金吾财讯

金吾财讯 | 雅迪控股(01585)股价受压，午后跌幅轻微扩大，截至发稿，报11.09港元，跌幅3.9%，成交额7398.51万港元。新国标正式落地之后，两轮电动行业迎来了短期的阵痛，奥维云网数据显示，2025年11月——新国标落地前的关键窗口期，行业内销出货量仅为221万台，同比下滑28.7%，产销数据大幅跳水。中泰证券发布研报称，电动车行业大众看趋势，高端看成长兑现。2026年预计大众品牌的基数压力最快在Q2减轻；高端品牌全年都有望增长。

金吾财讯 | 九龙仓置业(01997)股价走低，截至发稿，报24.24港元，跌3.96%，成交额3320.59万港元。香港零售管理协会主席谢邱安仪表示，去年11月份的整体零售市况平稳，虽然按年有单位数字增长，现时零售属于稳定微升，但并非复苏，主要是环境已转变，港人外游及北上消费持续，旅客消费力较之前低，而11月26日大埔宏福苑大火发生后，整个社会都很哀伤，六成受访会员指销售情况受到影响，亦指12月份圣诞和除夕节日因素，带动旅客访港，预料珠宝、钟表等行业能够受惠。她认为，至于今年1月及2月农历新年展望，料1月零售表现平稳，2月农历新年零售市道与去年相若。对于今年上半年预测，她称，港人北上及外游持续影响，旅客消费力不会有重大改变，零售环境平稳，大部分零售销售录得微升或微跌的情况下，协会预期上半年零售额持平。摩通表示，11月零售轻微放缓，或部分由于11月底大埔宏福苑大火影响情绪。该行料香港12月零售销售录低至中单位数增长(意味轻微放缓)，因电子产品强劲升势或减退；12月入境旅客按年增幅轻微放缓；大埔火灾持续影响消费情绪。不过，该行料零售消费续受(1)股市楼市带来财富效应；及(2)港元贬值所支撑。

金吾财讯 | 开源证券发研报指，百度集团-SW(09888)公告港联交所已确认百度可进行分拆昆仑芯，昆仑芯已于1月1日通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请，上市完成后仍将是百度的附属公司。昆仑芯是百度旗下自研芯片团队，2011年开始组建，2025H1昆仑芯P800单集群三万卡验证；未来计划推出昆仑芯M100(2026年上线)、M300(针对多模态大模型，2027年上线)。根据IDC发布的2024年中国加速计算芯片的出货报告，英伟达出货量占比70%超过190万片。在国产AI芯片头部厂商中，华为升腾64万片位居第一，其后为昆仑芯6.9万、天数3.8万、寒武纪2.6万、沐曦2.4万、燧原1.3万片。考虑到AI应用有望带动推理需求加速释放叠加国产芯片技术迭代，国产芯片需求有望持续提升。短期 AI搜索改造趋于稳定，低基数下百度核心在线营销有望环比改善，智能云推动增长；中长期AI原生营销有望推动百度广告业务开启第二增长曲线、无人驾驶商业模式加快海外市场扩张，2025Q3萝卜快跑单量同比增长212%，持续推进全球扩张，截至2025年10月，全球覆盖22个城市，国内运营城市实现100%全无人驾驶运营。未来云、芯片、无人驾驶有望驱动估值提升。昆仑芯启动港股上市进程，AI搜索改造进入稳定期，AI营销、AI应用、云贡献收入显著提升，该机构维持公司2025-2027年non-GAAP净利润预测196/220/248亿元，对应同比增速-27.6%/+12.1%/+13.3%，对应调整后摊薄EPS6.8/7.6/8.6元，当前股价对应2025-2027年18.9/16.9/14.9倍PE。考虑到昆仑芯拆分上市有望驱动估值提升、AI推动云收入贡献持续扩大、智能驾驶重点区域盈亏平衡及海外扩张，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 广东全省投资工作调度视频会议1月4日下午在广州召开，会议强调，各地、各部门要以超常思维、超常力度、超常举措抓好投资工作，聚焦重点项目、把握关键环节，倒排时间表、细化作战图，做细做实年度、季度投资计划，将工作目标落实到具体项目上。要强化资源要素保障，全面梳理项目要件审批、资金配置等情况，通过重大项目协调推进机制加密工作调度，全力保障重大项目加快建设，促进有效投资。要扎实用好新型政策性金融工具、超长期特别国债、中央预算内投资、专项债券等各类资金，深入推进“投债贷联动”，充分发挥资金乘数效应。要加大力度面向民间资本推介项目，积极探索公共服务价格形成机制，最大程度疏通民间资本发展渠道，全面激发民间投资活力。

