金吾财讯

金吾财讯 | 中信证券表示，12月社零读数偏弱，商品销售表现平平，国补品类受基数影响而增速走低，必选消费保持稳健，可选消费有所回暖，具备体验型消费属性的体育娱乐用品表现较好；服务消费延续修复趋势，但餐饮增速边际放缓，近期政府反复强调服务消费的重要性，文旅、医疗、康养等领域有望成为抓手。该机构认为，“低预期低估值”+“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好，复盘过去三十年四轮牛市行情中的消费表现可见，消费往往在经济基本面开始回暖时有所表现，而自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和弹性。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。同时，基于当前产业观察，2026年重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如免税、博彩、出境游、酒店等，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等。而长期配置再次强调重视消费结构的变化，在新产品/品类（情绪和健康两大高确定性需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的渠道变革）、新市场（国际化和下沉）四大方向长期布局，重点包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等子行业。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，新经济正在创造对高端钢材的结构性需求。当前，全球产业体系正经历能源转型、数字化革命与地缘经济重塑的深刻变革，以能源转型与AI革命为核心的新经济，以及以能源地缘安全为核心的油气管道建设需求，对钢材提出了性能、工艺一致性、低碳属性与长期可靠性的更高要求，形成对高端钢材的长期结构性需求。而中国拥有较为密集的新兴产业内需场景，可以为高端钢铁的技术迭代和规模化生产提供天然试验场，依托内需驱动的规模效应和技术积累，中国钢铁企业有能力构建面向全球竞争的高端钢材供给体系。因此，该机构认为中国钢铁“走出去”模式在新的国际趋势下，不仅需要进行方向性重构，也具备明确的产业发展契机，新一轮“走出去”发展应从过去的低端产能海外布局转向以高端产品、技术和标准为主导的出口路径。

金吾财讯 | 中信证券表示，2026年1月14日工信部等五部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出2026年起遴选标杆、2027年在新兴制造业培育试点、2030年拓展至钢铁石化等传统高载能行业的分阶段目标，并明确提出积极发展绿色氢氨醇等一体化项目，推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用。该机构认为“十五五”期间，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段。在零碳工厂、零碳园区的建设带动下，绿氢及氢基绿色燃料的市场规模有望逐步扩大，新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长，提前布局氢基绿色能源项目的投资方也有望受益产业发展前期的产品溢价。该机构建议关注两条主线，其中重点推荐主业有安全边际，氢能业务具备成长潜力的公司：1）绿氢电解槽设备环节的公司；2）布局绿色燃料相关项目的公司。

金吾财讯 | 中信证券表示，根据新华社报道，国家电网1月15日宣布，“十五五”时期公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% ，重点投资方向上，国家电网将服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右；提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平；服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平。该机构指，当下，我国新能源已迈入大规模、高比例发展的全新阶段，伴随风光发电装机占比不断攀升，消纳难题已然成为影响行业高质量发展的核心矛盾。在此大背景下，国家电网提升新能源装机容量，并加大产业消费路径，提高消纳水平，服务零碳工厂和零碳园区建设。基于新华社报道，“十五五”期间，国家电网平均年投资将达到8000亿元，相较于2025年水平增长23%，相较于“十四五”实际投资增长33%。参考“十四五”期间计划投资2.85万亿元，实际完成超过3万亿元来看，国家电网规划投资完成度较高，整体料将在“十五五”期间进入“快车道”。国家电网此次规划的较大提升的固定资产投资有望带来相关基础设施建设及服务的需求扩张，该机构建议关注新能源建设头部企业，以及为电网提供数字智能化转型升级核心企业。

