金吾财讯

金吾财讯 | 药明合联(02268)股价强势走高，截至发稿，报54.05港元，涨6.4%，成交额3996.15万港元。消息面上，公司发布，截至2025年12月31日止年度，年内溢利14.8亿元(人民币，下同)，同比增长38.41%；每股基本盈利1.22元。期内营收同比增长46.7%至59.44亿元。毛利同比增长72.5%至21.39亿元；毛利率提升5.4个百分点至36.0%。

金吾财讯 | 央行今日开展175亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有510亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼335亿元。

金吾财讯 | A股三大指数集体高开，沪指涨0.95%，深成指涨1.27%，创业板指涨0.98%。板块方面，能源金属、工业金属、培育钻石等板块向好；煤炭、氦气概念等板块受压。

金吾财讯 | 凯乐士科技(02729)首挂开报32港元，较招股价高92.08%，盘前成交1.8亿港元。不计手续费，每手200股，账面赚3068港元。据招股结果显示，股份最终发售价定为每股16.66港元，集资总额6.13亿港元，净额约5.56亿港元。每手200股，一手中签率5.00%，需上乙组认购3,500手才可稳中一手。股份于公开发售部份认购额达2153.26倍，国际配售部份认购额3.37倍。

金吾财讯 | 泽景股份(02632)首挂开报43.9港元，较招股价低0.68%，盘前成交额1.45亿港元。不计手续费，每手50股，账面亏损15港元。据招股结果显示，股份最终发售价定为每股44.20港元，集资总额7.17亿港元，净额约6.5亿港元。每手50股，一手中签率30.00%，认购60手稳中一手。股份于公开发售部份认购额达68.89倍，国际配售部份认购额1.34倍。

金吾财讯 | 隔晚美股指数集体收涨，提振港股情绪，恒指高开1.55%，国企指数高开1.07%，恒生科技指数高开1.3%。老铺黄金(06181)涨10.47%，友邦保险(01299)涨4.28%，洛阳钼业(03993)涨4.22%，药明康德(02359)涨3.99%，汇丰控股(00005)涨3.87%。跌幅方面，中国海洋石油(00883)跌1.97%，华润万象生活(01209)跌0.50%，中国石油股份(00857)跌0.46%，京东健康(06618)跌0.09%。老铺黄金高开10.47%，公司公告公布，截至2025年12月31日止年度，母公司所有者应占利润48.68亿元(人民币，下同)，同比增长2.3倍；每股基本盈利28.35元。拟派末期股息每股11.95元。期内，集团收入273.03亿元，同比增长2.21倍；毛利102.74亿元，同比增长1.93倍。药明康德高开3.99%，公司公告公布，截至2025年12月31日止年度，母公司持有者之应占净溢利191.95亿元，同比增长105.24%；每股基本盈利6.72元。每10股派发现金股息15.7927元（含税）。期内，集团收入454.56亿元，同比增长15.8%。荣昌生物(09995)高开2.98%，公司宣布，公司已收到中国国家药品监督管理局(中国药监局)核准签发的药品注册证书。维迪西妥单抗(代号:RC48，商品名:爱地希?，批准文号:国药准字S20210017，证书编号:2026S00808)用于治疗HER2低表达且存在肝转移的乳腺癌的新适应症上市申请获得批准。这是维迪西妥单抗在国内获批的第四项适应症。中国中免(01880)高开2.32%，公司公布，2025年第四季度，公司实现营业收入138.31亿元，同比增长2.81%；实现归属于母公司所有者的净利润5.34亿元，同比增长53.49%。本报告期内，公司主营业务毛利率、运营效率持续改善，主营业务毛利率同比增长0.51个百分点，存货周转率同比增长约10%。其中，2025年第四季度，公司主营业务毛利率同比增长4.12个百分点。根据企业会计准则的要求，公司对重点子公司商誉进行了减值计提，对公司净利润产生一定影响，经初步测算，剔除商誉减值损失因素的影响后，2025年第四季度，公司归属于母公司所有者的净利润同比增长150.63%。康师傅控股(00322)高开1.16%，公司公告公布，截至2025年12月31日止年度，公司股东应占溢利45.01亿元，同比增加20.52%；每股基本溢利79.86分，同比增长20.49%。拟派发末期股息及特别末期股息各39.92分。期内，收益为790.68亿元，同比下降2.0%。港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀表示，美股周一大幅向好，美国总统特朗普表示暂缓军事行动，市场憧憬地缘政局紧张局势缓和，刺激大市向上，三大指数均录得显着升幅收市。美元高位回落，美国十年期债息回落至4.34厘水平，金价低位反弹，油价则显着回吐。港股预托证券普遍上升，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日下跌，沪综指低开低走，收市下跌3.6%，沪深两市成交额亦有所增加。港股跟随外围向下，指数失守25,000点水平，尾市跌幅稍为收窄，整体成交保持活跃。蓝筹股普遍下跌，科技股走势向下，资源股及金融股表现亦受压。油价显着回吐，有利大市反弹，北水积极流入，对大市亦有一定支撑，预料指数可望回试25,000点水平，下方支持在24,200点附近。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2026-03-24

