Esteban Ma

TradingKey - 投身美國政治的馬斯克正在令特斯拉陷入前所未有的危機：特斯拉股價連跌七週、歐洲和中國市場銷量暴跌、華爾街投行下調目標價，就連特斯拉展廳和車主也遭到報復。

TradingKey - 川普在外揮舞關稅大旗，馬斯克在內推動政府開支削減大潮，疊加中國科技力量崛起與歐洲政策大轉折，美國資產風景獨好的景象逐漸變味。

TradingKey - 「加密貨幣沙皇」薩克斯（David Sacks）指責過去美國政府缺乏對加密資產的長期戰略，但與川普推出的美國加密貨幣儲備計劃卻是「只收不買」，這令投資人感到失望。

TradingKey - 馬斯克領導的美國政府效率部（DOGE）進行的大裁員，正在侵蝕2025年美國就業市場，今年年底裁員規模恐怕將達到50萬。本週的幾項就業指標比較疲軟，令華爾街不得不開始重新審視今年勞動力市場是否還能像2024年那樣穩健。

TradingKey - 提到美國經濟數據，非農就業數據（Nonfarm Payrolls, NFP）實屬最重磅的數據之一。這份涵蓋美國九成以上就業人口的就業報告，往往在所謂的「非農日」引起美股、外匯、黃金等市場的劇烈波動。除了官方發佈的非農數據，華爾街也常常提到「大非農」、「小非農」和職缺數據等詞彙。

TradingKey - 市場原本預期，川普關稅等一係列政策可能繼續推動美元強勢，但實際上美元指數已經抹去2024年美國大選以來的多數漲幅。川普反復無常的政策行動和言論，正在給美元在世界經濟中的主導地位帶來半個世紀以來的最大挑戰。

TradingKey - 2個月前，前聯準會主席伯南克(Ben Bernanke)還在表示川普的政策不會對美國通膨產生什麼影響，而他最新認為，近期通膨走高可能會打擊全球央行控制通膨的努力。

3月6日美股盤前，美國主要股指期貨大幅走低。川普關稅戰持續、德國領銜歐洲大變天、Manus模型再次掀起中國科技熱，美國例外論不斷受到質疑。七巨頭盤前全線下跌，輝達、特斯拉跌約2%，微軟、亞馬遜跌超1%。台積電跟跌超2%。

3月5日美股盤前，美股指數期貨集體反彈，道瓊斯指數期貨漲0.69%，標普500指數期貨漲0.87%，納斯達克100指數期貨漲1.02%。川普強調了對中加墨關稅政策的努力、有意廢除拜登政府留下的晶片法案、點讚美國政府效率部DOGE及其負責人馬斯克的工作、提議將減稅政策永久化、重申收購格陵蘭島等。

美國總統唐納德.川普（Donald Trump）的關稅措施正持續給美國經濟和美國股市帶來壓力。投行摩根大通將美股展望轉變為戰術性看跌，並警告華爾街重新審視2025年標普500指數目標價。

2月中下旬以來，美股陷入調整，雲端巨頭微軟股價已經跌回一年前。分析師稱，目前微軟股票並未反映其依然強勁的基本面。

2025年初迄今，AI晶片絕對王者輝達Nvidia（NVDA.US）股價下跌了14%。儘管市場仍在觀望DeepSeek模型衝擊和美國政經狀況，但伯恩斯坦從估值指標上看到了輝達股票的新買入機會。

在美國科技巨頭爭相擴大資本支出（CapEx）來增加AI基礎設施建設之際，2025年伊始，中國大模型DeepSeek R1模型的推出顛覆了整個科技界和資本圈的認知：AI算力升級不只是擴容，還可提效；AI算力可以平價化。AI產業鏈開始重新估值：不需要太多算力的新認識利空基礎算力端，AI平民化利好消費應用端。但事實真是如此嗎？

繼DeepSeek衝擊後，美國經濟增長前景的惡化使得美股面臨又一輪劇烈拋售潮。而在此期間，特斯拉（TSLA.US）和美超微（SMCI.US）的高層早已套現。

TradingKey - 3月4日美股盤前，美國主要股指期貨小幅下跌，蘋果、亞馬遜、谷歌盤前小幅上漲，輝達持平，微軟跌0.77%，董事長高位套現的特斯拉走低1.94%。摩根大通解讀CoWoS砍單消息，相信需要依然強勁，另外台積電宣佈在美投資千億美元晶片廠計劃，推動盤前漲1.51%。

3月3日美股盤前，美國股指期貨全線上漲，科技七巨頭盤前走勢分化，傳Apple Intelligence普及率低的蘋果跌0.18%，輝達跌0.74%，特斯拉漲超1%。川普宣佈美國加密貨幣儲備計劃，比特幣價格日內反彈7%，Coinbase盤前漲超9%，Strategy漲12%。

儘管美國通膨反彈的前景持續困擾著經濟學家和美國民眾，但美國財政部長貝森特（Scott Bessent）表示，川普一系列政策有望使得通膨很快回到聯準會2%的目標。美國總統唐納德.川普（Donald Trump）正在尋求一種總體方針，包括漸進式征收關稅、削減監管、提供更便宜的能源等。

從卷資本支出、卷晶片數量到卷成本，AI大模型競賽現在正在接受貨幣化能力的考驗。在美國科技巨頭仍在燒錢搞AI之際，DeepSeek模型公佈了日賺三百多萬人民幣、利潤率超500%的驚人成本利潤細節。

儘管美國總統川普關稅的消息一波又一波，日幣匯率卻持續升值，時隔兩個多月升破150關口。瑞銀日前調升2025年日幣目標價，但警告升勢有限。瑞銀最新報告顯示，該行將2026年6月的美元兌日幣（USD/JPY）目標價從156降至148，今年年底目標價從149降至145，並設定2026年3月目標價為142。

TradingKey - 美國是全球最大經濟體，美元是全球最重要的國際貨幣，美國宏觀經濟指標長期被視為全球經濟發展的風向標，這是全球投資人必須關註的。除了國內生產總值（GDP）外，「非農日」、「恐怖數據」、製造業PMI等詞彙也常常出現在媒體頭條，並左右資本市場的資金流向。