Liệu Walmart có thể bắt kịp Amazon trong lĩnh vực thương mại điện tử?

Investing.com — Các nhà phân tích của Bernstein trong một báo cáo gần đây đã xem xét liệu Walmart (NYSE:WMT) có thể thu hẹp khoảng cách với Amazon (NASDAQ:AMZN) trong lĩnh vực thương mại điện tử hay không.

Công ty môi giới này đưa ra so sánh song song giữa hai công ty, tập trung vào tăng trưởng, lợi nhuận, danh mục sản phẩm và định giá.

Hoạt động thương mại điện tử của Walmart tại Mỹ đã tăng trưởng hơn 20% hàng năm và dự kiến sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) hai chữ số đến năm tài chính 2030.

Bernstein ước tính tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử của Walmart có thể tăng từ 17% trong năm tài chính 2025 lên 25% vào năm tài chính 2030, cho thấy tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 12% cho doanh số thương mại điện tử.

Động lực này được thúc đẩy bởi sàn giao dịch bên thứ ba (3P) đang mở rộng, hiện chiếm 20% tổng giá trị hàng hóa (GMV) thương mại điện tử của công ty. Nếu tỷ lệ đó tăng lên một phần ba vào năm tài chính 2030, hoạt động kinh doanh 3P có thể mở rộng với tốc độ CAGR 26%, vượt qua mức tăng trưởng 11% dự kiến cho thương mại điện tử bên thứ nhất (1P).

Mặc dù có tiến bộ này, Bernstein lưu ý rằng "quyền chiến thắng của Walmart trong thương mại điện tử nằm ở vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực hàng tạp hóa," chiếm 60% GMV thương mại điện tử của công ty.

Điều này đặt Walmart đối lập với Amazon, nơi chỉ có 5% GMV đến từ hàng tạp hóa. GMV của Amazon chủ yếu là hàng hóa thông thường (73%), trong khi Walmart chỉ đạt 26%.

Amazon tiếp tục dẫn đầu với 41% thị phần thương mại điện tử Mỹ trong năm 2024. Theo Bernstein, "Hệ thống hoàn thiện đơn hàng hàng đầu của Amazon cho phép công ty cung cấp mạng lưới giao hàng nhanh nhất và đáng tin cậy nhất với danh mục sản phẩm đa dạng ở mức giá hợp lý."

Công ty đã mở rộng mạng lưới giao hàng trong ngày hơn 60% trong năm ngoái, hiện phục vụ hơn 140 khu vực đô thị, một động thái hỗ trợ tăng trưởng trong các mặt hàng thiết yếu hàng ngày và chăm sóc sức khỏe cá nhân.

Hoạt động thương mại điện tử của Walmart đang gần đạt điểm hòa vốn. Bernstein ước tính biên đóng góp -4% trên cơ sở đầy đủ chi phí, cải thiện lên +0,5% khi bao gồm doanh thu từ quảng cáo bán lẻ, phí sàn giao dịch và đăng ký Walmart+.

Các nhà phân tích dự đoán biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng thông qua kiểm soát chi phí và chiến lược tạo doanh thu, "Chúng tôi ước tính rằng WMT Mỹ có thể cải thiện lợi nhuận thương mại điện tử lên 5 USD mỗi đơn hàng bằng cách phát triển quảng cáo bán lẻ, giảm chi phí giao hàng cùng ngày và chi phí hoàn thiện đơn hàng thương mại điện tử ngày tiếp theo."

Những lợi ích này có thể đưa biên đóng góp được trợ cấp của Walmart lên +6,9% trong những năm tới.

Lợi nhuận bán lẻ của Amazon cao hơn, với biên lợi nhuận trong nước khoảng 6% trong năm 2024 khi bao gồm doanh thu quảng cáo. Nếu không tính quảng cáo, biên lợi nhuận gần như hòa vốn.

Bernstein nhấn mạnh sức mạnh của các sáng kiến tối ưu hóa và tự động hóa hậu cần của Amazon, cho rằng "đây chỉ là khởi đầu trong hành trình tối ưu hóa chi phí của họ," với các khoản tiết kiệm bổ sung dự kiến từ việc mở rộng sử dụng robot trong các trung tâm hoàn thiện đơn hàng.

Định giá phản ánh những hồ sơ khác nhau này. Walmart hiện giao dịch ở mức P/E kỳ hạn khoảng 35x, trong khi Amazon giao dịch ở mức khoảng 24x.

Tuy nhiên, Bernstein tin rằng hệ số bội số tiêu đề của Walmart đánh giá quá cao thực tế, "Khi cộng thêm tiềm năng cải thiện lợi nhuận nhờ thương mại điện tử, chúng tôi tin rằng WMT đang giao dịch gần với mức 28x hơn là 35x."

Trong khi đó, Amazon đang giao dịch dưới mức trung bình 5 năm trên cơ sở EV/EBIT và EV/FCF, và các nhà phân tích cho rằng mức chiết khấu này là "quá mức," xét đến danh mục kinh doanh đa dạng, bao gồm điện toán đám mây và quảng cáo.

Bernstein cho biết "cả WMT và AMZN đều là những người chiến thắng cơ cấu trong thương mại điện tử," mỗi công ty đều dẫn đầu trong các phân khúc khác nhau.

Vị thế của Walmart trong lĩnh vực tạp hóa điện tử, cùng với nỗ lực phát triển các nguồn doanh thu biên lợi nhuận cao, mang đến con đường khả thi để đạt lợi nhuận. Amazon vẫn giữ lợi thế trong hàng hóa thông thường và quy mô hoàn thiện đơn hàng, hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng trưởng thành và nền tảng quảng cáo mạnh mẽ.

Mặc dù Walmart không được kỳ vọng sẽ sánh ngang với quy mô tổng thể của Amazon, quỹ đạo tăng trưởng trong thương mại điện tử và tập trung vào hiệu quả hoạt động đã đặt công ty này trở thành đối thủ đáng gờm, đặc biệt trong các danh mục có tần suất cao và khả năng phòng thủ.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện&Điều Khoản của chúng tôi.