亞馬遜、微軟與Alphabet雲端業務業績對比：Google Cloud營收成長103%領跑，AWS規模居首

截至 2026 年 9 月 30 日，三家公司的最新財報均顯示雲端業務保持成長。其中，微軟採用 2027 財年第一季口徑，亞馬遜和 Alphabet 採用 2026 年第三季口徑。

從成長速度來看，Google Cloud 以 103% 的年增率明顯領先，AWS 則以 459.84 億美元的季度營收保持最大單一雲端業務的營收規模。微軟 Azure 營收達到 331.65 億美元，年增 48%，增速同樣高於 AWS 的 39.3%。

Google Cloud：AI 基礎設施推動營收翻倍

Google Cloud 第三季營收達到 307.09 億美元，年增 103%；營業利益達到 111.21 億美元，年增約 209%，營業利益率從去年同期的 23.7% 提升至 36.2%。

Alphabet 表示，成長主要來自企業 AI 基礎設施、AI 解決方案及核心雲端服務需求增加。其中，GCP 貢獻了 Google Cloud 第三季絕大部分收入，TPU 系統銷售也對成長做出重要貢獻。

截至 9 月底，Google Cloud 在手訂單達到約 5608 億美元，其中超過 55% 預計將在未來 24 個月內認列為營收。龐大的合約儲備為未來營收成長提供了支撐，但實際營收認列仍取決於服務交付及合約履行進度。

值得關注的是，Alphabet 增加第三方算力採購以滿足客戶需求，相關投入可能在短期內對 Google Cloud 的獲利率形成壓力。因此，Google Cloud 未來不僅需要維持高速成長，還需要控制算力成本，避免營收擴張侵蝕獲利能力。

AWS：營收規模與獲利能力保持領先

AWS 第三季營收達到 459.84 億美元，年增 39.3%，創近五年來最快增速。營業利益達到 177.73 億美元，年增約 56%，營業利益率約為 38.7%，高於 Google Cloud 的 36.2%。

AWS 的競爭優勢主要體現在成熟的雲端基礎設施、企業客戶基礎及自研晶片佈局。隨著企業增加 AI 模型訓練、推論和資料處理需求，亞馬遜透過 Amazon Bedrock 提供模型開發與部署服務，並利用自研 Trainium 晶片滿足 AI 運算需求。

亞馬遜執行長 Andy Jassy 表示，預計 AWS 在 2027 年和 2028 年的營收成長率均將超過 40%。如果這一預期實現，AWS 將有望在龐大的營收基數上繼續保持高速擴張。不過，這也意味著亞馬遜需要持續增加算力基礎設施投入。

與此同時，亞馬遜過去 12 個月自由現金流約為負 424 億美元，資本支出增加是重要原因之一。後續需關注 AWS 營收成長能否帶來相應的現金流改善。

Microsoft Azure：企業客戶與 AI 服務推動成長

微軟 2027 財年第一季 Azure 營收年增 48%，達到 331.65 億美元。同期，Microsoft Cloud 整體營收達到 639 億美元，年增 30%。

微軟的優勢在於將 Azure 雲端基礎設施與 Microsoft 365、Copilot 等企業軟體產品結合，向企業提供從雲端算力到 AI 應用的服務。

隨著企業部署 AI 模型和智慧代理，對 Azure 運算資源、資料服務及 Copilot 產品的需求也有望進一步增加。

從第三季業績來看，Google Cloud 營收年增 103%，成長率暫居三家雲端服務商之首；AWS 營收規模最大，營業利益率達到 38.7%；微軟 Azure 營收成長 48%，仰賴企業客戶基礎與 AI 服務保持成長。

接下來，投資人需要關注三大業務能否兌現成長預期。Google Cloud 需要將約 5610 億美元在手訂單轉化為實際營收，同時控制算力採購成本；AWS 需要實現管理階層對 2027 年與 2028 年營收成長率均超過 40% 的預期，並維持獲利能力；微軟則需要推動 Azure 及企業 AI 服務持續成長，將 AI 需求轉化為實際營收。

隨著 AI 基礎設施投入持續增加，雲端運算競爭已不再局限於算力供給與營收成長率，獲利能力與投資回報也變得更加重要。

亞馬遜過去 12 個月自由現金流已轉為負值，Alphabet 與微軟也需要證明持續增加的資本支出能夠帶來相應的營收與利潤成長。

因此，投資人未來不僅要關注雲端業務成長率，還應追蹤訂單兌現速度、營業利益率及資本支出回報。能否在擴大 AI 算力供給的同時實現營收與利潤持續成長，將成為三大雲端服務商競爭的關鍵。

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