金吾财讯 | 据上证报消息，从市场监管总局获悉，2025年，市场监管总局累计批准发布226项食品农产品安全领域国家标准物质，为农药兽药残留检测提供精准计量支撑，筑牢食品农产品安全防线。据介绍，市场监管总局批准发布的甲醇中抗蚜威溶液标准物质、甲醇中毒死蜱溶液标准物质可应用于食品农产品中杀虫剂残留检测，此类标准物质的投入使用，可提升不同实验室杀虫剂残留检测结果可比可信性。市场监管总局批准发布的甲醇中氧氟沙星溶液标准物质、乙腈中隐色孔雀石绿溶液标准物质可应用于食品中兽药残留检测，此类标准物质的投入使用，能够为畜禽产品、水产品等食品的兽药残留检测提供精准依据。

金吾财讯 | 黑芝麻智能(02533)震荡走强，截至发稿，涨8.35%，报21.16港元，成交额2.53亿港元。黑芝麻智能高性能全场景智能驾驶芯片华山A2000，已顺利通过美国商务部和国防部的相关审查，获准在全球范围内销售与应用。此举标志着A2000芯片正式进入规模化应用阶段，将为高阶智能驾驶的商业化落地提供核心算力支持。A2000芯片于2025年1月流片成功，因其超高性能而受到美方审查。经过近一年的技术澄清与沟通，最终成功通过审批，黑芝麻智能也成为国内唯一通过此类审查的企业。

金吾财讯 | 博彩股全线走低，新濠国际发展(00200)跌3.72%，美高梅中国(02282)跌3.38%，银河娱乐(00027)跌2.54%，永利澳门(01128)跌1.83%，金沙中国(01928)跌1.7%，澳博控股(00880)跌1.24%。中金公司认为，12月总博彩收入的表现主要由以下因素驱动：一是新高端物业项目的持续放量；二是各类娱乐活动与推广计划带动访客增长；但贵宾赢率偏低，对整体收入形成一定拖累。该机构预计2026年1月的总博彩收入将达到202–217亿澳门元，日均博彩收入预计为6.5–7亿澳门元（同比预计增长10–19%，但较2019年1月下降13–19%）。

截止北京时间2026-01-05 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5738.90点，较昨日收盘跌2.46前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk72.859.96哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk211.806.06华虹半导体  01347.hk83.702.95阿里巴巴－Ｗ  09988.hk153.102.75京东健康  06618.hk57.902.75前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)蔚来－ＳＷ  09866.hk39.00-5.61小鹏汽车－Ｗ  09868.hk76.50-4.79零跑汽车  09863.hk48.10-2.95小米集团－Ｗ  01810.hk39.18-2.73网易－Ｓ  09999.hk222.80-2.62

港股半日沽空金额约215.722亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为13.871%。总沽空股份数目:777总沽空股数:14.524亿股总沽空金额:约215.722亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)2831.6281931.81013.13南方恒生科技(03033)1742.4319449.3848.08阿里巴巴－Ｗ(09988)1194.4078911.7265.54恒生中国企业(02828)1188.0389420.8435.51中国平安(02318)986.7148334.2884.57

