EchoStar 2026財年第二季財報：去合併報表收益主導淨利

EchoStar（NASDAQ：ECHO）2026財年第二季營收為35.76億美元，年減4.0%；稀釋後EPS為24.12美元，上年同期為每股虧損1.06美元。歸屬於EchoStar的淨利達84.62億美元，但主要來自97.29億美元的非現金去合併報表收益；同時，調整後OIBDA增至6.81億美元，顯示基本營運表現有所改善。

核心業績數據

本季營收下滑主要因服務營收由35.40億美元降至33.02億美元，設備銷售及其他營收雖由1.85億美元增至2.75億美元，僅抵銷部分壓力。成本端降幅更為明顯：服務成本、銷售、一般及管理費用以及折舊與攤銷均較去年同期減少，帶動營業利益由虧轉盈。

淨利與EPS的大幅變化，不能直接視為經常性獲利成長。公司揭露，扣除去合併報表非現金調整的稅後影響後，本季歸屬於EchoStar的淨利約為0.49億美元。

OIBDA與調整後OIBDA均為非GAAP指標。其中，OIBDA為營業利益加上折舊與攤銷；調整後OIBDA則進一步排除減損及其他項目。

業務與分部表現

付費電視仍為最大營收來源，但訂戶減少持續拖累營收與利潤。無線業務營收大致持平，調整後OIBDA則由負轉正；寬頻及衛星服務雖然營收下滑，但調整後OIBDA有所成長。其他業務虧損明顯收斂，也是合併層面獲利改善的重要來源。

付費電視本季淨減少約24.1萬名訂戶，流失量較上年同期的26.1萬名有所收斂；期末共有639萬名訂戶，包括468萬名DISH TV訂戶及171萬名Sling TV訂戶。

無線業務淨減少約11.8萬名訂戶，而上年同期為淨增加21.2萬名，期末訂戶數為738萬名。寬頻業務淨減少約5.9萬名訂戶，多於上年同期減少的3.4萬名，期末訂戶數降至62.2萬名。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業利益改善不僅來自調整後OIBDA成長，也與折舊與攤銷顯著減少有關。本季折舊與攤銷由4.93億美元降至1.71億美元；服務成本由24.62億美元降至19.28億美元，銷售、一般及管理費用由6.29億美元降至5.48億美元。

公司僅揭露上半年現金流資料，不能將其視為第二季單季表現。截至6月30日止六個月，營業現金流為2.28億美元，上年同期為2.14億美元；同期債務贖回及買回支出為17.87億美元，投資活動產生8.12億美元淨現金流入。

截至季末，現金及約當現金為4.40億美元，低於2025年年底的18.83億美元。流動部分債務、融資租賃及其他義務由73.21億美元降至14.46億美元，長期部分則由186.59億美元降至159.85億美元，反映上半年債務規模有所下降，但絕對負債水準仍高。

非現金收益推高EPS，利息支出接近營業利益

本季97.29億美元的去合併報表收益屬於非現金項目，是歸屬於EchoStar的淨利及EPS大幅轉正的主要原因。剔除該項目稅後影響後，歸屬於EchoStar的淨利約為0.49億美元，與84.62億美元的GAAP報告值存在顯著差距，因此後續判斷獲利能力時，需更關注營業利益、調整後OIBDA及現金流。

同時，本季利息支出增至5.09億美元，上年同期為2.79億美元，幾乎等同於5.13億美元的營業利益。基本營運改善尚未充分轉化為歸屬於EchoStar的獲利，較高的融資成本仍是利潤端的重要約束。

近期內部人交易

近期揭露的內部人交易包括股票獎勵、選擇權行使及賣出。股票獎勵與選擇權行使不等同於公開市場買進；現有資料也不足以據此判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• 核心業務訂戶持續流失： 付費電視、無線及寬頻業務本季均出現訂戶淨減少，可能持續影響服務營收與業務規模。
• 付費電視利潤承壓： 最大分部的營收與調整後OIBDA分別下降約8.7%及9.5%，對合併業績形成持續拖累。
• 無線業務成長動能轉弱： 無線業務調整後OIBDA轉正，但訂戶表現由上年同期淨增加轉為淨減少，獲利改善與客戶規模變化出現分歧。
• 利息負擔較重： 利息支出較去年同期明顯增加並接近營業利益，可能限制營運改善向淨利與現金流的傳導。
• 報告淨利不具可重複性： 本季淨利主要由非現金去合併報表收益推動，未來期間若缺少類似收益，GAAP獲利可能出現明顯變化。

總結

EchoStar第二季營收持續受到付費電視及寬頻訂戶流失影響，但無線業務轉為正調整後OIBDA、其他業務虧損收斂以及成本下降，帶動營業利益改善。報告淨利主要來自一次性非現金去合併報表收益，後續應重點觀察訂戶趨勢、調整後OIBDA能否維持改善、利息支出變化，以及營業現金流對債務管理的支持能力。