楊德龍：資本市場走強帶來財富效應 有利於提振消費促進經濟成長

今天國家統計局公佈了8月國民經濟運作數據。 8月我國生產需求基本平穩，就業物價整體穩定，新動能培養壯大，國民經濟維持整體平穩、穩中有進發展態勢。 8月份，全國規模以上工業增加價值年增5.2%。分產品來看，3D列印設備、新能源汽車、工業機器人產品產量較去年同期分別成長40.4%、22.7%、14.4%。 1-8月份，全國規模以上工業增加價值年增6.2%。

服務業成長較快，8月全國服務業生產指數年增5.6%。資訊傳輸、軟體及資訊科技服務業，金融業，租賃及商務服務業生產指數較去年成長12.1%、9.2%、7.4%，現代服務業發展向好。

在市場銷售方面，8月份社會消費品零售總額年增3.4%；季增0.17%。 1-8月份，社會消費品零售總額323906億元，全國網上零售額99828億元，年增9.6%，其中實體商品網上零售額80964億元，增長6.4%，佔社會消費品零售總額的比重為25.0%。消費成長在GDP成長中貢獻越來越大，1-8月份社會消費品零售總額較去年同期成長4.6%，服務零售額成長5.1%，市場銷售呈現持續擴大態勢。

從8月市場銷售整體來看，有幾個特點：第一，商品消費持續成長。在消費品以舊換新政策以及居民消費升級共同作用下，商品消費規模持續擴大。消費品以舊換新政策支持的相關商品銷售出現了較快增長，限額以上單位家具類、家用電器和音像器材類、文化辦公用品類商品零售額同比增速在8月份均超過10%，明顯快於全部商品零售額增速，有力支撐了商品銷售增長；第二，服務消費增勢穩定。暑期旅遊和休閒運動需求集中釋放，服務消費持續較快成長。 1-8月份服務銷售額年增5.1%，快於商品零售額成長率；第三，新型消費發展向好。隨著數位科技與新型消費場景深度融合，線上消費、新型消費發展向好。 1-8月份，全國網路零售額年增9.6%，快於社會消費品零售總額成長速度。前8個月新能源汽車銷售維持了較快成長，全國乘用車新能源市場零售額年增超過20%。整體來看，在各項促消費政策共同作用下，8月商品消費基本平穩，服務消費韌性較強，新型消費持續壯大，市場還有較大的拓展空間，消費擴大態勢沒有改變。

從物價方面來看，8月CPI年減0.4%。這項下降顯示居民消費能力和消費信心仍有待提升，消費品價格出現負成長，消費內生動力仍需增強。所以下一步要進一步實施好提振消費專案行動，積極穩就業、促進增收，完善消費環境，增加優質供給，更好釋放消費活力，這有助於提升經濟成長。資本市場走強是提振消費的重要手段。從7月開始，A股和港股均走出一輪上升行情，多頭趨勢越來越明顯。

資本市場走強將產生明顯的財富效應，使三億股民、七億基民獲得較好的財產收入，這對提振消費成長是有利的。本周是全球超級央行週，聯準會可望降息25個基點，這或將帶動更多央行降息，中國央行也有望繼續透過降息降準的方式來提振經濟增速，穩住樓市股市，這對於資本市場進一步走強也會起到較大推動作用。

在固定資產投資方面， 1-8月份，全國固定資產投資年增0.5%。製造業投資成長較快，年增5.1%；房地產開發投資仍下降，年減12.9%，拖累了全國固定資產投資成長。全國新建商品房銷售面積57304萬平方米，較去年同期下降4.7%。扣除房地產開發投資，全國固定資產投資成長4.2%。

進出口方面，8月貨物進出口總額年增3.5%，其中出口較去年同期成長4.8%，進口年增1.7%。

在工業生產者價格方面，全國工業生產者出廠價格年減2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點，較上季持平；全國工業生產者購進價格較去年同期下降4.0%，降幅收窄0.5個百分點，較上季持平。 1-8月份，全國工業生產者出廠價格和購買價格較去年同期分別下降2.9%、3.3%。

目前我國資本市場走出了良好勢頭，賺錢效應明顯提升。 A股和港股走出了牛市走勢，板塊輪動加快，科技牛或將是這輪行情的主要特徵。在科技股行情出現一定震盪調整時，新能源板塊表現突出，特別是儲能、固態電池、鋰電池等板塊近期強勢上攻，帶來較強賺錢效應。板塊輪動預示著市場行情正在進一步深化，這輪慢牛長牛行情有望持續較長時間，投資者可以透過基本面研究，堅持價值投資理念，佈局優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會，實現財富增長。與美股估值處於歷史高點相比，A股和港股估值仍具備較大投資吸引力。聯準會降息有望推動全球資金再平衡，一些國際資本可能透過配置中國資產來獲得超額收益。中國資產具備估值修復的機會，多家投資近期發表了對中國資產積極看多的觀點，也顯示出外資的正面態度，這有可能在未來為A股和港股帶來更多增量資金。因此，建議投資者對這輪行情保持信心和耐心，佈局上可以關注未來有發展潛力的行業和優質股票或基金來抓住機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）