Đồng USD lao dốc xuống mức thấp nhất trong bốn năm, ông Trump vẫn khẳng định ‘Đồng đô la đang diễn biến rất tốt’?

TradingKey - Đồng USD đang đối mặt với đợt bán tháo mạnh nhất trong gần 4 năm, khi chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2022 vào hôm thứ Ba.

Mặc dù vậy, Tổng thống Donald Trump đã thể hiện thái độ lạc quan khác thường trong một sự kiện tại Iowa. Khi được hỏi về những lo ngại liên quan đến việc đồng USD suy yếu, ông tuyên bố rằng "đồng USD đang rất tuyệt vời", đồng thời nói thêm rằng mức tỷ giá hiện tại có lợi cho khả năng cạnh tranh thương mại của Mỹ.

Ông thậm chí còn gợi ý rằng mình có quyền lực để tác động đến tỷ giá đồng USD khi khẳng định: "Tôi có thể khiến nó tăng hay giảm như một chiếc yoyo."

Thị trường nhìn chung tin rằng những nhận định của Tổng thống Trump đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng chính phủ Mỹ đang chấp nhận hoặc thậm chí khuyến khích một đồng USD yếu hơn, thúc đẩy các nhà giao dịch gia tăng thêm áp lực bán.

Win Thin, chuyên gia kinh tế trưởng tại Nassau Bank, cho biết những bình luận của ông Trump đã kích hoạt một đợt bán tháo USD mới và có thể dẫn đến sự mất giá sâu hơn.

Ông lưu ý rằng nhiều quan chức trong chính quyền Trump muốn tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế cho hàng xuất khẩu của Mỹ bằng cách đẩy tỷ giá đồng USD xuống thấp. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo đây là một lựa chọn đầy rủi ro. Mặc dù việc mất giá vừa phải có thể mang lại động lực kích thích kinh tế tạm thời, nhưng sự sụt giảm giá trị tiền tệ có thể gây ra tình trạng bất ổn tài chính nghiêm trọng hơn một khi niềm tin của thị trường bị mất đi.

Trên thực tế, những lo ngại của thị trường về việc đồng USD tiếp tục suy yếu không chỉ bắt nguồn từ những phát biểu của Tổng thống, mà còn từ hàng loạt nỗi lo mang tính cấu trúc và sâu xa — sự bất ổn cao trong định hướng chính sách của Mỹ (chẳng hạn như kế hoạch gây sốc nhằm "tiếp quản Greenland"), rủi ro tiềm ẩn về việc can thiệp vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, thâm hụt ngân sách mở rộng và các vấn đề về tính bền vững của nợ, cùng với tình trạng phân cực chính trị ngày càng gia tăng tại Mỹ.

James Lord, trưởng bộ phận chiến lược tiền tệ thị trường mới nổi tại Morgan Stanley, nhận định rằng "những chất xúc tác phi truyền thống đang khiến đồng USD yếu đi" và sự không chắc chắn về chính sách đang làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản của Mỹ.

Kỳ vọng can thiệp tỷ giá đồng Yên nóng lên; các đồng tiền toàn cầu đồng loạt tăng giá

Sự tăng giá mạnh mẽ của đồng Yên gần đây đã trở thành một trong những yếu tố chính gây áp lực lên đồng USD.

Thứ Sáu tuần trước, các nhà giao dịch tiết lộ rằng Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã liên hệ với một số tổ chức tài chính để hỏi về báo giá USD/JPY. Động thái này thường được xem là bước chuẩn bị cho sự can thiệp, làm dấy lên suy đoán của thị trường rằng Mỹ và Nhật Bản có thể thực hiện can thiệp chung vào thị trường tiền tệ.