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，荃信生物-B(02509)管线实现皮科、呼吸等多科室自免全布局，逐步实现商业化或进入临床后期。公司拥有IL12/23、IL-17A、IL-4Rα、IL-23p19、TSLP、c-kit等已获批或处于临床后期的核心品种以及适应症覆盖广泛的早期品种。其中，QX001S((乐信信)为已在国内获批治疗成人及儿童银屑病的IL12/IL-23p40单抗，是中国首个获批的乌司奴单抗生物类似药；QX005N为一款同步开展两项国内III期临床试验的IL-4Rα单抗，结节性痒疹适应症国产领先，已取得国内突破性疗法认定，其针对特应性皮炎的临床进度也位居国内前列；QX002N((IL-17A单抗)已完成国内强直性脊柱炎III期临床；QX013N为国内首款针对c-kit靶点的候选生物药物，拟治疗慢性自发性荨麻疹。QX004N(IL-23p19抗体)及QX008N(TSLP抗体)两个项目分别与翰森制药及健康元合作，开发进度分别居于国产第二位(银屑病适应症)及第一位(COPD适应症)。在双抗平台中，公司布局了QX027N(TSLP/IL-13双抗)、QX030N、QX031N(TSLP/IL-33双抗)、QX035N的产品矩阵，双抗治疗自免疾病有望实现更优药效、更长期缓解、覆盖更广泛患者，管线具有国际化潜力。海外授权方面，2025年10月28日，公司与罗氏就自免双抗QX031N(TSLP/IL-33双抗)签订许可协议，授予罗氏QX031N的全球权益。交易的首付款为7500万美元，里程碑付款达9.95亿美元。2025年12月，公司与WindwardBio就QX027N(TSLP/IL-13双抗)达成授权合作，总里程碑付款达7亿美金。此前，公司与CalderaTherapeutics就长效自免双抗QX030N签订授权许可协议，授予Caldera开发及商业化QX030N的全球独家许可。国内部分商业化，陆续和华东医药、健康元、翰森制药等领先药企达成产品授权和商业化合作，其中华东医药已是第二次合作，进一步强化了相关产品临床开发及未来商业化的确定性。其中，乌司奴单抗生物类似物已于2024年10月在国内获批，并由华东医药负责国内商业化。短期来看，商业合作改善公司现金流；长期来看，公司管线进展和商业化确定性增加。公司专注于自身免疫性疾病创新药，主要管线处于已商业化或临床后期，具有较强潜力。近期已达成与罗氏的重要自免双抗 BD，进一步强化公司发展确定性。该机构预计公司2025-2027年总收入分别为5.64/6.08/6.33亿元，EPS为0.72、0.85、0.93元。以2025年12月31日收盘价计算，对应2025-2027年PS为6.83/6.34/6.08倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

