Dự báo kết quả kinh doanh Q1/2026 của ASML: Định giá đã ở mức cao, liệu các đơn hàng AI có thể hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng?

Vì ASML đã ngừng công bố dữ liệu đơn hàng cụ thể bắt đầu từ quý này, sự chú ý của thị trường đã chuyển sang những mô tả định tính của ban lãnh đạo về nhu cầu của khách hàng.

Đáng chú ý, nhu cầu về chip AI tiếp tục thúc đẩy đầu tư vào các quy trình tiên tiến, với việc các khách hàng mảng logic, dẫn đầu là TSMC, đang thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc mua các hệ thống EUV.

SK Hynix được cho là đang chi khoảng 8 tỷ USD cho thiết bị EUV, và tiến độ đơn hàng khoảng 20 hệ thống EUV của Samsung cho nhà máy P5 được JPMorgan coi là "đầu mối tin tức quan trọng nhất" trong báo cáo kết quả kinh doanh này. Với tình trạng cung ứng thắt chặt trên thị trường bộ nhớ hiện nay, TSMC dự kiến sẽ công bố lịch trình giao hàng cho năm 2027 và xa hơn thường xuyên hơn trong năm 2026, điều này sẽ giúp củng cố rõ nét hơn triển vọng đơn hàng của ASML.

Là một công cụ thế hệ mới quan trọng, tốc độ xác nhận đơn hàng và vận chuyển High-NA EUV sẽ đóng vai trò là tín hiệu then chốt để kiểm chứng niềm tin của thị trường; các nhà đầu tư sẽ tập trung vào tỷ trọng EUV trong doanh số bán hệ thống quý 1, số lượng đơn hàng High-NA và các cập nhật đối với kế hoạch kinh doanh cả năm 2026.

Nếu kết quả đơn hàng vượt mong đợi, nó sẽ củng cố niềm tin của thị trường vào mục tiêu doanh thu cả năm từ 34-39 tỷ euro của công ty; ngược lại, điều này có thể làm dấy lên những nghi vấn về quỹ đạo tăng trưởng cho giai đoạn 2026-2027.

Công ty đã đưa ra khoảng dự báo biên lợi nhuận gộp từ 51%-53% cho quý 1 năm 2026, cho thấy sự sụt giảm so với mức khoảng 54% cùng kỳ năm ngoái, nguyên nhân chủ yếu là do sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm hướng tới các danh mục có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn và kết quả kinh doanh kém hiệu quả của mảng dịch vụ.

Bất chấp sự phục hồi của ngành bán dẫn và nhu cầu mạnh mẽ đối với chip logic, những thay đổi trong cơ cấu sản phẩm và sự chậm lại của mảng kinh doanh dịch vụ có thể dẫn đến sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp so với cùng kỳ năm ngoái. Mức biên lợi nhuận gộp trên 52% của công ty chủ yếu được thúc đẩy bởi đơn giá cao và rào cản kỹ thuật của các hệ thống EUV, cũng như đóng góp dòng tiền ổn định từ mảng dịch vụ cơ sở lắp đặt.

Các công nghệ mới như High-NA EUV đang trong giai đoạn đầu thương mại hóa, với chi phí R&D vẫn ở mức cao (dự kiến khoảng 1,2 tỷ Euro trong quý 1 năm 2026). Kết hợp với áp lực chi phí gia tăng, điều này sẽ gây ra những hạn chế đối với việc mở rộng biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo vẫn duy trì mục tiêu dài hạn, lập kế hoạch tăng biên lợi nhuận gộp lên 57% vào năm 2030.

Từ góc độ lợi nhuận, nếu biên lợi nhuận gộp quý 1 đạt mức cao nhất trong khoảng dự báo hoặc nếu ban lãnh đạo đưa ra triển vọng cả năm tích cực hơn, điều này sẽ giúp xoa dịu hiệu quả những lo ngại của thị trường về áp lực biên lợi nhuận; ngược lại, nếu kết quả biên lợi nhuận gộp thấp hơn kỳ vọng, rủi ro điều chỉnh định giá có thể trầm trọng hơn, đặc biệt khi giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng cao.

Thị trường Trung Quốc vẫn là một thành phần quan trọng trong sự hiện diện toàn cầu của ASML; bất chấp các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ngày càng thắt chặt, nhu cầu nội địa đối với máy quang báo tia cực tím sâu (DUV) vẫn tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi.

Dữ liệu cho thấy thị trường Trung Quốc đại lục chiếm 33% doanh số toàn cầu của ASML vào năm 2025, đóng vai trò là động lực quan trọng cho tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, ASML đã tuyên bố công khai vào tháng 1 rằng họ dự kiến tỷ trọng đóng góp doanh thu từ thị trường Trung Quốc sẽ giảm về mức 20% vào năm 2026.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 này, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào dữ liệu đóng góp doanh thu từ khu vực Trung Quốc cũng như đánh giá định tính của ban quản lý về xu hướng doanh số khu vực trong năm nay. Nếu nhu cầu tại thị trường Trung Quốc vượt kỳ vọng, điều này có thể bù đắp phần nào sự biến động tại các thị trường khu vực khác. Tuy nhiên, nếu các biện pháp kiểm soát thắt chặt hơn hoặc nhu cầu chậm lại đáng kể, nó có thể gây áp lực trực tiếp lên tổng lượng đơn hàng của công ty.

Hiện tại, dự luật 'MATCH Act' do Mỹ đề xuất đã trở thành rủi ro chính đang đe dọa ASML. Theo các báo cáo, dự luật này không chỉ dự kiến thắt chặt hơn nữa việc xuất khẩu thiết bị sản xuất chip — bao gồm cả máy quang báo DUV nhúng — sang Trung Quốc đại lục, mà còn tìm cách ngăn chặn các nhà cung cấp thiết bị thực hiện dịch vụ bảo trì cho các thiết bị đã được bán cho các nhà sản xuất Trung Quốc.

Các nhà phân tích của J.P. Morgan ước tính rằng nếu 'MATCH Act' cuối cùng được thực thi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) hàng năm của ASML có thể bị cắt giảm tới 10%, và tỷ trọng kinh doanh của thị trường Trung Quốc có thể sụt giảm sâu hơn so với mức dự báo 20%.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.