甲骨文財報前瞻：市場聚焦OCI成長與訂單兌現，2026年股價有望漲至400美元

過去，甲骨文更多被市場視為傳統企業軟體和資料庫巨頭，但 AI 算力需求爆發正在改變其估值邏輯。大型科技公司、AI 新創企業和企業客戶對訓練、推理、資料庫上雲和高效能運算的需求快速增長，使 OCI 成為甲骨文最具增長彈性的業務。

在上一季度，甲骨文公布的 2026 財年第三季度數據顯示，公司總收入年增 22% 至 172 億美元，雲端收入年增 44% 至 89 億美元，其中雲端基礎設施收入 OCI 年增 84% 至 49 億美元。相比雲端應用業務 13% 的增速，OCI 已經成為甲骨文最強的增長引擎。

因此，本次財報中，市場將重點關注 OCI 收入增速是否仍能保持在高位。如果 OCI 增速繼續顯著高於整體雲端收入增速，說明 AI 客戶需求仍在快速釋放，甲骨文的雲端轉型邏輯仍然成立。尤其是在 AI 模型訓練和推理需求持續擴張的背景下，OCI 能否獲得更多大客戶合約，將直接影響市場對其未來兩三年收入增長的判斷。

不過，OCI 高速增長並不只取決於需求，還取決於供給能力。AI 雲端基礎設施需要大量 GPU、網路設備、資料中心、電力和冷卻資源。如果甲骨文無法及時擴建產能，即便訂單充足，也可能出現收入確認滯後。這次管理層對資料中心交付節奏、GPU 供應、資本支出和客戶上線進度的說明，將成為財報電話會的重點。

甲骨文上一季最震撼市場的數據是剩餘履約義務（RPO）達到 5,530 億美元，年增大增 325%，並較前一季增加 290 億美元。公司表示，這一增長主要來自大規模 AI 雲端合約。

RPO 代表未來尚未確認的合約收入，是衡量雲端業務長期需求的重要指標。但對投資者來說，RPO 高增長只是第一步，真正關鍵在於這些訂單能否按期轉化為收入。如果 RPO 持續上升，同時 OCI 收入也同步加速，說明甲骨文的 AI 雲端訂單正在有效兌現；但如果 RPO 繼續累積、收入確認卻不及預期，市場可能擔心合約週期過長、交付能力不足或客戶需求存在不確定性。

因此，本次財報的核心問題是：甲骨文能否將帳面訂單轉化為真實收入。投資者將重點關注 RPO 增速、短期 RPO 佔比、雲端收入指引以及管理層對 2027 財年收入目標的態度。此前甲骨文上調 2027 財年收入展望至 900 億美元，並稱有信心達到甚至超過先前目標，這意味著市場對訂單兌現已有較高期待。

甲骨文股價月線圖，來源：TradingView

從甲骨文的月線圖來看，股價在去年創下歷史高點 341.99 美元後，出現大幅回撤，截至今年 2 月回撤幅度達到約 60%。不過，隨著近期連續四個月上漲，市場多頭情緒得到恢復，有望向上挑戰歷史前高 341.99 美元。

目前來看，若甲骨文本次財報表現超預期，將支撐股價向上測試 341.99 美元前高壓力位。若此位置被突破，股價將打開通往費波那契 1.0 拓展位 402 美元的上行空間。與之相反，股價可能將回調並向下測試 227 美元支撐位，再往下則是 185 美元支撐位。

甲骨文股價週線圖，來源：TradingView

從甲骨文的週線圖來看，若週線能有效站上 250 美元，有機會繼續向上測試 280-300 區間壓力，上方更強壓力在 320-340 前高區間；若衝高後無法站穩 238-250，下方先看 220-225，進一步支撐在 190-200 和 160-165。

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