金吾财讯

金吾财讯 | A股三大指数小幅高开，沪指几乎平开，深成指高开0.28%，创业板指低开0.36%。盘面上看，电子化学品、半导体、能源金属、煤炭开采等板块概念涨幅居前；油气开采、军工装备、零售等板块概念跌幅居前。

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，12月19日，美国政府公布与九家大型跨国药企达成协议。此次药企包括安进、勃林格殷格翰、百时美施贵宝、基因泰克、吉利德、葛兰素史克、默沙东、诺华和赛诺菲。这些协议涵盖Medicaid降价、新药国际对齐定价以及TrumpRx直销渠道等多项内容。在本轮签署之前，辉瑞、礼来、阿斯利康、EMD Serono和诺和诺德已先一步与政府达成协议。在特朗普点名的17家药企中，仅剩强生、艾伯维和再生元尚未宣布达成一致。14家药企均与政府达成协议获得三年关税豁免。特朗普自上台以来，不断向制药企业施压，曾提出药品征收25%进口关税，并要求企业将药品生产转移到美国境内。我们认为，MFN协议落地带来的三年关税豁免缓解了此前围绕制药行业的关税与贸易政策不确定性。

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，腾讯发布AI应用及线上工具小程序成长计划。根据腾讯混元，2026年1月5日，微信小程序正式推出AI应用及线上工具小程序成长计划，在为期一年的激励期内，开发者可以通过微信云开发平台，免费使用腾讯混元旗舰文生文模型以及文生图等多模态模型，将大模型能力直接接入自己开发的小程序中。腾讯将为小程序开发者提供：（1）完备的小程序后端能力，支持对接AI大模型与Agent；（2）免费的AI算力支持，开发者可使用总计1亿token的腾讯混元最新文生文模型混元2.0额度以及1万张混元文生图模型额度，并会陆续上架后续最新模型；（3）流量激励，平台提供发现-小程序等专属推荐入口；（4）无门槛广告接入方案，支持“免开发智能接入模式”，可在合适位置与时机推荐插入广告。预计将有效加快AI小程序与AI应用开发。该机构认为互联网大厂正加速AI布局，加快AI盈利闭环，国产算力或受益。字节：根据豆包官网，2025年12月1日发布豆包手机，豆包手机助手融入手机操作系统，可为用户带来更方便的交互和更丰富的体验；阿里：根据科创板日报，2025年11月13日，阿里巴巴启动千问项目，计划基于Qwen最强模型打造千问App，全面对标ChatGPT；腾讯：2026年1月5日，微信小程序正式推出AI应用及线上工具小程序成长计划，加速AI小程序与AI应用开发。我们认为互联网大厂正基于自有生态或商务合作加速AI应用以及AI端侧布局，加快实现AI商业变现。AI应用及AI端侧的爆发或将加速AI推理需求增长，国产算力或充分受益。根据腾讯混元，2026年1月5日，微信小程序正式推出AI应用及线上工具小程序成长计划。我们认为互联网大厂正加速AI布局，加快AI盈利闭环，国产算力预计受益。

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，拉美地区是全球矿产资源核心供给地之一，地缘局势紧张可能引发相关区域政策波动，进而导致供应不确定性增加。贵金属：贵金属因交易因素宽幅震荡，趋势未改。上周（1月2日当周）COMEX黄金价格突破4500美金/盎司后明显回撤，伦敦现货白银价格突破83美元/盎司后回撤，铂、钯价格宽幅震荡。展望2026年，我们认为央行购金、黄金ETF持仓份额上升和美联储降息预期，将继续成为支撑黄金价格的重要因素，关注地缘局势带来的地缘政治风险上行。白银来看，白银库存的短缺持续存在，非交割月走势或趋缓。铜：宏观叠加供给扰动，铜价或偏强震荡。市场情绪波动，周内铜价呈现宽幅震荡。近期美国就业数据等即将披露，特朗普或于1月公布下一任美联储主席人选，市场对美国流动性宽松预期有望提升。供应端，智利Mantoverde铜矿工会表示将采取罢工行动，预计维持约30%的正常产能；受厄瓜多尔政局影响，米拉多铜矿二期工程或延期。此外，需关注拉美铜矿供给端扰动。铝：铝价再创新高，宏观利好与基本面弱势博弈。宏观政策积极，周内铝价再创新高。供给侧，国内新投电解铝项目持续爬产，推动电解铝运行产能稳步提升，12月国内电解铝产量同比增长1.9%、环比增长4.0%，需求侧，下游消费走弱叠加国内铝锭加速累库，铝价预计维持高位震荡。铝下游加工企业开工率继续下滑，龙头企业周度开工率下降至59.9%。锡：供给偏紧延续，价格获得支撑。缅甸复产节奏较慢，且印尼2026年的出口审批或对锡锭供应造成扰动，锡供给偏紧延续；近期宏观利好有望释放，将对锡价提供有利支撑。能源金属：需求边际走弱，供给持续扰动。碳酸锂：上周碳酸锂需求边际走弱，产量上升，库存去化水平继续下降。新能源汽车国补政策延续，需求有所上调，密切关注需求淡季与供给扰动对价格的影响。钴：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。镍：印尼政府对镍矿开采额度预期调整影响26年全球镍产量，如果该政策严格执行，镍供给或逐渐转为紧平衡，密切关注政策落地情况。