金吾财讯 | 港股三大指数早盘反复受压，截至午间收盘，恒指跌0.08%，国企指数跌0.19%，恒生科技指数跌0.18%。蓝筹中，快手-W(01024)涨9.66%，信达生物(01801)涨6.28%，华润置地(01109)涨5.70%，龙湖集团(00960)涨5.38%；跌幅方面，中国石油股份(00857)跌4.34%，九龙仓置业(01997)跌4.12%，中国海洋石油(00883)跌3.48%，吉利汽车(00175)跌3.02%。板块方面，汽车股走低，蔚来(09866)跌5.66%，长城汽车(02333)跌4.56%，小鹏汽车(09868)跌4.54%，奇瑞汽车(09973)跌3.91%，零跑汽车(09863)跌3.07%，吉利汽车(00175)跌3.02%，比亚迪股份(01211)跌2.38%，理想汽车(02015)跌2.57%。消息面上，据研究机构Benchmark Mineral Intelligence预测，由于欧洲市场增长大幅放缓以及美国市场急速萎缩，2026年全球电动汽车销量(包括纯电动汽车和插电式混合动力车)预计将仅增长13%至2400万辆，远低于2025年22%的预估增幅。在中国这个全球最大的电动汽车市场，今年销量预计将达到1550万辆，高于2025年的1330万辆。不过，尽管仍保持两位数的增速，但中国市场的预期增长率也将低于2025年之前五年的水平。在那段时期，中国包括插电式混合动力车在内的电动汽车销量从约110万辆飙升至了1300多万辆。脑机接口概念股强势，南京熊猫电子股份(00553)涨44.93%，脑动极光-B(06681)涨19.85%，微创脑科学(02172)涨17.17%，心玮医疗-B(06609)涨11.90%，脑洞科技(02203)涨11.22%。日前，埃隆·马斯克在社交媒体发文称，旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动脑机接口设备的大规模量产，并同步推进一种流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案。马斯克表示，接下来设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除——这是一项非常重大的突破。油气股走强，山东墨龙(00568)涨12.69%，达力普控股(01921)涨6.46%，胜利管道(01080)涨3.45%，中石化油服(01033)涨2.90%，百勤油服(02178)涨2.00%。中信建投发研报指，美国突袭委内瑞拉对市场有何影响？从短期看，该机构认为作为2026年第一场战争，地缘政治的紧张将导致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金则推动美元走强，由于未发展为大规模战争，整体影响预计有限。中长期看美国有望在美洲建立一个强大的油气供应极，对国际油价形成长期利空。中国占委内瑞拉原油出口的80%，目前委内瑞拉国内权力交接前景仍不明朗，对委内瑞拉重质原油的依赖较高的沥青和燃料油两大化工产品面临原材料来源不稳定的风险，可能推升相关产品价格。受影响的加工企业以山东独立炼厂为主，部分具备重质原油加工能力的民营炼化一体化企业也会受到干扰。个股方面，卫龙美味(09985)涨8.72%。魔芋零食是当前休闲零食市场中表现突出的增长品类。根据马上赢数据，在MAT202511（2024年12 月至2025 年11 月）期间，魔芋零食逆势上扬，实现17.45%的同比增速。从口味占比变化来看，香辣口味最为稳定，始终占据魔芋零食类目首位。从供给端看，魔芋零食类目在2023年12 月至2025 年11 月期间保持扩张态势，在集中度方面，2023 年12 月至2025 年11 月期间，魔芋零食行业头部集中趋势明显。CR3 集团市场份额从67%提升至75%，卫龙仍以超50%的份额保持行业第一。总体而言，魔芋零食作为休闲零食大类中增速亮眼的蓝海品类，为行业带来了结构性的增长机遇。周大福(01929)涨5.05%。天风证券研报指出，周大福FY26H1（对应自然年2025年4-9月）营业额390亿港元、同比下滑1.1%，经营利润68.2亿港元、同比增长0.7%，归母净利润25.3亿港元、同比增长0.2%。经营利润率17.5%、同比提升0.3pct，净利率6.6%、同比提升0.1pct。受益于消费环境改善及主要市场珠宝消费回暖，业绩表现稳健。FY26H1毛利率30.5%、同比下滑0.9pct。主要系已实现金价升幅较少导致零售产品毛利率下滑，然而定价首饰及零售业务占比提升利好毛利率提升。该机构表示，公司品牌转型取得积极进展，持续优化产品策略，同时经营效率改善。中国银河证券发研报指，港股市场投资展望：海外方面，美联储公布的2025年12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选。国内方面，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。12月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月扩张。展望未来，在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计港股整体震荡上行。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、并购重组、国产化替代等多重利好共振下，有望震荡上行。（2）消费板块有望持续受益于政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2026-01-05

