特斯拉、SpaceX為何暴跌？「馬斯克拋售」兩日蒸發4560億美元，民主黨勝選加劇監管風險

週四美股本身便處於劇烈修正之中，那斯達克 100 指數下跌 6.4%，費城半導體指數重挫約 12.3%，均創下 2020 年 3 月以來最差單日表現。

不過，特斯拉和 SpaceX 承受的壓力不只來自科技股拋售。過去數年，馬斯克不斷加強與川普及共和黨的聯繫，並曾參與領導政府效率部。競選紀錄顯示，他在 2026 年期中選舉中僅對聯邦選舉便投入約 4.45 億美元，此外還透過其他組織與州級選舉投入更多資金。

這筆鉅額政治投資最終未能換來預期結果。路透社統計，在馬斯克支持的 43 名共和黨眾議院候選人中，已有 33 人落敗；7 名參議院候選人中，也有 6 人敗選。

民主黨最終奪得國會兩院控制權，並表示可能調查馬斯克及其企業。SpaceX 是美國政府的重要承包商，業務涉及國防發射、星鏈衛星及軍事通訊。特斯拉則需要地方與聯邦監管機構批准自動駕駛及 Robotaxi 業務。政治環境轉變意味著，兩家公司的監管風險需要被重新計入估值。

市場還擔心，民主黨可能調查馬斯克在政府效率部任職期間的行為、SpaceX 政府合約的分配過程，以及星鏈在俄烏衝突中的使用情況。雖然這些調查未必立即影響公司營收，卻可能增加業務審查與政府合作的不確定性。

相較於國會權力變化，德克薩斯州的選舉結果對馬斯克商業版圖的影響更為直接。特斯拉與 SpaceX 總部均位於德州，馬斯克更將當地作為火箭發射、AI 運算、半導體製造及自動駕駛業務的重要基地。

本次選舉中，民主黨人 Gina Hinojosa 擊敗現任州長 Greg Abbott，James Talarico 則在參議員選舉中戰勝馬斯克支持的共和黨候選人 Ken Paxton。馬斯克在德州相關選舉中的投入超過 2 億美元，卻未能阻止民主黨取得關鍵勝利。

Hinojosa 競選期間將資料中心監管列為重要議題，主張在電力成本、用水、地方審查與租稅優惠制度完善之前，暫緩核准部分新項目。新政府還可能以更嚴格的標準審查 SpaceX 在 Starbase 附近的環境影響，並重新評估先前給予馬斯克旗下企業的補貼與租稅安排。

這可能影響特斯拉與 SpaceX 計劃在德州葛萊姆斯郡興建的 Terafab 專案，該專案擬整合大型資料中心與半導體製造設施，潛在投資規模最高達 1190 億美元。若審核時間拉長、電網併網費用上升或優惠政策減少，專案資本支出及投產時程都可能產生變化。

資料中心限制並非德州獨有的問題。在美國多個州和地方選舉中，要求加強 AI 設施監管的候選人皆贏得勝利。高盛估計，州和地方層級的暫時性限制可能影響全美約 45% 規劃中的資料中心新增產能，儘管實際影響可能僅是階段性的。

與此同時，特斯拉與 SpaceX 的潛在合併計劃也面臨更多變數。馬斯克先前表示，將兩家公司整合為涵蓋汽車、能源、火箭、衛星通訊與人工智慧的綜合平台是個「好主意」。然而，兩家公司規模龐大，馬斯克又同時掌握重要控制權，交易將涉及關係人交易、少數股東權益、政府合約和反壟斷審查。

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