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，游戏：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行?2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。从细分市场来看：2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%。国内客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97%。2025年内国产游戏版号发放数量为1676款，对比去年同期的1306款增长近30%。游戏市场有望获得持续的产品供给支撑，行业高质量发展格局将进一步巩固。该机构认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的公司，盈利水平持续改善的互联网视频平台，国内AI视频工具产品力领先公司；2）AI应用及产业链相关；3）内容板块；此外，临近农历春节，建议关注具有红利属性，传统主营稳健的同时积极探索新业务的出版公司。

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，元旦数据强劲，假期天数增加显著释放消费力，看好春节旺季行情。26年元旦全社会跨区域流动人次同比+20%，其中铁路、民航同比25/24年各增53%/9%、10%/13%。国内游市场，四川A级景区接待人次/收入同比24年+16%/+10%，其中峨眉山景区接待人次同比24年+21%；深圳日均接待旅游人次/收入同比+32%/+36%。出境游方面，元旦澳门、香港入境人次创历史新高；国家移民管理局预计假期日均出入境旅客将突破210万人次/同比+22%。展望Q1，一方面2026年春节放假天数为历史最长，出行数据利好催化较多，相关链条公司业绩有望受益。另一方面从相对收益角度看，2014-25年12年来旅游板块在春节后十五个交易日范围内较沪深300指数的平均相对收益率为1.72%，跑赢指数的概率为66.7%，因此该机构建议看多出行板块投资机会。细分行业及标的：免税：受益海南封关+高端消费景气向上，1-3日海南免税销售7.1亿/同比+129%，日均2.4亿，已接近25年春节水平（日均2.6亿），海南离岛免税基本面企稳快速回升趋势确定。旅游：OTA龙头受益更高的市场集中度、运营及营销投放优化利润率提升，增长确定性最强，推荐携程集团-S、同程旅行；景区公司受旅游消费模式偏好迁移影响，银发经济属性较强。澳门博彩板块受益高端消费上行+非博彩元素提升，2025年游客量创历史新高。新消费：新茶饮消费与居民出行正相关，龙头公司受益品类&场景扩张、密集门店网络带来的高可得性有望充分受益。演唱会/音乐节在供需两端均受益假期天数增长，叠加地缘政治变化推动“限韩令”有优化可能，优质供给增长将驱动需求扩容。

金吾财讯 | 据央视新闻报道，从国家邮政局了解到，2025年我国邮政快递业寄递业务量已突破2000亿件。全年支撑实物商品网上零售额超14万亿元。国家邮政局数据显示，去年我国邮政快递业业务收入和行业寄递业务量分别完成1.8万亿元和2165亿件，同比分别增长6.4%和11.5%。如今，我国寄递网络体系更加完善。长三角、粤港澳大湾区、成渝地区等邮政快递枢纽集群基本成形。农村快递服务的覆盖率持续提升。全国累计已开通交邮联运邮路1.3万条，建设合作站点14.5万处。此外，国际寄递物流体系也在不断加快建设，累计建成海外仓374个，较2024年新增41个，新增面积122万平方米。2025年国际、港澳台地区包裹业务量达42亿件，年均增长超过18%。邮政快递业还适应直播带货、社交电商等新型消费模式，支持消费品以旧换新扩围行动，全年支撑实物商品网上零售额超14万亿元。同时深度嵌入制造业全流程，服务医疗、新能源汽车等先进制造业发展。无人仓、无人机、无人车技术加快应用。无人机超450架，年运输业务量近400万件。

