金吾財訊

金吾財訊 | 中信證券表示，“低預期低估值”+“消費韌性特徵下的企穩趨勢”預計將提升消費配置的資金偏好，覆盤過去三十年四輪牛市行情中的消費表現可見，消費往往在經濟基本面開始回暖時有所表現，而自身的盈利彈性決定其上漲的持續性和彈性。近期擴大內需的必要性在重要會議中被反覆提及，該機構預計政府未來將從促消費、增收入兩端入手提振居民消費能力：促消費的維度，該機構預計2026年有望繼續補貼商品端，品類範圍有望擴大，此外服務消費的重要性不斷提升，補貼範圍有望延伸至體驗型消費等領域；增收入的維度，該機構預計政府將繼續穩定居民就業和收入預期、完善社會保障體系，但需要注意的是，地產價格尚未止跌回穩或仍對消費有所壓制，仍待積極信號的出現。該機構判斷2026年將是消費行業景氣度拐點確立的關鍵之年。由於當前宏觀環境仍然偏弱，消費景氣的自身修復預計仍需時間，短期消費整體beta性機會可關注財政刺激類政策的可能性。短期，該機構認爲投資配置應堅持“槓鈴策略”：一端通過服務消費博弈政策彈性及財富效應傳導；另一端通過高股息資產構建防禦底倉，同時密切關注CPI轉正帶來的餐飲供應鏈量價齊升機會。而長期配置再次強調重視消費結構的變化，在新產品/品類（情緒和健康兩大高確定性需求）、新技術（AI+和生物技術）、新渠道（性價比需求下的渠道變革）、新市場（國際化和下沉）四大方向長期佈局，重點包括IP產業鏈、寵物、美妝香氛、旅遊、戶外、健康飲料、AI+等子行業。

金吾財訊 | 中金公司表示，近期伊朗局勢進一步升級，原油價格再度上漲，歐美經濟的滯脹擔憂繼續升溫。上週正值“超級央行周”，美聯儲、歐央行、英格蘭央行集中釋放鷹派信號，引發投資者大幅上調貨幣政策路徑預期，期貨市場隱含的美聯儲降息時點已推遲至2027年下半年，2026年甚至存在一定加息預期，歐央行與英格蘭央行降息預期也逆轉爲加息預期。如果海外央行啓動加息，將會導致全球宏觀流動性由松轉緊，引發全球股、債、黃金大幅下跌。油價衝擊下的央行政策選擇是當前全球資產定價的核心問題，認爲市場定價或存在明顯預期差。機構指出，中國的供應鏈相對更有優勢，能源結構多元化，且戰略儲備充足，對原油價格上漲的應對能力相對較強。低通脹環境和低通脹預期下，內需不足仍是主要矛盾。在居民和企業收入預算約束偏緊時，油價上行衝擊會抬升能源支出，擠壓非能源支出，類似於“加稅”。此時，貨幣政策不宜僅因油價上漲而被動收緊，更應與積極的財政政策協同配合，起到類似“減稅”的對沖作用。當前，全球能源價格波動帶來的外部供給衝擊，客觀上爲提振通脹預期提供了窗口。若財政政策與貨幣政策能夠協調配合、順勢而爲，不僅有助於打破“低通脹”負向循環，更可藉此機會將成本推動型的輸入性通脹轉化爲需求支撐下的溫和再通脹。考慮到我國通脹絕對水平仍處於相對低位，實行逆週期調節政策面臨的約束較少，操作空間更充裕，可考慮結合內外部形勢變化，適時加大逆週期調節力度，更好推動預期修復和內需改善。

已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)161.12123.20+30.800%寶尊電商(09991)8.915.69+56.700%萬國數據(09698)32.3941.78-22.500%京東(09618)128.92107.20+20.300%網易(09999)228.65177.10+29.100%百濟神州(06160)187.43166.60+12.500%百勝中國(09987)353.67411.80-14.100%再鼎醫藥(09688)21.7813.69+59.100%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3438.2226.56+48.13%百世集團#{usMarketValue}2.14-23.02%百度40735.61120.48+5.20%前程無憂#{usMarketValue}60.94+0.07%拼多多180623.5133.29+38.48%搜狗#{usMarketValue}8.17-8.61%好未來7634.4612.66+13.54%唯品會9181.9918.39+17.73%世紀互聯2518.089.39+4.68%58同城#{usMarketValue}50.48-9.37%

