Bài học từ danh mục đầu tư của Buffett năm 2025: Trí tuệ phòng thủ trong giá trị truyền thống và nhịp điệu chiến lược

TradingKey - Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, danh mục đầu tư cổ phiếu của Warren Buffett tại Berkshire Hathaway đạt tổng giá trị 258,7 tỷ USD, bao gồm 36 cổ phiếu. Mặc dù "nhà tiên tri Omaha" không mở rộng thêm các vị thế mới trong quý này, tỷ lệ chuyển nhượng của danh mục vẫn ổn định ở mức thấp 1%. Tuy nhiên, dưới bề mặt yên bình này, một chiến lược đầu tư đang âm thầm biến đổi, phản ánh sự mất cân bằng trong bối cảnh lãi suất tăng cao, chuyển động ngành và kỷ luật định giá.

Danh mục truyền thống gặp áp lực: Lợi thế trọng số trở thành con dao hai lưỡi

Apple (AAPL) vẫn là tài sản lớn nhất trong danh mục của Buffett, chiếm 25,76% tổng giá trị, tương đương 66.6 tỷ USD. Tuy nhiên, những dấu hiệu rạn nứt đã xuất hiện, khi giá cổ phiếu Apple đã giảm 12,45% trong năm nay do doanh số iPhone chậm lại và áp lực quy định gia tăng, rõ ràng là thấp hơn so với thị trường chung. Mặc dù Berkshire chưa giảm vị thế nắm giữ, nhưng lợi thế quy mô của Apple dường như trở thành con dao hai lưỡi — tuy vẫn duy trì dòng tiền ổn định, nhưng không còn khả năng tăng trưởng cao như trước.

Sự tụt lại trong hiệu suất tương đối của Buffett cũng làm nổi bật chủ đề chính của thị trường năm 2025: thay vì chuyển giao, hãy nhấn mạnh tính kiên cường. Khi các quỹ khác tích cực chuyển sang cơ hội AI và các đợt phục hồi bất ngờ, Berkshire đã lựa chọn một chiến lược kết hợp giữa sự thận trọng và phòng thủ. Điều này dẫn đến một kết quả: tính tập trung của danh mục gia tăng, trong khi sự giảm sút trọng số của Apple lại làm giảm tổng hiệu suất.

American Express, Coca-Cola và tư duy "hồ nước bảo vệ"

Hai khoản đầu tư kinh điển của Buffett — American Express (AXP) và Coca-Cola (KO) — hiện chiếm lần lượt 15,77% và 11,07% trong danh mục đầu tư. Điều này một lần nữa khẳng định sự chú trọng của Buffett đối với giá trị thương hiệu và "hồ nước bảo vệ" của doanh nghiệp.

Cổ phiếu American Express mặc dù có hiệu suất tương đối ổn định, đã cung cấp một tác động bảo vệ nhất định trong môi trường mà cổ phiếu công nghệ đang bị áp lực. Coca-Cola đã tăng 6.87% kể từ đầu năm 2025, được hưởng lợi từ sự phục hồi trong các kịch bản tiêu dùng toàn cầu và khả năng định giá trong bối cảnh lạm phát.

Mặc dù những "đặt cược kinh điển" này có thể có phần tẻ nhạt, nhưng chúng lại phát huy tác dụng trong một môi trường thị trường không chắc chắn, và thể hiện triết lý đầu tư nhất quán của Buffett: đầu tư vào các doanh nghiệp quen thuộc, nắm giữ dài hạn và đảm bảo cổ tức ổn định. Chiến lược này có thể không gây tiếng vang với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cổ phiếu AI hấp dẫn, nhưng đã chứng tỏ tính hiệu quả trong thị trường thực tế.

