Lượng đơn hàng tồn đọng của ASML kéo dài đến năm 2027 khi giá trị đặt hàng cao gấp đôi dự báo, tuy nhiên giá cổ phiếu vẫn sụt giảm sau cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.

TradingKey - Vào ngày 28 tháng 1, ASML (ASML) đã công bố kết quả tài chính quý 4 và cả năm 2025. Doanh thu quý 4 đạt mức kỷ lục trong một quý là 9,7 tỷ Euro, một phần nhờ vào việc ghi nhận doanh thu từ hai hệ thống High-NA. Doanh thu cả năm 2025 đạt tổng cộng 32,7 tỷ Euro, với lợi nhuận ròng là 9,6 tỷ Euro, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại.

Điểm nhấn đáng chú ý nhất là lượng đơn đặt hàng ròng trong quý 4 đã tăng vọt lên mức kỷ lục 13,2 tỷ Euro, gần gấp đôi mức dự báo trung bình 6,85 tỷ Euro của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp. Hiện tại, lượng đơn hàng tồn đọng của ASML đã đạt 38,8 tỷ Euro, với các đơn hàng được lên lịch đến năm 2027.

Sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, cổ phiếu của ASML tại Mỹ đã tăng 7% và cổ phiếu tại châu Âu mở cửa tăng 6%, nhưng cuối cùng chúng lần lượt đóng cửa giảm 2,18% và 1,9% sau cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.

13,2 tỷ Euro đơn đặt hàng mới có ý nghĩa gì?

Lượng đơn đặt hàng ròng quý 4 đạt 13,2 tỷ Euro, tăng đáng kể so với mức 5,4 tỷ Euro của quý trước. Bên cạnh con số này, cơ cấu đơn hàng đã có một sự chuyển dịch mang tính cột mốc: các đơn hàng EUV (Cực tử ngoại) đạt 7,4 tỷ Euro, vượt xa mức dự báo chung là 4,4 tỷ Euro, cho thấy khách hàng đang đảm bảo năng lực thiết bị cho các nút quy trình tiên tiến 2nm trở xuống. Đơn đặt hàng từ các khách hàng chip nhớ chiếm 56% (7,4 tỷ Euro), lần đầu tiên vượt qua các khách hàng chip logic (44%, khoảng 5,8 tỷ Euro).

UBS lưu ý rằng các đơn đặt hàng bộ nhớ đã tăng trưởng ở mức kinh ngạc 71% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ cả vào sự lặp lại công nghệ và tăng trưởng nhu cầu: các nút công nghệ DRAM đang trải qua quá trình chuyển đổi quan trọng từ 6F² sang 4F², trong khi các ứng dụng AI tiếp tục thúc đẩy nhu cầu về HBM (Bộ nhớ băng thông cao) và DDR5.

Trong khi đó, đà đặt hàng chip logic vẫn duy trì mạnh mẽ. Cả Citi và Goldman Sachs đều cho biết các khách hàng chip logic đang đánh giá lại nhu cầu của họ và đẩy nhanh kế hoạch công suất cũng như đầu tư thiết bị, khi phân khúc chip logic tiếp tục phục hồi và mở rộng.

Sự tăng trưởng của lượng đơn đặt hàng ròng trong quý 4 đã đẩy lượng đơn hàng tồn đọng lên mức cao kỷ lục 38,8 tỷ Euro, tương đương 1,2 lần tổng doanh thu năm 2025. Những đơn hàng này không chỉ bao phủ dự báo doanh số bán hệ thống cho toàn bộ năm 2026 mà còn kéo dài sang năm 2027. Cụ thể, năng lực thiết bị EUV đã được đặt kín chỗ cho đến hết năm 2027, mang lại sự chắc chắn cao cho hiệu quả hoạt động trong tương lai.

Quan trọng hơn, vì ASML nằm ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong chuỗi cung ứng bán dẫn, sự bùng nổ của các đơn đặt hàng cho thấy chi tiêu vốn của các nhà sản xuất chip hạ nguồn sẽ tiếp tục mở rộng trong những năm tới, báo hiệu sự khởi đầu của một siêu chu kỳ cho ASML.

Làm dịu kỳ vọng: Đơn hàng kỷ lục sẽ không thúc đẩy kết quả năm 2026

Bất chấp lượng đơn đặt hàng quý 4 đầy ấn tượng, ban lãnh đạo đã tuyên bố trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh rằng hầu hết các đơn hàng lớn được thêm vào quý này đều được lên lịch cho năm 2027, nghĩa là chúng sẽ có tác động hạn chế đến kết quả hoạt động năm 2026.

Hơn nữa, khi nhu cầu đã tiệm cận mức bão hòa trong hai năm qua, những hạn chế đối với doanh thu đã chuyển sang phía cung. Ban lãnh đạo chỉ ra rằng tiến độ xây dựng nhà máy của khách hàng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lịch trình giao hàng. ASML cũng cần tăng công suất hàng quý, và doanh thu sẽ chủ yếu phụ thuộc vào tiến độ hoàn thành nhà máy cũng như khả năng tăng cường công suất và năng lực thực thi của ASML.