金吾财讯 | 2025年的金融商品表现，最瞩目的莫如石油和黄金。国际油价跌幅近20%，市场对供应过剩的预期增强和油组及其盟友（OPEC+）增产影响。金价在2025年却升约64%，创46年以来最大年度升幅，受惠于联储局减息、地缘政治风险升温、央行持续买入黄金，资金流入相关ETF及预期「去美元化」等等因素带动。美元指数2025年跌逾9%，创2017年以来最大年度跌幅。在岸人民币兑美元收报6.989兑1美元，创逾两年半新高，全年升4.4%，并录得5年最大年度升幅。股市方面，2025年港股低开高走，恒指年初跌至18671年内低位。其后中美达成贸易协议，政府多面推广，外资重估中港股市市值偏低，资金持续流入，恒指在10月升至27381的年内高位。全年累计升逾5500，收报25630，升幅近28%；科指年内升逾23%。国内股市，沪股累计升18.4%，创6年来最大升幅。深证成指升近30%，创业板指数升49.6%。其他亚洲股市，韩股全年劲升逾75%，日股也年升逾26%。欧美方面，英国升幅逾10%而法国升逾21%。美国道指累计升近13%，纳指升约20.4%，标普500指数升16.4%，均连升3年。从宏观经济与全球资本流动的深层逻辑来看，2021 年 2 月 14 日美国针对中国内地及香港优质龙头企业出台制裁措施，并明令禁止欧美相关基金对其进行持仓配置，这一政策的落地，直接引发了中国内地与香港资本市场的持续性资金外流现象。在资本逐利与避险的双重驱动下，2021 年至 2025 年底的四年多时间里，全球多个经济体的资本市场均呈现出不同程度的上涨态势。其中，美国本土市场表现突出，纳斯达克指数累计涨幅达 70%，道琼斯工业指数上涨 55%；美国周边及盟友经济体的股市同样走出上行行情，日经指数涨幅 69%，印度、新加坡股市分别上涨 67%、60%，印度尼西亚股市涨幅 37%，韩国股市也有 32% 的涨幅。欧洲市场同步走高，德国股市涨幅达到 73%，英国股市上涨 49%，法国股市涨幅为 40%。很明显，「供求关系」的理论永远是对的 --- 资金流入多，股市自然上升；资金流出多，股市自然下跌。2026年资金又会否继续回流市值偏低的中港股市呢？在现时世界新格局下，寰球多极化加速，资金流动不只是受经济表现所影响，而政治手段更左右大势。现世代的经济和政治是分不开的，要确实地掌握经济发展的趋势，必需有效地探讨政治之关联，这是不可忽略之元素。2025 年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年。在对待战争历史的态度上，战败国德国以切实的反省行动获得了国际社会的普遍认可；反观同为二战战败国的日本，其部分右翼势力主导的政府，却屡屡以卑劣可笑的手段否认侵略罪行，这种行径不仅遭到周边受害国家的强烈谴责与鄙夷，更促使相关国家加强了针对性的应对举措。自二战结束后美国掌握欧洲乃至全球主导权以来，其霸权主义行径便愈发凸显 —— 凡是认定自身利益受损，便会毫不留情地打压贸易对手。无论是其盟友日本的东芝半导体，还是素有法国 “工业明珠” 之称的阿尔斯通，都曾沦为这种强权打压的受害者。1991年12月苏联解体、冷战落幕，美国成为全球唯一超级大国，自此更是变得跋扈专横，彻底丧失了自我反省的能力，最终导致国内矛盾与国际争端交织丛生。事实上，美国对中国的战略围堵早已悄然启动：2011 年本・拉登被击毙后，奥巴马政府便开始暗中布局遏制中国发展；特朗普政府上台后，更是打着 “美国优先” 的旗号，公然挑起中美贸易战，凭借不合理的关税壁垒与制裁手段，竭力压制中国高科技产业的崛起；到了拜登政府时期，这一战略围堵进一步升级，美国不仅推动构建全球范围内的新冷战格局，还以乌克兰为代理人挑起俄乌冲突，妄图通过削弱俄罗斯，为后续集中力量对付中国扫清障碍。特朗普第二任期更变本加厉，以「美国至上、自己优先」，频频采取单边行动绕过或抢先于国会繁琐的立法程序。他2025年签署了225项行政令，比他首个任期四年签署的行政命令的总数还要多！在国内挑战过去数十年的价值观，对敌对党派民主党之「反报复」和「反清算」全面细腻，重创了美国的经济，搞得民怨沸腾。外政方面，对全球贸易国加征关税，并坦荡荡地显示帝国主义方式的领土兼并，称加拿大为第51个州，提出收购格陵兰及重掌巴拿马运河，强抢委内瑞拉油轮，更入境轰炸委内瑞拉及绑架总统，以打击贩毒为名，实际是强抢资源。慑于它船坚炮利的淫威，大部分国家表面上都敢怒而不敢言，却暗地里密谋应对，迅速寻找各大阵营可信赖的贸易及战略伙伴，加速全球走向多极化。有些国家甚至以牙还牙， 像伊朗在中东波斯湾出兵登船，扣押两艘涉嫌走私燃料的外国油轮。中东局势更是变幻莫测。「以巴战争」之以色列对加沙狂轰滥炸，美国政客却处处维护以色列，掀起全球伊斯兰教徒之反感。伊朗与沙地阿拉伯寻求和解，伊斯兰教之「什叶」及「逊尼」冰释前嫌，枪口齐向共同敌人，会否令战火蔓延？欧洲方面，在「俄乌战争」中，欧盟在防务上完全受制于美国，出钱出力又出人，却甚么都没有获得，反而赔上本身经济和民生。有些欧洲政客甚至充当美国代理人，盲目附和华盛顿，沦为美国附庸。其实，很多选民已唾弃现任政府，反对跟美国唯命是从，趋向于极右民粹主义，部分欧洲国家为自身利益已阳奉阴违，加速寰球多极化。亚洲方面，大部分国家表面不选边站。为了围堵及遏止中国， 美国指示其附庸国（尤其是日本和菲律宾）不断在朝鲜半岛、东海、台海及南海等区域搞动作。若引致不可预料的小型「擦枪走火」，或会导致地缘政治局势紧张，对地区及全球经济金融产生震荡。经济层面，特朗普在首次任期时即对中国大幅征收关税，实际上92%以上的关税都是由美国进口商和消费者负担。上年向全球贸易国加征关税，表面上美国国库收益不错，而实际上，同样超过90%都是由消费者负担。美国智库彼得森国际经济研究所（PIIE）发布的报告提及关税正在推高物价、削弱实际收入，并扰乱供应链。美国核心消费者物价指数到11月约为3.2%至3.3%，整体趋势是在美联储目标（2%）上方徘徊，呈现出通胀黏性。