Criteo 2026財年第二季財報：營收降11%，客戶調整拖累

Criteo（NASDAQ: CRTO）2026財年第二季營收為4.28億美元，年減11%；GAAP稀釋後每股盈餘（EPS）為0.22美元，低於去年同期的0.39美元。Retail Media客戶合作範圍調整及Performance Media業務疲軟，共同拖累營收與獲利，自由現金流仍為負值。

核心業績數據

本季毛利年減14%，降幅快於營收，毛利率因此收縮2個百分點至52%。儘管營業費用年減9%，Contribution ex-TAC下滑及計畫中的成長投資，仍使調整後EBITDA下降18%。

營業現金流由去年同期的淨流出轉為淨流入，但資本支出增加，使自由現金流負值略為擴大。

業務與分部表現

兩項主要業務均較去年同期下滑，但Retail Media受特定客戶合作範圍變動的影響較為明顯。Performance Media規模較大，其疲軟亦構成整體業績壓力。

Retail Media受到兩家客戶合作範圍調整帶來的2,100萬美元不利影響，部分由其他零售合作夥伴的成長抵銷。排除這項影響後，基礎客戶群的Contribution ex-TAC年增20%，說明本季該業務的下滑高度集中於特定客戶變動。

Performance Media的Contribution ex-TAC年減10%，主要由Commerce Growth表現疲軟所致，AdTech Services的年增趨勢改善形成部分緩衝。按地區來看，美洲、EMEA及亞太地區營收分別下降12%、8%及17%，其中亞太地區降幅最大。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業費用年減9%至2.07億美元，主要受資源配置收緊、生產力提升，以及去年同期的全公司活動不再發生所帶動。不過，Contribution ex-TAC的降幅仍超過費用節省，因此營業利益由3,050萬美元降至1,500萬美元。

GAAP淨利與調整後淨利之間存在明顯差距：本季調整後淨利為4,100萬美元，GAAP淨利則為1,200萬美元。調整項目包括1,660萬美元的股權相關薪酬及相關社會保險費用、990萬美元的重組及轉型成本，以及670萬美元的收購相關無形資產攤銷。去年同期的重組、整合及轉型成本僅約60萬美元。

營業現金流改善至2,030萬美元，但資本支出增至約5,780萬美元，年增66%，使自由現金流為負3,750萬美元。過去12個月自由現金流為1.80億美元，顯示單季負值與較高資本投入有關，但本季現金轉換仍面臨壓力。

截至2026年6月30日，公司持有3.03億美元現金及有價證券，總流動性約7.67億美元。上半年用於股票回購的資金為6,100萬美元，其中第二季投入3,000萬美元；現金及有價證券較2025年底減少8,600萬美元。

媒體支出成長未轉化為財務成長

Criteo第二季媒體支出為11億美元，按固定匯率計算年增9%，但報告營收年減11%，Contribution ex-TAC按固定匯率計算下降12%。媒體支出代表Retail Media廣告活動，以及為Performance Media客戶啟用的媒體金額，並不等同於公司認列的營收。

兩項因素解釋營運規模與財務結果的背離：Retail Media兩家客戶的合作範圍調整直接造成2,100萬美元拖累；Performance Media則受到Commerce Growth疲軟影響。因此，廣告活動規模成長尚未轉化為本季營收及獲利成長。

業績指引

公司根據年初至今的表現及目前業務趨勢，更新2026年展望。管理層表示，新指引反映對下半年業務趨勢較為保守的判斷，但財報未列出先前指引數值，因此無法量化調整幅度。

第三季指引持續納入兩家Retail Media客戶合作範圍變動的暫時性影響，意味著該因素短期內仍將壓抑年增表現。

管理層觀點

執行長Michael Komasinski坦承第二季營收表現令人失望，但表示公司長期的Commerce Intelligence策略並未改變，後續重點包括強化執行、推動業務多元化，以及布局AI驅動的商務情境。

Criteo已成為OpenAI的廣告技術合作夥伴，並有超過2,000個品牌在七個國家透過ChatGPT投放廣告，相關廣告庫存已接入Criteo GO。不過，公司未揭露該合作對本季營收或獲利的具體貢獻。

公司亦任命Connor McGogney為財務長，自2026年8月10日起生效。現任財務長Sarah Glickman將持續擔任顧問至9月底，以協助交接。

投資人需要關注的風險

• 特定客戶調整持續拖累Retail Media： 兩家客戶的合作範圍變動已造成2,100萬美元不利影響，第三季指引仍納入相關壓力。
• Performance Media需求疲軟： Commerce Growth表現不佳，使該分部營收及Contribution ex-TAC均下降10%，而該業務占公司營收的大部分。
• 自由現金流承壓： 儘管營業現金流轉正，資本支出成長66%使單季自由現金流維持負值，後續現金轉換取決於資本投入及營運資金變化。
• 利潤率修復存在限制： 公司一方面控制日常費用，另一方面持續進行成長、重組及轉型投資；若Contribution ex-TAC持續下降，費用節省可能不足以抵銷獲利壓力。

總結

Criteo第二季的核心變化為營收、Contribution ex-TAC及獲利同步下滑，主要受到Retail Media特定客戶調整及Performance Media疲軟影響。費用控管緩解部分壓力，營業現金流亦轉為正值，但資本投入增加使自由現金流仍為負。後續重點在於客戶合作範圍調整何時消退、Performance Media能否恢復，以及媒體支出成長能否轉化為營收及獲利改善。