金吾财讯 | 中金公司发研报指，规划政策先行，2026年重点关注存量住房收储政策进展。《通知》一方面加强城市更新中详细规划适应性，加速更新项目进展，另一方面对存量土地和房产资源设定最长5年内原规划条件不动的过渡期政策。我们认为该政策可能在规划层面增强了存量住房收储的可行性，此前存量住房收储的核心堵点是收储用途所决定的收购定价低于商品住房市价，过渡期政策理论上讲或能适度提高收购定价、弥合价差，但仍需融资支持方面的配套政策。继2025年12月经济工作会议明确房地产方面的核心任务是“控增量、去库存”后，北京限购政策调整、二手房交易增值税率下调、《求是：改善和稳定房地产市场预期》、换房个税优惠延期、本次的存量资源规划过渡期政策[7]陆续出台，近期地产政策的频密度显著提升；我们认为2026年需要把握“控增量、去库存”的宗旨，尤其关注新增供地和存量住房收储政策的进展。行业基本面上，1季度重点关注供给侧自然库存变化趋势。自2025年下半年以来，剔除季节性和同比基数影响后，一、二手房交易量整体呈低位走稳态势。在此基础上，供给侧出现一定积极变化，一方面是新供土地体量同比走弱，另一方面是12月超高/高能级城市挂牌量环比回落，个别城市挂牌量回落已持续1个季度上下。考虑到近期数据变化仍可能受到岁末年初季节性和频密政策带来的阶段性预期调整影响，我们认为春节后还需要重点关注自然库存变化趋势，这对于研判后续房价走势十分重要；此外，也须关注宏观经济环境对总住房交易量的影响，对此我们延续此前报告中交易量磨底期、跌幅逐步收窄的基本判断。关注房地产板块交易型机会。考虑到近期地产政策频密度提升，行业需求侧虽仍偏弱但供给侧初现一定积极变化，我们建议短期内可适度提高对房地产板块的关注度，视自然库存变化和存量住房收储政策落地进展动态调整。

金吾财讯 | 中信证券表示，GEO时代已至，GenAI浪潮逐渐重塑信息分发逻辑，搜索范式、用户决策逻辑、品牌关注点的迁移或驱动新一轮格局重塑；税务合规、监管趋严，推动行业集中度提升；综合运营能力成为致胜关键，头部集团化企业总体受益。总体而言，流量环境变化总体指向格局固化、行业加速头部集中；电商进一步合规化，推动消费向线下回流，线下占比高的品牌相对受益；GEO时代研发投入显化、品牌及内容布局领先的企业或将率先受益。该机构沿着品牌端、运营商端梳理投资主线，在品牌端：基于行业总体集中度提升、头部品牌集团受益的背景，重点推荐兼具较强“商品力”和“内容力”，有望直接受益于抖音流量变化的企业；持续关注GEO对美妆行业的流量入口及推荐逻辑的影响，并重点推荐具备较大品牌声量、功效定位清晰、研发支撑扎实的企业。在运营商维度，数据分析/营销/运营等综合能力优秀者有望受益，但规模效应和运营壁垒或待验证，维持美妆与商业行业“强于大市”评级。

金吾财讯 | 美股周二显着向下，受地缘政局紧张影响，市场避险情绪升温，三大指数均录得显着跌幅收市。美元走势向下，美国十年期债息急升至4.29厘水平，金价持续破顶，油价表现则靠稳。港股预托证券普遍向下，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日反覆下跌，沪综指高开低走，收市接近平收，沪深两市成交额则有所增加。港股走势回落，指数跟随外围转弱，中段跌幅一度扩大，尾市稍为反弹，整体成交保持活跃。蓝筹股个别发展，科技股表现较弱，拖低大市向下。投资者继续关注外围局势发展及内地政策消息，预料短期指数未走出上落格局，维持于26,000至27,000点水平徘徊。行业消息国家统计局公布，2025年国内生产总值140.19万亿元人民币，按年增长5%。分季度看，一季度按年增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。去年规模以上工业增加值按年增长5.9%。单计12月，工业增加值按年增长5.2%，高于市场预期增长5%。全年社会消费品零售总额50.12万亿元，按年上升3.7%。单计12月，社会消费品零售总额按年增0.9%，略低于市场预期升1%。全年固定资产投资48.52万亿元，按年下跌3.8%，逊于市场预期的跌3.1%。基础设施投资下跌2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资跌17.2%。国统局表示，总的来看，2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。但也要看到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。下阶段要坚持稳中求进、提质增效，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”开好局、起好步。近日人行推出8项措施促进经济增长，下调结构性货币政策工具利率0.25厘，加上其他刺激投资及消费措施陆续落地，有望改善宏观经济表现。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀

