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【券商聚焦】浙商证券维持特步国际(01368)“买入”评级 看好中长期稳健增长趋势
金吾财讯 | 浙商证券研报指出，特步国际(01368)发布2025Q3运营情况，特步主品牌流水低单增长，维持稳健增长态势；索康尼流水同比+20%以上，线下仍高速增长，电商调整基本近尾声。特步主品牌25Q3流水同比增长低单，受跑步品类和电商渠道拉动，整体维持稳健增长态势。Q3分月来看,7-8月流水表现好于9月；分渠道来看，电商增长双位数，线下流水持平微增；分品类，鞋子表现好于服装，跑步、户外品类均双位数增长，跑步品牌势能持续向上，25年8月哈尔滨马拉松赛事中特步品牌全局选手穿着率继续稳居第一达到36.3%。主品牌25Q3折扣70-75折，环比持平，25M9末库销比4-4.5个月，库存状况健康，折扣较为可控。该机构续指，索康尼25Q3流水同比增长20%以上，电商仍处战略性调整期，减少低价产品、收紧电商折扣，短期战略调整有利于品牌长期成长，期待Q4双十一、双十二销售旺季表现。Q3线下流水仍保持靓丽增长，增速超30%，Q3开出16家门店，全年30-50家开店目标保持不变。期待25Q4羊毛系列、OG、联名系列等产品线丰富带动成长加速。该机构预计25/26/27归母净利润同比+10.6%/+11.0%/+11.0%至13.7/15.2/16.9亿元，对应当前市值的PE为11/10/9X。公司旗下品牌矩阵定位鲜明，特步品牌作为大众跑步领域龙头其专业性及高性价比持续受到消费者青睐，160X系列为代表的明星跑鞋以及丰富的跑步相关赛事、运动员资源持续带动品牌出圈，Saucony及Merrell作为高端及越野跑步品牌代表持续拓展客群，继续看好中长期稳健增长趋势，预计25年分红率50%，对应股息率4.6%，维持“买入”评级。金吾财讯
10月20日 周一
东莞前三季度进出口总值达1.17万亿元 外贸增速居广东主要外贸城市首位
金吾财讯 | 据东莞发布，黄埔海关10月20日发布的最新统计数据显示，今年前三季度东莞市进出口总值达1.17万亿元，不仅创下历史同期最高纪录，更以14.4%的同比增速在广东省内主要外贸城市中位列第一，为全省整体外贸增速贡献2.2个百分点。前三季度，东莞民营外贸主体持续释放活力，进出口规模达7295.7亿元，同比增长21.7%，占全市进出口总值的62.6%，较去年同期提升3.8个百分点。这一数据表明，民营企业已成为东莞外贸增长的核心支柱，其在技术创新、市场开拓等方面的积极作为，有效推动了全市外贸结构优化与规模扩张。作为东莞外贸出口的“主力军”，机电产品前三季度出口达4999.1亿元，同比增长12.2%，占全市出口总值的比重超过七成。其中，集成电路、电工器材、电脑及其零部件、手机等重点品类出口增势良好，同比分别增长17.1%、21.8%、22.5%和13.4%，充分展现出东莞在电子信息等优势产业领域的强劲竞争力。此外，劳动密集型产品出口同样保持稳健增长，对东盟和日本出口同比分别增长21.5%和11.3%，成为外贸出口的重要补充。金吾财讯
10月20日 周一
A股全天冲高回落 沪指收涨0.63% 培育钻石、煤炭等板块涨幅居前
金吾财讯 | A股全天冲高回落，截至收盘，沪指涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。沪深两市成交1.74万亿，较上一个交易日缩量2005亿。总体上看，个股涨多跌少，两市超4000只个股上涨。板块方面，培育钻石、煤炭、燃气、非金属材料等板块涨幅居前，珠宝首饰、有色金属等少数板块受压。中金指出，结合三季报业绩关注三条投资主线：当前内部增长预期相对平淡，中美关税再度升级加大外部不确定性，业绩期投资者或更关注基本面动向，通过三季报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：1.三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。2.与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备等。3.温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等。金吾财讯
10月20日 周一
【券商聚焦】光大证券维持建发物业(02156)“买入”评级 指公司短期受地产关联业务缩减影响
