金吾财讯

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，极智嘉-W(02590)具备全栈技术壁垒和模块化产品优势，实现高效部署与成本控制。该机构认为公司的竞争优势来自技术壁垒+规模效应：公司自主研发硬件、软件及算法平台，支持超过5000台AMR集群调度，效率远超行业平均300台，仓库空间利用率较传统地面仓储库容提升5-8倍。同时公司采取了模块化与标准化设计，使得项目具有较强的规模效应，25H1年毛利率提升至35.1%(23/24年毛利率为30.8%/34.8%)。此外，公司盈利能力强的海外销售占比持续超过70%，且相比Symbotic等集成商模式，其软硬件一体化方案可缩短项目周期、增强议价能力，公司的盈利弹性更大。公司产品竞争力显著，在客户端实现了全球化布局+高复购率，连续六年全球市场份额第一，行业地位稳固。公司构建了具有韧性的全球化业务结构与高粘性客户生态，25H1海外收入占比79.5%，同时业务覆盖40+国家和地区，分散了单一市场风险；公司前五大客户中有三家为直销，更易积累客户服务Know-how、提高客单价，截至2025H1公司累计服务850+终端客户，65家客户为全球财富500强，24年终端客户平均收入741万；得益于公司产品优势强，客户复购率高，25H1超80%。市场认为 AMR行业竞争激烈，大厂处于投入期，易打价格战，行业不易形成头部效应。公司通过自研全栈技术具备更高的产品力、直销比例更高，在更高盈利的海外市场已建立先发优势和客户粘性，同时公司采用了模块化标准化方案，规模效应更强、方案复购率更高，该机构认为随AMR行业渗透率提升，公司凭强产品力、高客户复购率、强规模效应，有望取得超额增速，或享有更大的盈利弹性。25H1公司经调整EBITDA已转正，海外收入占比达79.5%，客户复购率超80%，显示全球化布局和高粘性客户为公司提供持续增长动力。同时公司前瞻布局具身智能，有望进一步巩固龙头地位。该机构预计公司 25-27年收入为33.2/44.1/56.5亿元，归母净利润为0.9/2.7/4.7亿元。Wind一致预期下26年可比公司平均PS为10x，考虑公司竞争力强、成长曲线陡峭，给予其26年10xPS，对应目标价36.39港币。首次覆盖极智嘉并给予买入评级。公司专注于仓储履约及工业搬运场景的AMR，凭全栈自研硬件软件及算法平台形成显著技术壁垒与客户粘性，具备“高成长赛道、强技术壁垒、盈利拐点确立”三大核心投资价值，25H1公司已初见盈利拐点，该机构看好公司的业绩弹性和持续性。

截止北京时间2026-01-08 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5683.68点，较昨日收盘跌-54.84前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)华虹半导体  01347.hk92.803.92中芯国际  00981.hk76.852.88地平线机器人－Ｗ  09660.hk9.622.78商汤－Ｗ  00020.hk2.401.27哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk212.800.85前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)联想集团  00992.hk8.84-4.95百度集团－ＳＷ  09888.hk140.10-3.45舜宇光学科技  02382.hk64.45-3.23零跑汽车  09863.hk48.14-2.63腾讯音乐－ＳＷ  01698.hk65.30-2.61

金吾财讯 | 军工股震荡上行，截至发稿，大陆航空科技控股(00232)涨5.59%，中船防务(00317)涨4.66%，中航科工(02357)涨3.10%，航天控股(00031)涨1.43%。国泰海通发研报指，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，全会部署“十五五”时期重点任务关于国防和军队建设全会提出要如期实现建军一百年奋斗目标高质量推进国防和军队现代化，要加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力。军工长期趋势向好。此外，据央视新闻，当地时间1月7日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文表示，经过与参议员、众议员、部长和其他政治代表进行谈判，他决定，“为了国家的利益”，尤其是在当前这个“动荡不安、危机四伏”的时期，2027年美国军事预算不应该是1万亿美元，而应该是1.5万亿美元。

金吾财讯 | 交银国际发布医药行业周报，截至本周，已有25地发布2025年版医保及商保目录执行文件、22地明确召开药事会时间。该机构建议持续关注医保新纳入品种/适应症后续销售放量情况，以及商保的实际执行及支付情况。新年伊始，港股医药板块表现亮眼，下周JPM行业大会召开在即，有望进一步催化板块行情。该机构认为2026年板块稳中向好态势延续，后续选股逻辑或将重回基本面和估值，关注存在基本面预期差、当前仍被低估、安全边际较大的头部个股。推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、百济神州等催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；先声药业、传奇生物、和黄医药等被明显低估、长期成长逻辑清晰之标的；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联；3）监管不确定性逐步缓解，有反转机会的医院、器械和诊断等子板块。

