金吾財訊

金吾財訊 | 華泰證券表示，自9月港股創新藥年內新高以來，港股創新藥指數截止到年底回調24%，而同期美股生物科技指數XBI漲幅29%，NBI指數漲幅18%。XBI自4月底部反彈超過100%，大型MNC普遍自底部反彈30~50%，禮來市值首次突破萬億美金。中美創新藥資產價值呈現較大分歧，在9月之後估值差距越拉越大。目前港股創新藥估值雖然不在歷史底部，但是相比全球同類產品估值具有較高的吸引力。步入新的一年，港股創新藥迎來開門紅。隨着流動性修復及對外BD持續，以及JPM峯會、年報週期的BD旺季和數據披露高峰的到來，該機構認爲開年以來的流動性修復有望提振創新藥板塊β，上漲趨勢有望持續。該機構建議策略上優選中美估值差距較大的創新藥資產相應公司；受益於新分子藥物（多肽、寡核苷酸及ADC）的湧現，外需型CXO龍頭憑藉充沛的在手訂單+強勁的漏斗效應，整體業績已進入加速上升通道。

金吾財訊 | 華泰證券表示，12月全行業景氣指數拐點初現，與PMI超預期回升相印證。分板塊看，上游資源、公共產業、TMT、必選消費近3個月景氣改善幅度居前：1）漲價驅動品種：有色、煤炭、部分化工品、造紙、普鋼等；2）AI鏈深化：AI應用端進展提速，遊戲、軟件景氣改善，算力端存儲、被動元件等景氣爬坡；3）資本品和中間品：電新、自動化設備、工程機械等景氣改善，由於26年春節較晚，出口訂單或前置；4）大衆消費品：乳製品、啤酒、養殖等景氣回升；5）基建鏈：12月建築業PMI回升至榮枯線上方；6）獨立景氣週期品種，如軍工電子等。該機構建議繼續佈局春季行情，成長和週期均衡配置，月度級別建議關注有色、化工、軍工、存儲、遊戲、新能源（電池/風電）、醫藥等；此外，短期主題投資佔優，結合交易擁擠度，建議關注人形機器人、腦機接口、國產算力等。

金吾財訊 | 中信證券表示，覆盤2025年乘用車行業銷量表現，國內市場以舊換新政策拉動行業增長，傳統自主中吉利表現最佳，全年共5家新勢力銷量超40萬輛，零跑首次成爲新勢力年度銷冠，小米、小鵬、零跑錄得翻倍以上增長；海外市場對於傳統自主的重要性更加凸顯，奇瑞、比亞迪、上汽出口均破百萬輛。展望2026年，該機構認爲海外市場格局更優，頭部車企有望通過新品導入、海外建廠、對外合作等多種路徑實現量、利增長；儘管國內市場競爭依然較大，但自主高端化主線仍值得關注。

金吾財訊 | 中金公司發研報指，Chatbot已經成爲AI時代“Killer App”。互聯網核心變革來自生產關係，普通用戶能低門檻成爲生產者，互聯網“Killer App”例如社交、UGC內容平臺源於此；AI大模型核心變革來自生產力，其能高效理解用戶需求和產出內容，而Chatbot應運而生，目前Chatbot的用戶月均活躍天數、日均使用時長、留存率逐漸接近社交平臺，在工作、學習與娛樂場景的滲透率不斷提升。ChatGPT海外領先，國內豆包一家獨大。ChatGPT遵循“模型即產品”邏輯，其模型能力迭代是驅動用戶持續增長重要原因，推動用戶場景從“效率工具”泛化至“生活方式”。而豆包初始定位部分借鑑Character.ai（移動端原生且更加聚焦情緒價值），依賴於字節用戶生態獲客，並通過多模態模型的突破以及成本下探，持續加強自身優勢，始於EQ（情緒），兼容IQ（智能）。從Chatbot到Agent。綜合Agent是市場共識的AI應用的終極目標，我們認爲Chatbot、端側AI、垂直場景Agent等都有進化潛力，其中Chatbot潛在進化路徑或類似“早期微信”（IM工具→一站式服務平臺）。ToC端，我們認爲通用型Agent或相對垂直Agent有優勢；Agent入口和垂直服務巨頭之間的博弈或也將成爲重要變量，谷歌、微信等已有成熟交易生態的平臺有存量優勢。商業化暢想：從訂閱到廣告。現階段海外Chatbot變現以訂閱爲主，國內以免費爲主。長期看，隨着單位推理成本降低，我們認爲“免費+交易導向效果廣告”有望成爲ToC Agent領域門檻更低、壁壘更高、天花板更高的商業模式，互聯網廣告龍頭在數據和基礎設施等維度有優勢。