金吾财讯 | 光大证券研报指出，建发物业(02156)关联方建发房产公众号发布消息，2025年建发房产豪宅项目厦门建发港务宸启瑞湖获得法国设计奖——年度地产示范区景观铂金奖；建发海晏获得北京首个宁静住宅“铂金级认证”。该机构指，2025H1建发物业物业管理收入10.6亿元，同比+23.1%，占总收入比重58.0%，物管业务仍是最大的收入来源且保持较快增长。根据克而瑞数据，1-9月公司关联方建发房产实现全口径销售金额956亿元，同比+12.1%；1-9月新增土地货值804亿元，排名行业第7。建发房产在销售和拿地方面保持了较高的强度，未来仍有较为充足的物管项目交付，建发物业物管业务增长保障性较强。该机构续指，截至2025年6月30日，公司在管面积为8328万平方米，其中74.2%位于海西集群（主要以福建为主），具备较为明显的规模效应；从业态构成来看，公司在管面积中90.6%为住宅，余下为办公楼、产业园区、医院及学校等非住宅业态，业态丰富且有所聚焦。2025H1公司整体毛利率为25.2%，在行业内保持较高水平；销售管理费用率为11.0%，未来公司在管规模逐步扩大，区域密度进一步提升，业务协同增强，公司有望保持较高的毛利率水平，销售管理费用率也有进一步优化空间。该机构表示，考虑公司短期受地产关联业务缩减影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测至3.8/4.3亿元（原预测为5.1/5.9亿元），新增2027年预测为4.7亿元，对应EPS为0.27/0.30/0.33元，PE为10/9/8倍，国企物管，业绩增长保障性强，维持“买入”评级。金吾财讯
10月20日 周一
交易提醒 | 因重阳节假期，港股10月29日休市1天
尊敬的投资者：重阳节假期来临，港股10月29日（星期三）休市一天，南、北向交易关闭；10月30日（星期四）起照常开市。敬请留意股市休市时间，并提前安排好您的投资计划。美股、A股、澳股、新加坡股市照常交易。背景简介：重阳节，是中国民间传统节日，日期在每年农历九月初九。“九”数在《易经》中为阳数，“九九”两阳数相重，故曰“重阳”；因日与月皆逢九，故又称为“重九”。九九归真，一元肇始，古人认为九九重阳是吉祥的日子。古时民间在重阳节有登高祈福、拜神祭祖及饮宴祈寿等习俗。传承至今，又添加了敬老等内涵。登高赏秋与感恩敬老是当今重阳节日活动的两大重要主题。2006年5月20日，重阳节被国务院列入首批国家级非...老虎证券
10月20日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-10-20 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5917.48点，较昨日收盘跌157.10前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)网易－Ｓ 09999.hk235.605.27阿里巴巴－Ｗ 09988.hk161.504.60京东健康 06618.hk63.003.70蔚来－ＳＷ 09866.hk52.103.48携程集团－Ｓ 09961.hk549.503.29前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)金蝶国际 00268.hk14.651.03快手－Ｗ 01024.hk73.751.10地平线机器人－Ｗ 09660.hk8.161.12金山软件 03888.hk31.621.15比亚迪股份 01211.hk104.501.26金吾财讯
10月20日 周一
【券商聚焦】兴业证券首予恒隆地产(00101)“增持”评级 指公司租金收入有望实现稳中有增
金吾财讯 | 兴业证券研报指出，截至2025H1，恒隆地产(00101)在内地9个核心城市拥有10个高端商场，公司超前布局，占据核心位置和商圈，通过多年的运营和不断迭代更新，成为当地的标杆商场，尤其上海恒隆广场，经过20多年的经营，成为上海标杆重奢商场。该机构指出，公司于内地的核心项目上海恒隆广场和上海港汇恒隆贡献内地零售业态物业租赁收入的50%以上，2025H1上海恒隆广场和上海港汇恒隆广场实现租金收入同比增速由负转正。该机构认为随着核心项目经营表现趋于稳定，叠加2025下半年杭州恒隆广场写字楼开业带来部分增量租金，2025年公司整体物业租赁收入同比降幅有望收窄。该机构续指，公司核心的发展中项目杭州恒隆广场计划2025下半年开业部分写字楼，截至2025H1预租率达22%；剩余写字楼和购物中心部分将于2026上半年开业，截至2025H1购物中心预租率已达77%。该机构认为杭州恒隆广场将提升公司经常性收入，有利于公司稳定派息能力。该机构表示，预计随着杭州恒隆广场分阶段开业，公司租金收入有望实现稳中有增，资本开支和净负债率均有望自2026年起回落，派息也有望维持稳定且恢复纯现金派息。2025年10月17日收盘价对应2024/2025年股息收益率为5.9%/5.9%，首次覆盖，给予“增持”评级。金吾财讯
