台積電Q3財報前瞻：利潤能否連續六季創新高？華爾街最高目標價665美元
AI 播客
台積電第三季營收年增約 51% 創歷史新高，淨利潤有望連續六個季度創新高。受惠於先進製程需求強勁，2nm 商業化速度超越預期，營收貢獻顯著提升。儘管新製程量產初期與海外廠成本對毛利率形成壓力，但高階產品放量與定價能力有助消化成本。市場焦點將集中於毛利率表現、第四季指引及資本支出規劃，華爾街整體維持買進評級。
TradingKey - 台積電 (TSM) 將於 10 月 15 日公布 2026 年第三季財報，並於台灣時間當天下午 2 點舉行法人說明會。公司已經披露季度營收，市場接下來將重點關注淨利潤、毛利率、第四季指引，以及 2027 年的資本支出與產能規劃。
台積電第三季營收達到 1.494 兆新台幣，約合 467 億美元，年增約 51%，創下單季歷史新高。這一結果高於市場預期的 1.46 兆新台幣，也超過公司此前 446 億至 458 億美元指引的上限，說明 AI 晶片、先進製程及高階封裝需求依然強勁。
作為輝達 (NVDA)、蘋果 (AAPL)、AMD (AMD) 和多家雲端運算公司的核心代工夥伴，台積電被視為觀察全球 AI 基礎設施需求的重要窗口。
淨利潤有望連續第六個季度創新高
根據 LSEG SmartEstimate 彙整的分析師預測，台積電第三季淨利可能年增約 65%，達到 7463 億新台幣，約合 234 億美元。FactSet 的預測相對保守，預計淨利約為 7318 億新台幣，年增 62%。
無論採用哪一組預測，只要第三季淨利超過先前創下的 7065.6 億新台幣紀錄，台積電就將連續第六個季度刷新單季獲利高點，並實現連續第 11 個季度獲利成長。
獲利成長主要來自先進製程利用率維持高檔。輝達（NVDA）Rubin GPU、AMD（AMD）MI400、亞馬遜（AMZN）雲端服務 AWS Trainium3，以及 Google 母公司 Alphabet（GOOGL）的新一代 TPU 等產品陸續進入量產階段，持續佔用 3nm 和 5nm 產能。與此同時，蘋果（AAPL）新款行動處理器與 AMD（AMD）Venice 伺服器 CPU 開始推動 2nm 產能爬坡。
美銀預估，2nm 製程的營收貢獻可能由第二季約 3% 升至第三季 11% 左右，並在第四季進一步提高至約 18%。如果這一判斷獲得財報驗證，將意味著 2nm 商業化速度明顯快於市場先前預期。
2nm放量推動營收，毛利率仍面臨成本壓力
儘管營收表現強勁，毛利率可能成為本次財報中更容易引發股價波動的指標。
台積電先前預估第三季毛利率為 65% 至 67%，營業利益率為 56% 至 58%。美銀預估毛利率約為 67%，滙豐的預測則為 66.9%，均接近公司指引上限。
有利因素包括 3nm 折舊壓力逐步下降、先進製程利用率保持高檔，以及高效能運算產品占比提升。不過，2nm 處於量產初期，良率提升和設備折舊可能稀釋 3 至 4 個百分點的毛利率；亞利桑那等海外晶圓廠的生產成本，也將繼續壓制整體利潤率。
因此，營收優於預期並不一定意味著毛利率會同步大幅上升。若第三季毛利率達到 67% 附近，並且第四季指引保持在 66% 以上，說明台積電仍能透過產品組合改善和定價能力消化新製程與海外擴張帶來的成本。
華爾街平均目標價553美元
台積電不斷上調資本支出，反映管理層對未來需求仍有信心。公司已將 2026 年資本支出指引提高至 600 億至 640 億美元，資金主要投向 3nm 擴產、2nm 量產、A16 設備安裝及 CoWoS 先進封裝。美銀預計 2026 年資本支出約為 630 億美元，並可能在 2027 年升至 830 億美元。
高投入意味著台積電正在為下一輪 AI 算力需求提前建設產能，但也會增加折舊和自由現金流壓力。投資人需要觀察管理層是否再次提高資本支出，以及新增投資能否獲得足夠的客戶訂單支援。
華爾街整體仍然看好台積電。根據 TipRanks 統計，過去三個月覆蓋該股的 8 位分析師中，有 7 位給出買進評級。其 12 個月平均目標價為 553 美元，最高預測為 665 美元，最低為 440 美元。
來源：TipRanks
美銀近期也將台積電 ADR 目標價由 590 美元上調至 620 美元，並維持買進評級。其核心判斷是，2nm 加速放量、AI 產品向 3nm 遷移以及 2027 年晶圓價格上漲，將繼續推動獲利預測上修。
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