Đặt cược vào năng lượng: Chiến lược ngược dòng đang được thị trường xem xét

Trong lĩnh vực năng lượng, Berkshire nắm giữ các cổ phiếu chủ chốt như Chevron (CVX) và Occidental Petroleum (OXY), với tổng giá trị gần 33 tỷ USD, trong đó đối với Occidental, Berkshire nắm giữ 26,9% cổ phiếu lưu hành trên thị trường. Mặc dù giá dầu vẫn tương đối ổn định, nhưng các cuộc tranh luận về ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị) đang gia tăng, cộng với việc biên lợi nhuận giảm ở các hoạt động khai thác dầu, đã tạo ra áp lực lên hiệu suất tổng thể. Tuy nhiên, Berkshire vẫn duy trì quan điểm lạc quan, tin rằng khối năng lượng truyền thống vẫn có nhu cầu trong một số khu vực thiếu đầu tư năng lực sản xuất. Trong quý đầu năm 2025, công ty đã tăng cường thêm 76.300 cổ phiếu, thể hiện sự tự tin mặc dù khoản đầu tư này đang phải đối mặt với những thử thách cao hơn so với các tài sản khác.

Cấu trúc tài chính chuyển sang phòng thủ, điều chỉnh tinh vi

Trong lĩnh vực tài chính, Berkshire đã cắt giảm 7,15% vị thế tại Bank of America (BAC) trong quý đầu năm 2025, với giá trị hiện tại là 26,4 tỷ USD, chiếm 10,19% tổng danh mục. Cổ phiếu ngân hàng đã có hiệu suất kém (giảm 0,45% từ đầu năm đến nay), do chi phí vay mượn gia tăng và động lực cho vay chậm lại. Ngược lại, Moody's (MCO) giữ nguyên vị thế cổ phần, chiếm 4,44%. Là một công ty xếp hạng, mô hình kinh doanh của Moody's có dòng tiền ổn định, phù hợp với ưu tiên của Buffett cho những doanh nghiệp có chi tiêu vốn nhẹ. Những khoản đầu tư khác ít hơn như Chubb Insurance (CB) chiếm 3,16% và DaVita (DVA) chiếm 2,08%, trong đó DaVita từ đầu năm đã thực hiện nhiều lần giảm nắm giữ, có thể do biên lợi nhuận bị siết chặt và biến động trong chính sách bảo hiểm y tế. Điều này cho thấy Buffett không ngần ngại trong việc cắt giảm các doanh nghiệp hoạt động kém, ngay cả khi không vội vàng để xây dựng các vị thế mới.

Xem xét logic phía sau tỷ lệ chuyển nhượng thấp

Mặc dù không có đầu tư mới nào vào quý đầu năm 2025, tỷ lệ chuyển nhượng của Berkshire vẫn đáng chú ý. Tổng tài sản công ty giảm từ 351,9 tỷ USD vào cuối năm 2023 xuống còn 258,7 tỷ USD, mất gần 93 tỷ USD trong năm tháng, không phải do việc bán tháo tích cực mà là hậu quả từ việc điều chỉnh giá trị thị trường và chiến lược đồng thời.

Tỷ lệ chuyển nhượng cực thấp dưới 1% tiếp tục củng cố hình ảnh của Berkshire như một công ty thận trọng và có khả năng chống chịu rủi ro. Tuy nhiên, sự vắng mặt của Berkshire trong các lĩnh vực như AI, điện toán đám mây và chất bán dẫn hiện đã trở thành một điểm yếu rõ rệt. Đặc biệt trong bối cảnh Nvidia trở thành "Apple thế hệ mới", cách tiếp cận bảo thủ của Berkshire càng khó để thu hút thế hệ nhà đầu tư trẻ.

Sự gia tăng chiến lược: Dù không nổi bật nhưng có giá trị quan sát

Mặc dù không có nhiều khoản đầu tư mới, một số thay đổi chiến lược có thể được quan sát thấy. Vị thế tại Constellation Brands (STZ) đã tăng mạnh 113%, đạt 12 triệu cổ phiếu, cho thấy xu hướng gia tăng hướng tới thị trường đồ uống có cồn cao cấp. Hơn nữa, các khoản đầu tư nhỏ vào Domino's Pizza (DPZ) và Pool Corp (POOL) có thể được xem như sự công nhận của Berkshire đối với mô hình doanh nghiệp có khả năng mở rộng và tài sản nhẹ. Các khoản tăng nhỏ vào Sirius XM (SIRI) và Heico Corp (HEI.A) có thể cho thấy giai đoạn quan sát chiến lược, là nền tảng cho các khoản đầu tư lớn hơn trong tương lai. Dù số tiền có thể không lớn, nhưng những biến động tinh tế này cho thấy Buffett vẫn duy trì không gian khám phá các ý tưởng mới bên ngoài các cổ phiếu có độ ổn định cao của mình.

