TPL 2026年第二季財報：營收與淨利創紀錄

Texas Pacific Land（NYSE: TPL）2026年第二季營收為2.461億美元，較第一季成長約3.9%；稀釋後EPS為2.23美元，較第一季的2.07美元上升約7.7%。油氣權益產量與油價上升，帶動營收、淨利及自由現金流創紀錄，但售水收入下滑及第二季未再出現土地銷售收入，抵銷了部分增幅。

核心業績數據

本季淨利為1.539億美元，較前季成長約7.7%，增速快於營收。營業費用大致持平，使營業利益率由第一季的約77.0%升至約78.0%。

由於公司未揭露2025年第二季的單季比較數據，下表以2026年第一季為比較基準，不代表年增變化。

調整後EBITDA與自由現金流皆為非GAAP指標。作為年增參考，2026年上半年營收為4.829億美元，較去年同期的3.835億美元成長約25.9%；上半年淨利為2.968億美元，年增約25.3%。

業務與分部表現

土地與資源管理分部為本季成長的主要來源，營收較前季成長約6.7%，主要受油氣權利金收入及地役權等地表相關收入增加帶動。水務服務與營運分部營收略為下滑，但因水務服務相關費用減少，分部營業利益仍有成長。

油氣權利金收入達1.456億美元，較前季增加2,742萬美元。TPL的權益產量由每日3.71萬桶油當量升至每日3.97萬桶油當量，平均實現價格則由每桶油當量37.06美元升至42.17美元。

水務業務內部表現出現分化。售水量由每日81.9萬桶降至每日66.3萬桶，售水收入較前季減少713萬美元至3,973萬美元；同時，產出水權利金量升至每日487.2萬桶，相關收入增加355萬美元至3,708萬美元。

油價與產量抬升權利金收入，抵銷土地銷售與售水下滑

本季營收成長主要來自油氣權利金收入、地役權及其他地表相關收入，以及產出水權利金收入。TPL未對商品價格進行避險，因此直接受惠於本季較高的油價：原油平均實現價格由第一季的每桶70.57美元升至97.55美元。

不過，收入結構並非全面改善。第一季認列的2,094萬美元土地銷售收入未在第二季重現，同時售水收入減少713萬美元。天然氣平均實現價格也由每千立方英尺1.83美元降至0.40美元，天然氣權利金收入由980萬美元降至262萬美元。油價與總產量上升最終抵銷了這些壓力。

獲利能力、現金流與資本配置

第二季營業費用為5,424萬美元，與第一季的5,449萬美元大致持平。水務服務相關費用減少270萬美元，抵銷折舊、耗竭及攤銷費用增加260萬美元的影響，使營業利益增速高於營收增速。

自由現金流達1.555億美元，略高於本季淨利。TPL同時完成總額1.102億美元的土地收購，涉及Shackelford、Jones及Winkler郡，並持續推進資料中心與發電專案。公司也宣布每股0.60美元的季度現金股利，將於2026年9月15日支付給截至9月1日登記在冊的股東。

新專案擴大土地與水資源的商業化應用場景

TPL揭露參與Project Kilby專案，將為Chevron開發的大型發電及資料中心專案提供土地與鹹水資源。公司也在二疊紀盆地周邊以外收購土地，以擴大資料中心與發電相關布局，但本次財報未揭露這些專案的預期營收或獲利貢獻。

水務方面，位於德州Orla的產出水淡化測試設施已完成建設並進入調試階段，預計每日可處理1萬桶進水。管理層將其視為降低產出水回注需求，並開發淡水與濃鹽水商業用途的潛在方案，目前仍處於調試及商業模式驗證階段。

投資人需要關注的風險

• 商品價格波動： TPL不進行商品價格避險，本季高油價明顯推升權利金收入，但天然氣價格下跌已對天然氣權利金收入造成明顯拖累。
• 客戶開發節奏： TPL並非油氣生產商，其權益產量、售水需求及地表相關收入取決於客戶的鑽井、完井及營運決策。截至季末，公司擁有合計18.4口淨許可井、已鑽未完井及已完井未投產井。
• 水務收入分化： 產出水權利金業務持續成長，但售水量與售水收入較前季下滑，可能造成水務分部營收波動。
• 非經常性土地銷售影響： 第一季的土地銷售收入未在第二季重現，說明該收入來源具有明顯的季度波動性。
• 新專案執行： Project Kilby、土地收購及產出水淡化設施尚未揭露量化財務貢獻，後續需觀察建設、調試及商業化進度。

總結

TPL第二季的核心變化是油價上升與油氣權益產量成長共同推升權利金收入，在營業費用大致穩定的情況下，淨利與利潤率同步改善。後續重點是高油價帶來的收益能否延續、售水業務能否恢復，以及資料中心、發電與產出水淡化專案何時形成可量化的營收貢獻。