【券商聚焦】招银国际予华润万象生活(01209)买入评级 指其具备长期持有价值

金吾财讯 | 招银国际研报指，预计华润万象生活(01209)FY25E收入同比增6.5% 至 182亿元，其中住宅板块受增值服务业务拖累同比持平，商业板块同比增13.8%主要由于购物中心业务收入受高基数影响增速放缓至18%（24年受一次性影响增30%）。预计公司核心净利润同比增10.8%至39亿元，基于基础物管毛利率保持稳定、购物中心毛利率持续提升及销管费用率有所节降。

综合来看，该机构维持FY25-27E的收入预期不变，将核心净利润预期下调4%以反映更为合理的毛利率提升幅度。该机构将目标估值倍数上调9%至25倍以反映公司对住宅业务依赖降低，在物管板块内龙头地位强化，资金配置需求下其稀缺性溢价进一步凸显。目标价上调4%至53.96港元, 对应25倍 2026E PE。予买入评级。公司具备长期持有价值，全年业绩于指引区间下限兑现或带来股价回调，该机构建议投资者积极配置。