Miller Industries 2026年第二季財報：營收增12.1%，淨利降14.1%

Miller Industries（NYSE: MLR）2026年第二季營收為2.40億美元，年增12.1%；稀釋後每股盈餘為0.63美元，低於去年同期的0.73美元。穩定的生產水準帶動營收成長，但營業成本增速高於營收，加上Omars收購相關非現金費用，淨利年減14.1%。

核心業績數據

公司根據持續流入的訂單維持生產，帶動季度營收年增2,600萬美元。不過，營業成本年增13.7%，高於營收增速，導致毛利率下降120個基點；銷售、一般及行政費用也增加7.6%，進一步限制獲利表現。

本季淨利為730萬美元，儘管管理層表示較第一季明顯改善，仍低於去年同期。Omars收購相關非現金費用對稀釋後每股盈餘造成約0.11美元的負面影響，主要涉及設備公允價值調整及客戶關係無形資產攤銷。

營收成長未轉化為獲利成長

本季最重要的變化是營收與獲利走勢分歧。營收成長12.1%，但毛利僅成長3.9%，反映新增營收帶來的獲利貢獻受到成本壓力限制。營業成本增幅超過營收增幅，使毛利率由16.2%降至15.0%。

同時，銷售、一般及行政費用增加約180萬美元。Omars收購產生的非現金會計費用，亦對每股盈餘帶來約0.11美元的額外壓力。管理層表示，勞動力成本控制及製造效率改善帶動淨利較前一季回升，但財報未揭露相應的第一季可比數值。

現金流、債務與資本投入

公司第二季償還2,000萬美元債務，期末循環信貸額度沒有未償餘額。管理層表示，季度現金流同時支應債務償還、業務投資及490萬美元的股東回報，其中股票回購約250萬美元；董事會另核准每股0.21美元的季度股息。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為5,560萬美元，高於2025年末的4,470萬美元。同期存貨由1.842億美元降至1.573億美元，但應收帳款由1.983億美元增至2.250億美元，應付帳款則由7,850萬美元增至1.274億美元。由於公司未揭露季度營業現金流的具體數值，現金增加與營運資金變化對現金流的各自貢獻無法進一步量化。

產能擴張面向歐洲與軍用專案

Miller Industries計劃在田納西州Ooltewah總部增建一座超過20萬平方英尺的新設施，預計投資約1億美元，並計劃於未來數年主要透過營業現金流提供資金。該專案將擴充重型救援設備產能，同時支援歐洲需求及軍用車輛生產。

公司揭露的軍用專案承諾金額已超過2億美元，相關生產預計於2027年啟動，並在2028年至2029年加速。該專案尚未構成本季營收驅動因素，但其進度、資本投入及後續訂單轉化將影響中長期產能利用率與現金需求。

業績指引

公司重申2026年全年營收及每股盈餘展望，並預計下半年生產量維持穩定。全年毛利率預計處於歷史水準的13%中段，產品組合將持續回歸至車身與底盤的歷史結構。

管理層觀點

執行長William G. Miller II表示，公司維持穩定生產並控制經銷通路存貨的做法開始產生效果，目前的生產水準預計可於2026年下半年延續。管理層同時將獲利較前一季改善歸因於勞動力成本控制及製造效率提升，並認為Omars收購有望在首年增厚業績，儘管本季已認列相關非現金費用。

投資人須關注的風險

• 毛利率壓力： 第二季營業成本增速超過營收，全年毛利率指引為13%中段。產品組合及製造成本變化將直接影響營收成長能否轉化為獲利成長。
• 需求與融資環境： 管理層提到宏觀環境不一致。高利率、保險費用及設備持有成本可能影響終端客戶的購買能力及訂單節奏。
• Omars整合： 收購已產生非現金會計費用，後續增厚效果取決於整合進度、營運綜效及歐洲業務表現。
• 擴產專案的資金與執行： Ooltewah專案預計耗資約1億美元，並主要依賴未來營業現金流。專案進度、成本控制及軍用專案量產時程將影響資本配置彈性。
• 供應與貿易成本： 零組件、底盤及原材料供應，以及現行或新增關稅，可能持續影響生產成本及交付節奏。

總結

Miller Industries第二季透過穩定生產實現雙位數營收成長，但成本增幅、費用上升及Omars收購相關非現金支出導致獲利年減。接下來須重點觀察下半年生產能否維持穩定、毛利率是否符合全年13%中段指引，以及公司能否在推進大型擴產專案的同時，持續維持現金流與資產負債表彈性。