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TradingKey - 在經歷了上週2001年以來二十多年最大規模的美債拋售後，美債危機似乎有所緩和。美國財政部長貝森特反駁外國拋債和美元儲備貨幣地位衰退的說法，聲稱財政部有充足的政策工具包來購債。在上週的10年期和30年期美國國債拍賣中，國外需求實際上有所增加。如果有需要的話，財政部將有一個大型「工具包」，他們確實可以增加債券回購。

TradingKey - 川普對中國加徵125%關稅、對其他國家10%關稅的政策對特斯拉的影響主要集中在電動車和儲能兩大核心業務。導致電動車和能源儲存成本上升，市場競爭加劇，同時中美兩國的需求也在下降。公司對中國的稀土和電池依賴程度較高，需加速在地化生產並多元化供應鏈，以應對相關挑戰。根據我們的假設，如果電動車不漲價，利潤可能會下降20%-25%，目標股價約100美元；若透過漲價緩解影響，目標股價可達215美元。

TradingKey - 美國總統川普的關稅政策持續反復，令華爾街機構出具預測報告的速度趕不上美國貿易政策態度轉變的步伐。在高盛下調2025年美國汽車銷量預期和標普警告汽車股評級下調後，川普提出了豁免汽車關稅的建議。儘管關稅政策前景不夠明朗，關稅豁免的消息在盤中提振了多個汽車股表現，福特汽車、通用汽車、Stellantis股價扭轉盤中跌幅，分別收漲4.07%、3.46%和5.64%。

TradingKey - 4月14日週一，美國總統川普在電子產品和汽車行業的關稅政策有所鬆動，但對半導體和藥品行業展開調查，美股高開低走終收漲，蘋果漲超2%並重返3萬億美元總市值。美財長貝森特發言緩和美債風暴，10年期殖利率下降超10個基點，VIX恐慌指數狂砍18%。OPEC下調今明兩年原油需求預期，油價回吐多數漲幅；華爾街輪番看多黃金，金價持穩曆史高位。

TradingKey - 在上週五的市場交易中，黃金板塊無疑成為一抹亮色。巴里克黃金公司（Barrick Gold，代碼：GOLD）股價上漲 7.02%，紐蒙特礦業公司（Newmont Corporation，代碼：NEM）上漲 7.91%，科爾礦業公司（Coeur Mining，代碼：CDE）上漲 7.83%。在市場整體情緒趨謹慎的背景下，黃金股集體走強，成為資金「避風港」屬性的典型表現。

遠期PE估值可望降至26倍，由於股息率與回購收益率上行，2025年可口可樂公司在利率下降環境下可望持續上漲10%。

TradingKey - 受到美國關稅的影響，上週國際金融市場劇烈波動，標普上週累漲5.7%，為2023年11月來最佳單週表現；道指累漲4.95%，納指累漲7.29%。本週市場將迎來美國3月份零售銷售數據，市場預期比較樂觀。歐洲央行週四將在金融市場動盪時期制定最新的貨幣政策，市場仍普遍預計歐洲央行將再將存款利率下調25個基點至2.25%。股市方面，包括高盛、美國銀行和花旗在內的美國主要銀行將陸續發佈業績；科技股將開啟財報季序幕，臺積電、阿斯麥等晶片股業績也將陸續出爐，另外奈飛的財報也值得期待。

隨著黃金價格的連年上漲以及"對等關稅"推出之初金價大跌，有不少經濟學家、分析師和投資者預計黃金價格趨勢的拐點已至。本文將以關稅的三個視角（黃金貨幣屬性、美國滯脹風險和全球央行增持黃金）以及美債規模和實際利率來研究黃金價格走勢。透過綜合分析，我們認為金價仍有上漲空間。