金吾财讯 | 中信建投表示，在扩大内需被列为26年经济工作的首要任务的背景下，叠加众多消费核心资产有望迎周期底部向上、新消费形态纷纷涌现，我们认为应重视消费板块的投资机会。例如：或迎十年周期大底的白酒行业、健康化/功能化/情绪价值等消费趋势下能推出大单品的公司，零售/渠道变革收益标的，高端消费复苏，人民币汇率升值下的原料进口行业，AI智能硬件相关标的。预测一：扩大内需为26年经济工作的首要任务，CPI与社零有望持续改善；预测二：白酒行业迎十年周期大底，龙头茅五已率先复苏；预测三：健康化、功能化、情绪价值是消费品品类突围的核心动能；预测四：零售行业继续K型分化，“效率革命”与“体验升维”成为调改转型的两大路径；预测五：情绪价值成为消费决策的硬通货，体验经济与IP消费驱动线下零售从“交易场”向“情绪场”转型；预测六：乡镇连锁业态开业潮席卷全国，更多品牌迈向县城乡镇，下沉市场进入供给革命”新阶段；预测七：财富效应下，26年看好高端消费继续走强；预测八：潜在未结汇需求持续涌入，看好人民币汇率升值下的原料进口行业；预测九：AI智能硬件新品类爆发，围绕家庭展开的智能生态系统出现。预测十：周期底部消费核心资产配置优先级提升，关注内需高确定性资产。

金吾财讯 | 深圳市发展改革委3月23日发布《深圳市2026年优化市场化营商环境工作方案》，方案提出，拓宽民间投资领域。制定实施政府和社会资本合作新机制，持续加大向民间资本推介重大项目。支持民间资本参与具有一定收益的铁路、核电、水电、跨省跨区直流输电通道、油气管道、进口液化天然气接收和储运设施、供水等领域项目建设，对符合条件的项目民间资本持股比例可在10%以上。进一步加大政府采购支持中小企业力度，对超过400万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，在预留该部分采购项目预算总额的40%以上专门面向中小企业采购的基础上，进一步扩大预留比例，鼓励采购单位将民营企业合同预付比例提高至合同金额的30%以上。

金吾财讯 | 中信建投表示，车企明确全固态装车指引，静待设备端招标催化。固态电池领域产业化进展显著，各大企业集中公告全固态电池成功下线及后续上车指引，引起较大关注。当前板块整体处于“击球区”， 头部电池厂也已启动GWh级全固态电池生产设备招标，计划2027年实现小批量示范装车，2030年达成大规模量产目标，对于设备企业订单兑现和业绩释放的时间窗口正在打开，产业链量价齐升可期，继续看好固态电池板块的配置价值。

金吾财讯 | 中国银河证券表示，近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。1）高油价推升通胀预期，实际利率上行成为压制黄金的核心因素。2）美元走强叠加利率上行，对黄金形成持续压制。3）流动性挤兑与获利了结放大波动，黄金调整具有明显资金属性。4）央行购金仍提供长期支撑，但难以对冲短期利率与资金冲击。该机构指，从更大框架看，黄金定价正从“信用逻辑”阶段性回归“利率逻辑”。过去黄金上涨更多由去美元化与地缘风险驱动，而当前阶段，市场重新回到“通胀—利率—美元”的定价链条。在这一框架下，只要实际利率上行、美元走强，黄金就难以维持强势，即使风险仍在上升。短期承压不改长期逻辑，黄金仍取决于利率与信用的再平衡。当前高油价与高利率环境下，黄金短期波动加大在所难免。但从中长期看，央行购金、储备多元化以及地缘不确定性，仍构成支撑。整体来看，本轮调整更多是节奏变化，而非趋势逆转。