2026-03-24股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)NATIONAL ELEC H(00213)15.005.85金蝶國際(00268)100.00900.00文遠知行－Ｗ(00800)21.31373.99彩星玩具(00869)52.0020.76位元堂(00897)300.00106.48MONGOL MINING(00975)49.50509.97春泉產業信託(01426)160.00227.89津上機牀中國(01651)6.40217.19德林控股(01709)423.90539.53中遠海控(01919)220.003349.04歸創通橋(02190)2.8566.56心動公司(02400)11.70786.90多點數智(02586)71.21531.68濱海投資(02886)13.8014.93亨利加集團(03638)0.504.33中國澱粉(03838)20.003.42不同集團(06090)6.16452.71昊海生物科技(06826)1.4633.23綠茶集團(06831)239.041895.49DYNAM JAPAN(06889)50.00161.39北森控股(09669)8.6838.18叮噹健康(09886)4.003.26名創優品(09896)6.00192.99網易雲音樂(09899)11.671499.44

金吾財訊 | 華泰證券表示，1-2月，年貨節拉動線上消費，網上商品零售額同比+10.3%，較4Q25（同比+2.3%）明顯加速。快遞層面，件量穩健增長，行業和企業端價格環比均穩中有升，反內捲成果維持較好。往後展望，在社保推進預期、合規經營監管要求下，“產糧區”淡季有望挺價甚至漲價，電商快遞板塊盈利或超預期。該機構看好底價穩定、電商快遞盈利修復。1）社保推進預期託底價格：3月12日，十四屆全國人大四次會議採訪提及“保障新就業和靈活就業羣體權益是政府立法重點”；同日，杭州市郵管局提出目標“確保全日制自有員工勞動合同簽訂率和社保參保率100%”。2）漲價對頭部企業份額影響更小：4Q25，圓通/申通/中通/極兔/韻達4Q件量份額環比3Q分別+0.3/+0.3/+0.2/-0.3/-1.0pct。往後展望，合規經營監管要求下，“產糧區”淡季有望挺價甚至漲價，電商快遞板塊盈利有望超預期，首選龍頭：1）價：受益於淡季挺價；2）量：漲價後絕對價差收窄，頭部性價比更優；3）長期勝率：行業底價建立後，件量增速放緩，規模效應下盈利分化，加速行業格局分化。燃油成本約佔快遞公司總成本6%，油價每上漲10%，快遞單票成本約增加0.012元，高油價對盈利影響相對可控。

金吾財訊 | 華泰證券表示，隨着2035年NDC（國家自主貢獻）硬約束落地，中國氣候行動從“強度控制”轉向“總量減排”，環境價值定價進入新時代。據該機構測算，供需格局逆轉將推升綠證價格中樞較當前實現翻倍以上增長，顯著增厚綠電運營商度電收益與項目回報，推動板塊估值體系重構，同時爲高耗能行業轉型、碳服務相關板塊帶來新機遇。市場一致預期認爲NDC是遠期概念、綠證供給過剩價格難漲、綠電運營商僅是“類債”防禦資產（港股僅0.6-0.9xPB-LF）。該機構認爲：1）2028-2030年碳達峯倒計時僅剩2-4年，NDC或成爲年度考覈硬約束；2）機制電量劃轉、有效期錯配導致實際可交割新證供不應求，2026年2月新證交易佔比已達84%，供需格局已逆轉；3）市場未定價綠電運營商的“成長屬性”，綠證收益顯性化，有望驅動A/H股綠電估值中樞上移。該機構認爲環境價值重估將沿三條主線展開：1）受益於電-證-碳聯動下的盈利增厚與估值體系切換；2）具備綠電一體化能力的高耗能龍頭，綠電自給率將成爲核心競爭力，鎖定低成本綠電規避碳成本侵蝕與CBAM出口合規風險；3）總量減排政策綁定下的高預期差賽道，關注綠色燃料板塊。

金吾財訊 | 中國有色礦業(01258)公告公佈，截至2025年12月31日止，集團股東分佔利潤4.04億美元，較去年增長1.5%，每股基本盈利10.36美仙，較去年增加0.02美仙，董事會建議派2025年末期股息每股4.1446美仙，同比下降3.4%。期內，集團實現營收34.2億美元，同比減少10.4%，實現淨利潤5.83億美元，同比增長4.6%。2025年，集團累計生產粗銅和陽極銅19.23萬噸，同比下降32.8%；生產硫酸1,06.83萬噸，同比增長1.2%；生產陰極銅13.02萬噸，同比增長3.2%；生產氫氧化鈷含鈷829噸，同比下降17.9%；生產液態二氧化硫5,337噸，同比下降66.6%；集團代加工銅產品22.71萬噸，同比增長102.9%。