一、市场要闻1、香港最新失业率维持于3.8%根据香港政府统计处1月20日发表的最新劳动人口统计数字（即2025年10月至12月的临时数字），2025年10月至12月经季节性调整的失业率为3.8%，与2025年9月至11月的数字相同。就业不足率则由2025年9月至11月的1.6%上升至2025年10月至12月的1.7%。与2025年9月至11月比较，在2025年10月至12月期间，各行业的失业率（不经季节性调整）变动不一，但幅度普遍轻微。就业不足率方面，上升主要见于运输业和资讯及通讯业。同期，清洁及同类活动业的就业不足率录得下跌。2、澳门博彩业近十万员工加薪据21财经消息，截至2026年1月中旬，六家澳门综合旅游休闲企业（俗称博彩业）先后公布了花红发放和加薪计划。花红的发放形式虽略有不同，但普遍为约一个月薪酬的非经常性奖励。此次加薪方案体现出高度一致性，所有企业均对月薪1.6万澳门元及以下的员工统一加薪500澳门元，对月薪超过1.6万澳门元的更高薪员工则提供约2%的加薪幅度。约99%的基层员工获得加薪，这一波加薪潮将覆盖近十万名员工。3、深圳瞪羚企业数首超伦敦 跻身全球前五1月20日，胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，榜单列出了全球成立于2000年之后，三年内（即到2028年底）最有可能达到独角兽级十亿美金估值的高成长性企业。榜单显示，中国位居第二，有278家胡润瞪羚，比去年增加了20家，增幅8%。中国占胡润全球瞪羚总数的34%。粤港澳大湾区共52家，比去年增加3家。深圳33家胡润瞪羚，首次超越伦敦，跻身全球前五。4、广州：2026年城中村改造计划完成固投1200亿元1月20日，广州市住房和城乡建设局党组书记、局长蔡胜披露，今年广州将加速推动城中村改造，全年计划完成固定资产投资 1200亿元 。根据公开资料整理，广州将集中力量推进 52个新模式城中村改造项目 ，力争 2026年底前实现安置房“应开尽开” ；同时稳步推进旧模式项目分类处置，力争三年内取得明显进展。其中天河区2026年将推进 22个城中村27个项目改造 ，全年固投目标 330亿元力争超350亿元 ，上半年还将启动 石牌村首期安置房建设 。二、公司新闻1、ASMPT(00522)公布，正就其表面贴装技术(SMT)解决方案分部启动策略方案评估，将考虑一系列选项，包括出售、合营、分拆及上市，或保留并支持SMT解决方案分部之战略发展以确保其长期成功及价值创造。评估期间，SMT解决方案分部将继续如常营运。ASMPT称，评估乃公司转型历程之一部分，旨在识别最有利于支持SMT解决方案分部长期增长及成功之潜在机遇，同时使公司可聚焦于日益增长之半导体(SEMI)解决方案分部。SMT解决方案分部结合深度工艺技术、创新科技、行业领先硬件、软件及服务解决方案。其独特之产品组合为汽车、工业、消费电子及半导体终端市场之电子制造及关键应用提供集成解决方案，涵盖从高混合/低产量至高速量产及先进封装技术。2、TCL电子(01070)公告公布，于2026年1月20日（交易时间后），公司与Sony Corporation（索尼）就下列事项订立不具法律约束力的意向备忘录。其中包括(i)可能成立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，并在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化业务运营，合资公司将由集团持股51%及索尼持股49%，及(ii)合资公司与索尼，以及合资公司与集团未来在专利、技术及品牌的授权安排。3、安踏体育(02020)公告公布，2025年第四季度及全年之最新营运表现。2025年第四季度，安踏品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2024年同期相比录得低单位数的负增长；FILA品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2024年同期相比录得中单位数的正增长；所有其他品牌产品*之零售金额(按零售价值计算)与2024年同期相比录得35-40%的正增长。2025年全年，安踏品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2024年相比录得低单位数的正增长；FILA品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2024年相比录得中单位数的正增长；所有其他品牌产品*之零售金额(按零售价值计算)与2024年相比录得45-50%的正增长。4、德康农牧(02419)发盈警，预期截至2025年12月31日止年度将录得生物资产公允价值调整前利润约13亿至15亿元人民币(下同)，而截至2024年12月31日止年度录得生物资产公允价值调整前利润约32.97亿元。预期盈利同比下降，主要系该公司核心业务生猪养殖板块面临全年商品猪销售均价同比大幅下行的行业共性压力，并叠加黄羽肉鸡价格同比下跌带来的业绩承压，以及屠宰食品业务仍处于战略投入期。5、昭衍新药(06127)发盈喜，预期2025年1月1日至12月31日止年度实现归属于公司股东的净利润约2.326亿元至3.489亿元人民币，同比增加约214%至371%。期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。该公司实验室继续保持良好稳定的运营状态，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，报告期履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降。6、中国龙工(03339)发盈喜，预期截至2025年12月31日止年度录得净利润介乎12.5亿至13.3亿元人民币，较2024年同期增加23%至31%。