国际货币基金组织（IMF）预计美国2025年GDP增长率约2.0%。美国国债已突破38.5 兆美元，占 GDP 比率超过120%，对美国国内社会产生了深远的负面影响。事实上，金融市场已流行「TACO交易」，即「Trump Always Chickens Out」，意思是「特朗普总是临阵退缩 」。一旦政治领袖失去市场投资者的信任，将对金融市场出现急促的「重新定位」，这点不可掉以轻心。欧洲方面，调查显示欧罗区去年12月制造业活动进一步下滑，生产分项指数10个月以来首次收缩。制造业采购经理人指数(PMI)11月跌至48.8，是9个月以来最低。新订单下跌速度创近1年最快，出口需求下跌速度创11个月来最快。最大经济体德国的制造业PMI创10个月以来新低。欧洲对制成品需求再次放缓，订单大幅减少、订单积压下降和库存持续减少，经济前景令人担忧。亚洲地区12月的PMI，除了日本仍是在呈现收缩，其他已重回扩张区间。南韩为50.1；中国官方和非官方都是50.1。香港11月数据为52.9，创下自 2023 年 3 月以来的新高。亚洲地区的消费者价格指数（CPI）除了日本高企于3%外，其他大部分都是低水平，如韩国站于2%，香港约1.0%-1.2%，国内CPI数据显示持平，整体物价运行平稳，未见明显通胀压力，与经济复苏的整体步伐相符。香港政府最新预测经济增长率为3.2%，主要受惠于内地经济稳定、访港旅游业恢复、金融市场畅旺及股市和楼市价量齐升。中国经济增长预期上调至5.0%，受惠于出口强劲及财政刺激政策见效。2026年是中国「十五五」规划开局之年，将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出，大力提振消费，扩大有效投资，加大对新质生产力等重点领域投入；鼎力支持「两重」（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目及扩围实施「两新」（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，激发消费潜力。经过多年大量的国家投入，在电能转化为动力的三大技术：电池、电动机和电力电子（或电路板）领域占据主导地位。掌握电力对整个工业、国防、国家发展，对芯片、半导体、无人机、人工智能至关重要。没有电力，就没有算力；电力不够，算力别想提高。中国在电力技术领域成绩骄人，多项技术世界领先，并拥有全球最大的电网铺设及最完整的电力产业生态。2025年中国发电量超过10万亿千瓦，占全球超过三分之一；在电力装机容量方面约 37.5 亿千瓦，为美国的3倍。百年变局正加速推进，美国唱独角戏的时代已经过去，取而代之的是「多极世界」，中国更从被动遵守规则变成参与制订规则。美西方政客之所以困惑，就是常错误地高估自己而低估别人。正如孙子兵法提及「能而示之不能，用而示之不用」，意思是「虚实莫测，蓄力而耐心等待，适时而全力反击」。美国人文化浅薄，日本人奸险狭隘，根本没有这种智慧。世界多极化进程将给地缘政治和经济带来显著变化。在经济转型中，各经济体都需要适应充满波动与不确定性的国际环境。香港作为一个高度开放、以规则为基础的国际金融中心，其稳健的制度及与内地的紧密联系，可成为动荡世界中的稳定器和机遇平台。凭着联通世界的独特优势，做好「超级联系人」及「超级增值者」角色，打造为「全球南方金融中心」。香港近来在经济竞争力、人才竞争力、大学、知识产权保护、航空枢纽等一系列国际排名榜节节上升，国际调解院将总部设在香港等等，使国际投资者持续看好香港的投资价值。综合上述因素及政经趋势，显而易见，2026年股市面对颇多不明朗因素，受特朗普任意妄为、中美贸战进展、地缘政治局势、资金流动方向、最新金融数据及各国财经政策等等影响，真的是乱象丛生，变幻多端。在寰球多极化加速下，投资思维定要与时并进，极速优化。美国穷兵黩武及跋扈嚣横国策令多国反感，上世纪的「石油美元霸权」已褪色。多国避开SWIFT系统的美元或欧罗，而用本国货币来交易，「去美元化」已成趋势。取而代之就是黄金，从各国中央银行上年不断储金就见微知着。更进一步，将会推出「数字黄金」作为商品交易结算，既省钱、方便又快捷，亦可避开欧美SWIFT系统的无理制裁。各国央行对黄金的实质需求，加上投资资金流入黄金ETF，对金价有正面支持。然而，其他贵价金属缺乏央行实质买盘支持，投机味道特浓，就要小心为上。石油市场方面，多数国际机构预测2026年原油价格将因供应严重过剩与需求疲软而面临下行压力，有机会跌破每桶 50 美元的可能性。取而代之的洁净能源如太阳能发电、风电和水电仍继续成为主流，从电动汽车的突破性销量可见一斑。事实上，全球瞩目的人工智能需要大量电力，缺乏电力，算力多大都是徒然。因此，洁净能源、人工智能及尖端科技板块必跑赢大市。在美国一向奉行的「丛林法则」下，船坚炮利，才可保家卫国，震慑敌人，所以尖端军事工业和高端航天科技板块亦为投资必选。国策「十五五」大力提振消费，推动「内循环」配合「外循环」，零售行业、电动汽车与相关产业肯定受惠。香港在2025年的新股上市集资额登上榜首，为 2019 年以来首次，相信2026年仍会手执牛耳。香港及深圳股市现时距离2021年2月14日（当天美国禁止欧美基金持有中港股票）的指数还差约15%，在世界其他股市升幅已然高企的阶段，国际投资者将持续2025年对中港的投资价值的看好，今年仍会继续有资金流入。然而，在寰球多极化加速下，投资产品亦趋向多元化，定要多做功课，深入了解，明其运作，切忌人云亦云，否则随时掉进陷阱。预计股市将会受上述所提及之因素影响而大幅度波动，充满获利机会，但一定要衡量风险，量力而为，紧贴时事，灵活变通，适时获利，严守止蚀。【作者简介】黎永良40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。2023年5月被委任为香港特首政策组专家组成员。

