SG&A）增加960萬美元至6,050萬美元，主要源於員工相關費用及激勵提列增加。儘管如此，燃油貢獻增加1.258億美元，足以抵銷費用成長，使營業利益率由約4.4%微升至約4.5%。

獲利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1.754億美元，高於去年同期的5,410萬美元；長期債務及融資租賃義務為21.670億美元，去年同期為20.667億美元。

公司於5月發行5億美元、票面利率5.875%、2034年到期的優先票據，並將大部分淨募集資金用於償還3億美元、2027年到期的票據及循環信貸餘額。季末循環信貸額度未提取，但本季利息費用由2,780萬美元升至2,930萬美元。

資本回報方面，公司本季以7,680萬美元買回約14.31萬股，平均價格為每股536.60美元；同時支付每股0.64美元的季度股息，現金支出合計1,180萬美元。

業績指引

公司維持多數2026年營運指標的原有區間，但進一步明確若干指標在區間內的位置。商品貢獻、門店營運費用及SG&A預計接近區間低端，稅率與資本支出則預計接近區間高端。

管理層還提供一項條件性測算：若下半年綜合燃油利潤率平均為每加侖35美分，低於上半年的37.9美分，2026年淨利預計約為6.36億美元，調整後EBITDA約為12.5億美元。這項測算對後續燃油利潤率水準具有高度依賴性。

近期內部人交易

所提供的內部人交易資料顯示，最近6個月內部人士買入32,563股、賣出64,520股，合計淨賣出31,957股。以下列出近期紀錄中交易方向與金額明確的賣出交易；這些交易僅反映已揭露的客觀紀錄，不代表內部人士對公司前景的判斷。

同期揭露紀錄還包括股票贈與及衍生證券行權轉換，這些項目不能直接等同於公開市場賣出。

投資人需要關注的風險

• 燃油利潤率波動： 本季獲利成長高度依賴每加侖燃油貢獻上升，而全年淨利與調整後EBITDA測算以特定的下半年燃油利潤率為前提。
• 支付手續費隨油價上升： 較高的零售燃油價格推高支付手續費，並貢獻本季營運費用增量的約三分之二，可能削弱燃油收入上升帶來的部分收益。
• 商品業務分化： 商品貢獻預計接近全年指引低端，且同店非尼古丁商品銷售額下滑，後續需觀察尼古丁產品成長能否持續抵銷其他類別壓力。
• 擴張與資本支出執行： 資本支出預計接近指引高端，但新店數量更接近原區間低端，建設進度及投入轉化效率將影響成長結果。
• 債務與利息成本： 長期債務年增，本季利息費用也有所上升，可能對淨利形成持續壓力。

總結

Murphy USA第二季獲利成長主要來自燃油利潤率擴張、銷量增加及RINs貢獻上升，商品業務提供較溫和的增量。費用端受到支付手續費及員工成本上升影響，但尚未抵銷燃油業務帶來的獲利成長；後續重點是下半年燃油利潤率能否接近管理層假設、商品貢獻能否達到指引低端，以及高資本支出能否轉化為門店擴張成果。