金吾财讯 | 国际期油价格靠稳，哈萨克油田暂时停产，造成供应干扰，市场亦正注视格陵兰局势发展。伦敦3月份布伦特期油合约一度升穿每桶65美元，收报64.92美元，升98美仙，升幅1.5%。纽约2月份期油合约重上60美元关口，收报60.34美元，升90美仙，升幅1.5%。

金吾财讯 | 黄金及白银价格再创新高，金价突破每盎司4700美元，地缘政治紧张加剧，推高避险需求。现货金高见每盎司4766.06美元，升约2.1%。纽约期金在美国假期后追落后，2月合约收报4765.8美元，升170.4美元，升幅为3.7%。现货白银价格首次升穿每盎司95美元，高见95.87美元，其后回落至94.5美元附近。

金吾财讯 | 美股三大股指集体大跌，道琼斯指数跌1.76%，报48,488.59点；纳斯达克指数跌2.39%，报22,954.32点；标普500指数跌2.06%，报6,796.86点。大型科技股中，英特尔(INTC)涨3.41%；跌幅方面，英伟达(NVDA)跌4.38%，特斯拉(TSLA)跌4.17%，苹果(AAPL)跌3.46%，亚马逊(AMZN)跌3.40%，Meta Platforms(META)跌2.60%，谷歌(GOOGL)跌2.42%，微软(MSFT)跌1.16%，奈飞(NFLX)跌0.84%。热门中概股悉数下跌，联电(UMC)涨15.91%，传奇生物(LEGN)涨5.78%，唯品会(VIPS)涨2.87%；跌幅方面，哔哩哔哩(BILI)跌6.80%，小马智行(PONY)跌5.20%，万国数据(GDS)跌5.24%，金山云(KC)跌4.71%。

金吾财讯 | ASMPT(00522)公告公布，其正就其表面贴装技术(“SMT”)解决方案分部启动策略方案评估(“评估”)。评估乃公司转型历程的一部分，亦体现其持续致力于保障所有持份者(包括员工、客户及供应商)利益的同时，为股东实现价值最大化。评估旨在识别最有利于支持SMT解决方案分部长期增长及成功的潜在机遇，同时使公司可聚焦于日益增长的半导体(“SEMI”)解决方案分部。评估将考虑SMT解决方案分部的一系列选项，可能包括但不限于出售、合营、分拆及上市，或保留并支持SMT解决方案分部的战略发展以确保其长期成功及价值创造。SMT解决方案分部的产品组合包括高精度DEK印刷机以及强大的SIPLACE贴片平台，该平台最近由获全新设计的创新SIPLACEV平台辅助。该解决方案组合辅以一整套全面的软件解决方案，覆盖从机器及生产线级别至工厂及企业级别。该分部的制造执行系统(“MES”)为一个模组化、可扩展且支援云端的平台，能与企业系统及工厂自动化解决方案无缝集成。

金吾财讯 | 地缘政局紧张，欧美贸易战一触即发，加上环球债息大幅攀升，美股大幅走低。国内方面，A股昨日表现反复，全市场超3100只个股下跌，沪深两市成交额2.78万亿，较上一个交易日放量694亿。港股午后跌幅扩大，全日震荡走弱，卫星导航、汽零、医药生物、半导体等板块受压，黄金珠宝、航空、水泥等板块强势。1、昨日沪深港：沪深股市：截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79%。港股：截至收盘，恒指跌0.29%，国企指数跌0.43%，恒生科技指数跌1.16%。2、隔夜外盘：美国股市：道指挫870点或1.76%，报48488点；标指跌2.06%，报6796点；纳指泻2.39%，报22954点。欧洲股市：德国DAX指数跌1.03%，英国富时100指数跌0.67%，法国CAC40指数跌0.61%。日韩股市：日经225指数收跌1.11% 报52991.1点，韩国综合指数收跌0.39% 报4885.75点。