金吾財訊 | 中金公司發研報指，正確認識海外的歷程：不動產企業向資產管理企業的轉型主要是由金融深化驅動的。過去40年海外不動產企業形態演變的過程，最終使得部分產業主體成功向資產管理平臺轉型，這一轉型架構在資產證券化和資本全球化程度不斷提升的背景之上。其中，西方經濟體的企業進展較快一些（2010年代是其轉型高潮），亞洲市場的企業整體還處在轉型中前期。從體量上看，不動產領域的證券化水平、流動性的條件，同過去40年整體資本市場的發展大致相稱，可以理解爲資本市場全局發展的一個重要部分，同時帶動了一批企業的業務模式變化。中國處在城鎮化和金融市場發展的雙柺點上，房企向資產管理業務探索轉型是必然方向，“十五五”或將是制度建設的關鍵期。目前市場對於不動產企業從“傳統開發—開發+持有—資產管理”的形態路徑已經有初步認識，中國的少數頭部企業也已經開始踐行相關的模式轉型，從戰略取向上無疑是正確的。可能美中不足的是，不動產資管業務在相當程度上仍需依靠政策端自上而下梳理以打通一系列堵點難點，比如目前我們在自身證券化市場建設、市場力量的培育、轉型方向上的引導等角度仍有待進一步發力。此外，有關企業在組織架構上、心智上、能力上也將面臨考驗，總體上是一個由上到下的綜合性過程。我們預計“十五五”階段或將爲資產管理業務的建設做一個奠基，爲長期發展提供可持續基礎。未來對中國實體資管行業發展的討論將是一個動態過程。我們認爲中國去庫存、去槓桿的進程尚處早期階段，未來不僅市場化企業要承擔商業轉型的先鋒角色，對於地方財政如何構建更可持續的資產管理模式，或也有諸多可供構想之處，在此謹拋磚引玉。

金吾財訊 | 中信證券表示，近期全國總工會等部門聯合印發《關於深入推進新時代職工文體工作高質量發展 擴大職工文體消費的意見》，旨在激活工會會員的消費潛力，爲相關文體產業注入新動能。政策通過經費、時間雙重保障，創新供給與消費場景，構建了完整的消費促進閉環。該機構測算基於現有約3.3億工會會員規模，政策有望在2026年爲國內旅遊市場帶來500-1650億元的年度增量，對行業增長帶動可觀。若進一步對標海外高附加值的“獎勵旅遊”模式（新加坡獎勵旅遊人均消費可達普通遊客的1.7-2倍），國內工會旅遊的實際拉動效應可能超出基礎測算。該機構認爲本次《意見》文件推出是拉動服務業消費的良好開端，未來或有更多支持出行行業的相關政策推出，建議關注三條受益的主線：1）景區與目的地：《意見》提到直接鼓勵購買年票、開展療休養與春秋遊，預計將顯著提升都市圈周邊遊、紅色旅遊、工業旅遊及自然生態度假區等適合集體活動的目的地客流。2）酒店業：職工春秋遊、療休養、賽事培訓將帶來穩定的團隊住宿與會議餐飲需求。中端及商務型酒店、景區度假酒店及溫泉酒店將率先受益。3）OTA平臺：迎來雙重機遇。一是可作爲技術方承接“職工之家”APP等定製化數字平臺開發；二是其面向企業客戶的團建、年會等團隊遊產品線預計將迎來放量增長。