金吾财讯 | 中信证券表示，辽宁省推出核电机制电价政策，稳定省内核电回报的保障效果明显，后续其他沿海核电省份或将陆续跟进；通过政策有形之手稳定回报的趋势有望向其他区域和其他电源蔓延，政府态度正在从降发电侧电价转为稳定发电侧合理回报；该机构测算虽然市场供需出清时点或在2028年左右，但政策保障料将助力行业电价底部提前出现，有助于电力行业基本面预期改善和整体估值扩张。

金吾财讯 | 中信证券表示，GDF-15阻断剂目前具备潜在的治疗肿瘤恶病质以及提升PD-(L)1疗效的能力，其中针对肿瘤恶病质的治疗在II期临床中得到了验证，但是其提升PD-(L)1疗效的初步效果仅在早期小样本临床试验中得到积极信号，仍需后续临床验证。目前GDF-15阻断剂行业处于临床开发阶段，尚无任何药物获批，多数临床管线处于早期阶段，进度最快的为辉瑞公司和CatalYm公司。辉瑞公司的GDF-15靶点在研药物Ponsegromab在肿瘤恶病质适应症中有效性和安全性数据较好，成药可能性大并且目前已经进入注册临床阶段，进度领先。Catalym公司的GDF-15靶点在研药物Visugromab在PD-(L)1耐药患者治疗中的早期临床试验数据优异，目前已开展4个临床II期试验，在PD-(L)1联用中进度领先，但仍需更多数据验证。鉴于Ponsegromab在II期临床试验中的优异结果以及Ponsegromab的II/III期临床试验设计，该机构认为其有望获批治疗肿瘤恶病质，成为GDF-15阻断剂上市后第一个适应症。该机构测算肿瘤恶病质全球患病人数超100万人，市场空间庞大，该机构认为该市场有望诞生multi-billion美元的单品。后续如果Ponsegromab成功上市以及Visugromab读出积极数据，将催化GDF-15阻断剂市场快速增长。该机构建议关注国内具备GDF-15资产且处于领先定位以及临床试验数据优秀的公司。

已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)161.12119.70+34.600%宝尊电商(09991)8.915.66+57.500%万国数据(09698)32.3940.00-19.00%京东(09618)128.92105.10+22.700%网易(09999)228.65175.80+30.100%百济神州(06160)187.43161.90+15.800%百胜中国(09987)353.67403.60-12.400%再鼎医药(09688)21.7813.65+59.500%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3438.2226.56+47.39%百世集团#{usMarketValue}2.14-23.02%百度40735.61120.48+5.44%前程无忧#{usMarketValue}60.94+0.07%拼多多180623.5133.29+38.57%搜狗#{usMarketValue}8.17-8.61%好未来7634.4612.66+10.76%唯品会9181.9918.39+19.49%世纪互联2518.089.39+6.46%58同城#{usMarketValue}50.48-9.37%

2026-03-23股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)NATIONAL ELEC H(00213)19.807.72博雅互动(00434)80.00215.03星谦发展(00640)318.40774.60亚洲联合基建控股(00711)37.0015.91莱尔斯丹(00738)57.6020.16加科思－Ｂ(01167)8.0149.98德林控股(01709)130.00160.37小米集团－Ｗ(01810)312.989999.49中远海控(01919)73.001094.01瑞声科技(02018)30.00956.67归创通桥(02190)15.00340.51百宏实业(02299)1.004.55心动公司(02400)11.80790.24多点数智(02586)72.52535.69滨海投资(02886)29.0032.28亨利加集团(03638)2.0017.75昊海生物科技(06826)10.72240.55天福(06868)0.200.58DYNAM JAPAN(06889)50.00162.61北森控股(09669)11.3249.06叮当健康(09886)64.7052.07名创优品(09896)9.12288.68网易云音乐(09899)11.841499.74小米集团－ＷＲ(81810)312.989999.49