金吾財訊 | 復星醫藥(02196)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，歸屬於母公司股東的年內溢利33.71億元(人民幣，下同)，同比增長21.69%；每股基本盈利1.27元。擬派末期股息每股0.39元。期內，集團收入414.98億元，同比增長1.44%。毛利206.98億元，同比增長5.9%。期內，集團研發總投入59.13億元，同比增長6.46%；製藥業務研發投入53.61億元，其中，創新藥品相關研發投入達43.03億元、同比增長15.98%。創新藥品的研發投入佔研發總投入的72.77%、佔比同比提升5.97個百分點，佔製藥業務研發投入80.26%、佔比同比提升4.70個百分點。

金吾財訊 | 華潤醫藥(03320)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，公司權益持有人應占溢利40.45億元(人民幣，下同)，同比增長20.73%，每股基本盈利0.64元。擬派末期股息每股0.122元。期內，集團收益2695.74億元，同比增長4.62%；製藥、醫藥分銷、藥品零售及其他三個主要業務分部的收益佔比分別爲16.8%、78.7%以及4.5%。期內，集團毛利445.08億元，同比增長9.39%。整體毛利率爲16.5%，較2024年毛利率提升0.7個百分點。

金吾財訊 | 國際油價高位徘徊，美股出現回落，三大指數均以跌幅收盤。國內方面，A股反覆揚升，尾盤進一步發力，全市場逾5100只股份錄得上漲，100只股份漲停。滬深兩市成交額2.08萬億，較上一個交易日縮量3487億。港股同步止跌，新消費板塊走強，AI、紡服板塊活躍。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲1.78%，深成指漲1.43%，創業板漲0.5%。港股：截至收盤，恒指漲2.79%，國企指數漲2.31%，恒生科技指數漲2.51%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報46124.06點，跌84.41點，跌幅0.18%。納斯達克指數收報21761.89點，跌184.87點，跌幅0.84%。標普500指數收報6556.37點，跌24.63點，跌幅0.37%。歐洲股市：英國富時100指數收報9965.16點，升71.01點，升幅0.72%。德國DAX指數收報22636.91點，跌16.95點，跌幅0.07%。法國CAC指數收報7743.92點，升17.72點，升幅0.23%。日韓股市：日經225指數收盤漲1.43%，報52252.28點，韓國綜合指數今日收漲2.74% 報5553.92點。

