Dự báo kết quả kinh doanh Quý 1 của Intel: Thử thách ba mặt về CPU, tỷ lệ hiệu suất 18A và các đơn hàng đúc chip

Vào ngày 8/4, chuyên gia phân tích trưởng tại SemiAnalysis đã chỉ ra rằng các CPU đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt công suất nghiêm trọng. Hiện nay, tỷ lệ giữa CPU và GPU trong các trung tâm dữ liệu AI dao động trong khoảng từ 1:4 đến 1:8; tuy nhiên, dưới sự thúc đẩy của việc áp dụng rộng rãi các tác nhân AI (AI agents), tỷ lệ này dự kiến sẽ nhanh chóng chuyển dịch về mức 1:1 hoặc 1:2.

Dữ liệu dự báo cho thấy quy mô thị trường CPU trung tâm dữ liệu sẽ tăng từ 25 tỷ USD vào năm 2026 lên 60 tỷ USD vào năm 2030, và với mức tăng trưởng thặng dư do các tác nhân AI mang lại, con số này có tiềm năng đạt mức 100 tỷ USD. Phía cung cũng đang chịu áp lực, khi thời gian giao hàng của Intel cho các khách hàng Trung Quốc đã kéo dài lên sáu tháng và báo giá tại khu vực Trung Quốc tăng hơn 10%. Cả Intel và AMD đều đã tăng giá cho một số dòng sản phẩm nhất định vào cuối quý 1.

Công ty cũng lưu ý rằng công suất hiện tại không thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu mạnh mẽ, với các nút thắt cổ chai về nguồn cung dự kiến sẽ đạt đỉnh trong quý 1 và bắt đầu giảm bớt dần trong quý 2. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt chip nhớ đã kìm hãm tiến độ lắp ráp PC, và lượng hàng xuất xưởng của các nhà sản xuất thiết kế gốc (ODM) trong cả năm dự kiến sẽ giảm ở mức hai con số. Doanh thu của bộ phận CCG có thể giảm hơn 13% so với quý trước, điều này sẽ bù đắp một phần động lực tăng trưởng từ mảng kinh doanh máy chủ.

Về báo cáo kết quả kinh doanh, thị trường muốn xem liệu mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu có đang tăng trưởng đủ nhanh và quy mô đủ lớn để bù đắp hoàn toàn sự sụt giảm trong mảng PC và thúc đẩy đường cong doanh thu tổng thể đi lên hay không.

Nếu động lực cung-cầu của CPU máy chủ quyết định khối lượng bán hàng hiện tại, thì đường cong sản xuất hàng loạt của quy trình 18A chỉ ra một câu hỏi cơ bản hơn: Intel thực sự kiếm được bao nhiêu tiền cho mỗi con chip bán ra?

Quy trình 18A đã đạt đến giai đoạn sản xuất quy mô lớn với tỷ lệ hiệu dụng được duy trì trên 60%, đây là điều kiện tiên quyết cho khả năng sinh lời thương mại. Ông Lip-Bu Tan lưu ý rằng tỷ lệ hiệu dụng chưa đạt mức tối ưu khi ông tiếp quản, nhưng sau khi đưa vào các đối tác chuyên nghiệp như PDF Solutions và KLA, tỷ lệ này đã tăng đều đặn ở mức 7 đến 8 điểm phần trăm mỗi tháng.

KeyBanc chỉ ra rằng mặc dù tỷ lệ hiệu dụng hiện tại thấp hơn mức 70% đến 80% được ghi nhận trong giai đoạn đầu sản xuất hàng loạt quy trình 2nm của TSMC, nhưng chúng vẫn vượt trội hơn SF2 của Samsung vốn vẫn ở mức dưới 40%. Quy trình 18A sử dụng bóng bán dẫn RibbonFET gate-all-around và truyền dẫn điện mặt sau PowerVia làm hai công nghệ then chốt, giúp tăng hiệu suất trên mỗi watt thêm 15%, mật độ chip tăng 30% và giảm tổng mức tiêu thụ điện năng khoảng 25%.

Panther Lake là sản phẩm tiêu dùng đầu tiên sử dụng quy trình 18A, dự kiến ra mắt chính thức tại CES 2026 với tổng năng lượng tính toán nền tảng đạt 180 TOPS.

CFO David Zinsner trước đó đã tuyên bố rõ ràng rằng mặc dù tỷ lệ hiệu dụng hiện tại có thể đáp ứng khối lượng xuất hàng, nhưng chúng không thể hỗ trợ mức biên lợi nhuận bình thường; ông kỳ vọng sẽ đạt được mức chi phí mục tiêu vào cuối năm 2026 và phù hợp với mức trung bình của ngành vào năm 2027.

Việc biên lợi nhuận gộp có trở lại mức bình thường sau khi sản xuất hàng loạt 18A hay không sẽ là chỉ báo then chốt cho thấy liệu Intel đã thực sự quay trở lại quỹ đạo có lợi nhuận hay chưa.