金吾财讯 | 中金公司表示，2月底以来，伊朗局势不断升级且呈现长期化态势，霍尔木兹海峡局势紧张推高油价对全球金融市场造成巨大扰动，黄金、美债、美股A股和港股的波动都开始明显增加。这一背景下，中东资金的动向成为市场焦点，例如是否会投资到中国市场作为分散化投资的避险手段？是否又会抛售美国资产如美债、美股和AI相关非上市股权造成“二次伤害”？该机构认为：1）短期来看，不排除有部分以中东为驻留地的外部资金因避险考虑回流，但从各维度的数据看，目前规模不大且未必直接进入股市。2）中长期维度，在多元化配置需求和产业投资导向下，中东本地资金仍有增加中国资产配置的可能，依托中国香港国际金融枢纽布局中国资产。但是更长期视角、且投资也更加聚焦核心资产，如新能源、高端制造、核心资源及科技赛道龙头，契合中东分散配置、产业转型与长期价值投资需求。

金吾财讯 | 中金公司表示，2025年以来金价一路高歌猛进，其中一个常见的观点是全球央行出于避险而大幅购金。但中东冲突爆发后，金价波动明显加大。实际上，影响黄金价格的因素比较多，但全球去金融化近几年来推升实体资产价格，黄金价格上升也是一个体现。新的宏观范式下，传统的黄金定价框架也面临挑战。全球央行购金与金价之间的相关性也有所增强，不过数据显示，近几年来主要是新兴市场和发展中国家的央行持有黄金数量有所增加，尤其是非浮动汇率经济体。而发达国家央行因为无需干预汇率，外汇储备本身也比较平稳，增持黄金的意愿也不甚显著，少数央行还出现小幅减持黄金的现象。基于全球央行购金量与金价的关系，并根据不同假设可以简单推演相应情景中的金价。初步结果显示在涨势过快的情况下出现调整有其合理性。

金吾财讯 | 华泰证券表示，中东地缘风险持续升温，油价高企加剧全球滞胀隐忧，引起市场风险偏好进一步回落。在此宏观背景下，该机构调整交运板块推荐顺序，建议增配基础设施子板块：1）板块当前持仓集中度偏低、交易不拥挤，具备显著的资金再配置空间；2）基础设施以内需为主，盈利韧性较强，对油价波动敏感度较低，避险优势突出；3）股息率处于偏高水平。基于持仓拥挤度、油价敏感性、高股息三重维度，该机构对基础设施子板块排序为：铁路>公路>港口>机场；再结合个股业绩、股息率，进行个股推荐。

金吾财讯 | 华泰证券表示，近期AH市场波动加大，该机构认为：直接原因是，上周中东地缘局势升级、美联储FOMC会议释放鹰派信号，“恐慌”情绪蔓延下形成流动性负反馈；更深层次的原因是，24Q4以来全球金融条件宽松下大类资产“水涨船高”，美伊以冲突爆发后市场并未对“油价高企→全球滞胀→流动性收紧”这一风险链条充分计价，上下行风险不对称。截至周一，该机构跟踪的A股情绪指数再度触及恐慌区间、港股情绪指数仍处于悲观区间，短期情绪释放较充分后或有超跌反弹；在中期地缘局势逐渐明朗、大类资产波动率和相关性回归正常水平前，建议继续控制仓位、维持防御性配置，等待右侧信号。该机构指，过去两周，该机构持续提示投资者降低仓位，留出应对空间（《以仓位控制与个股挖掘应对不确定性》，2026年3月15日）。展望来看，短期恐慌情绪集中释放后有望迎来超跌反弹。但中期而言，在地缘局势逐渐明朗、大类资产波动率和相关性回归正常水平之前，不宜重仓参与反弹，建议维持防御性配置。大势上，短期或超跌反弹，建议控制仓位、灵活应对；风格层面，大盘、价值或占优；行业层面，建议关注低估值、低拥挤度的交集，以及高油价潜在受益的品种：1）直接受益：石油、天然气，但短期油价波动较大、国内成品油价格调控下不建议追高；2）替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力设备、电力运营商等）；3）顺价能力强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；4）刚需防御：估值和筹码均处于低位的必需消费，如食品饮料、养殖业、一般零售等。中期耐心等待右侧信号出现，充分调整后可继续围绕电力链和景气度两大线索布局。

