亞馬遜第一季財報深度解讀：AWS營收加速增長，AI投入即將進入兌現期，股價或將漲至300美元

亞馬遜此次財報最核心的點就在於 AWS 的營收增速超出市場預期。

財報顯示，亞馬遜 AWS 業務第一季營收達到 376 億美元，年增 28%，高於市場預期的 25%，營收增速創下自 2022 年第二季以來的最快增長紀錄。對於作為全球最大雲端服務供應商的亞馬遜來說，這種大基數下的再度加速，足以給市場提供更充足的信心。

Investing.com 的分析師 Jesse Cohen 把亞馬遜這次財報的亮點概括為 AWS 銷售增速顯著再加速，並強調客戶正在全力擁抱新的 AI 工作負載。

亞馬遜在財報和隨後披露的資訊中都明確提到，AWS 的 AI 服務年化收入運行率已經超過 150 億美元，晶片業務年化收入運行率超過 200 億美元。

亞馬遜的最新動作也在印證這一點。亞馬遜已經把 OpenAI 最新模型和 Codex 直接放到 AWS 上，同時繼續深化與 Anthropic 的合作，後者承諾未來 10 年在 AWS 上投入超過 1,000 億美元，亞馬遜還向 Anthropic 追加了最高 250 億美元投資。這意味著 AWS 不只是 AI 基礎設施供應商，還是 AI 模型廠商的核心算力承接方。

與雲端服務競爭對手相比，儘管 Google（GOOGL）第一季的 Google Cloud 增速更快，但 AWS 憑藉其龐大的市場規模，在維持體量優勢的同時實現增長動能的恢復，這促使市場重新認可其估值溢價。D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 指出，Google Cloud 的增速優勢雖使 AWS 在對比中略顯遜色，但並未動搖其在雲端運算基礎設施領域的核心地位。

最新數據顯示，亞馬遜和其他雲端服務科技巨頭在2026年的AI資本投入累計超過6000億美元，亞馬遜管理層稱，今年將維持2000億美元的AI投入目標不變。

不過，過大的資本支出容易導致亞馬遜現金流承壓，亞馬遜第一季資本支出達到442億美元，較去年同期增長76%，高於市場預期；過去12個月自由現金流僅剩12億美元，較去年同期的259億美元大幅下滑。

對此，亞馬遜執行長 Jassy 在股東信中強調，「2026年的很多支出將在2027年至2028年變現」。

值得注意的是，據亞馬遜揭露，AWS AI 服務年化收入運行率超過150億美元，晶片業務年化收入運行率超過200億美元，晶片業務本季季增接近40%。這些數字說明亞馬遜在AI上的投入已經開始產生可衡量的收入來源。對投資者來說，這種揭露比單純講述AI故事更具說服力，因為已經體現了更直接的兌現成果。

從亞馬遜的廣告和零售業務來看，本季度廣告收入年增 24%，達到 172 億美元，說明廣告業務仍然是公司最穩定、最具利潤彈性的成長板塊之一。

與此同時，北美零售業務營收成長 12% 至 1041 億美元，國際零售業務營收成長 19% 至 398 億美元，均維持健康擴張。對於一家規模已經如此龐大的公司來說，核心業務仍能保持穩定成長，說明核心零售和廣告業務並沒有因為 AI 資本支出而被削弱。

更重要的是，亞馬遜的零售業務正持續強化履約優勢。管理層提到，2026 年以來已經完成了超過 10 億件商品的當日達或隔日達配送，這種物流效率的提升，會持續鞏固其電商和廣告業務的護城河。

目前市場機構普遍看好亞馬遜的股票前景。

Visible Alpha 追蹤的 22 位分析師中，有 20 位給出買入評級、2 位為中性，平均目標價接近 283 美元；在財報前，JPMorgan 已把目標價上調到 280 美元，Bank of America 則上調到 298 美元，HSBC 也繼續看多，理由就是 AWS 仍然具備較強的增長韌性。

從亞馬遜的月線圖來看，目前亞馬遜已經突破了費波那契 0.618 擴展位 260.65 美元壓力位，若本月收盤價站穩於此位置上方，亞馬遜股價將打開通往 287.65 美元的上行空間，甚至有望進一步向上測試 300.00 美元整數關口壓力。

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