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TradingKey - 在“10月10日”史上最大清算潮後的約兩個月時間裡，加密貨幣市場依然還沒有回過神，比特幣價格抹去年內全部漲幅的事實幾乎讓“2025年比特幣牛市”的預測集體失聲。在比特幣大潰敗和年底季節性流動性走弱的背景下，山寨幣季的呼聲走強。山寨幣行情似乎已隱隱啟動，但歸根到底，這種行情能持續多久還是要看市場交易情緒和有多少買盤在支撐。

深度剖析 MicroStrategy (MSTR) 在 2025 年 12 月比特幣暴跌期間，股價跌幅遠超比特幣的原因。文章揭示了全球流動性緊縮、溢價泡沫破裂（mNAV）和可轉債套利引發的死亡螺旋，如何共同導致 MSTR 股價遭受「戴維斯雙殺」。同時，本文詳細分析了 MSTR 獨特的飛輪策略、長週期債務梯隊（直至 2028 年）和現金流護城河，論證其資產負債表具備高度韌性，短期暴跌更多是估值回歸，而非生存危機。

TradingKey - 近幾年資本市場一直自詡美國經濟穩健增長和消費者活動保持韌性，而隨著關稅政策逐漸滲透進普通家庭，零售商業績顯示美國經濟“K型分化”愈發突出。“一元商店”獲得青睞，傳統大型零售商業績增長受挑戰，“黑色星期五”創紀錄的線上銷售額後也暗含消費降級趨勢。創紀錄消費金額並沒有展示出消費者的“購物狂歡”，反而透露了消費者的謹慎態度——主要表現為較低的消費者實際支出增長率、銷售量和商品價格的權衡、以及不同收入階層的“K型分化”（指富者愈富、窮者愈窮）。

交易關鍵 - 過去一個月，人工智慧（AI）相關市場資金流向出現明顯分歧。自Gemini 3推出以來，Alphabet股價強勁上漲，然而與OpenAI生態系相關的股票則面臨沉重壓力。投資人正將曝險轉向與Google結盟的公司，特別是博通（AVGO）。

TradingKey - 12月4日週四，初請失業金人數和挑戰者企業裁員人數呈現美國就業市場有限的疲軟，對降息前景影響不大，標普500指數勉強收漲，而小盤股羅素2000指數刷新10月底創下的曆史新高。科技股整體分化，而一些板塊的小型股大幅上漲。輝達CEO黃仁勛在最新博客提及AI發展的瓶頸是AI並預計未來科技巨頭大規模興建小型核電站，輝達概念股CoreWeave大漲8%，核電概念股Oklo漲16%、NuScale Power漲13%。

TradingKey - 電動車新創Rivian（那斯達克：RIVN）股價單月飆漲逾30%。這家被譽為「特斯拉殺手」的公司，於2025年11月公布優於預期的第三季財報，專注於高階電動休旅車和卡車市場。然而，相較高峰時期，Rivian市值已縮水約九成。處於電動車市場的逆風期，現在買入Rivian是好選擇嗎？Rivian股價還能重新登頂嗎？

TradingKey - 白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）接替鮑爾（Jerome Powell）成為下屆聯準會主席似乎板上釘釘。除了華爾街關注的更鴿派的貨幣政策前景，聯準會獨立性也備受矚目，其中關鍵變量是鮑爾是否留任聯準會理事。

MSTR 的股價跌幅源於比特幣波動、槓桿壓力與本業疲弱，但它同時也是比特幣牛市中最具槓桿效應的投資工具。Strategy股價未來能否漲到 1000 美元，主要取決於比特幣行情。

TradingKey - 谷歌AI大模型Gemini 3的驚艷表現給Sam Altman震撼一擊，幾乎是“AI代名詞”的OpenAI緊急宣佈“紅色警報”（Code Red）計劃來應對這場技術和品牌危機。OpenAI確實感到巨大壓力，但其龐大用戶構築的護城河足以令其守護好自家城門。使用OpenAI模型API的開發者往往具有粘性且不願輕易調整接口。用戶的使用心智和生態依賴具有較高的遷移門檻。

