SpaceX股價預測：SPCX重回150美元附近，為何分析師卻看空至75美元？

從營運表現來看，SpaceX 目前的成長動能並不弱。公司第二季營收年增 92%，達到 78 億美元，其中 AI 業務收入年大增 247%，成為推動整體營收擴張的重要動力。約 16 億美元的 AI 收入來自當季簽署的新雲端服務合約，顯示市場對 SpaceX 算力資源的需求正在快速成長。

但在 Thum 看來，高成長並不意味著高品質的成長。部分雲端運算合約採用按月計費模式，客戶在完成初始部署後，只需提前 90 天便可以終止合作。與多年期、收入可預測性更高的長期合約相比，這類協議仍存在較大的不確定性。

此外，客戶集中度上升也是值得關注的問題。第二季，單一 AI 客戶貢獻了 SpaceX 約 19.5% 的總收入，而這一比例去年同期還不到 10%。

因此，Thum 認為，SpaceX 要支撐更高估值，需要進一步證明現有 AI 訂單能夠轉換為期限更長、穩定性更高的合約。換句話說，市場目前真正關心的已經不是 SpaceX 能否獲得 AI 訂單，而是這些訂單能否持續轉換為穩定現金流。

與此同時，SpaceX 正在為 AI 擴張投入巨額資本。公司第二季資本支出達到約 184 億美元，其中約 158 億美元投向 AI 相關項目，遠高於第一季的 101 億美元，也明顯高於同期營收。

這意味著 AI 業務雖然已經成為 SpaceX 成長最快的領域，但短期內也在持續消耗大量資金。公司計劃進一步擴大算力規模，如果收入成長無法同步實現，巨額資本支出可能成為拖累估值的重要因素。

Glenn Thum 的 75 美元目標價代表了市場中較為悲觀的觀點，但多數分析師仍然看好 SpaceX 的中長期前景。

瑞銀分析師 John Hodulik 維持對 SpaceX 的「買進」評等，目標價為 210 美元。德意志銀行分析師 Edison Yu 同樣給予「買進」評等，並將目標價設定為 235 美元，認為 AI 需求成長和企業客戶擴張有望進一步拓展公司的發展空間。

從整體市場觀點來看，SpaceX 的估值分歧非常明顯。TipRanks 數據顯示，追蹤 SPCX 的 31 位分析師中，有 24 位給予「買進」評等，5 位建議「持有」，僅 2 位建議「賣出」，整體評等為「適度買進」。與此同時，分析師目標價區間從 75 美元一直延伸至 800 美元，跨度超過 10 倍。

來源：TipRanks

這意味著，當前市場真正的分歧或許並不只是 SpaceX 能否繼續成長，而在於投資人究竟應該給予其 AI 業務多高的估值，以及這種高速成長能否持續兌現。

來源：TradingView

從技術面來看，SPCX 近期的走勢明顯改善。該股上市後曾一度升至 225 美元，隨後持續回落，並在低位跌至 108 美元。近期股價從這一低點快速反彈，目前重新站上 20 日均線 123.85 美元，並突破此前的下降趨勢線，短期下行結構已經得到一定修復。

動能指標同樣偏向多頭。14 日 RSI 升至 57.68，並高於 46.69 的訊號均線，顯示買方力量正在增強，同時距離 70 以上的超買區域仍有一定空間。這意味著短期上漲並沒有明顯出現過熱訊號。

不過，150 美元附近仍是 SPCX 當前最重要的阻力區域。股價近期最高觸及 149.80 美元，但尚未有效突破 150.77 美元，說明這一位置附近仍存在較強的賣壓。

若後續能夠放量突破 150.77 美元並站穩，下一目標可關注 172.27 美元；若進一步突破這一位置，市場才可能重新將 225.52 美元歷史高點納入討論。

下方 140 至 144 美元是第一道短線支撐。若回檔後仍能守住這一位置，當前走勢仍可視為突破後的正常整理。更關鍵的支撐區域位於 122.24 至 123.85 美元，這裡同時接近費波那契 0.236 位置和 20 日均線。若該區域被有效跌破，反彈結構將明顯轉弱，股價可能重新測試 104.59 美元前低。

從技術測算來看，75 美元並非完全沒有依據。若 SPCX 跌破 104.59 美元前低，並延續此前由 225.52 美元高點展開的下行趨勢，下一目標可能下移至 90 美元附近，進一步則可能觸及 76 美元左右的費波那契擴展位，與 Thum 給出的 75 美元目標較為接近。

不過，這仍屬於偏空情景，目前尚未得到價格走勢確認。就當前而言，SPCX 仍處於 20 日均線上方，RSI 也維持向上，短期更需要關注 150 至 151 美元能否被有效突破。

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