Atlanta Braves Holdings 2026財年第二季財報：營業利益由盈轉虧

Atlanta Braves Holdings（BATRA、BATRK）2026財年第二季營收為3.051億美元，年減2%；歸屬於公司股東的稀釋後每股虧損為0.19美元，上年同期為每股盈餘0.46美元。主場比賽減少壓低棒球賽事收入，加上球員薪資、BravesVision及銷售、一般及行政費用增加，導致營業利益由盈轉虧。

核心業績數據

本季營收僅小幅下滑，但成本與費用成長明顯快於營收，獲利能力因此顯著承壓。調整後OIBDA仍為正值，但年減82%；GAAP營業利益與歸屬於公司股東的淨利均由盈轉虧。

調整後OIBDA為公司定義的非GAAP指標。本季該指標與GAAP營業虧損之間的主要調整項目為2,351萬美元的折舊及攤銷，以及682萬美元的股權激勵費用。

業務與分部表現

棒球業務營收下滑4%至2.764億美元，主要因本季僅進行34場例行賽主場比賽，少於上年同期的40場。混合用途開發業務營收成長14%至2,868萬美元，受租戶費用回收增加及新租約帶動，但其規模不足以完全抵銷棒球業務營收下滑。

媒體相關收入下滑，與BravesVision線性發行協議的收入認列時點、原有本地長期轉播安排變化，以及部分全國媒體版權安排調整有關。零售及授權收入受4月推出的City Connect服飾需求及聯盟範圍收入增加帶動；其他收入成長則主要來自Truist Park舉辦更多特別活動，包括三場Savannah Bananas比賽及額外一場演唱會。

分部獲利明顯分化。棒球業務調整後OIBDA由上年同期的5,205萬美元降至虧損573萬美元；混合用途開發業務調整後OIBDA成長18%至2,064萬美元，成為本季主要的正向獲利來源。

少打六場主場比賽疊加成本上升，獲利由盈轉虧

營收下滑2%並非獲利轉虧的唯一原因。棒球營運成本年增20%至2.520億美元，主要受到大聯盟球員薪資、BravesVision製作費用、Truist Park特別活動成本，以及MLB收入共享與其他共同費用增加影響。

不含股權激勵的銷售、一般及行政費用成長14%至3,674萬美元，涉及BravesVision的銷售、行銷及行政投入，以及其他行銷與人事成本。因此計算，本季營業利益率約為-6.1%，上年同期約為13.4%；調整後OIBDA利潤率也由約21.0%降至約3.9%。這說明成本增加與營收結構變化共同放大利潤壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

截至2026年6月30日，公司現金為1.163億美元，較3月底減少約1,900萬美元，主要受季節性營運資金變化、資本支出及受限制現金增加影響。同期間受限制現金由3,400萬美元增至約6,300萬美元。

公司GAAP債務由3月底的7.092億美元增至7.931億美元，季內增加約8,400萬美元，主要因使用聯盟範圍信貸安排及TeamCo循環信貸支應營運資金。其中，聯盟範圍信貸安排餘額為5,000萬美元，TeamCo循環信貸餘額由1,000萬美元增至4,500萬美元。

現金流數據僅揭露半年口徑。2026年上半年營運活動使用現金165萬美元，上年同期則產生8,764萬美元營運現金流；同期資本支出為1,588萬美元，低於上年同期的3,640萬美元。籌資活動產生8,490萬美元現金，主要包括1.30億美元新增借款及7,596萬美元償還債務。

近期內部人交易

提供的內部人交易彙總顯示，最近六個月共有一筆35,000股買入及一筆500股賣出，淨買入34,500股。以下為所提供紀錄中日期最近的10筆交易；金額為交易總價值，不能僅據此判斷相關人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 比賽場次與活動安排影響收入節奏： 本季主場比賽較去年同期減少六場，直接壓低賽事收入。賽事或特別活動數量變化可能持續造成季度間波動。
• BravesVision的收入與成本配合： 媒體收入受到收入認列時點及版權安排變化影響，同時BravesVision製作、銷售及行政費用上升，可能持續影響棒球業務利潤率。
• 球員及聯盟相關成本上升： 大聯盟球員薪資、收入共享及共同費用增加，是棒球營運成本成長20%的重要原因。
• 營運資金與債務壓力： 上半年營運現金流轉負，季末債務增加約8,400萬美元。後續須觀察營運現金流能否改善，以及循環信貸使用是否回落。
• 分部獲利依賴地產開發業務： 棒球業務調整後OIBDA轉負，而混合用途開發業務維持獲利。若租賃收入成長放緩，其對整體利潤的緩衝作用可能減弱。

總結

Atlanta Braves Holdings第二季的核心變化並非營收大幅下滑，而是主場比賽減少、媒體收入認列變化與成本上升共同造成獲利由盈轉虧。混合用途開發業務持續成長並提供正向獲利貢獻，但仍不足以抵銷棒球業務調整後OIBDA轉負；後續重點在於比賽日收入恢復、BravesVision的收入成本配合、營運現金流及債務水準變化。