George Catrambone, trưởng bộ phận thu nhập cố định tại DWS Americas, chỉ ra rằng các câu hỏi của giới chức Fed về tỷ giá ( USD/JPY) "đã đẩy đồng USD xuống thấp hơn." Trong bối cảnh đó, đồng Yên đã phục hồi nhanh chóng, tăng lên mức 152,43 đổi 1 USD, mức cao nhất trong gần ba tháng.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama phát biểu sau cuộc họp của Nhóm các nước công nghiệp phát triển (G7) rằng chính phủ Nhật Bản sẽ hợp tác chặt chẽ với Mỹ để thực hiện các biện pháp thích hợp chống lại sự biến động tỷ giá nếu cần thiết. Những nhận định của bà càng củng cố kỳ vọng của thị trường về một cuộc can thiệp chung, hỗ trợ đà tăng mạnh của đồng Yên.

Trong khi đó, việc đồng USD tiếp tục suy yếu đang thúc đẩy một đợt tăng giá trên diện rộng của các đồng tiền chính toàn cầu.

Vào thứ Ba, đồng Euro ( EUR/USD) đã tăng lên mức 1,1990 USD, mức cao nhất kể từ năm 2021; đồng Bảng Anh ( GBP/USD) tăng 0,8% lên mức 1,3791 USD, cũng đạt mức cao nhất trong gần ba năm; đồng Franc Thụy Sĩ ( USD/CHF) đã tăng vọt 1,4% lên 0,7660 đổi 1 USD, mức cao kỷ lục kể từ năm 2015.

Các nhà phân tích tại Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) cho biết đồng Euro đang "hưởng lợi từ vai trò là 'đồng tiền chống lại đồng USD'" trong bối cảnh thị trường ngày càng lo ngại về triển vọng chính sách của Mỹ.

Mâu thuẫn chính sách và bất ổn chính trị thúc đẩy kỳ vọng mất giá của đồng USD

Hiện tại, niềm tin của thị trường vào môi trường chính sách của Mỹ tiếp tục sụt giảm. Các yếu tố bao gồm sự hoài nghi ngày càng tăng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, thâm hụt ngân sách liên bang ngày càng rộng, việc thiếu kiềm chế trong chi tiêu chính phủ và tình trạng phân cực chính trị trong nước đang cùng nhau làm xói mòn niềm tin của thị trường vào sự ổn định của đồng USD.

Đồng thời, phong cách ra quyết định khó lường của ông Trump càng làm trầm trọng thêm những lo ngại này. Ông không chỉ áp dụng quan điểm ngoại giao cứng rắn đối với các đồng minh nước ngoài mà còn đưa ra những tuyên bố gây ngạc nhiên về các chính sách tài khóa, thuế và tiền tệ trong nước. Ví dụ, những nhận định của ông về việc "tiếp quản" Greenland, dù không được thực hiện, đã làm nổi bật tính ngẫu hứng và khó đoán trong việc triển khai chiến lược kinh tế và ngoại giao của ông.

Ông Trump chuẩn bị quyết định về vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, và thị trường đang lo ngại rộng rãi rằng vị chủ tịch mới có thể áp dụng quan điểm ôn hòa hơn, gây thách thức cho sự ổn định của tiền tệ.

Hơn nữa, tình trạng bất ổn chính trị trong nước tại Mỹ tiếp tục gia tăng, khi chính phủ phải đối mặt với nguy cơ đóng cửa một phần lần nữa. Sau những diễn biến xung quanh việc thực thi luật nhập cư tại Minnesota, các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ đã đe dọa chặn các dự luật ngân sách trừ khi đạt được thỏa thuận về nguồn vốn cho ICE (Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan). Nếu thỏa thuận tài trợ tạm thời không được gia hạn trước thứ Sáu tuần này, chính phủ liên bang có thể phải đối mặt với tình trạng đóng cửa một phần.

Kit Juckes, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối tại Societe Generale, chỉ ra rằng những người đặt cược vào đà tăng của đồng USD vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố rủi ro, bao gồm khả năng chính phủ đóng cửa. "Tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn có thể quyết định mức độ nới lỏng của Fed, và từ đó quyết định liệu đồng USD có suy yếu đáng kể so với mức hiện tại hay không."