金吾財訊 | 中信證券表示，受益於智能化技術的持續領先、以及汽車+電子產品生態佈局的領先，2026年鴻蒙智行整體的份額將有望增長。2026年，該機構預計智選模式下的新車有望達到10款左右，在供給增多的趨勢下，該機構建議重點關注鴻蒙體系內的新增品類：1）MPV：根據各車企公告和官方微信公衆號（下同），智選首款MPV智界V9將於2026年3月正式發售，2026Q3尊界MPV、享界MPV也將先後上市；2）輕越野風格SUV：享界將在2026Q3推出輕越野風格SUV產品，正式切入藍海賽道，與坦克Hi4-Z產品、方程豹展開競爭。

金吾財訊 | 美股三大指數表現分化，美國總統特朗普表示明年軍費預算大增至1.5萬億美元，大型科技股普遍向下，納指收跌。國內方面，A股昨日受壓，但全市場漲多跌少，超3700只個股錄得上揚，滬深兩市成交額2.8萬億，較上一個交易日縮量538億。港股震盪下行，非銀金融、化工等板塊受壓居前；軍工、衛星導航醫療設備、半導體等板塊向好。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指跌0.07%，深成指跌0.51%，創業板指跌0.82%。港股：截至收盤，恒指跌1.17%，國企指數跌1.09%，恒生科技指數跌1.05%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報49266.11點，升270.03點，升幅0.55%。納斯達克指數收報23480.02點，跌104.26點，跌幅0.44%。標普500指數收報6921.46點，升0.53點，升幅0.01%。歐洲股市：英國富時100指數收報10044.69點，跌3.52點，跌幅0.04%。德國DAX指數收報25127.46點，升5.20點，升幅0.02%。法國CAC指數收報8243.47點，升9.55點，升幅0.12%。日韓股市：日經225指數收跌1.63% 報51117.26點，韓國綜合指數收漲0.03% 報4552.37點。晶片股沽壓較大，記憶體及儲存技術股份跌幅亦顯着。

金吾財訊 | 黑芝麻智能(02533)公佈，擬配售3013.19萬股認購股份，佔經配發及發行認購股份所擴大後的已發行股份數目約4.49%。每股配售價格爲18.88港元，較上交易日收市價21.76港元折讓約13.24%。待認購事項完成後，預期認購所得款項總額及所得款項淨額(扣除認購事項相關開支後)將分別約爲5.69億港元及5.68億港元。其中(i)90%將用於戰略性併購及投資，重點聚焦於人工智能芯片、半導體上下游產業鏈、機器人及相關先進技術領域的優質公司或資產，以加速集團在智能科技領域的佈局，提升核心技術競爭力與產業整合能力；及(ii)10%將用於公司的一般營運資金。