一、市場要聞1、李家超：繼續爭取支持香港儘早加入RCEP 期待作出貢獻在海南出席博鰲亞洲論壇的行政長官李家超表示，香港正拓展貿易路線，選擇合作而非對抗，重視協作而非衝突，正積極尋求與貿易伙伴合作，包括與本港經貿關係密切的經濟體以及具有發展潛力或戰略地位的新興市場。李家超表示，香港最近已經與卡塔爾、孟加拉國和祕魯完成投資協定談判，正探討與沙特阿拉伯和埃及簽署新的投資協定。而香港致力於加入區域全面經濟夥伴關係協定RCEP，這是全球最大的自由貿易協定，香港與成員國保持密切溝通，繼續爭取支持本港儘早加入，並期待作出貢獻，推動區域經濟一體化。2、港媒：清明假期，香港赴內地高鐵“一票難求”據香港“01”網報道，如在3月20日通過“中國鐵路12306”手機應用程序搶購4月3日從香港出發至成都的車票，很快就看到各類車票售罄，只能購買候補票。同樣，從香港出發至重慶的票也搶不到；至西安則顯示僅有少量餘票可供購買。23日，“中國鐵路12306”手機應用程序搜索中可看到，4月3日從香港西九龍出發前往北京、長沙、合肥、廈門等城市的各類車票均顯示售罄，需要候補；4月3日從香港西九龍出發前往廣州及深圳，僅有少量餘票。3、今年到訪澳門旅客已逾千萬人次從澳門特區政府治安警察局獲悉，截至3月21日11時，今年入境澳門旅客累計突破1000萬人次，較去年提前12日達成，日均12.6萬人次。其中，內地旅客佔比最高，達75.2%，香港、臺灣地區及外籍旅客分別佔15.7%、2.5%和6.6%。4、深圳去年月均新增外企超千家截至目前，全球共有180個國家和地區來深投資，累計在深投資的世界500強企業超340家，來自發達經濟體的外資企業加速雲集，創新之城外資“引力場”持續升級。數據顯示，2025年，深圳實際使用外資504.8億元、增長14.4%，規模躍居全國城市第二；新設外資企業約1.6萬家、增長63.3%，數量位列全國大中城市首位。5、1月至3月中旬，深圳二手房套均公積金貸款金額爲125萬元，同比大幅上漲32%3月24日，據深圳貝殼研究院的最新監測顯示，在去年政策持續發力下，今年1月至3月中旬，深圳二手房套均公積金貸款金額爲125萬元，同比大幅上漲32%，成爲樓市信貸結構優化的重要信號。二、公司新聞1、中國電信(00728)公告公佈，截至2025年12月31日止之年度，公司股東應占利潤331.85億元(人民幣，下同)，同比增長0.52%，每股基本淨利潤0.36元。每股派發末期股息0.0908元（含稅）。期內，集團經營收入5295.59億元，同比基本持平；服務收入爲4854.24億元，同比增長0.7%。2、禾賽(02525)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，公司普通股股東應占淨利潤4.36億元(人民幣，下同)，上年同期爲虧損1.02億元，同比扭虧爲盈。每股基本收益3.13元。不派末期股息。期內，集團淨收入30.28億元，同比增長45.76%。3、萬洲國際(00288)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，生物公允價值調整前公司擁有人應占利潤15.91億元(美元，下同)，同比增長8.16%，每股基本盈利12.4美分。擬派末期股息每股0.41港元。生物公允價值調整後，公司擁有人應占利潤15.67億元，同比減少2.79%，每股基本盈利12.21美分。期內，集團收入280.26億元，同比增長8.04%，此乃由於豬肉銷量及肉製品的平均售價上升。4、小米集團(01810)公告公佈，截至2025年12月31日止年度之全年業績。期內，公司擁有人應占利潤416.43億元(人民幣，下同)，同比增長76.02%；每股基本盈利1.62元，去年同期爲0.95元。不派末期股息。期內，集團收入4572.87億元，同比增長24.97%。5、海底撈(06862)公告公佈，截至2025年12月31日止年度的全年業績。期內，公司擁有人應占溢利40.5億元(人民幣，下同)，同比下滑13.98%，利潤下降主要受翻檯率下降，以及產品、場景等創新模式方面的調整影響。；每股基本盈利0.75元，去年同期爲0.87元。擬派末期股息每股0.384港元。期內，集團收入432.25億元，同比增長1.1%。6、商湯-W(00020)公告公佈，截至2025年12月31日止年度之年度業績。期內，公司權益持有人應占虧損17.66億元(人民幣，下同)，同比減虧58.72%；每股基本及攤薄虧損0.05元，去年同期爲虧損0.13元。期內，集團收入50.15億元，同比增長32.94%。7、農夫山泉(09633)公告公佈，截至2025年12月31日止年度之全年業績。期內，母公司擁有人應占溢利爲158.68億元(人民幣，下同)，同比增加30.9%；每股基本及攤薄盈利1.411元，去年同期爲1.078元；擬派期末股息每股普通股0.99元。期內，集團總收益爲525.53億元，同比增加22.5%。

金吾財訊 | 美股週二走勢回落，國際油價高位徘徊，加上市場對私募信貸憂慮重燃，拖累大市氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現向好，美國十年期債息回升至4.36厘水平，金價略爲反彈，油價則反覆回落。港股預託證券大致偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日表現向好，滬綜指高開高走，收市上升1.8%，滬深兩市成交額則有所縮減。港股跟隨外圍反彈，指數高開後一度回落，其後升幅再度擴大，並重上25,000點水平，藍籌股普遍上升，整體成交保持活躍。外圍市況繼續波動，北水錄得大舉淨流出，預料指數短期維持反覆上落走勢，繼續於24,500至25,500點水平徘徊。行業消息濱海投資(02886)日前公佈2025年度業績，展現強勁的經營韌性，歸母淨利潤達 2.06 億元人民幣，同比上升 12%。在國內天然氣需求疲軟下，公司管道氣銷量逆勢增長 4.5%，城鎮燃氣平均毛差成功修復至 0.51 元人民幣/方。財務管理方面，公司透過優化債務結構，使融資成本大幅壓降 41%，平均貸款利率降至 4.4%。同時，增值服務板塊表現亮眼，收入與毛利雙增長逾 13%，併成功上線“泰悅家”電商平臺，向綜合城市生活服務商轉型。展望 2026 年，公司目標總銷氣量達 25 億方，並預計增值服務毛利增長 15%。隨着 2026 年 3 月與兩大股東天津泰達及中石化深化戰略合作，公司將進一步強化氣源保障與市場拓展。爲回饋投資者，公司承諾 2025 至 2027 年每股派息額每年提升不低於 10%，前景值得期待。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)吉利汽車0017520.919.3827.8比亞迪股份01211107103.723.2泡泡瑪特09992217.2212.722.1理想汽車－Ｗ0201567.666.411.8中信股份0026711.6511.4781.5中通快遞－Ｗ02057197.3194.661.4中國銀行039884.74.6680.7紫金礦業0289934.8634.7280.4小鵬汽車－Ｗ0986873.973.640.4信達生物0180181.5581.360.2

