鮑威爾喊話「遠離政治」，美聯儲這次暫停釋放了什麼訊號？

TradingKey - 當地時間2026年1月28日（週三），聯準會如市場預期般宣布維持聯邦基金利率目標區間在3.50%—3.75%不變，標誌著自2025年9月以來連續三次降息之後，首次選擇按兵不動。

此次暫停降息在市場預料之中。在利率決議公佈前，CME「聯準會觀察」工具顯示，交易員對維持利率不變的預期高達97%。

事實上，本次「暫停」背後，不僅出於聯準會對經濟基本面的謹慎評估，也受到當前政治博弈加劇的影響。

聯準會內部分歧持續

儘管大方向定調，「按兵不動」的決策並未在聯邦公開市場委員會（FOMC）內部達成一致。

12名投票委員中，有兩位委員——聯準會理事Stephen Miran與Christopher Waller投出了反對票，主張繼續下調利率25個基點。這也是聯準會連續第五次會議出現反對意見，內部分歧持續擴大。

值得注意的是，Waller此番是他首次投出「異議票」，而Miran則自去年7月上任以來幾乎場場反對。

這一背景下，市場預測網站Polymarket數據顯示，Waller獲得下一任聯準會主席提名的機率略有上升，漲至13%附近。

聯準會看好經濟韌性

在最新公佈的政策聲明中，聯準會對美國經濟的整體表現作出了積極評價，認為經濟活動正以「穩健」的步伐擴張。這一措辭較此前有所提升，顯示出聯準會對當前經濟基本面的信心正在增強。

針對就業市場，聲明指出，新增崗位數量仍處於較低水平，但失業率已呈現企穩跡象。同時，通膨雖然仍高於政策目標，但整體走勢出現分化：商品價格上漲壓力仍存，而服務價格的漲幅已略有放緩。

值得注意的是，此次聲明刪除了此前連續三個季度提及的「就業風險高於通膨風險」的表述。這一變化被廣泛解讀為，聯準會已認為其控制通膨與維持就業的「雙重目標」之間的平衡狀態正在逐步恢復。因此，政策制定者在未來利率問題上可能會更加審慎，選擇繼續觀察後市走勢而非倉促行動。

聯準會主席鮑威爾在隨後舉行的新聞發佈會上表示，美國經濟在2026年開局表現穩定，儘管新增就業仍然不多，但整體而言勞動力市場正在趨於穩定。他指出，目前的通膨仍略高於目標水平，但主要集中在商品領域，而這很大程度上是由此前的關稅政策所推動的。

「我們預計，在未來幾個月內，受關稅影響的商品價格將逐步企穩，屆時整體通膨水平也可能隨之一併回落，」鮑威爾說。

聲明還提到，當前美國經濟前景仍面臨較多不確定性。聯準會將持續關注經濟形勢變化，評估新數據對全局的影響，在必要時調整政策以實現就業最大化和物價穩定這兩大任務。

鮑威爾力挺聯準會獨立性

除了政策本身，聯準會的獨立性問題也成為本次會議另一大焦點。

聯準會主席鮑威爾此前罕見現身美國最高法院，親自參與了「庫克案」的口頭辯論。這起備受關注的案件，被他認為可能是聯準會113年歷史上最重要的一次法律挑戰。他在會上表示：「如果我不親自出席，會很難向公眾解釋為何缺席。」這一舉動也被視為他對聯準會權威的堅定維護。

鮑威爾在多個場合強調，保持聯準會的獨立性不僅是貨幣政策穩定的保障，更是現代民主制度的基石。「央行的獨立並不是為了保護某些個人，而是為了防止政治力量干預，從而保證政策制定權與執行權的分離。」

他警告，一旦聯準會失去獨立性，重建公眾信任將異常困難。他指出，發達國家普遍實行央行不受選舉官員直接控制的原則，就是為了防範貨幣政策被用於選舉或政治目的。

鮑威爾正接近其八年任期的尾聲，目前只剩下兩次政策會議。這場本應平穩的權力交接，卻因多重不確定性而變得格外敏感。鮑威爾或將面臨是否繼續留任聯準會理事的選擇，而最高法院對庫克案的裁決也有可能導致首位由總統罷免的聯準會理事誕生。

據悉，川普已提出提名接替鮑威爾的繼任人選，不過，鮑威爾即使離任主席職位，仍有機會繼續作為理事留任兩年，在多數貨幣政策以外的事務上繼續擁有投票權，甚至可能成為「關鍵搖擺票」。

多項交織的事件，讓這次聯準會人事變動備受市場關注。上週在達沃斯世界經濟論壇上，川普也公開提到了未來聯準會主席任命所面臨的複雜局面。庫克去留、聯準會內部權力平衡、新任主席的人選確認，都成為市場觀察政策走向的重要信號。

牛津經濟研究院美國首席經濟學家 Bernard Yaros 在報告中寫道：「當前聯準會人事更迭被捲入政治與法律旋渦，主席人選的確定恐將面臨前所未有的阻力。我認為，川普很難順利將一批明確支持強力降息的官員安排進聯準會。」

根據預測市場最新數據分析，貝萊德固定收益部門的首席投資官 Rick Rieder 目前被認為是最有可能接替鮑威爾出任聯準會主席的熱門人選。

降息何時重啟未定

在最新的政策聲明中，聯準會並未就未來的利率調整路徑提供明確方向。聲明強調，針對是否繼續調整聯邦基金利率區間的時間與幅度，FOMC（聯邦公開市場委員會）將密切關注最新的經濟數據、宏觀形勢變化以及潛在風險，並在必要時調整政策立場。

此次會議中，雖然大多數委員支持暫停降息，但內部意見仍存在分歧。聯準會主席鮑威爾在會後表示，在連續三次下調利率後，多數官員傾向於觀望並評估此前政策效果，但也有部分委員主張繼續降息。鮑威爾指出，目前利率水平已接近「中性區間」，即對經濟既無過度刺激也無顯著抑制作用。他補充道：「從現階段的數據來看，我們無法認為政策已經處於高度收緊狀態。」

外界普遍關注聯準會何時會重啟降息進程。對此，鮑威爾回應稱，利率調整將基於逐次會議、逐步判斷的原則，沒有任何預設路徑。他表示：「我們會根據經濟走勢做出決策。如果不再出現新的高額關稅措施，其對商品價格的影響將逐漸減弱，這也會為貨幣政策留出更多靈活性。」

BK 資產管理公司宏觀策略師 Boris Schlossberg 表示，雖然美國通膨水平仍高於聯準會設定的 2% 目標，但勞動力市場的疲弱迫使聯準會於去年重啟貨幣寬鬆政策。不過近期已有跡象顯示，就業市場趨於穩定。雖然企業處於「既不擴招、也不裁員」的保守模式，但考慮到通膨數據本身存在波動性，聯準會尚有時間進一步釐清物價趨勢。

根據利率期貨市場的定價，投資者普遍預期今年第一季度聯準會將維持當前利率不變，而首次降息的時間點已從此前預測的春季，推後至 6 月左右。2027 年之後，聯準會則可能再次暫停降息週期。

華爾街日報的資深聯準會記者 Nick Timiraos 指出，聯準會目前已進入全新的「政策觀察期」。三次「有爭議的降息」過後，FOMC 態度轉為謹慎，當前並無意立刻重啟寬鬆節奏。聲明中的措辭變動也極為有限，雖然保留了對經濟形勢持續評估、將準備採取進一步行動的通用語言，但沒有釋放即將行動的明確信號。