Mảng kinh doanh đúc chip của Intel là chương đầy hứa hẹn nhất trong câu chuyện chuyển đổi của hãng. Một báo cáo nghiên cứu từ UBS chỉ ra rằng Intel hiện đang ở thời điểm quan trọng để đảm bảo nhiều hợp đồng lớn, trong đó việc phát hành bộ công cụ thiết kế quy trình (PDK) 14A phiên bản 1,0 được xem là một cột mốc then chốt.

Tại thời điểm này, Amazon ( AMZN) đã lộ diện khi chính thức ký kết thỏa thuận chip tùy chỉnh trị giá nhiều tỷ USD trong nhiều năm với Intel để sử dụng quy trình 18A cho việc sản xuất chip cấu trúc AI. Đây là đơn đặt hàng thực tế quan trọng nhất đối với mảng kinh doanh đúc chip của Intel từ một khách hàng bên ngoài cho đến nay.

Apple ( AAPL) được cho là đang đánh giá việc chuyển một số bộ vi xử lý máy tính xách tay dòng M phân khúc phổ thông sang tiến trình 18A-P của Intel cho các dịch vụ đúc chip, với thời điểm mục tiêu là năm 2027. Google ( GOOGL) cũng đang cân nhắc việc áp dụng các công nghệ đóng gói tiên tiến EMIB và Foveros của Intel cho một số dòng sản phẩm TPU của mình.

Mang tính biểu tượng hơn nữa là Terafab. Vào ngày 7/4, Intel đã công bố việc tham gia vào dự án siêu chip Terafab của Elon Musk, với khoản đầu tư khoảng 20 tỷ USD đến 25 tỷ USD trong giai đoạn thử nghiệm và mục tiêu dài hạn là đạt một terawatt công suất tính toán hàng năm. Bất kể kết quả cuối cùng của dự án ra sao, nó vẫn tạo thêm một lớp "hiệu ứng mỏ neo" cho câu chuyện của mảng kinh doanh đúc chip Intel ở giai đoạn này.

Nếu một đơn đặt hàng đúc chip lớn mới được công bố trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 1, phương pháp định giá cho mảng kinh doanh này sẽ chuyển dịch từ dựa trên kỳ vọng sang xác thực bằng đơn hàng. Ngược lại, nếu công ty vẫn mập mờ về vấn đề này trong cuộc họp, những kỳ vọng lạc quan đã phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh.

Trước thềm báo cáo kết quả kinh doanh, một số tổ chức đã mạnh tay nâng mục tiêu giá. Susquehanna tăng mục tiêu giá từ 65 USD lên 80 USD, duy trì xếp hạng "Trung lập"; UBS nâng mục tiêu từ 51 USD lên 65 USD, cũng giữ nguyên xếp hạng "Trung lập"; TD Cowen nâng mục tiêu từ 50 USD lên 60 USD, duy trì mức "Nắm giữ". Nhìn chung, các tổ chức thừa nhận hướng đi chuyển đổi chiến lược của Intel nhưng vẫn còn dè dặt về diễn biến giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Lý do cốt lõi cho sự thận trọng của các tổ chức nằm ở mức định giá; hệ số P/E dự phóng hiện tại của Intel là khoảng 122 lần, trong khi của NVIDIA là khoảng 23 lần. TD Cowen lưu ý rằng mức định giá hiện tại phần lớn phản ánh tác động của các tác nhân AI thúc đẩy nhu cầu CPU, điều đang định nghĩa lại giá trị của Intel, thay vì phản ánh các dữ liệu tài chính thực tế đã đạt được.

Dữ liệu từ KeyBanc cho thấy năng lực sản xuất CPU máy chủ của Intel và AMD trong năm 2026 gần như đã được đặt hết, với thời gian chờ giao hàng cho một số mẫu CPU hiệu suất cao kéo dài tới sáu tháng và báo giá chung tăng khoảng 10% trong năm. Tuy nhiên, tình trạng nghẽn cổ chai nguồn cung và việc cải thiện hiệu suất tiến trình 18A vẫn là những vấn đề thực tế cấp bách mà ban quản lý phải giải quyết.

Giá cổ phiếu hiện tại của Intel đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan đáng kể, điều này sẽ đối mặt với một đợt kiểm tra quan trọng thông qua báo cáo kết quả kinh doanh công bố vào ngày 23 tháng 4. Những gì thị trường thực sự cần thấy không phải là một câu chuyện khác về CPU AI và chuyển đổi mảng đúc chip, mà là bằng chứng xác thực về sự tăng trưởng đơn hàng CPU máy chủ, sự thuyên giảm tình trạng nghẽn cổ chai nguồn cung và dữ liệu thực tế về việc gia tăng hiệu suất tiến trình 18A. Khi kỳ vọng được đẩy lên mức cực đoan, chỉ có dữ liệu mới có thể đưa ra phán quyết cuối cùng.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.