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)吉利汽車0017520.919.3827.8李寧023312220.9025.3藥明康德02359113.6108.264.9康師傅控股0032213.2212.624.8華潤啤酒002912625.13.6老鋪黃金06181648.5625.83.6比亞迪股份01211107103.723.2泡泡瑪特09992217.2212.722.1友邦保險0129985.183.571.8理想汽車－Ｗ0201567.666.411.8

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)雅迪控股0158512.6811.639吉利汽車0017520.919.3827.8長飛光纖光纜06869165153.367.6中遠海能0113821.2419.8167.2中創新航039313129.0646.7中國重汽0380839.637.2286.4東鵬飲料09980228.8215.526.2贛鋒鋰業0177262.258.755.9３６１度013615.75.3885.8光大環境002575.465.1645.7李寧023312220.9025.3龍蟠科技0246511.2710.7065.3佳鑫國際資源03858121.3115.285.2藥明康德02359113.6108.264.9康師傅控股0032213.2212.624.8至源控股009900.870.834.8國恩科技0276851.849.524.6偉仕佳傑008568.948.5544.5輕鬆健康02661146.4140.164.5瑞聲科技0201834.7833.3444.3

昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)中國重汽0380839.637.2286.4光大環境002575.465.1645.7華潤啤酒002912625.13.6中信股份0026711.6511.4781.5粵海投資002707.57.4081.2北控水務集團003712.812.7840.9山高控股004121.471.4580.8中國黃金國際02099150.6149.380.8

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)農業銀行012885.35.306-0.1農夫山泉0963342.4442.48-0.1工商銀行013986.516.526-0.2美團－Ｗ036907979.14-0.2招商銀行0396848.448.52-0.2聯想集團009929.249.264-0.3騰訊控股00700514516.78-0.5建設銀行009397.978.014-0.5安踏體育0202076.5576.92-0.5中國海洋石油0088329.4429.64-0.7

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－恒指篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)滙豐控股00005123.6123.78-0.1農夫山泉0963342.4442.48-0.1工商銀行013986.516.526-0.2藥明生物0226933.8833.948-0.2美團－Ｗ036907979.14-0.2招商銀行0396848.448.52-0.2萬洲國際002889.419.44-0.3領展房產基金0082336.2836.38-0.3聯想集團009929.249.264-0.3電能實業0000661.461.62-0.4

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)滙豐控股00005123.6123.78-0.1澳博控股008802.142.142-0.1農業銀行012885.35.306-0.1經緯天地0247716.3116.326-0.1農夫山泉0963342.4442.48-0.1工商銀行013986.516.526-0.2三生製藥0153022.3822.42-0.2中環新能源017358.058.064-0.2太古地產0197224.324.356-0.2藥明生物0226933.8833.948-0.2固生堂0227326.4226.476-0.2美團－Ｗ036907979.14-0.2招商銀行0396848.448.52-0.2中國能源建設039961.321.322-0.2臥安機器人06600115.4115.62-0.2鷹君0004116.6816.728-0.3萬洲國際002889.419.44-0.3中國食品005063.953.962-0.3新華文軒0081110.0910.12-0.3聯想集團009929.249.264-0.3

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)BRILLIANCE CHI011142.832.838-0.3華潤電力0083618.919.028-0.7中國海洋石油0088329.4429.64-0.7中國電力023803.233.262-1中國移動009417878.88-1.1中海物業026694.044.088-1.2崑崙能源001358.38.408-1.3中國太平0096621.0821.384-1.4深圳國際001528.949.08-1.5北京控股0039232.8833.384-1.5