英債領跌全球債市！降息週期疑徹底終結 華爾街集體預言央行鷹派轉向

TradingKey - 週四，英國央行全票通過維持利率不變的決議，並發出警告，由於中東戰爭引發了通膨上升的風險，將「隨時準備出手」。

在英國央行宣布後，對利率最敏感的兩年期英債殖利率直線上漲，一度跳升 40 個基點，達到 4.49%，創下 2025 年 1 月以來的新高。債券殖利率和價格呈負相關。英債的暴跌很快引爆大西洋彼岸的美債，兩年期美債殖利率週四盤中一度飆升 18 個基點至 3.95%。德國 2 年期公債殖利率也一度上漲了近 15 個基點。

對於債市走勢，DoubleLine Capital 執行長、有「新債王」之稱的 Jeffrey Gundlach 表示，兩年期美債殖利率在不到三週內已上漲 50 個基點，暗示聯準會可能迎來一次升息。

油價引爆通膨擔憂 降息預期逆轉

本輪債市巨震主要受到能源價格持續攀升的驅動。

在美伊衝突爆發前，市場普遍預期聯準會 2026 年將至少降息兩次。同樣，由於英國勞動力市場持續走弱，此前市場也曾普遍預期英國央行將於本次會議宣布降息。但中東戰爭引發的原油中斷徹底打破了這些預期。

這是因為油價的上漲會迅速反映在汽油、柴油等原油產品的價格上，能源價格不僅直接計入消費者物價指數（CPI）權重，還關係到生產生活的方方面面，因此會推高通膨。當油價上漲時，市場對未來通膨上漲的預期也會增加。

歐洲高度依賴能源進口，因此被視為對能源價格最敏感的經濟體之一。自衝突爆發以來，歐洲天然氣價格近乎翻倍。歐洲央行不僅上調了年度通膨預測，還上調了未來三年核心通膨（剔除能源與食品價格後的通膨）。該機構預計能源危機將更廣泛地傳導物價壓力。

本週，聯準會通過了維持基準利率在 3.50%-3.75% 不變的決議，最新政策聲明中仍維持 2026 年一次降息的中值展望。但從市場情況來看，交易員現已認為這種可能性極低，部分甚至認為，在通膨壓力持續下，聯準會不僅可能按兵不動，還可能重啟緊縮週期。當前市場的鷹派預期已超過聯準會的官方預測，期貨市場隱含的升息機率達到約 6%。

歐洲方面，目前掉期定價顯示，市場押注歐洲央行今年將進行兩次 25 個基點的升息，第一次最快可能在 4 月，年底前進行第 3 次升息的可能性超過 50%。

在普遍的升息預期下，市場要求債券有更高的殖利率補償，債市因此集體暴跌。

華爾街集體轉向升息預測

目前，摩根大通（JPM）、摩根士丹利（MS）和德意志銀行已經修改了對歐洲貨幣政策的預期。摩根大通目前預計 4 月和 7 月將升息，另外兩家投行則預期 6 月和 9 月將升息。

聯準會方面，在此次債市暴跌之前，法國巴黎銀行經濟學家已經表示，聯準會已經轉向對稱政策傾向，即升息的可能性已經與降息大致相當。德意志銀行則直接懷疑，聯準會有可能在 2026 年發生政策轉向，開啟升息。

目前，決定性因素是戰爭未來的持續時間。對歐洲來說，關鍵問題是能源成本上漲會持續多久，以及會對其他商品和服務的價格產生什麼影響。歐洲央行將今年的通膨預期從 1.9% 上調至 2.6%，而如果能源基礎設施遭受嚴重破壞且供應恢復緩慢，明年通膨率可能接近 5%。