Encore Capital 2026年第二季財報：美國採購與全球回收款創新高

Encore Capital（NASDAQ：ECPG）2026年第二季營收為4.919億美元，年增11%；稀釋後每股盈餘（EPS）為2.81美元，高於去年同期的2.49美元，年增13%。全球回收款及美國應收帳款組合採購均創紀錄，帶動營業利益增速超過營收，但3,053萬美元的債務再融資費用限制了淨利增幅。

核心業績數據

本季全球回收款年增13%，債務收購業務營收隨之增加，帶動總營收成長11%。同期營業費用僅成長5%，因此營業利益年增約24%，營業利益率由約34.1%升至約38.0%。

淨利成長9%，慢於營業利益，主要受到債務再融資所產生損失的影響。稀釋後EPS增速高於淨利，同時稀釋加權平均股數由2,357.8萬股降至2,279.1萬股。

業務與部門表現

美國MCM業務是本季成長的主要來源。該業務採購3.723億美元的應收帳款組合，年增約17%，創下公司美國業務單季紀錄；回收款達5.72億美元，年增17%，同樣創紀錄。管理階層將此歸因於美國市場組合供應充足、持續採購，以及新技術、數位能力與營運方式的應用。

歐洲Cabot業務表現相對平穩。其組合採購為7,150萬美元，去年同期為4,980萬美元，年增約44%；但回收款約為1.64億美元，與去年同期大致持平。由此來看，全球回收款成長主要來自美國，而歐洲採購成長尚未轉化為當季回收款成長。

截至季末，預計剩餘回收額（ERC）為101.78億美元，年增9%；季度平均應收帳款組合為45.24億美元，年增11%。這兩項數據反映先前及當期採購持續擴大未來可回收資產的基礎。

獲利能力、現金流與資產負債表

營收增速高於營業費用增速，形成明顯的營運槓桿。不過，法律催收成本由7,965萬美元增至9,660萬美元，年增約21%，增速快於營收，是費用端需要持續觀察的項目。一般及行政費用、外部催收佣金則年減。

現金流數據僅揭露半年口徑。2026年上半年營業活動現金流為5,295萬美元，略低於去年同期的5,481萬美元，儘管同期淨利由1.055億美元增至1.502億美元。現金流量表顯示，較大的回收款調整項以及應付及應計負債減少，對營業活動現金流造成影響。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為1.829億美元，較2025年末的1.568億美元增加；借款則由40.01億美元增至41.80億美元。公司第二季買回約2,700萬美元普通股，上半年累計股票回購支出為4,703萬美元。

再融資費用壓低當季獲利，未來利息節省為觀察重點

公司於5月完成10億美元債務再融資，並於第二季認列3,053萬美元債務清償損失。在營業利益年增約24%的情況下，稅前利益僅成長約6%，淨利增幅為9%。管理階層表示，再融資費用對當季EPS的影響為1.00美元。

這項交易預計未來每年可節省約1,500萬美元利息支出。其財務意義在於，公司以一次性費用換取後續融資成本下降；投資人需要觀察利息節省能否依計畫實現，以及持續擴大組合採購時借款規模的變化。

業績指引

基於上半年表現，公司修訂2026年全球回收款指引，並給出全年EPS區間；組合採購指引維持不變。EPS指引已包含第二季每股1.00美元再融資費用的影響。

管理階層觀點

執行長Ashish Masih表示，美國市場仍具備有利的組合採購條件，供應較為充足。公司認為，美國業務創紀錄的回收款不僅來自持續增加的組合採購，也受惠於技術部署、數位能力提升及營運創新。

針對歐洲業務，管理階層將第二季表現描述為穩定，但揭露的數據仍顯示美國與歐洲存在分化：美國回收款年增17%，歐洲回收款則大致持平。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據將近6個月交易歸類為買入13.35萬股、賣出2.06萬股，合計淨買入11.29萬股；內部人士合計持有約82.61萬股。以下為數據中日期最近的10項申報，其中多數屬於董事股票授予，並非公開市場買入。

這些申報中，股票授予與主動於市場買入的性質不同；兩筆高階主管賣出也不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 採購擴張增加資金需求： 本季組合採購成長21%，期末借款較2025年末增加約1.78億美元。若公司持續擴大採購，融資成本和資產負債表承受能力將更加重要。
• 歐洲回收款缺乏成長： Cabot組合採購年增，但回收款與去年同期持平。新增採購轉化為回收款的速度將影響歐洲業務貢獻。
• 法律催收成本成長較快： 本季法律催收成本年增約21%，高於11%的營收增速；若此趨勢持續，可能削弱目前的營業利益率改善。
• 淨利與營業活動現金流存在差異： 上半年淨利成長，但營業活動現金流略為下降。應收帳款組合業務的回收款認列、資產採購及營運資金變化，可能持續造成淨利與現金流不同步。
• 再融資效益仍待兌現： 公司已承擔3,053萬美元的一次性再融資費用，後續需要透過預計每年約1,500萬美元的利息節省，逐步回收其經濟效益。

總結

Encore Capital第二季的核心變化是美國組合採購與回收款同步創紀錄，帶動營收成長並擴大營業利益率；歐洲回收款則維持平穩。一次性再融資費用壓低當季淨利增幅，但公司上調全球回收款指引，並預期未來利息支出下降。後續重點在於美國採購帶來的回收款延續性、歐洲新增組合的轉化效率，以及借款成長與現金流之間的平衡。