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，AI泡沫担忧频起：2025年以来，关于AI泡沫的担忧与辩论迅速席卷全球金融市场与科技行业。对于当下AI的“狂热”是否使得科技公司估值已经“泡沫化”，市场是否处于危险的位置，是现下讨论的热点。AI热潮是国家战略与企业发展的理性共识：人工智能投资热潮并非完全由“非理性繁荣”驱动，而是与国家战略自上而下、企业发展自下而上的主动布局息息相关。国家为保障技术安全、巨头为抢占生态位、初创企业为寻求突破点，资本涌入AI领域具有战略合理性。美国AI产业研发范式高度聚焦于Scaling Law路线，科技巨头正以前所未有的力度增加AI资本开支。而中国因受外部资源约束，触发国产替代的内生需求，并依托新型举国体制与超大规模市场全方位支撑AI发展。相较而言，中国AI泡沫风险或许更加可控。AI泡沫长期安全，短期高危：AI泡沫再次让市场担忧，我们用传统的泡沫测定工具加上长期的社会稳定指标，从宏观角度测定市场现在的风险，同时用短期流动性杠杆测定市场短期风险。从短期逃顶/抄底指数来看，股票市场存在潜在风险，从长期指标看来现阶段市场处于安全区间。因此，我们认为泡沫这个概念已经进入新的阶段，即资本市场与泡沫共存，需要警惕的是非理性泡沫。全球央行认知进步，控制金融风险不蔓延到实业已经是普遍共识，互联网泡沫重来的可能性偏低。新时代的泡沫破裂会带来资本市场走低，但对于实体经济而言，只要AI技术能切实提高劳动生产率，就不存在“崩溃”风险。我们需要关注的是AI技术进步后，对于就业、经济结构、社会政治等带来的长期影响和可能引发的动荡。拥抱波动与理性配置策略：从市场角度来看，当前中美AI相关板块并未处于典型的泡沫狂热期，不必过度担忧。同时，技术创新与产业落地的本质是非线性演进过程，绝非一蹴而就的短期行为。与商业周期相似，科技投资也存在明显的周期特征。资产的泡沫不会阻断核心技术发展的大趋势，而寻找那些无惧市场泡沫、能够穿越周期的企业和资产才是关键。

金吾财讯 | 中信建投发研报指，特斯拉正引领全球“物理AI”产业变革，人形机器人作为其核心支柱之一，与智能驾驶共享FSD端到端大模型等技术底座，开启“数据-算法-硬件”闭环迭代。本周板块情绪持续回暖，催化一方面来自特斯拉Optimus V3 Q1发布在即、Gen3量产规划明确，另一方面，产业节奏进入实质兑现期。该机构认为板块处于底部反弹阶段，市场持续博弈特斯拉2026年底百万台产线落地前景，预期上修有待新催化或量产进展验证。

金吾财讯 | 中信建投发研报指，美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡，全球资本市场重构能源定价逻辑与资产配置格局。当地时间1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发动大规模空袭，抓获委总统马杜罗及其夫人并带回美国审判，随后宣布将由美大型石油公司主导委石油资源运作。委主要石油港口装货作业已陷入停滞，影响石油出口。地缘政治角度，美国直接军事介入拉美主权国家，显著抬升制度与冲突风险溢价，油价可能短期冲高回落；避险资产角度，地缘风险飙升将抬升黄金、白银价格，金价、银价有望获得阶段性支撑；外汇市场角度，避险需求短期内或将逆转美元的疲软态势，为美元提供支撑。对中国市场而言，需要关注能源进口成本上行及外部金融波动传导。

金吾财讯 | 中信建投发研报指，未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，不再美国一枝独秀。届时美元循环持续性将受质疑，黄金仍涨，这是黄金看涨的中期逻辑。展望短期，2026年大概率美国AI持续，全球经历资本开支增扩的短暂繁荣，铜金将完成教科书般完美接力，2026年金价或弱于2025年，值得期待的是铜。该机构表示，直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。

金吾财讯 | 中信建投发研报指，Meta收购Manus，大模型或许并不能“吞噬”一切。Meta坐拥包括Facebook、WhatsApp、ins在内的多款超级APP，同时在AI模型开发上的投入也不遗余力。但其仍然通过并购的方式，获取独立AI应用产品。Meta的这一举动，也恰好反向证明独立AI应用的价值。大模型并不能“吞噬一切”，C端AI应用，包括垂类AI应用产品，仍然有其入口及商业价值。2026国内C端AI应用展望：大厂步伐加快，AI或正在推动新一轮流量格局重塑。1、豆包：用户量规模最大且步伐加快。目前豆包日活已过亿。据AI产品榜，11月豆包月活1.7亿，同比增长接近2倍，是国内用户数量最大的通用C端AI应用。11月推出豆包手机助手并与硬件厂商合作，尝试在操作系统层面获取入口流量。同时，火山引擎成为2026春晚独家AI云合作伙伴，豆包将配合上线新玩法，春晚冠名/节目往往传递了次年重大热点和市场变化。2、阿里：以千问为转折点，显著加快C端布局步伐。阿里推出千问App后的1个半月，陆续推出灵光、蚂蚁阿福、千问智学App；阿里现有的C端产品布局中，既有入口型产品千问，也有围绕金融、健康、教育等垂类产品。3、AI应用+超级APP，大厂打通生态，强化已有优势，赋能AI产品。字节、阿里、腾讯均依托已有生态布局AI，将AI产品/功能与现有超级APP打通，如豆包+抖音、千问+淘系平台+高德、微信+元宝。4、AI时代商业化有望加速。当前C端AI应用流量的主要玩家仍然是传统移动互联网大厂，他们可以复用移动互联网时代已经成熟的商业化变现路径，将其直接用于AI应用变现。