金吾财讯 | A股三大指数早盘强势，截至午间收盘，沪指涨1.07%，深成指涨1.87%，创业板指涨2.15%。盘面上看，保险、医疗服务、半导体、游戏等板块概念涨幅居前；机场航运、旅游及酒店、港口航运等板块概念跌幅居前。华泰证券发布A股策略，节内海外中资股收涨，对投资者情绪影响偏正面，但突发的地缘问题或放大节前分歧，市场走势短期预测难度变大，但该机构认为资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，该机构认为春季行情大概率继续演绎。节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量，AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬逐步揭晓。配置上，短期看主题投资略好于高股息策略、优于景气投资，内部关注：1）主题关注有催化的商业航天、人形机器人、国产算力、军工；2）高股息继续关注潜力及周期性高股息，如港股消费、电力、石油石化等；3）景气策略继续关注供需双向改善的电池、化工、大众消费等。

恒指指数最新报26298.3点，跌-0.2%;国企指数最新报9144.02点，跌-0.3%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌制药与生物科技3.8百济神州(06160)194.4（5.4%）家庭耐用消费品3.6创科实业(00669)92.55（0%）医疗保健设备与服务2.7京东健康(06618)57.3（1.7%）休闲设备与用品2泡泡玛特(09992)199.3（3.2%）保险1.1友邦保险(01299)83.5（0.2%）