TradingKey - 近一個月已經暴跌30%的川普幣TRUMP即將迎來天量代幣解鎖，在4月19日解鎖價值3.2億美元的4000萬枚TRUMP幣，這可能會加劇川普關稅衝擊下的加密貨幣市場的脆弱性。據Tokenomist，本輪線性解鎖的TRUMP幣佔據流通供應量的20%。代幣解鎖通常被認為是利空事件，因為這會帶來代幣供應的增加和拋售壓力的激增。

TradingKey - 美國關稅政策給宏觀經濟蒙陰之際，避險屬性在黃金身上發揮的淋漓盡致，碾壓美元和美國債券。繼大漲超20%後，高盛、摩根大通、瑞銀、德銀等機構繼續看升2025年國際金價，有金礦股年內已翻倍。高盛給出的理由是，央行的黃金需求高於他們的預期、經濟衰退風險的增加、以及ETF資金持續流入。

TradingKey - 近期，美元美債出現極端拋售現象，避險資金湧入日圓並推升日幣匯率朝著140的升值方向前進。在日本當局青睞日圓升值、美國總統川普希望美元貶值的共有看法下，分析師上看日幣匯率達到130。Onodera指出，日元的疲軟推高了日本家庭生活成本；要讓日圓升值，加強日本企業的工業競爭力至關重要。

TradingKey - 隨著近期美元、美債大崩盤，美國總統川普的關稅大作戰已經演變為美元信心的守衛戰。華爾街分析師紛紛警告，川普政府的極端政策正在令美元失去其超級避險屬性。 Grant’s Interest Rate Observer的創始人Jim Grant表示，美國國債和美元的強勢源於世界對美國財政和貨幣管理能力，以及美國政治和金融機構穩固性的看法。而現在，世界或許在重新考慮這種看法。

TradingKey - 美國政府將豁免智慧手機、電腦等電子產品的對等關稅的消息可能會令蘋果（AAPL.US）率先從川普關稅衝擊中崛起。蘋果夜盤股價一度飆升8%，A股、港股、台股、韓股蘋果產業鏈板塊大漲。投資人持續平衡川普關稅的「兩幅面孔」的影響，蘋果夜盤股價漲幅收縮至不足5%，台積電轉跌0.56%。

TradingKey - 4月11日上週五，聯準會官員柯林斯釋放救市訊號，美股得以反彈，疊加川普此前90天暫緩關稅的消息，標普指數全週反彈5.7%，輝達升18%。10年期美債殖利率全週飆升50個基點，美債拋售或是買家罷工而非外國拋售。美元大潰敗，黃金價格飆創每盎司3245美元的曆史新高。

加密貨幣恐慌與貪婪指數（Crypto Fear & Greed Index）是一種基於市場情緒的指標，用於衡量市場參與者的情緒狀態，判斷市場是否過熱或過冷。

中國宣佈將美國商品關稅提高至125%，恐慌指數VIX大幅飆漲，美股七巨頭股價下跌。

2025年4月10日，美國公佈了3月消費者物價指數（CPI），數據顯示通膨持續放緩。核心CPI環比增速從2月的0.2%回落至3月的0.1%，而整體CPI環比意外錄得負值-0.1%。這使得整體CPI與核心CPI年增率分別降至2.4%和2.8%，低於市場預期的2.5%和3.0%，較2月的2.8%和3.1%明顯回落。

美國3月CPI不及預期提高降息預期，但是比特幣為何不漲反跌呢？

TradingKey - 4月以來，美元資產大逃荒霸屏華爾街，美國資本市場上演美股、美債、美元的「股債匯三殺」的罕見場景。儘管川普關稅給市場帶來了這種恐慌，有分析認為這就是川普要實現的目標的必然過程，美元弱勢將推動美國製造業復甦。美元長期以來在全球貿易和金融的主導地位是以美國製造業和農民為代價的，川普現在要重振製造業將會挑戰美元地位。

TradingKey - 由於蘋果（AAPL.US）手機iPhone主要在中國生產且川普關稅「死盯」中國，市場擔心iPhone價格將會大漲。摩根士丹利分析師則給蘋果擺脫漲價困擾支招：印度擴產、重整產品組合、延長分期。