金吾财讯 | 恒指周三(7日) 收市报26458点，跌251点或0.94%。大市全日成交 2761 亿元。国指跌105点或1.14%，报9138点；科指跌86点或1.49%，报5738点。内地加强监管平台及电商直播，电商平台股、科网股捱沽，阿里巴巴(09988)跌3.2%，报145.9元；融创中国(01918)去年销售额跌22%，股价挫8.3%，报1.22元。广发证券(01776)发股债集资逾61亿元，收跌4.1%，报19元。道指周三(7日) 收市报48996点，跌466点或0.94%；标指回落0.34%，报6920点；纳指升0.16%，报23584点；重磅股中，Alphabet股价收市涨2.5%，市值达到3.88万亿美元，超过苹果公司的3.84万亿美元，为2019年以来首次；微软及辉达都升1%或以上，特斯拉(Tesla)则跌0.4%。波音公司获阿拉斯加航空订购110架飞机，股价反覆回吐0.8%。华纳兄弟探索拒绝派拉蒙Skydance修订后的收购方案，称在价值上依然不足，并质疑对方能否完成交易，重申忧虑该方案涉及借入超过500亿美元，呼吁股东不要向其出售股份。亚太股市今早(8日)个别走，日经225指数现时报51586点，跌375点或0.72%。南韩综合指数现时报4607点，升56点或1.25%。恒指短期波动不大，关注股金油。恒基地产(00012)最新数据，反映新造按揭实际息率的经络按揭息率指数（MMI）于去年11月报3.31厘，连跌两个月并创三个月新低，主要受惠银行下调最优惠利率，新造H按封顶息率已回落。市场普遍预期减息周期持续，有望进一步降低供楼成本，提振置业需求。2026年香港住宅楼价料展开多年升势，预期按年上升3%，驱动力包括新卖地供应处于14年低位、一手净吸纳量回升，以及非本地学生签证审批增加带来的刚性需求。恒地短期内随香港楼市复苏，计划推出洪水桥等住宅项目，销售端可望回暖，估值修复空间约25%；利率的下降从短期来看，对物业销售有较大改善，中长期则凭藉新界农地储备约41.9百万平方尺（价值约950亿港元），且90%位于北部都会区，旧楼重建项目提供约17万平方尺自占楼面，租赁业务方面，香港投资物业出租率稳定，中环“The Henderson”出租率达80%，，恒地在行业回暖趋势下，结合其土储优势与业务韧性，投资前景乐观，有望持续为股东创造价值。目标价$33，止蚀价$28(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士

金吾财讯 | 内房股受压，截至发稿，龙光集团(03380)跌4.91%，中梁控股(02772)跌4.17%，旭辉控股集团(00884)跌3.55%，融创中国(01918)跌3.28%，中国金茂(00817)跌2.23%，建发国际集团(01908)跌2.24%，中国海外宏洋集团(00081)跌1.95%。惠誉评级表示，2025年第四季，内地新房市场进一步走弱，首十一个月销售额按年下降11.2%，已售建筑面积减少8.1%，均价下跌3.3%，低于机构此前的全年预测。楼市表现疲弱，反映出经济不景气、劳动力市场承压及楼价进一步下跌的预期导致购房者信心低迷；而政策支持仅暂时缓和了市场情绪。楼价方面，二手房价格下跌速度快于新房价格，一线城市尤甚。价格跌幅的较大差异可能不会持续存在，为保持相对于二手房的竞争力，新房价格可能面临更大压力。库存方面，竣工待售商品住宅面积已连降九个月。但截至去年11月底，仅较2024年底减少约1%，而新房销售面积按年下降8.1%，反映去库存进展滞后于销售萎缩。高企的住宅库存或将继续对2026年楼价构成下行压力。

金吾财讯 | 保险股受压，中国财险(02328)跌3.28%，中国太平(00966)跌3.23%，中国人民保险集团(01339)跌3.05%，中国人寿(02628)跌2.45%，友邦保险(01299)跌2.21%，新华保险(01336)跌2.23%，中国太保(02601)跌1.79%，宏利金融-S(00945)跌1.45%，中国平安(02318)跌1.13%。国金证券表示，负债端高景气带来估值切换行情，后续保险股行情的接力在于负债端高景气度的持续(预计银保渠道会有较高增长)与春季躁动行情对资产端的驱动，且保险公司Q1利润基数不高。长期来看，负债端进入量价齐升的向上周期，在量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛，以及头部公司市占率提升；价的方面，存量成本开始下降、新增保单有利差益。在资产端股市、利率处于稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是本轮保险行情强化的重要支撑。重点推荐开门红预期较好，以及业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部险企。

