柯蒂斯-萊特2026年第二季財報：營收增5%，上調全年財測

柯蒂斯-萊特（Curtiss-Wright，NYSE: CW）2026年第二季營收為9.24億美元，年增5%；GAAP稀釋EPS為4.07美元，去年同期為3.19美元，約成長28%。截至6月30日，公司調整後營業利益率升至19.4%，自由現金流成長37%至1.60億美元，獲利成長明顯快於營收。

訂單同樣維持成長：新訂單達到11億美元，年增8%，訂單出貨比為1.16倍；期末積壓訂單為45億美元，較2025年底成長10%。

核心業績數據

本季獲利改善主要來自營收成長帶來的固定成本吸收、航空航太與工業及國防電子業務較佳的產品組合，以及重組與成本控制措施。研發投入增加則部分抵銷了這些收益。

GAAP稀釋EPS高於調整後EPS，主要因本季認列每股0.36美元的股權證券投資收益；剔除該收益及重組成本後，調整後稀釋EPS為3.72美元，年增15%。

業務與分部表現

航空航太與工業是成長最快的分部，營收成長12%，調整後營業利益成長25%。海軍與動力業務營收成長7%，受惠於維吉尼亞級潛艇專案的營收認列時點、海軍造船廠售後需求，以及商業核電解決方案成長。

國防電子營收下滑3%，主要受到戰術通訊設備銷售時點及直升機專案營收下降影響。不過，嵌入式運算產品組合改善及成本控制，使該分部營業利益率持續上升。

從終端市場來看，航空航太與國防市場銷售額成長6%。其中，海軍防務成長10%、商業航空成長11%、航空防務成長5%，但地面防務下滑8%。商業市場銷售額成長5%，動力與流程業務成長6%，一般工業業務成長2%。

營收成長有限，產品組合與成本吸收推動利潤率擴張

公司營收僅成長5%，但調整後營業利益成長12%，表示本季獲利成長並非單純依賴營收規模。三個分部的調整後營業利益率均較去年同期提高，其中航空航太與工業分部受惠於較高營收帶來的成本吸收、產品組合改善及重組措施，利潤率提升幅度最大。

國防電子進一步體現這項關係：儘管營收下滑3%，調整後營業利益仍成長1%，利潤率提高120個基點至28.0%。嵌入式運算營收組合及成本控制抵銷了營收下滑及研發投入增加的影響。不過，若未來產品組合轉弱或研發支出持續增加，利潤率擴張速度可能放緩。

現金流、訂單與資產負債表

第二季營業活動現金流為1.81億美元，年增33%；資本支出淨額為2,100萬美元，自由現金流達到1.60億美元，年增37%，自由現金流轉換率為116%。公司表示，現金流改善主要來自較高的現金獲利、較低的營運資金占用及較低的稅款支付。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為4.77億美元，高於2025年底的3.71億美元。流動及長期債務合計約9.57億美元，較年底大致持平；同期存貨由6.15億美元增至6.69億美元，應收帳款由9.32億美元增至9.97億美元。

新訂單達到11億美元，年增8%，並超過當季營收，形成1.16倍訂單出貨比。45億美元的積壓訂單較2025年底成長10%，需求主要來自國防電子、航空與地面防務、商業航空及商業核電市場。

業績指引

基於上半年執行情況及下半年展望，柯蒂斯-萊特上調2026年全年調整後指引。營收、營業利益、營業利益率、稀釋EPS及自由現金流指引的上下限均有所提高，其中全年營收成長預期由7%至8%上調至8%至9%。

自由現金流指引仍對應超過105%的轉換率，並已納入支持成長與效率提升的資本支出；公司預計2026年資本支出將較2025年增加約2,500萬美元。

近期內部人交易

頁面彙總數據顯示，過去六個月內部人士相關買入為50,758股、共24筆，賣出為32,906股、共21筆，淨買入17,852股。近期明細同時包含股票獎勵與賣出，兩者性質不同，不能據此直接判斷內部人士對公司估值或前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 國防電子營收仍有波動。 該分部本季營收下滑3%，地面防務終端市場下滑8%，戰術通訊設備的銷售時點及部分直升機專案構成拖累。
• 利潤率改善依賴產品組合及成本控制。 本季三個分部利潤率均上升，但研發費用由2,331萬美元增至2,514萬美元，已部分抵銷成本吸收及重組收益。
• 專案認列時點可能影響季度表現。 海軍防務成長部分來自維吉尼亞級潛艇專案的營收認列時點，商業核電專案則正由開發階段轉向初始原型階段，後續營收節奏可能不均衡。
• 較高資本支出對自由現金流形成約束。 公司預計全年資本支出年增約2,500萬美元；同時，本季自由現金流受較低營運資金占用及稅款支付支持，後續需觀察現金流改善能否延續。

總結

柯蒂斯-萊特第二季的核心變化是獲利成長快於營收：產品組合改善、營收成長帶來的成本吸收及成本控制，推動三個分部利潤率全面擴張，自由現金流與訂單也同步成長。後續重點在於國防電子營收能否恢復、積壓訂單的轉換節奏，以及公司能否在研發與資本支出增加的同時，達成上調後的全年利潤率與現金流目標。