一、市场要闻1、香港去年5至6月雇员每月工资中位数2.12万元 同比升3.5%根据香港政府统计处公布的数字，2025年5月至6月本港雇员的每月工资中位数为21,200元，较2024年5月至6月的中位数(20,500元)高3.5%。2025年5月至6月本港雇员的每小时工资中位数为85.7元，较2024年5月至6月的中位数(82.9元)高3.4%。在2025年5月至6月，男性雇员的每小时工资中位数为96.8元，而女性雇员则为75.8元。按年龄组别分析，介乎35岁至44岁的雇员的每小时工资中位数最高(100元)，其次是介乎25岁至34岁的雇员(90元)和介乎45岁至54岁的雇员(86.4元)。2、深圳今年前两月外贸进出口突破8242亿元 同比增长37.3%深圳今年前两月外贸进出口突破8242亿元 同比增长37.3%从深圳海关获悉，2026年前两月，深圳市累计进出口总额达8242.3亿元，同比增长37.3%，规模创历史同期新高。其中，出口4943.6亿元，增长35.5%；进口3298.7亿元，增长40%。前两月，深圳有进出口记录的民营企业达4.12万家，增加40.9%；创造了5991.8亿元的外贸值，增长47.6%，占全市外贸总值超七成。3、《深圳市抢抓APEC机遇加快打造一流营商环境工作方案》印发据深圳发布，近日，深圳市发展和改革委员会印发《深圳市抢抓APEC机遇加快打造一流营商环境工作方案》，方案提出，加大重点企业人员出入境便利支持。支持经认证的经营者（AEO企业）、贸易型总部企业人员商务签注便利，企业高管或业务骨干申请APEC商务旅行卡时，可豁免或放宽纳税额和员工人数等限制条件。AEO企业、贸易型总部企业的外籍高管、技术人员有紧急入境需求，来不及在境外办理签证的，可凭邀请函件等相关证明材料向口岸签证机关申办口岸签证入境；符合条件需多次出入境的，可凭邀请函件等相关证明材料，入境后向公安机关出入境管理机构申请换发多次入境有效签证。4、广州1-2月社零2171亿元同比增10.7%据广州日报消息，2026年1-2月广州经济运行情况中，有一组数据很是吸引眼球：1-2月，全市实现社会消费品零售总额2171.28亿元，同比增长10.7%，增速比去年全年提高5.2个百分点。社零数据是衡量一座城市消费活力和经济景气度的核心指标之一。1-2月社零录得两位数的增长，广州在促进消费的赛道上又跑出了“加速度”。二、公司新闻1、西部水泥(02233)发布2025年年度业绩，收入人民币96.21亿元，同比增长15.3%；股东应占溢利8.8亿元，同比增长40.5%；每股基本盈利16.1分；末期息0.048元。2、药明康德(02359)公告公布，截至2025年12月31日止年度，母公司持有者之应占净溢利191.95亿元(人民币，下同)，同比增长105.24%；每股基本盈利6.72元。每10股派发现金股息15.7927元（含税）。期内，集团收入454.56亿元，同比增长15.8%。3、老铺黄金(06181)公告公布，截至2025年12月31日止年度，母公司所有者应占利润48.68亿元(人民币，下同)，同比增长2.3倍；每股基本盈利28.35元。拟派末期股息每股11.95元。期内，集团收入273.03亿元，同比增长2.21倍；毛利102.74亿元，同比增长1.93倍。4、康师傅控股(00322)公告公布，截至2025年12月31日止年度，公司股东应占溢利45.01亿元（人民币，下同），同比增加20.52%；每股基本溢利79.86分，同比增长20.49%。拟派发末期股息及特别末期股息各39.92分。期内，收益为790.68亿元人民币，同比下降2.0%。5、中国中免(01880)2025年第四季度，公司实现营业收入138.31亿元人民币，同比增长2.81%；实现归属于母公司所有者的净利润5.34亿元人民币，同比增长53.49%。本报告期内，公司主营业务毛利率、运营效率持续改善，主营业务毛利率同比增长0.51个百分点，存货周转率同比增长约10%。其中，2025年第四季度，公司主营业务毛利率同比增长4.12个百分点。根据企业会计准则的要求，公司对重点子公司商誉进行了减值计提，对公司净利润产生一定影响，经初步测算，剔除商誉减值损失因素的影响后，2025年第四季度，公司归属于母公司所有者的净利润同比增长150.63%。6、荣昌生物(09995)宣布，公司已收到中国国家药品监督管理局(中国药监局)核准签发的药品注册证书。维迪西妥单抗(代号:RC48，商品名:爱地希?，批准文号:国药准字S20210017，证书编号:2026S00808)用于治疗HER2低表达且存在肝转移的乳腺癌的新适应症上市申请获得批准。这是维迪西妥单抗在国内获批的第四项适应症。