一、市場要聞1、香港大學預測香港今年全年經濟增長2.5%至3%1月8日，香港大學預測，本港今年首季經濟增長將放緩至3.1%，初步估算全年經濟增長2.5%至3%。港大經濟及商業策略研究所亞太經濟合作研究項目預計，雖然去年美國聯儲局三度減息令利率累計下調0.75厘，但受制港息調整的滯後效應，加上預料今年減息步伐緩慢，香港未能實時受惠於減息效應。港大估計，本季私人消費開支，將由去年第4季預測按年上升2.8%改善至3.9%，但貨品出口由預測升14.3%放緩至8.2%，進口由升14.6%放緩至8.8%。投資則由按年升1.9%，轉跌3.5%。2、深圳北站2025年到發旅客超1.26億人次從深圳鐵路獲悉，2025年，深圳北站到發旅客1.27億人次，提前一個月超過2024年全年到發旅客1.16億人次的總量。福田站到發旅客542.9萬人次，同比大幅增長25.2%，展現出中心城區鐵路交通的強勁活力。3、廣州推動兩大火箭總裝基地儘快落地 可回收火箭邁入黃金髮展期廣州印發廣州市加快建設先進製造業強市規劃（2024—2035年），聚焦攻關可重複使用火箭技術，依託從化商業火箭液體動力系統試驗中心及總裝測試產業化基地，爲中大型液體火箭研製提供堅實基礎。推動南沙中科宇航液體火箭總裝測試基地建設和黃埔星河動力火箭總裝基地儘快落地。4、廣州2025年發放房票2931張 發放金額40.53億元1月8日，廣州市規劃和自然資源局披露，截至2025年12月31日，全市累計發放2931張房票，發放金額40.53億元，已使用1741張房票（跨區使用335張），消化存量商品房1351套（含9個車位），總面積13.16萬平方米，另有通過房票認購房源約6671套，認購面積超68萬平方米，認購資金約118億元。其中城中村改造項目中共發放2680張房票，發放金額36.30億元。二、公司新聞1、黑芝麻智能(02533)宣佈，將向3名認購方發行合共3013.19萬股認購股份，佔擴大後股本4.49%，每股認購價18.88港元，較1月8日收市價21.76元折讓13.24%，所得款項總額5.689億港元，淨額5.681億港元。所得款項淨額中，90%將用於戰略性併購及投資，重點聚焦於人工智能芯片、半導體上下游產業鏈、機器人及相關先進技術領域的優質公司或資產，以加速集團在智能科技領域的佈局，提升核心技術競爭力與產業整合能力；及10%將用於本公司的一般營運資金。緊隨認購事項完成後，認購方A上海極芯及嘉興信燦持股由4.06%升至6.85%；認購方B上海雙創金翃的最終實際控制人戴思元持股由2.7%升至3.85%；認購方C SpreadCom Limited持股由0.06%升至0.29%。2、據國資委網站，經報國務院批准，中國石油化工集團有限公司與中國航空油料集團有限公司實施重組。中國石油化工集團有限公司爲中國石油化工(00386)的母企。3、翰森製藥(03692)宣佈，集團創新藥阿美樂®（甲磺酸阿美替尼片）獲中國國家藥品監督管理局（NMPA）簽發的藥品註冊證書，批准增加「阿美樂®聯合培美曲塞和鉑類化療藥物適用於具有表皮生長因子受體（EGFR）外顯子19缺失或外顯子21(L858R)置換突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）成人患者的一線治療」適應症。此爲阿美樂®獲批的第五項適應症。4、中國銀河(06881)宣佈，公司已於2026年1月8日完成2026年度第一期短期融資券發行，發行規模爲40億元人民幣，期限爲181天，最終票面利率爲1.69%。本期融資券發行所募集的資金將用於補充公司流動資金。5、寶龍地產(01238)宣佈，集團於2025年12月的合約銷售額(連同共同控制實體及聯營公司的合約銷售額)約爲6.07億元人民幣(下同)，按年下跌42.41%；合約銷售面積約爲7.129萬平方米。集團截至2025年12月31日止12個月的合約銷售總額(連同共同控制實體及聯營公司的合約銷售額)約爲72.72億元，按年下跌43.13%；合約銷售總面積約爲66.7萬平方米。6、中廣核電力(01816)宣佈，2025年1月至12月份，集團運營管理的核電機組總髮電量約爲2,470.13億千瓦時，較去年同期增長2.00%。總上網電量約爲2,326.48億千瓦時，較去年同期增長2.36%。