"Những cơn gió ngược mang tính cấu trúc mà đồng USD đang phải đối mặt—sự sụt giảm niềm tin vào chính sách an ninh và thương mại của Mỹ, việc chính trị hóa Fed và sự suy giảm uy tín tài khóa của Mỹ—có thể triệt tiêu bối cảnh chu kỳ trung lập của đồng USD và dẫn đến những đợt sụt giảm sâu hơn," Elias Haddad, trưởng bộ phận chiến lược thị trường toàn cầu tại Brown Brothers Harriman cho biết.

Rủi ro nợ làm giảm niềm tin của thị trường

Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng gần đây và thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách sắp tới—hai yếu tố thường được coi là hỗ trợ đồng USD mạnh lên—nhưng đồng USD vẫn tiếp tục suy yếu trong thời gian qua.

Max Wasserman, đồng sáng lập kiêm quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Miramar Capital, lưu ý rằng các chính sách mâu thuẫn hiện tại của Mỹ đang khiến thị trường lo ngại. Ông nói một mặt Mỹ muốn kích thích kinh tế bằng việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, mặt khác thâm hụt tài khóa lại ngày càng lớn. "Chúng ta đang nói về một chính phủ muốn cắt giảm lãi suất đáng kể, trong khi cùng lúc đó, thâm hụt lại gia tăng."

Ông chỉ ra thêm rằng, trái ngược với sự mở rộng tài khóa của Mỹ, các quốc gia gặp khó khăn khác cũng đang đối mặt với nợ cao hiện đang trở nên thận trọng hơn. Họ có thể tránh cắt giảm lãi suất và chuyển hướng sang cải thiện cấu trúc chính sách tài khóa và tiền tệ để duy trì sự ổn định kinh tế dài hạn.

Nợ liên bang hiện tại của Mỹ đã vượt quá 38 nghìn tỷ USD, mức cao kỷ lục, do thâm hụt tài khóa kéo dài, các đợt cắt giảm thuế trước đó và các khoản chi tiêu khẩn cấp khổng lồ cho các cuộc khủng hoảng khác nhau. Kể từ khi ông Trump trở lại chính trường vào năm ngoái, ông đã nhiều lần kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất để hạ thấp chi phí vay vốn và thúc đẩy mở rộng kinh tế.

Tuy nhiên, lãi suất dài hạn của Mỹ vẫn ở mức cao, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm, phản ánh nỗi lo ngại không dứt của các nhà đầu tư về lạm phát dai dẳng và tính bền vững của tài khóa. Wasserman thẳng thắn nhận định: "Chúng ta không thể hiện bất kỳ trách nhiệm tài khóa thực sự nào trên thị trường thế giới. Trên thực tế, chúng ta đang làm điều hoàn toàn ngược lại."

Trong khi đó, dữ liệu thị trường quyền chọn càng xác nhận rằng kỳ vọng về sự suy yếu của đồng USD trong tương lai đang gia tăng. Theo dữ liệu từ Bloomberg, phí quyền chọn cho các hợp đồng ngắn hạn đặt cược vào sự mất giá của đồng USD đã tăng lên mức cao nhất kể từ khi dữ liệu được ghi nhận vào năm 2011, và các vị thế đặt cược tăng giá vào các đồng tiền chủ chốt khác cũng đạt mức cao nhất trong nhiều tháng, gần bằng với điều kiện thị trường sau khi ông Trump áp thuế vào tháng 4 năm ngoái.

Chiến lược gia Mark Cranfield của Bloomberg nhận định rằng khối lượng giao dịch quyền chọn tăng đáng kể đối với các đồng tiền G10 trong tuần này cho thấy chủ đề đồng USD mất giá đang thu hút nhiều nhà đầu tư hơn. Ông lưu ý: "Khối lượng khổng lồ của các quyền chọn tiền tệ G10 trong tuần này hỗ trợ quan điểm cho rằng xu hướng đồng USD mất giá đang tạo được động lực trong giới đầu tư. Bất kể việc Fed hỏi về tỷ giá có đánh dấu sự khởi đầu của cái gọi là 'Thỏa thuận Mar-a-Lago' hay không, các nhà giao dịch vĩ mô đang đưa ra phán đoán của riêng mình rằng đồng USD đang trên con đường đi xuống."