2026-01-06股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)吉利汽车(00175)42.30749.94思派健康(00314)5.7813.99VITASOY INT'L(00345)2.0012.74方正控股(00418)10.008.00中视金桥(00623)10.5020.43腾讯控股(00700)100.3063561.01信利国际(00732)21.4023.11明源云(00909)100.00328.56摩比发展(00947)0.400.06威高股份(01066)159.48822.33加科思－Ｂ(01167)24.00148.46周黑鸭(01458)6.009.81融创服务(01516)100.00142.70天伦燃气(01600)50.00156.06津上机床中国(01651)15.00511.53康臣药业(01681)10.00155.05天立国际控股(01773)20.0049.00小米集团－Ｗ(01810)385.0014967.00中国心连心化肥(01866)35.90336.13同方友友(01868)50.2020.00美亨实业(01897)4.802.28永升服务(01995)20.0035.20石四药集团(02005)150.00446.94瑞声科技(02018)10.00400.12富智康集团(02038)6.30120.33金风科技(02208)1.0014.51朝聚眼科(02219)6.0016.26百宏实业(02299)1.004.71巨子生物(02367)40.001366.93易点云(02416)13.9032.04德康农牧(02419)1.1074.94多点数智(02586)29.64225.08连连数字(02598)0.604.22手回集团(02621)3.0010.96绿城服务(02869)21.0097.33滨海投资(02886)3.203.67KEEP(03650)10.0035.81家乡互动(03798)0.600.84宝胜国际(03813)44.7021.23绿茶集团(06831)14.8499.49天福(06868)0.601.61东阳光药(06887)0.9942.77捷利交易宝(08017)200.00341.08骏杰集团控股(08188)10.0010.50北森控股(09669)15.68112.39叮当健康(09886)69.8575.42名创优品(09896)2.4492.10九毛九(09922)107.70200.26联易融科技－Ｗ(09959)21.0048.25

