Aptiv 2026財年第二季財報：利潤率擴張、現金流回落

Aptiv（NYSE：APTV）2026財年第二季營收為3,274百萬美元，年增2%；持續經營業務GAAP稀釋後EPS為1.40美元，去年同期為1.21美元。調整後EBITDA利潤率擴大至18.7%，但自由現金流由219百萬美元降至12百萬美元，利潤成長與現金轉換之間出現明顯分化。

核心業績數據

截至2026年6月30日止三個月，Aptiv營收溫和成長，持續經營業務淨利及調整後獲利指標均有所提高。利潤率改善主要來自銷量增加及匯率的有利影響，商品成本上升則部分抵銷這些效益。

由於Electrical Distribution Systems（EDS）業務已於2026年4月1日分拆為Versigent，以下持續經營數據均不再包含該業務，歷史期間也已按終止經營業務重新列報。

調整後營業利益為473百萬美元，高於去年同期的410百萬美元；相應利潤率由12.8%升至14.4%。第二季利息費用由92百萬美元降至62百萬美元，但所得稅費用由16百萬美元增至52百萬美元。

業務與部門表現

Engineered Components是第二季主要成長來源，銷售額成長5%，調整後EBITDA成長17%。Intelligent Systems銷售額大致持平，調整後EBITDA僅成長3%，兩個部門的成長速度出現分化。

按排除匯率及商品價格變動後的基準，北美營收成長10%，亞太地區成長6%，其中中國成長5%；EMEA下降8%，南美下降4%。北美及亞太地區的成長抵銷了歐洲、中東及非洲市場的下滑。

管理階層還表示，非汽車業務營收實現雙位數成長，公司在機器人市場的業務已從合作階段推進至商業化階段，並於7月初獲得一項無人機市場商業訂單，但財報未揭露這些業務的具體營收規模。

獲利能力、現金流與資產負債表

第二季營業活動現金流為137百萬美元，低於去年同期的326百萬美元；扣除資本支出後的自由現金流僅為12百萬美元。相較之下，調整後EBITDA增加66百萬美元，顯示本季利潤率改善尚未同步轉化為現金流。

半年數據進一步顯示營運資金占用情況。截至6月30日止六個月，持續經營業務營業活動現金流由531百萬美元降至82百萬美元，自由現金流由正264百萬美元轉為負196百萬美元。同期應收帳款占用現金314百萬美元、存貨占用230百萬美元，均高於去年同期；其他營運資產及負債合計占用331百萬美元。

EDS分拆顯著改變了資產負債表。Aptiv自Versigent收到約1,920百萬美元股息，並於4月贖回1,847百萬美元優先票據。6月底長期債務為5,331百萬美元，低於2025年底的7,467百萬美元；現金及約當現金則由1,575百萬美元降至761百萬美元。

公司第二季以250百萬美元回購並註銷410萬股，2026年上半年回購總額為325百萬美元。截至6月30日，現有授權下尚有1,800百萬美元可供未來回購使用。

利潤率擴張未能阻止現金流回落

本季最值得關注的情況是獲利能力上升與現金轉換下降並存。調整後EBITDA利潤率年增1.6個百分點，受到銷量及匯率帶動；但自由現金流年減207百萬美元，意味著利潤率改善未在當期形成相應的可支配現金。

半年現金流量表顯示，應收帳款、存貨及其他營運資金項目的現金占用擴大，是現金流承壓的重要背景。同時，公司完成EDS分拆、償還債務並持續回購股份，現金餘額因此明顯下降。後續觀察重點不僅在於利潤率能否維持，也包括營運資金能否釋放，以及公司能否達成全年自由現金流目標。

業績指引

Aptiv提供不包含EDS業務的2026財年第三季及全年指引。全年調整後EBITDA利潤率目標為18.4%，高於第二季前的上半年實際水準17.5%；全年自由現金流目標為625至725百萬美元，而上半年為負196百萬美元，意味著現金流需在下半年顯著改善。

公司同時預計全年持續經營業務營業活動現金流為1,270至1,370百萬美元，GAAP及調整後有效稅率均約為18%。輸入資料未提供先前指引，因此無法判斷此次指引是否上調或下調。

管理階層觀點

董事長兼執行長Kevin Clark表示，這是「New Aptiv」完成EDS分拆後的首個完整季度，營收成長重新加快且利潤率年增擴張。公司將非汽車市場、機器人及無人機業務視為業務多元化的重要方向。

與此同時，管理階層指出，汽車產業的總體環境仍在變化，客戶組合已成為新增壓力。公司計劃持續將資本返還給股東，並表示全年預期現金流約有一半已配置用於股份回購。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據顯示，過去六個月內部人士買進725,895股、出售5,000股，淨增加720,895股，共涉及25筆交易。不過，最新紀錄中多數為零對價股票獎勵，不能等同於公開市場買進，也不能據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 現金流目標的達成壓力： 上半年自由現金流為負196百萬美元，而全年指引為正625至725百萬美元，現金回收及營運資金釋放將成為下半年的關鍵。
• 地區需求分化： EMEA調整後營收下降8%，若該地區疲軟延續，可能持續抵銷北美及亞太地區的成長。
• 客戶組合壓力： 管理階層明確表示，汽車客戶組合帶來新增不利影響，可能限制營收成長及利潤率改善幅度。
• 商品成本上升： 第二季銷量及匯率帶來的利潤率收益已遭商品成本部分抵銷，若成本壓力持續，可能削弱獲利能力。
• 資本配置對流動性的影響： 公司在償債的同時持續回購股份，而6月底現金餘額較年底下降；現金流恢復速度將影響後續回購及其他資金安排。

總結

Aptiv第二季在EDS分拆後的持續經營業務基準下實現營收成長及利潤率擴張，Engineered Components以及北美、亞太市場是主要成長來源。目前核心問題已從利潤成長轉向現金轉換：上半年自由現金流為負，而全年仍維持較高的正自由現金流目標，營運資金改善、地區需求變化及商品成本將是下半年最重要的觀察重點。