Dự báo Giá Cổ phiếu Microsoft: Sụt giảm Hơn 20% trong Nửa đầu Năm 2026, Liệu có Tiếp tục Lao dốc trong Nửa cuối Năm?

Trong nửa năm qua, giá cổ phiếu của Microsoft đã trải qua một đợt điều chỉnh "mang tính lịch sử". Tính đến ngày 30 tháng 6, giá cổ phiếu đứng ở mức khoảng 373 USD, giảm gần 23% so với mức đỉnh khoảng 484 USD vào đầu tháng 1. Chỉ trong vòng sáu tháng, cổ phiếu của Microsoft đã trải qua hai đợt sụt giảm mạnh và một đợt phục hồi lớn, đánh dấu một hành trình đầy biến động.

Biểu đồ giá cổ phiếu Microsoft, Nguồn: TradingView

Từ tháng 1 đến tháng 3, Microsoft đã trải qua một đợt điều chỉnh định giá và giảm tỷ lệ đòn bẩy. Cổ phiếu này đã giảm dần từ mức 472 USD vào đầu năm, đánh mất ngưỡng tâm lý quan trọng 400 USD vào tháng 2, và đà giảm tăng tốc xuống mức đáy 358 USD vào cuối tháng 3. Từ tháng 4 đến tháng 5, cổ phiếu của Microsoft đã có sự phục hồi hình chữ V đáng chú ý. Bắt đầu từ khoảng 370 USD, cổ phiếu này đã lấy lại mốc 420 USD vào giữa tháng 4. Đến cuối tháng 5, sự hỗ trợ liên tục từ báo cáo kết quả kinh doanh, hạ tầng AI và mảng kinh doanh đám mây đã đẩy giá cổ phiếu tăng trở lại, đóng cửa ở mức 450 USD vào ngày 29 tháng 5.

Trong tháng 6, giá cổ phiếu của Microsoft chủ yếu trải qua đợt tạo đáy thứ hai và tìm kiếm sự hỗ trợ. Vào đầu tháng 6, cổ phiếu này đã tăng vọt lên mức 466 USD trong thời gian ngắn, nhưng nhanh chóng sụt giảm và chạm mức thấp nhất trong nửa đầu năm là 349 USD vào ngày 25 tháng 6. Trong những ngày giao dịch cuối cùng của tháng 6, Microsoft đã thể hiện động lực mua bắt đáy mạnh mẽ, tăng liên tiếp để bù đắp một phần số điểm đã mất.

Trong sáu tháng qua, ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã cùng tăng điểm, nhưng hiệu suất của nhóm bảy gã khổng lồ công nghệ "Magnificent Seven" lại có sự phân hóa. Trong số đó, Alphabet hoạt động tốt nhất khi tăng hơn 13%, trong khi Microsoft tệ nhất khi giảm gần 23%. Chi tiết như sau:

Trước khi tìm hiểu lý do tại sao giá cổ phiếu của Microsoft sụt giảm, trước tiên cần phải biết tại sao giá cổ phiếu của hãng này trước đó lại tăng vọt lên mức cao kỷ lục. Từ năm 2024 đến năm 2025, giá cổ phiếu của Microsoft đã được đẩy lên mức cao lịch sử nhờ hào quang AI. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm nay, các quỹ vĩ mô bắt đầu rút vốn ra khỏi bong bóng AI, và các nhà đầu tư không còn sẵn lòng trả mức phí bảo hiểm cao cho "tầm nhìn AI". Điều này chủ yếu được phản ánh qua ba khía cạnh: chi phí vốn cho AI, sản phẩm AI chủ lực Copilot và OpenAI.

Để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI và mua chip (GPU/CPU), chi phí vốn của Microsoft đã tăng vọt như một hố không đáy. Giám đốc tài chính (CFO) của Microsoft, bà Amy Hood, đã nâng đáng kể dự báo chi phí vốn cho cả năm 2026 lên 190 tỷ USD, vượt xa mức kỳ vọng 154,6 tỷ USD của thị trường. Khoản đầu tư trả trước khổng lồ này của Microsoft đã dẫn đến sự sụt giảm hiếm hoi hơn 20% trong dòng tiền tự do gần đây của hãng.

Mặc dù Microsoft đã tích hợp hoàn toàn Copilot vào các phần mềm như Office, nhưng tỷ lệ thâm nhập thị trường và tỷ lệ chuyển đổi hiện tại đã khiến các nhà đầu tư mất kiên nhẫn. Tính đến giữa năm nay, trong số hơn 450 triệu tài khoản doanh nghiệp trả phí của Microsoft 365, tỷ lệ thâm nhập trả phí của Copilot chỉ vào khoảng 3% đến 4,4%. Ngoài ra, Copilot còn bị báo cáo gặp phải các vấn đề như định vị thương hiệu mơ hồ và khả năng tương thích đa nền tảng kém. Với mức đầu tư đặc biệt cao của Microsoft vào cơ sở hạ tầng AI, tốc độ thương mại hóa phần mềm thu được lại chậm chạp như "vắt kem đánh răng", khiến thị trường tin rằng hiệu quả đầu tư của khoản chi tiêu vốn 190 tỷ USD này không thể được chứng minh trong ngắn hạn.

Điều khiến thị trường lo ngại hơn nữa là Microsoft đã tiết lộ rằng có tới 45% (khoảng 281 tỷ USD) trong số 625 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện thương mại còn lại khổng lồ của hãng có liên quan đến một khách hàng duy nhất là OpenAI. Điều này có nghĩa là doanh thu trong tương lai của Microsoft phụ thuộc rất lớn vào sự tồn tại của OpenAI. Tuy nhiên, bản thân OpenAI vẫn đang trong giai đoạn đốt tiền mạnh mẽ và chưa đạt được lợi nhuận ổn định. Cấu trúc hợp đồng kiểu "tay trái trao tay phải" này đã thúc đẩy các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá các rủi ro mang tính cấu trúc.

Sau quá trình giảm đòn bẩy và định giá lại một cách hệ thống trong nửa đầu năm, hệ số P/E dự phóng của Microsoft đã bị nén từ mức tăng trưởng nóng 33–35 lần trước đây xuống còn khoảng 21–22 lần hiện tại. Mức này thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là 30 lần, và mức định giá này đã trở nên vô cùng hấp dẫn đối với dòng vốn tổ chức dài hạn. Điều này cho thấy dư địa giảm thêm trong nửa cuối năm là tương đối hạn chế, với kỳ vọng cổ phiếu sẽ chủ yếu dao động trong biên độ rộng từ 350 USD đến 460 USD.

Trong nửa cuối năm, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất thực tế trước cuối năm, và nếu các cải thiện nội bộ của Microsoft—như tốc độ tăng trưởng doanh thu của Azure duy trì trên 38% và tỷ lệ chuyển đổi khách hàng doanh nghiệp của Copilot vượt kỳ vọng—được hiện thực hóa, điều này sẽ giúp giá cổ phiếu bứt phá khỏi mức kháng cự phía trên của vùng tích lũy và có khả năng thách thức mức đỉnh lịch sử 550 USD. Tuy nhiên, nếu tiến trình thương mại hóa AI của Microsoft bị đình trệ nghiêm trọng, đặc biệt là nếu Fed tăng lãi suất, Microsoft có thể không giữ vững được ngay cả đường phòng thủ then chốt của mình và hướng về mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo là 200 USD.

Biểu đồ cổ phiếu Microsoft, Nguồn: TradingView

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.