金吾財訊 | 美股週四個別發展，道指低開後反覆回升，科技股表現受壓，納指逆市下滑，三大指數收市升跌不一。美元繼續向好，美國十年期債息回升至4.17厘水平，金價有所反彈，油價表現亦向好。港股預託證券個別發展，預料大市早段溫和高開。內地股市昨日偏軟，滬綜指低開後反覆受壓，收市下跌0.1%，滬深兩市成交額保持活躍。港股繼續調整，指數低開後持續向下，一度跌幅接近500點，尾市跌幅稍爲收窄，大市成交保持活躍。藍籌股普遍向下，科技股及中資金融股表現受壓，拖低大市走勢。未有新利好消息出現前，短期大市繼續整固，預料指數在26,000至27,000點水平徘徊。行業消息工信部等八部門日前印發《“人工智能+製造”專項行動實施意見》，意見指出，推動智能裝備迭代。加快人工智能賦能工業母機、工業機器人，研製新一代人工智能數控系統，提升自主決策、分析和執行等能力。與《意見》一起發佈的，還有兩份配套附件，分別是《人工智能賦能製造業重點行業轉型指引》和《製造業企業人工智能應用指南》。《意見》將“賦智升級：拓展推廣高價值應用場景”放在了專項行動的第二位，明確提出加快重點行業應用賦能。《意見》亦提出，要參考《指引》，分類制定“人工智能+製造”行業應用全景圖和轉型路線圖，加快人工智能賦能原材料、裝備製造、消費品、電子信息、軟件和信息技術服務等製造業相關重點行業，加快標杆解決方案和經驗推廣應用。《指引》對原材料、裝備製造、消費品、電子信息、軟件和信息技術服務等五大重點行業的細分行業如何利用人工智能賦能做出了具體部署。人工智能向製造業延伸，實現AI+製造，帶來新一輪科技革命。新質生產力不斷提升下，AI算力需求驅動AI芯片行業快速發展，AI芯片市場規模將持續激增，利好相關股份表現。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)華潤啤酒0029126.7426.772-0.1華潤燃氣0119321.3421.396-0.3中國中藥005702.142.148-0.4中國聯通007627.978.014-0.5中國電力023803.253.266-0.5中信股份0026712.1112.252-1.2中國移動0094180.9582.06-1.4崑崙能源001357.287.422-1.9中國建築國際033118.959.13-2中國海洋石油0088320.6821.128-2.1

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)華潤啤酒0029126.7426.772-0.1信義玻璃008688.738.736-0.1安踏體育0202081.581.58-0.1中國石油化工股份003864.674.684-0.3快手－Ｗ0102471.972.2-0.4中國宏橋0137834.3434.468-0.4東方海外國際00316125.2125.88-0.5中國聯通007627.978.014-0.5紫金礦業0289937.237.388-0.5美的集團0030087.3587.87-0.6

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)華潤啤酒0029126.7426.772-0.1安踏體育0202081.581.58-0.1百勝中國09987371.6371.84-0.1中國石油化工股份003864.674.684-0.3快手－Ｗ0102471.972.2-0.4中國宏橋0137834.3434.468-0.4中國聯通007627.978.014-0.5紫金礦業0289937.237.388-0.5中芯國際0098174.9575.37-0.6農夫山泉0963347.4847.836-0.7

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)希慎興業0001418.5218.542-0.1中國旺旺001514.694.696-0.1華潤啤酒0029126.7426.772-0.1香港中旅003081.371.372-0.1嘉裏建設0068320.0420.062-0.1信義玻璃008688.738.736-0.1安踏體育0202081.581.58-0.1中裕能源036332.782.782-0.1弘業期貨036783.413.414-0.1招商證券0609915.1715.178-0.1中國銀河0688110.910.908-0.1陽光保險069634.284.286-0.1名創優品0989637.9637.984-0.1百勝中國09987371.6371.84-0.1鷹君000411515.034-0.2VTECH HOLDINGS003036161.14-0.2VITASOY INT'L003456.426.436-0.2鞍鋼股份003471.921.924-0.2聯合能源集團004670.4550.456-0.2晶苑國際022326.566.572-0.2