10月20日 周一
AI 狂热背后的隐忧：美国电网负荷激增，电费上涨成必然，谁会为此买单？
人工智能模型及支撑其运行的芯片数据中心，需要消耗海量电力，整个行业正急于跟上这一需求增长的步伐。高盛数据显示，在电力需求近十年基本持平后，美国需新增约 500 亿瓦（吉瓦）电力产能，这一规模足以满足约 4000 万户家庭的用电需求，才能支撑人工智能产业的蓬勃发展。但如果科技巨头签署的部分重磅协议最终未能落地，公用事业公司及其用户可能将被迫承担相关成本。研究机构 “能源创新” 电力建模主管布兰登・皮尔庞特表示，许多电网接入申请都来自同一家开发商，他们在多个公用事业服务区域提议建设数据中心，实则在比较哪里能最快接入电网、哪里能拿到更优惠的条件。这种 “不惜一切代价追求速度” 的模式存在风险，整个领...老虎证券
10月20日 周一
【券商聚焦】光大证券维持金茂服务(00816)“买入”评级 指公司核心主业稳健增长
金吾财讯 | 光大证券研报指，金茂服务(00816)关联方中国金茂发布公告，9月实现签约销售金额98亿元，销售面积49万平；1-9月实现签约销售金额807亿元，销售面积367万平。根据克而瑞数据，中国金茂1-9月全口径销售金额排名行业第8位，较2024年全年排名（第12位）有所提升。 金茂服务2025H1实现营业收入17.8亿元，同比增加19.6%；实现毛利4.0亿元，同比增加9.6%；归母净利润1.79亿元，同比增加3.1%。该机构指，公司核心主业稳健增长，应收减值压力缓释，全年分红预计可观。1) 关联方销售排名提升，拿地积极。2）基础物管增长稳健，增值业务结构调整。3）现金充足，并购积极，派息慷慨。考虑地产关联业务持续收缩，下调公司2025-2026年归母净利润预测至3.9/4.3亿元，下调幅度为12%/16%，新增2027年预测为4.6亿元，对应EPS为0.43/0.47/0.51元，PE为5.8/5.3/4.9倍，央企背景，规模扩张潜力较大，维持“买入”评级。金吾财讯
10月20日 周一
【券商聚焦】申万宏源维持特步国际(01368)买入评级 指三季度主品牌流水表现稳健
金吾财讯 | 申万宏源研报指，特步国际(01368)25年三季度主品牌全渠道流水同比增长低单位数，延续二季度的稳健态势，表现符合预期。其中，线上优于线下，线上销售基本保持双位数增长；儿童优于成人。就品类而言，跑步与户外产品实现双位数增长，生活类产品受宏观环境影响略有波动，但特步品牌功能性产品占比超六成，稳定基本盘。 该机构提到，主品牌渠道创新持续进行，加大奥莱业态布局。奥莱渠道以领跑奥莱和精选奥莱为代表，领跑奥莱面积超200平，主要在高端奥莱商场，筛选优质跑步产品呈现高端跑步形象。精选奥莱面积600-800平，在产品的丰富度、SKU深度上优势明显，目前已开店铺月店效可达百万级别，反馈积极，至26年规划门店数量拓展至70-100家，契合当下奥莱渠道客流较好、动销积极的市场趋势，有望为线下销售贡献增量。该机构指，公司持续优化多品牌矩阵，24年剥离时尚运动品牌，聚焦核心跑步业务，优化资源分配，25年开启DTC转型，探索更加高效优质的渠道布局，有利于夯实专业运动优势地位。维持盈利预测，预计25-27年净利润分别为13.7/14.9/16.0亿元，对应PE 11/10/9倍。公司在时尚品牌剥离后业务更加聚焦跑步赛道，有助于强化跑步业务优势，发挥品牌的协同效应，继续看好未来发展，维持买入评级。金吾财讯
10月20日 周一
【券商聚焦】华泰证券维持腾讯控股(00700)“买入”评级 料其第三季度营收按年增长14.1%
金吾财讯 | 华泰证券研报指，预测腾讯控股(00700)第三季度营收按年增长14.1%，经调整归母净利润按年增长9%至652亿元。游戏收入按年有望增长19%，广告收入持续受益于AI，按年增速或达20%，金融科技收入有望恢复至按年增长11%。该行指，腾讯中短期重要催化剂来自：《三角洲行动》9月日活跃用户(DAU)已突破3000万，逐步成长为腾讯新一代长青射击游戏，预估2026年双端流水有望达120亿至180亿元；广告业务在AI驱动下投资回报(ROI)持续改善，有望支撑其延续高增速态势，AI Agent产品加速推出与叠代。该机构表示，展望2025至2027年，该行微调腾讯收入预测至7550亿、8510亿及9370亿元；调整经调整归母净利润分别为2570亿、2917亿与3336亿元。该行给予腾讯目标价759.47港元(前值752.17港元)，对应腾讯2025年24.8倍市盈率估值，维持“买入”评级。金吾财讯
10月20日 周一