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)恒安国际0104427.3827.4-0.1工商银行013986.316.316-0.1网易－Ｓ09999216216.32-0.1信义玻璃008688.438.444-0.2中国宏桥0137835.5435.624-0.2申洲国际0231363.563.62-0.2新奥能源0268868.2568.45-0.3中信股份0026711.9912.036-0.4万洲国际002888.618.648-0.4中国石油股份008578.218.244-0.4

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)招商局港口0014414.9614.996-0.2中信股份0026711.9912.036-0.4华润电力008361818.088-0.5中国移动0094179.380.02-0.9中国中药005702.152.172-1中国联通007627.677.77-1.3华润医药033204.514.568-1.3中国海洋石油0088321.5221.816-1.4

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)恒安国际0104427.3827.4-0.1工商银行013986.316.316-0.1日清食品014756.956.954-0.1重庆银行019637.587.586-0.1渣打集团02888193.4193.6-0.1招商局港口0014414.9614.996-0.2鞍钢股份003471.811.814-0.2中国外运005985.135.14-0.2新华文轩0081110.5710.596-0.2信义玻璃008688.438.444-0.2香港宽频013106.756.762-0.2中国信达013591.261.262-0.2中国宏桥0137835.5435.624-0.2大唐新能源017982.042.044-0.2中信国际电讯018832.52.506-0.2申洲国际0231363.563.62-0.2巨子生物0236735.435.476-0.2越疆0243238.5638.632-0.2环球医疗026666.266.272-0.2平安香港高息0307038.238.276-0.2

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－红筹篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)中国太平0096623.821.9728.3昆仑能源001357.877.534.5中国黄金国际02099195188.543.4北京控股0039233.2432.4122.6中国海外发展0068813.5813.2642.4中国重汽038083029.3282.3中海物业026694.844.7481.9越秀地产001234.234.1561.8华润置地0110929.6429.2721.3华润燃气0119322.0421.7481.3

昨日收盘价向下突破5日均线焦点股票名单－国企篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线下跌(%)工商银行013986.316.316-0.1网易－Ｓ09999216216.32-0.1中国宏桥0137835.5435.624-0.2申洲国际0231363.563.62-0.2中信股份0026711.9912.036-0.4中国石油股份008578.218.244-0.4中国神华0108840.8641.008-0.4建设银行009397.767.802-0.5石药集团010939.739.782-0.5交通银行033286.576.602-0.5

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－港股通篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)IFBH0660319.3817.7129.4中国东方航空股份006705.915.4388.7伟禄集团0119615.6714.4248.6中国太平0096623.821.9728.3六福集团0059030.227.9048.2沪上阿姨0258997.9590.588.1万国黄金集团0393913.4212.4347.9中国南方航空股份010556.185.7667.2长飞光纤光缆0686954.6551.0127.1三一国际0063110.59.8246.9中国中免0188090.6585.146.5趣致集团0091731.229.3166.4紫金黄金国际02259179.41696.2中烟香港0605536.534.5485.7李宁0233121.4820.365.5东方电气0107227.5226.1085.4中国国航007537.457.0725.3ＴＣＬ电子0107010.8910.3565.2中国能源建设039961.21.1425.1泡泡玛特09992197.2187.565.1

昨日收盘价向上突破5日均线焦点股票名单－恒指篇：名称代码收盘价5日均线较5日均线上升(%)李宁0233121.4820.365.5泡泡玛特09992197.2187.565.1中国人寿0262833.432.3643.2龙湖集团009609.679.4342.5中国海外发展0068813.5813.2642.4蒙牛乳业0231915.8315.5321.9港铁公司0006631.7631.2521.6美的集团0030087.185.741.6九龙仓置业0199725.3624.9521.6百度集团－ＳＷ09888148.8146.621.5