博通Q3財報前瞻：AI營收增速成關鍵，華爾街最高目標價630美元
AI 播客
博通將於美東時間 9 月 2 日盤後發布財報，市場預期本季營收約 294 億美元，非 GAAP 每股盈餘落在 3.22 至 3.24 美元區間。核心焦點在於 AI 半導體營收增速、積壓訂單轉化情況，以及管理階層是否上調 2027 財年 AI 營收目標。儘管機構評級普遍維持買進，但潛在風險包含 AI 營收增速未達預期，以及競爭對手威脅博通在 Google TPU 的核心供應商地位，若財測未如預期上調，股價恐面臨回檔壓力。
TradingKey - AI 客製化晶片巨頭博通 (AVGO) 將於美東時間 9 月 2 日盤後發布 2026 財年第三季財報。
回顧第二財季業績，博通營收約 222 億美元，年增 48%，超出分析師預期的 221 億美元；Non-GAAP 每股盈餘為 2.44 美元，同樣高於市場預期的 2.39-2.40 美元區間。
儘管業績超出預期，但管理層維持了「2027 財年 AI 半導體營收超 1000 億美元」的原有目標，並未如市場預期般上調至 1300 億美元以上，投資人失望情緒隨即引發賣壓。6 月 3 日，股價盤中一度觸及 495 美元歷史新高，但盤後發布財報後，次日便急轉直下，收跌 12.6%。
此後股價持續走弱。截至 8 月 27 日收盤，博通報收 371.54 美元，較歷史高點回檔約 23%。
【來源：TradingView】
華爾街預期與公司指引一致
華爾街一致預估本季營收約 294 億美元，與公司先前給出的指引一致，年增 84%。非 GAAP 每股盈餘預估在 3.22 至 3.24 美元區間，較去年同期的 1.69 美元成長約 91%。非 GAAP 營業利益率預估維持在 67%
AI半導體營收增速是核心關注點
本次財報最受關注的指標是 AI 半導體營收成長率。公司先前預估本季 AI 半導體營收約 160 億美元，年增率超過 200%，占總營收比重將超過一半，但該預估低於分析師平均預期的 170-172 億美元，這也是 6 月股價暴跌的原因之一。成長率能否維持在高檔，取決於供需兩端。
供應端方面，第二季 AI 訂單金額超過 300 億美元，當季實際出貨金額僅 108 億美元，積壓訂單為後續季度的營收提供支撐。
需求端方面，6 月 OpenAI 與博通聯合發布了針對大語言模型優化的推理處理器；7 月渣打銀行選用博通基礎設施建置全球安全銀行服務系統。
此外，據彭博社報導，博通正洽談一筆超過 600 億美元的 AI 晶片融資債務交易，旨在為 Anthropic 提供超大規模區塊算力供給，可能進一步擴大其 AI 基礎設施融資的參與度。
華爾街最高看630美元，但市場擔憂競爭格局生變
據 TipRanks 統計，截至 8 月 27 日，28 位分析師的平均目標價約 508 美元，隱含約 36.74% 的上行空間，目標價區間從最低 390 美元到最高 630 美元不等。
【來源：TipRanks】
高盛（GS）維持「買進」評級，目標價 525 美元，預測博通 2027 財年 AI 營收可達 1330 億美元，較市場共識高出 12%，認為市場誇大了競爭對手帶來的風險。
美國銀行將目標價從 450 美元上調至 530 美元，維持「買進」評級，基於 30 倍 2027 年預期本益比估值。
Robert W. Baird 分析師 Tristan Gerra 於 2026 年 3 月將目標價從 420 美元上調至 630 美元，維持「優於大盤」評級，認為市場低估了博通 AI 業務的成長潛力，預計 2027 財年業績將顯著超出當前市場預期。
值得注意的是，8 月 19 日，Google（GOOGL）與 Marvell（MRVL）達成客製化晶片合作，由 Marvell 為其開發 AI 推理加速器等產品。Marvell 同時向 Google 發行認股權證，對應價值約 122 億美元，關聯採購規模最高達 1200 億美元。該協議直接威脅博通作為 Google TPU 核心供應商的地位，博通股價當天盤中一度下跌約 5%。
此後，包括 BMO 在內的多家機構陸續發聲，試圖緩解市場對博通市佔率遭侵蝕的擔憂。摩根士丹利（MS）在報告中指出，博通與 Google 的 TPU 及網路合作協議已延續至 2031 年，市場低估了雙方長期合作關係。
當前市場主要關注以下風險：
本季度 AI 半導體營收若低於 160 億美元指引，或年增率降至 200% 以下，可能再度引發賣壓。
Google 與 Marvell 的合作表明，超大規模雲端廠商正尋求更多客製化晶片供應商，博通在 Google TPU 專案中的核心地位長期來看可能被削弱。
總結
整體來看，博通本季營收達到或超過 294 億美元財測指引的可能性較高。但 6 月的先例顯示，業績超越預期本身並不足以支撐股價。
市場真正的焦點在於：管理階層是否會上調 2027 財年 AI 半導體營收目標，使其突破「超過 1000 億美元」的原有表述；以及積壓訂單能否持續轉化為實際出貨。
若公司在 9 月 2 日的財報中給出明確的上調訊號，同時 Google-Marvell 協議帶來的競爭疑慮逐步消退，股價有望重新站上 400 美元。若財測維持原有措辭，即便本季業績達標，股價同樣面臨回檔壓力。
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