SpaceX正式向SEC遞件！史上最大IPO公開說明書拆解：星鏈扛起7成營收，研發費用暴增125%

Tradingkey - 據美國證券交易委員會（SEC）5 月 20 日披露，馬斯克旗下史上最大 IPO 項目 SpaceX 正式向 SEC 遞表。報導稱，SpaceX 於今年 4 月秘密向美國證券交易委員會提交了這份文件。

本次 SpaceX 的承銷商包括高盛、摩根士丹利、美國銀行證券、花旗、摩根大通證券。SpaceX 將發行兩類普通股，A 類普通股（每股將擁有 1 票投票權）和 B 類普通股（每股將擁有 10 票投票權）。招股書顯示，馬斯克的投票權合計為 85.1%，擁有 12.3% 的 A 類股份和 93.6% 的 B 類股份。

財務方面，SpaceX 於 2023-2025 年截至 12 月 31 日止年度，公司營收分別為 103.87 億美元、140.15 億美元、186.74 億美元；對應同期每股基本淨收益／（虧損）分別為虧損 1.68 美元、獲利 0.01 美元、虧損 1.69 美元。

值得注意的是，該公司支出類別中的研究費用呈指數型上升，對應同期的研究與開發費用分別為 21.05 億美元、34.64 億美元、86.43 億美元，年複合成長率達到 60.01%。

這種「燒錢砸技術」的激進態勢在最新財報中得到了更清晰的印證：2026 年第一季，SpaceX 雖實現營收 46.94 億美元，年增穩健成長 15.4%，但淨虧損卻在上年同期的低基數上大幅放大 709.8%。造成這一利潤缺口的「核心包袱」，正是年增狂飆 125.7% 的研發費用分項。

SpaceX 指出，成本攀升主要受三方面因素推動：下一代衛星研發生產成本增加 6,200 萬美元，星鏈套件成本增加 800 萬美元，地面設備成本新增 1,400 萬美元。這表明，公司正將絕大部分現金流不計成本地推向技術前沿。

此外，SpaceX 目前將主營業務劃分為太空業務、互聯業務與人工智慧三大板塊。其中互聯業務以星鏈衛星網路服務為核心，業務客源涵蓋一般消費者，同時面向各國政府及軍方機構開展合作。

具體來看，2026 年首季，SpaceX 總營收達 46.9 億美元，僅互聯板塊就斬獲 32.6 億美元，占公司總營收比重 69%。

在三大業務板塊中，僅有互聯業務實現獲利。本季航太板塊營業虧損 6.62 億美元，人工智慧板塊虧損規模達 25 億美元，而互聯業務實現獲利 11.9 億美元。

招股書顯示，今年第一季數據顯示，星鏈業務已覆蓋全球 164 個國家及地區市場，累計用戶規模達到 1,030 萬。其服務依託約 9,600 顆近地軌道衛星組網運行，該衛星集群數量，已占全球現役在軌機動衛星總量的 75%。