OBDC 2026年第二季財報：調整後淨投資收益回升，NAV降至14.26美元

Blue Owl Capital Corporation（NYSE：OBDC）2026年第二季總投資收益為4.013億美元，年減17.4%；基本及稀釋後EPS為0.13美元，去年同期為0.27美元。GAAP每股淨投資收益為0.36美元，調整後每股淨投資收益季增至0.34美元，但投資估值損失使每股淨資產價值（NAV）降至14.26美元。

核心業績數據

本季總投資收益季增1.2%，主要來自較高的股息收入，以及一項優先股投資退出所帶來的非經常性其他收入，但投資組合平均規模縮小抵消了部分增幅。同期總費用季減4.5%至2.245億美元，主要因日均借款由93億美元降至84億美元，帶動利息費用減少。

與去年同期相比，總投資收益及淨投資收益均有所下降。公司本季認列1.104億美元已實現及未實現淨損失，抵消大部分淨投資收益，最終營運所致淨資產增加額為6574萬美元。

調整後指標剔除了OBDE合併所形成新成本基礎產生的非現金收入及損益。季增角度來看，調整後每股淨投資收益由0.31美元升至0.34美元，GAAP每股淨投資收益則由0.32美元升至0.36美元。

投資組合與投放活動

截至2026年6月30日，OBDC持有229家投資組合公司的資產，涵蓋30個產業，投資組合公允價值為149.55億美元，較上季末的153.44億美元下降約2.5%。第一留置權優先擔保債務占投資組合的73.2%，優先擔保債務合計占78.8%；96.0%的債務投資採用浮動利率。

本季新增投資承諾為3.19億美元，低於上一季的6.76億美元及去年同期的11.17億美元。實際新增投資資金為2.19億美元，而出售及償還本金達7.47億美元，資產退出規模高於新增投放，是投資組合規模持續縮小的重要背景。

新債務投資承諾全部採浮動利率，加權平均利率為8.7%，低於去年同期的9.7%；相對基準利率的加權平均利差為4.9%，去年同期為5.4%。

獲利能力、流動性與資本結構

本季利息費用為1.230億美元，年減18.9%，亦低於上一季，主要受平均借款規模下降帶動。總費用下滑有助於淨投資收益季增，但股息收入及非經常性其他收入亦提供支持，因此本季的季增不能完全視為持續性利息收入改善。

截至季末，公司持有現金及受限現金2.38億美元，債務本金總額為80億美元，信貸額度未提取額度為42億美元。未償借款中，33.6%為擔保借款、66.4%為無擔保借款；公司同時持有53億美元無擔保票據，並表示截至季末符合全部信貸財務約束。

淨債務權益比由上一季的1.13倍降至1.11倍，為兩年低點。公司第二季還修訂並延長循環信貸安排、發行8億美元無擔保債務，並回購約3500萬美元普通股；該回購對每股淨資產價值具有增厚作用。

淨投資收益覆蓋股息，但估值損失拖累淨資產價值

OBDC第二季宣布每股0.31美元基礎股息及0.02美元補充股息，合計0.33美元。調整後每股淨投資收益為0.34美元，高於當季宣布的股息，顯示當期收益仍可覆蓋股息。

不過，每股淨資產價值由上季末的14.41美元降至14.26美元。公司表示，少數投資標的估值下調是主要原因，超額覆蓋股息的收益及具有增厚作用的股份回購僅部分抵消這項影響。與此同時，非應計投資按成本計算的占比由2.0%升至2.8%，但按公允價值計算的占比由1.0%降至0.8%，反映相關資產已計入一定估值折價。

管理層觀點

執行長Craig W. Packer表示，投資組合公司的營運趨勢維持穩定，信貸表現符合公司預期。隨著市場環境趨於穩定，公司認為投資機會的吸引力正在提高，並計畫以較低槓桿及充足流動性為基礎，選擇性部署資本。

董事會另行宣布2026年第三季每股0.31美元基礎股息，將向2026年9月30日登記在冊的股東支付；第二季每股0.02美元補充股息則對應本季收益。

投資人需要關注的風險

• 投資組合持續縮小： 本季出售及償還規模明顯高於新增資金投放。若新投資部署速度持續偏低，總投資收益可能持續受到平均投資規模下降影響。
• 收益率與利差下降： 生息資產加權平均收益率由去年同期的10.6%降至9.9%，新投資承諾的利率及利差亦低於去年同期，可能限制利息收入成長。
• 信貸與估值壓力： 少數投資標的估值下調已壓低每股淨資產價值，非應計投資按成本計算的占比亦有所上升，後續需觀察相關資產是否進一步減值或恢復計息。
• 非經常性收入影響： 第二季投資收益季增部分來自優先股退出產生的非經常性其他收入，該項貢獻不具固定重複性。
• 浮動利率曝險較高： 96.0%的債務投資採用浮動利率，基準利率變動將直接影響資產端收益，公司亦明確將基準利率變化列為投資收入的影響因素之一。

總結

OBDC第二季淨投資收益季增，費用下降及非經常性收入提供支持，調整後收益亦持續覆蓋當季股息。不過，投資組合淨退出、資產收益率下降，以及少數標的估值下調，仍對總投資收益及每股淨資產價值構成壓力。後續重點在於公司能否運用較低槓桿及充足流動性加快選擇性投放，同時控制非應計資產及估值損失。