Mặt rủi ro: Tăng cường tập trung, kế vị và biến động chu kỳ

Rủi ro về sự tập trung trong danh mục của Berkshire ngày càng rõ rệt, khi ba cổ phiếu lớn nhất là Apple, American Express và Coca-Cola chiếm trên 52,9% tổng giá trị. Mặc dù điều này mang lại thu nhập ổn định, nhưng cũng làm tăng sự ảnh hưởng của biến động từ bất kỳ cổ phiếu đơn lẻ nào đến hiệu suất tổng thể. Sự ảm đạm của Apple là ví dụ điển hình cho điều này.

Ngoài ra, vấn đề kế vị vẫn là tâm điểm chú ý trong thị trường vốn. Trong khi Greg Abel được coi là người kế nhiệm không thể thay thế, các nhà đầu tư tổ chức vẫn nghi ngờ về khả năng của ông trong việc duy trì triết lý đầu tư thận trọng của Buffett. Sự chuyển hướng của ban lãnh đạo thế hệ mới sang cổ phiếu tăng trưởng vẫn còn khó đoán.

Các tuần hoàn thị trường cũng đang được tái thiết lập mạnh mẽ. Hiện tại, Berkshire có trọng số cao hơn trong các lĩnh vực tiêu dùng, năng lượng và tài chính, khiến khả năng phản ứng của nó đối với các xu hướng thị trường trong tương lai (như chuyển đổi năng lượng xanh, AI và cơ sở hạ tầng đám mây) bị hạn chế.

Hiệu suất tương đối so với S&P 500: Ổn định mà không ganh đua

Về tỷ suất lợi nhuận, Berkshire đã tăng 25,5% vào năm 2024, tốt hơn một chút so với 23,3% của S&P 500; nhưng trong giai đoạn tăng trưởng của thị trường công nghệ, hiệu suất của nó bắt đầu dần xa cách. Ví dụ, trong năm 2023, lợi suất đạt 15,8%, giảm rõ rệt so với 24,2% của chỉ số S&P; vào năm 2020 và 2019, Berkshire đã lần lượt thua chỉ số 13 và 17 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, trong giai đoạn suy giảm của thị trường, tính chống chịu của Berkshire vẫn được công nhận. Năm 2022, khi S&P giảm 19,4%, Berkshire vẫn ghi nhận lợi suất dương 4%. Đặc điểm ổn định trong những giai đoạn thị trường suy thoái này tiếp tục là lý do chính hấp dẫn các nhà đầu tư bảo thủ.

Kết luận: Ổn định vẫn là ưu tiên, đổi mới có phần yếu, nhưng giá trị vẫn còn

Danh mục đầu tư của Berkshire năm 2025 thể hiện một chiến lược ổn định vững vàng, tuân thủ kỷ luật, nắm giữ niềm tin cốt lõi và thực hiện những điều chỉnh chiến thuật có giới hạn. Trong bối cảnh AI, chất bán dẫn và các cuộc cách mạng internet có mặt khắp nơi trên thị trường vốn hôm nay, có thể nó trở nên không đủ tiên tiến, thậm chí có phần bảo thủ; nhưng nó lại thể hiện bản chất của đầu tư giá trị: "không mù quáng, không vội vã".

Những người ủng hộ cho rằng đây chính là mô hình cổ điển của Hồ bảo vệ doanh nghiệp, cổ tức ổn định và tỷ lệ chuyển nhượng thấp, đủ sức chống lại mọi loại bất ổn thị trường. Ngược lại, những người phản đối chỉ ra rằng nó thiếu sự nhạy bén đối với các yếu tố đổi mới. Trong những luận điểm khác nhau này, danh mục đầu tư của Berkshire vẫn là một "cuốn sách giáo khoa đầu tư dài hạn", bền bỉ theo thời gian.

Việc nắm giữ của Buffett gửi tới chúng ta một thông điệp rõ ràng: sức mạnh của lãi suất kép không nằm ở tốc độ, mà nằm ở sự kiên nhẫn và thời gian. Đôi khi, việc thận trọng quan sát chính là lựa chọn quyết liệt nhất. Và đây cũng chính là nền tảng cốt lõi khiến triết lý của Buffett vẫn được coi trọng vào ngày hôm nay.