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)光大環境002574.884.7822粵海投資002707.096.952山高控股004121.781.5415.6越秀地產001234.254.1721.9中國太平0096621.1220.7941.6華潤置地0110929.629.1281.6華潤電力0083618.0617.871.1北控水務集團003712.512.4880.9中國海外發展0068813.0112.90.9中海物業026694.794.7460.9

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)玖龍紙業026896.966.4048.7南山鋁業國際026105954.4088.4昭衍新藥0612724.2222.4927.7華寶國際003364.484.1727.4心動公司0240074.269.147.3兗礦能源0117110.9210.236.7時代天使0669967.9563.766.6和黃醫藥0001323.2421.8246.5浙江世寶010575.995.6266.5華虹半導體0134791.6586.266.2上海電氣027274.534.2666.2泰格醫藥0334749.7246.8526.1中船防務0031714.8714.0246康龍化成0375922.9621.6546映恩生物－Ｂ09606354334.046理文造紙023143.152.9785.8科倫博泰生物－Ｂ06990469.2443.325.8極兔速遞－Ｗ0151911.8511.2085.7古茗0136426.825.3845.6億華通0240222.821.5885.6

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)藥明生物0226936.4434.5445.5藥明康德02359112.7106.945.4翰森製藥0369240.7438.7765.1信達生物018018984.994.7新鴻基地產00016102.898.64.3京東健康0661862.0559.893.6龍湖集團009609.629.323.2長實集團0111342.2441.0322.9中國神華0108840.9239.8242.8中國生物製藥011776.786.6122.5

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)信達生物018018984.994.7京東健康0661862.0559.893.6中國神華0108840.9239.8242.8百濟神州06160199.3193.842.8石藥集團010939.098.8882.3中國人壽0262831.1430.5442華潤置地0110929.629.1281.6攜程集團－Ｓ09961601.55921.6中國海外發展0068813.0112.90.9海爾智家0669025.7225.4920.9

最新業績虧損擴大超過50%股份一覽名稱代碼本期虧損(萬元)去年同期虧損(萬元)業績類型力寶00226-141159.600港幣-3538.100港幣全年盛洋投資00174-11811.600港幣-3053.600港幣半年時代環球集團02310-495.800港幣-294.300港幣半年鈞達股份02865-26365.500人民幣-16633.700人民幣半年瑞遠智控08249-61.300人民幣-24.900人民幣半年硅鑫集團08349-399.500人民幣-178.300人民幣半年鐵貨01029-10196.800美元-1323.900美元半年嬴集團00397-3685.800港幣-1404.000港幣半年恆富控股00643-2973.700港幣-1216.800港幣半年中國萬天控股01854-4674.400港幣-1721.600港幣半年豆盟科技01917-1185.300人民幣-412.200人民幣半年玄武雲02392-2587.400人民幣-644.400人民幣半年中國織材控股03778-1009.600人民幣-304.800人民幣半年坤集團00924-210.900新加坡元-0.900新加坡元全年京城機電股份00187-1575.600人民幣-337.500人民幣半年北京北辰實業股份00588-164712.400人民幣-76958.000人民幣半年金隅集團02009-202261.800人民幣-133277.400人民幣半年亞洲富思08413-37.700港幣-9.700港幣半年環科國際00657-670.600港幣-339.800港幣半年新世紀集團00234-1871.600港幣-424.700港幣半年蒙古能源00276-74015.200港幣-44290.600港幣半年順騰國際控股00932-1256.700港幣-426.100港幣半年金至尊集團02882-9031.000港幣-4997.800港幣半年飛道旅遊科技08069-378.800港幣-53.300港幣半年金源發展國際實業00677-2474.000港幣-463.900港幣半年世界華文媒體00685-555.900美元-192.200美元半年汛和集團01591-1627.100港幣-507.700港幣半年博駿教育01758-12961.500人民幣-3956.600人民幣全年達豐設備02153-5562.900人民幣-3620.300人民幣半年國聯通信08060-580.100港幣-48.000港幣半年萬邦投資00158-64046.100港幣-15635.700港幣全年