Trả lời những lo ngại của thị trường rằng các hạn chế về công suất có thể kìm hãm sự tăng trưởng, ban lãnh đạo thừa nhận rằng công suất không thể tăng đáng kể trong một quý duy nhất, nhưng nhấn mạnh rằng ASML cải thiện tốc độ sản xuất và công suất qua từng quý. Ngoài ra, ban lãnh đạo lưu ý rằng các giới hạn về công suất không cản trở việc nhận đơn hàng vì "nếu khách hàng nhận thấy khả năng thiếu hụt nguồn cung trong một năm nhất định, họ sẽ đặt hàng trước thay vì đợi xác nhận công suất cuối cùng".

CEO của ASML, Christophe Fouquet, tuyên bố rằng năm 2026 dự kiến sẽ là một năm tăng trưởng khác của công ty, được thúc đẩy chủ yếu bởi doanh số bán EUV và sự tăng trưởng trong mảng kinh doanh dịch vụ trên các hệ thống đã lắp đặt. ASML kỳ vọng doanh thu năm 2026 sẽ nằm trong khoảng từ 34 tỷ Euro đến 39 tỷ Euro, với mức trung bình vượt qua dự báo chung là 35,1 tỷ Euro, và biên lợi nhuận gộp được duy trì trong khoảng 51% đến 53%. Hướng dẫn doanh thu quý 1 được đặt ở mức từ 8,2 tỷ Euro đến 8,9 tỷ Euro.

Những trở ngại tại Trung Quốc và việc hợp nhất lực lượng lao động

ASML cho biết do các biện pháp kiểm soát xuất khẩu, tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng 20% vào năm 2026, so với mức cao kỷ lục 41% vào năm 2024. Tuy nhiên, nhu cầu mạnh mẽ từ các khu vực khác dự kiến sẽ bù đắp. Ví dụ, TSMC đã tăng chi tiêu vốn năm 2026, trong khi Samsung và SK Hynix đang mở rộng công suất HBM, tất cả sẽ chuyển hóa thành các đơn đặt hàng thiết bị cho ASML. Fouquet lưu ý rằng trong vài tuần qua, Micron đã công bố các đợt khởi công mới gần như mỗi tuần, những hành động này sẽ chuyển hóa trực tiếp thành nhu cầu giao hàng cho thiết bị của ASML.

Ngoài ra, ASML thông báo sẽ cắt giảm khoảng 1.700 việc làm, chủ yếu ở Hà Lan và một số vị trí ở Mỹ. Động thái này tập trung vào việc cắt giảm một số vai trò lãnh đạo và tinh giản tổ chức CNTT và dữ liệu. Fouquet giải thích rằng điều này không phải do các vấn đề vận hành, mà là để đơn giản hóa một cấu trúc phức tạp nảy sinh từ sự mở rộng nhanh chóng trong những năm gần đây, cho phép các nhóm tập trung vào các lĩnh vực kỹ thuật cốt lõi và R&D, chẳng hạn như High-NA. Tuy nhiên, một số ý kiến cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy ngay cả công ty dẫn đầu về thiết bị bán dẫn cũng không thể hoàn toàn tránh khỏi những điều chỉnh mang tính chu kỳ.

Các nhà phân tích tin rằng giá cổ phiếu của ASML đã tăng vọt trước khi giảm mạnh vì kết quả quý 4 đặc biệt mạnh mẽ ban đầu đã khiến các nhà đầu tư phấn khích, nhưng cuộc họp công bố kết quả sau đó đã làm dịu đi những kỳ vọng. Ngoài các yếu tố như chu kỳ chuyển hóa doanh thu từ các đơn hàng quý 4 dài hơn dự kiến, sự không chắc chắn về việc liệu công suất có đáp ứng được nhu cầu hay không, tác động của kiểm soát xuất khẩu đối với doanh thu từ Trung Quốc và lo ngại về việc cắt giảm nhân sự, quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong cùng ngày — với lý do lo ngại lạm phát dai dẳng — cũng dẫn đến tâm lý thị trường thận trọng hơn.

Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, các yếu tố cơ bản của gã khổng lồ độc quyền về quang khắc vẫn không thay đổi. Công ty đã tái khẳng định cơ hội doanh thu năm 2030 từ 44 tỷ Euro đến 60 tỷ Euro, với biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ tăng lên mức 56%-60%. Citi (C) duy trì xếp hạng "Mua" và mức giá mục tiêu 1.400 Euro. J.P. Morgan (JPM) đưa ra xếp hạng "Tăng tỷ trọng", nhận thấy ít yếu tố tiêu cực. UBS (UBS) cũng đưa ra xếp hạng "Mua" và giá mục tiêu 1.400 Euro, tin rằng hướng dẫn hiện tại vẫn còn thận trọng và còn dư địa để điều chỉnh tăng thêm.