恒指指数最新报26298.3点，跌-0.2%;国企指数最新报9144.02点，跌-0.3%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌汽车-2比亚迪股份(01211)96.65（-2.1%）家庭与个人用品-2巨子生物(02367)34.14（-0.2%）酒店、餐馆与休闲-1.9携程集团－Ｓ(09961)571（-2.1%）资讯科技硬件与设备-1.7小米集团－Ｗ(01810)39.18（-2.7%）化工产品-1.6东岳集团(00189)10.87（0.1%）

金吾财讯 | 1月5日，港元拆息多数上涨，隔夜拆息跌至2.66155厘；1星期拆息涨至2.67226厘；2星期拆息涨至2.67226厘。另外，与楼按相关的1个月拆息涨至2.67226厘；反映银行资金成本的3个月拆息涨至2.81607厘。长息方面，6个月拆息跌至2.88506厘；1年期拆息涨至2.99571厘。

金吾财讯 | 据南方日报消息，广东省人民政府门户网站公布《中共广东省委办公厅 广东省人民政府办公厅关于以高水平开放推动数字贸易和服务贸易高质量发展的实施意见》。其中提到，落实国家金融领域开放政策，积极争取国家支持符合条件的境外专业保险机构在广东省设立或参股保险机构，支持符合条件的外资金融机构按规定参与境内债券承销，支持符合条件的外资银行参与国债期货交易试点，稳步开展合格境外有限合伙（QFLP）境内投资试点。加强与港澳金融合作，推动人民币跨境结算更高水平便利化，广东省内优质企业可凭收付款指令直接办理服务贸易等跨境人民币结算。积极推进跨境贸易高水平开放便利化试点业务，推动扩大试点银行和企业范围。

金吾财讯 | 一季度为新能源汽车销量的传统淡季，汽车股走低，长城汽车(02333)跌5.69%，蔚来(09866)跌5.37%，小鹏汽车(09868)跌4.48%，奇瑞汽车(09973)跌3.71%，零跑汽车(09863)跌2.54%，吉利汽车(00175)跌2.69%，比亚迪股份(01211)跌1.87%，理想汽车(02015)跌1.91%。消息面上，据研究机构Benchmark Mineral Intelligence预测，由于欧洲市场增长大幅放缓以及美国市场急速萎缩，2026年全球电动汽车销量(包括纯电动汽车和插电式混合动力车)预计将仅增长13%至2400万辆，远低于2025年22%的预估增幅。在中国这个全球最大的电动汽车市场，今年销量预计将达到1550万辆，高于2025年的1330万辆。不过，尽管仍保持两位数的增速，但中国市场的预期增长率也将低于2025年之前五年的水平。在那段时期，中国包括插电式混合动力车在内的电动汽车销量从约110万辆飙升至了1300多万辆。

金吾财讯 | “三桶油”集体走低，中石油(00857)跌4.93%，中海油(00883)跌3.93%，中石化(00386)跌1.7%。消息面上，美国对委内瑞拉采取军事行动，并抓捕了该国领导人马杜罗。据新华社报道，美国总统特朗普随后表示，美国将“深度参与”委内瑞拉石油工业的未来。高盛分析师Daan Struyven在报告中警告称，考虑到基础设施的退化程度，任何产量的恢复都将是“渐进且局部的”。然而，若委内瑞拉产量长期走高，结合美国和俄罗斯的产量增长，将进一步增加2027年及以后油价下行的风险。