蘋果財報在即，瑞銀上調目標價：庫克卸任前能否交出高光答卷？

瑞銀分析師 David Vogt 在 4 月 28 日的報告中指出，記憶體漲價正擠壓安卓競爭對手，這為 iPhone 市佔率成長提供了機會。他預計蘋果本季業績「略微超出預期」，營收約 1090 億美元，主要受 iPhone 和 Mac 需求拉動。

但他同時警告，服務業務增速可能低於預期，App Store 成長溫和，抵銷了支付業務的強勁表現。瑞銀預測服務收入成長約 14%，綜合毛利率為 48.5%，處於公司財測區間中值。

和瑞銀保持謹慎不同，摩根士丹利（MS）持有比較樂觀的態度，分析師 Erik Woodring 在 4 月 20 日發布的報告中表明，本季業績和下季度財測都有可能超出市場預期，維持「加碼」評等和 315 美元目標價。

他認為，iPhone 營收成長足以抵銷記憶體晶片漲價對毛利率的壓力，而 6 月 WWDC 和 9 月可折疊 iPhone 的發布將成為股價催化劑，有望推動股價在 9 月前升至 300 美元。

兩家投行的分歧，折射出市場對蘋果 AI 戰略落地路徑的不同判斷。

有分析師指出，接任者特努斯面臨的挑戰在於如何將蘋果的 AI 軟體（包括與 Gemini 的合作）轉化為真正的以 AI 為核心的設備體驗。摩根士丹利則認為，蘋果不會像競爭對手那樣激進投入千億級資金建設數據中心，而會在硬體迭代與服務成長之間尋求平衡。

除了 AI 題材外，蘋果在終端市場的實際銷售表現同樣備受關注，尤其是其在中國這一全球最大智慧型手機市場的市佔率變化，以及新品 MacBook Neo 帶來的成長動能。

Counterpoint Research 數據顯示，2026 年第一季中國智慧型手機市場整體出貨量下降 4%，但蘋果出貨量逆勢成長 20%，達到 1310 萬支，市佔率升至 19%，排名第二，僅次於華為（20%）。該機構在 4 月 17 日的報告中指出，蘋果公司透過高階產品的佈局以及強大的供應鏈管理能力，在記憶體與儲存空間短缺的競爭中具備優勢。

【來源：Counterpoint 市場監測追蹤器】

除了 iPhone 之外，蘋果在 Mac 產品線也收穫了意外驚喜，3 月中旬發佈的 MacBook Neo 首週全球訂單量達到 120 萬台，比上一代 MacBook Air 首週銷量高出三倍。蘋果公司對這款產品進行的初期備貨規劃數量為 500 萬至 600 萬台，顯示其預估偏向保守。

庫克在社群平台上表示該機型創造了蘋果歷史上最佳的首週銷售紀錄。受此因素影響，瑞銀將蘋果公司 2026 財年第三財季營收預測調升約 4% 至 1020 億美元，同時將 iPhone 出貨量預測從 4650 萬支提高到 5030 萬支，主因是記憶體驅動的市佔率成長。

記憶體價格上漲仍是利潤率面臨的壓力來源。據 TrendForce 數據，2026 年第一季，高效能行動記憶體 LPDDR5X DRAM 合約價季增飆升 130%，NAND 快閃記憶體漲幅達 85% 至 90%。

瑞銀預計 6 月季度毛利率為 47% 至 48%。花旗分析師則警告毛利率存在約 140 個基點的下行風險。

高盛（GS）則持相反觀點。分析師 Michael Ng 在 4 月 20 日重申了買進評級和 330 美元目標價，並且預測第二財季每股盈餘為 2.00 美元，該數值高於市場共識預期的 1.93 美元。

他認為市場對 DRAM 漲價的擔憂有些過度，蘋果在 iPhone 營收、Mac 營收和毛利率上都會表現出色。高盛預計服務營收會增長約 14%，毛利率為 47.3%，可以對成本波動進行緩衝。

本次財報的特殊之處在於正處於管理層交接期。蘋果公司在 4 月 20 日發布公告，庫克將於 9 月 1 日卸任 CEO 職位，並擔任執行董事長，硬體工程資深副總裁約翰·特努斯將接任 CEO 職務。

投資機構 Melius 評論表示，庫克很可能會以高光時刻結束，蘋果選擇在財報前公布交接計畫，是為了讓市場關注強勁的基本面。特努斯在員工大會上表示「AI 將創造無限新的可能性」，但這一願景對業績的實際貢獻仍有待驗證。

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