TradingKey - 首先明確觀點，即使諾和諾德目前面臨種種困境，但我們仍認為諾和諾德現階段估值被嚴重低估，短期內具備估值修復的機會。但長期來看，鑑於其護城河被禮來公司打破，投資人仍需要持續追蹤公司的核心競爭力是否能增強或改善，這是能否有效緩解投資人的焦慮的關鍵。

TradingKey - 12月3日週三，哈塞特當選下屆聯準會主席呼之欲出，疊加ADP就業數據疲軟，交易員鎖定12月降息。三大美股指數齊漲，標普500指數逼近10月底的曆史最高記錄。微軟AI代理產品銷售預期下調的傳聞拖累科技股漲幅，七巨頭僅特斯拉和谷歌上漲。

TradingKey - 在約10人的候選人名單中，現任白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）顯然是下一任聯準會主席的絕對領跑者。忠誠度和市場公信力是哈塞特有望出線的“武器”，親密盟友身份順理成章得令市場預期聯準會加速降息，而深厚的經濟學底蘊可能難以將聯準會改造成“超寬鬆俱樂部”，但這對美股和美元而言可能是最好的安排。

GPU帝國的閉環：解讀英偉達入股新思科技，對你的AI資產配置意味著什麼？

TradingKey - 作為全球市值最高的上市公司，科技股估值擔憂和競爭對手技術進展令輝達首當其衝，輝達股票在四季度似乎有“跌落神壇”的跡象。樂觀的是，下跌後的輝達估值已接近曆史最低水平，而穩健的基本面支撐“抄底輝達”，也需明白“谷歌之得非輝達之失”。

TradingKey - 12月2日週二，美國總統川普暗示內定哈塞特為聯準會主席人選，加上日債拍賣穩健，本週早些時候的流動性壓力有所緩和。三大美股指數上漲，七巨頭僅特斯拉下跌，晶片股多數上漲，英特爾漲近9%；加密貨幣大反彈，比特幣漲6%，以太坊漲超7%。

TradingKey - 根據 Polymarket 預測市場的投注數據，哈塞特目前的提名概率已達 72%，較 9 月初的 16% 實現大幅躍升; 與此同時，現任美聯儲理事沃勒的提名概率為 12%，前美聯儲理事沃什的概率則為 11%。......研究表明：若提名概率超 70% 的熱門人選哈塞特成功任職，或鴿派傾向的沃勒當選，在大幅降息的政策環境支撐下，美股有望持續刷新歷史高點。

TradingKey - 好萊塢巨頭迪士尼（DIS）製作的《瘋狂動物城2》在上映初期大獲成功，在取得迪士尼歷史上全球動畫電影最高票房記錄的同時，一個關鍵的信號是其印證了迪士尼電影在中國市場的穩健根基。迪士尼股價四日連漲，現在還可上車嗎？

USDC 作為全球第二大穩定幣，憑藉透明度與合規優勢，在加密市場中佔有重要地位。雖然市佔率仍落後 USDT，但隨著監管趨嚴與金融機構合作加深，USDC 有望成為「合規穩定幣」的代表。對於投資者而言，雖然通過特定渠道可以免費獲得USDC ，但是也要警惕其潛在風險。

TradingKey - 在經歷11月底小幅反彈後，12月一開始比特幣價格再度遭遇清算危機。與10月百億美元史上最大爆倉事件主要受到外部衝擊不同的是，年底比特幣的這番大跌在內部也生了嫌隙，“DAT風向標”Strategy的“比特幣信仰”被質疑發生動搖。

TradingKey - 在AI發展浪潮中，OpenAI在大模型軟件和輝達在硬件的絕對實力有目共睹，將一眾競爭對手遠遠甩在身後。而如今，帶著Gemini 3模型和TPU張量處理單元的谷歌似有改變AI權力格局的勢頭。從長期來看，當對效率的關注超過擴建產能時，谷歌TPU可能是輝達GPU更有吸引力的替代選擇。