金吾财讯 | 中金公司发研报指，12月市场风险偏好改善，春季行情有望延续。12月A股市场风险偏好改善，上证指数出现连续十一个交易日上涨，开启跨年行情，风格仍然偏向成长。中外流动性宽松周期共振，大宗商品作为利率敏感资产普遍上涨，美元弱势与国内结汇共同导致人民币升值。展望后市，行业产能周期变化、成长产业高景气带动A股上市公司业绩预期改善，2026年是“十五五”时期第一年，中央经济工作会议已经针对扩大内需、着力稳定房地产市场等做出较为积极的表述，2026年“两新”补贴力度和范围有所调整、“两重”建设项目提前批已发布。配置方面，当前时点仍重点关注大盘成长风格，伴随着稳增长政策落地，较长时间维度的风格切换可能出现在2~3月。1月建议关注如下配置思路：1）伴随AI技术与应用扩散，关注光模块、云计算基础设施，应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶等。2）有色金属部分细分行业受益于全球货币秩序重构及供需不均。3）以地产链和泛消费为代表的顺周期行情仍偏左侧，综合考虑产能周期与企业出海拓宽市场的诉求，关注化工、电网设备、工程机械、白色家电、商用车等。4）中长期资金入市是长期趋势，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局高股息龙头公司。5）资本市场风险偏好改善提振非银金融业绩表现，关注保险、券商。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，北美燃气轮机缺口拉大。美国数据中心算力需求爆发叠加传统机组退役，燃气发电成为解决方案。2025年海外头部厂商的燃气轮机订单量大幅提升，配套余热锅炉排单旺盛。北美燃机余热锅炉认证壁垒高，海外供应商产能弹性有限。展望2026年，我们认为北美燃机余热锅炉有望量价齐升，关注国产设备出海窗口。全球燃机余热锅炉市场小而美，工程化特征。根据IMARC Group统计，2024年全球余热回收锅炉市场规模约为78亿美元。其中，燃机余热锅炉利用燃气轮机排放废气中的热量来产生蒸汽，在燃气联合循环机组单体设备价值量仅次于燃气轮机。燃机余热锅炉属于典型非标工程装备，制造门槛及验证门槛较高。国内燃机余热锅炉集中度高。燃机余热锅炉厂商竞争依赖体系化能力，国内头部具备非标参数设计能力和国内成熟项目经验，可应对北美外溢需求。2025年以来部分企业通过对接北美燃机轮机企业或者业主方，寻求出海增量。考虑到北美余热锅炉市场价格上涨超预期及国内企业出海进度提速，我们建议关注下游需求提振带来的设备增量机会。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，耐用品拖累加大、餐饮景气走弱，社零总额或延续低增长。以旧换新类商品消费延续承压，高频数据来看，12月4类大家电零售额延续了30%以上的同比降幅；乘联会预计，12月狭义乘用车零售量同比下降12.7%，降幅比11月扩大4.6个百分点[1]。餐饮业景气回落，12月餐饮业PMI为42.0%，环比下降1.8个百分点，弱于2010-2024年同期的平均表现（+3.4个百分点，不含受疫情影响年份）。不过“双十一”促销活动前移带来的节奏扰动消除，一定程度上对冲社零下行压力，我们预计12月社零总额同比增速1.0%，延续较低增速。政策效果滞后显现，基建投资累计同比或转负。2025年年内的增量政策虽在4季度落地，效果或更多体现在2026年初，资金效果跨年释放或助力2026年经济开局。2025年10月财政部通过盘活地方债结存限额的方式，支持部分省份增发2000亿元专项债用于投资建设，江苏、浙江、山东、广东、四川等省获得的额度较高，用途上包括支持交运等重大项目建设。从地方项目储备进展来看，部分地方发改委披露的审批类项目数量、11月部分地方重大项目开工数据均显示，4季度以来地方项目储备环比虽有改善，但总量未有显著提升，项目储备和开工或仍需时间。随着北方进入冬季，项目开工施工条件转差，我们预计1-12月基建投资累计同比-0.4%。该机构预计，12月主要经济指标同比增速回落，固定资产投资同比降幅或继续扩大，社零总额延续偏弱增长，出口增速主要受基数抬升影响而略有回落。金融数据层面，受政府债净发行同比减少的影响，社融和货币增速或下行。该机构预计四季度GDP同比增速为4.6%，全年GDP同比增速为5.0%。

金吾财讯 | 和黄医药(00013)公告公布，新型脾酪氨酸激酶(“Syk”)抑制剂索乐匹尼布用于治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血成人患者的ESLIM-02研究的III期注册阶段已达到第5至24周治疗期间持久血红蛋白(Hb)应答这一主要终点。

金吾财讯 | 极兔速递-W(01519)公告公布，2025年第四季度，公司东南亚包裹量达24.359亿件，同比增长73.6%，日均包裹量达2650万件，同比增长73.6%；中国包裹量达58.914亿件，日均包裹量达6400万件；新市场包裹量达1.338亿件，同比增长79.7%，日均包裹量达145万件，同比增长79.7%；合计包裹量达到84.61亿件，同比增长14.5%，日均包裹量达9200万件，同比增长14.5%。

金吾财讯 | 广发证券(01776)公布，拟配售2.19亿股新H股，占因配发及发行配售股份而扩大的已发行股份总数的约2.80%。每股配售价18.15港元，较上交易日收市价19.81港元折让约8.38%。假设所有配售股份均已全部配售，配售的所得款项总额预计约为39.75亿港元，扣除佣金及估计开支后的配售所得款项净额总额预计约为39.59亿港元。此外，公司及经办人于2026年1月6日(交易时段后)订立了认购协议。受限于认购协议所载的条款及条件，经办人同意认购及支付或促使认购人认购及支付将由公司发行的本金总额为21.5亿港元的债券。债券将可转换为约1.08亿股H股，相当于经悉数转换债券后因发行转换股份而扩大的已发行H股数目的约5.99%及已发行股份总数的约1.41%。初始转换价为每股H股19.82港元，较1月6日所报最后收市价溢价约0.05%。扣除佣金及开支后，债券的所得款项净额预计约为21.54亿港元，按初始转换价计算，相当于每股转换股份的净发行价约为19.86港元。公司拟将配售及发行债券所得款项用于向境外附属公司增资，以支持集团的国际业务发展。