金吾财讯 | 汽车经销商集体走低，中升控股(00881)跌4.65%，美东汽车(01268)跌3.25%，永达汽车(03669)跌2.37%。中国汽车流通协会数据显示，2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。中国汽车流通协会调查显示，经销商客户流量减少、市场观望升温致需求收缩，新车销售利润收窄，叠加部分厂家年底冲量追加任务，加剧库存积压与资金紧张，近半数经销商2025年全年任务完成率90%及以上（15.3%超额完成）。

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，港铁公司(00066)“铁路+物业”发展模式，网络拓展配套土地反哺，香港房地产市场回暖预计为公司长期物业发展带来增长。因修建新铁路的成本高、回报周期长、维护成本高，因此政府会相应将铁路沿线的土地开发权交给港铁来反哺铁路修建的巨大开支，以“铁路+物业”发展模式为铁路项目提供资金。香港房地产市场今年以来呈现回暖趋势，楼市的提振预计为公司长期物业发展带来增长，2025、2026年为上一周期物业发展的集中入账期。公司当前采用渐进式分红政策。2015-2024年，公司每股派息稳步上升，从1.06港元增至1.31港元，采用渐进式分红政策。2020年尽管出现亏损，公司仍维持派息不变。近两年业绩增长显著，预计将维持当前分红。该机构预测港铁公司2025-2027年归母净利润分别为162.03/201.66/101.38亿元，2025至2027年对应PE分别为12x/9x/19x，因2025、2026年业绩保持高增，公司当前采用渐进式分红政策，2024年每股派息1.31元，以公司每股派息预计维持、以1月5日最新市值为基准，2025-2027年股息率分别为4.4%/4.4%/4.4%。对公司经常性业务进行FCFF估值，对公司物业发展业务采用NAV估值，通过分部估值计算得到公司整体企业权益经营价值为2766亿港元。考虑公司多元化经营，估值折让20%，测算出港铁公司总体企业权益价值为2213亿港元，对应目标股价为35.55港元/股，较当前市值仍有19%空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

金吾财讯 | 上美股份(02145)股价受压走低，截至发稿，报70.05港元，跌4.04%，成交额1654.54万港元。据报道，上美股份彩妆品牌NAN beauty品牌合伙人古迈宣布离职。上美股份对媒体表示：“因个人职业发展方向的调整，古迈决定将更多精力投入其他感兴趣的领域，古迈正在以其他形式与公司继续合作。”

金吾财讯 | 消费电子板块走低，高伟电子(01415)跌3.38%，舜宇光学科技(02382)跌3.15%，鸿腾精密(06088)跌2.95%，瑞声科技(02018)跌2.47%，比亚迪电子(00285)跌2.17%。根据TrendForce最新预测，DRAM合约价格在2026年第一季度预计将环比上涨40-70%，而此前预期仅为15-23%的涨幅。NAND方面，合约价格预计上涨30-35%，同样远超此前预期的15-25%。三星电子预计，存储芯片供应趋紧正在推动电子行业整体成本上升，部分压力未来可能传导至消费电子产品价格。

金吾财讯 | 康耐特光学(02276)股价攀升，截至发稿，涨4.86%，报58.25港元，成交额3425万港元。东方证券表示，智能眼镜首次纳入国补，政府引导+市场共振有望推动行业发展提速。该机构认为，智能眼镜首次纳入国补释放明确信号——人工智能+消费将获得政策重点支持；且将降低消费门槛、加快市场教育，加速智能眼镜消费从尝鲜走向普及。华创证券发布研报称，根据测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补。补贴后产品价格下探，有望进一步撬动C端需求提升，持续看好智能眼镜渗透率提升。

金吾财讯 | 中金公司(03908)股价受压，截至发稿，报22.02港元，跌3.93%，成交额1亿港元。消息面上，公司发布公告，有关2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）的发行规模不超过30亿元人民币，债券的募集资金将用于补充流动资金。债券的票面利率询价区间为1.9%至2.9%，债券最终票面利率将由主承销商根据簿记建档结果在票面利率询价区间内协商确定。债券以每5个计息年度为1个重定价周期。在每个重定价周期末，该集团有权选择将债券期限延长1个重定价周期，或全额兑付债券。经中诚信国际信用评级综合评定，发行人主体信用等级为“AAA”，评级展望为“稳定”，债券信用等级为“AAA”。

恒指指数最新报26207.73点，跌-0.9%;国企指数最新报9064.97点，跌-0.8%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌半导体19.4中芯国际(00981)77.15（3.3%）特专科技7.9晶泰控股(02228)11.19（-3%）家庭与个人用品2.9巨子生物(02367)34.5（-0.5%）制药与生物科技2.5百济神州(06160)200.6（0.9%）纸类与林业产品1.7玖龙纸业(02689)6.99（2.8%）

恒指指数最新报26207.73点，跌-0.9%;国企指数最新报9064.97点，跌-0.8%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌保险-2.1友邦保险(01299)84.1（-2.2%）化工产品-1.7东岳集团(00189)11.3（-2.2%）家庭耐用消费品-1.5创科实业(00669)95.15（-0.7%）媒体与娱乐-1.4腾讯音乐－ＳＷ(01698)66.2（-1.3%）休闲设备与用品-1.2泡泡玛特(09992)197.3（-1.6%）

金吾财讯 | 光伏太阳能股部分走强，截至发稿，协鑫新能源(00451)涨7.75%，钧达股份(02865)涨5.97%，彩虹新能源(00438)涨4.76%。中国银河证券表示，光伏反内卷盈利修复，新技术迭代与全球化布局引领增长。中国领跑，2026年装机或230-250GW（乐观），欧回温、美印旺，新兴市场起势。行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早春季可显。BC 电池产能扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推溢价降本。国泰海通发布研报称，马斯克提出计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，低轨卫星、太空算力驱动太空光伏需求。细分材料端，中短期看，硅基P型HJT已有量产交付经验，凭借低温对称工艺与超薄硅片带来轻量化潜力，并在抗辐照方案上持续推进，有望渗透低轨短周期任务；长期看，钙钛矿叠层具备高效率、柔性薄膜优势，且有辐照与环境适应的潜力，若在封装寿命与大面积一致性上实现工程化突破，有望成为主流技术路线。

金吾财讯 | 极兔速递-W(01519)连升4日，截至发稿，涨3.11%，报11.94港元，成交额6659万港元。极兔速递公布，于2025年第四季度，包裹量合计84.61亿件，同比增长14.5%。其中，东南亚、新市场包裹量同比分别增长73.6%、79.7%。于2025年年度，包裹量合计301.287亿件，同比增长22.2%。其中，东南亚、中国及新市场包裹量同比分别增长67.8%、 11.4%及43.6%。浙商证券表示，考虑公司在东南亚市场继续保持竞争优势，随着件量增长，新市场规模优势显现以及中国市场持续拓展与各电商平台的合作。国盛证券认为，东南亚与新市场的电商红利带来的业务规模增长，中国的盈利能力改善，将共同驱动公司未来业绩高增。

金吾财讯 | 芯片股晋升，截至发稿，华虹半导体(01347)涨5.54%，贝克微(02149)涨2.98%，壁仞科技(06082)涨2.84%，中芯国际(00981)涨2.21%，芯智控股(02166)涨1.22%，上海复旦(01385)涨0.89%。消息面上，2026 CES开幕，英伟达、英特尔、AMD等北美头部算力厂商密集更新新产品进展。在CES 2026开展前一天，英特尔推出Panther Lake系列处理器。CES大会上，发布MI455 AI加速器，标志着AMD最新一代数据中心芯片迈入2nm时代。新一代 AI加速器 Instinct MI455采用台积电先进技术，单颗芯片晶体管达3200亿颗。

金吾财讯 | 协鑫新能源(00451)延续近期升势，截至发稿，涨7.75%，报1.39港元，成交额1968万港元。消息面上，协鑫新能源公告公布，于2026年1月7日(交易时段后)，公司与认购人(即Pharos)订立认购及投资协议，拟向认购人发行1.865亿股认购股份，占经配发及发行认购股份扩大后公司已发行股本约10.71%。每股认购股份1.033港元，较上交易日收市价1.29港元折让约19.92%。作为认购之代价，于完成日期，认购人须：(1) 向公司签署及交付一份简易未来股权协议，据此，于若干事件(包括Pharos进行股权融资、清盘及解散)时，公司将获授予Pharos股份之未来权利。(2) 向公司发行及交付一份通证认购权证(连同简易未来股权协议统称为“投资文件”)，据此，公司有权于通证认购权证终止日期前之任何时间，按协定行使价购买由Pharos创建、发行、运营、开发或管理之任何区块链或任何其他分散式账本技术而创建、发行或构建的任何协定数量之通证。投资文件应注明投资金额为2473.99万美元(约1.93亿港元)。据悉，Pharos是一家专注于构建机构级通证化资产应用场景的新一代Layer 1公链，投资将充分发挥Pharos的先进技术与集团的资源优势，加速Web3与新能源产业的融合，为各方创造协同价值。