Can thiệp bằng lời nói của giới chức Nhật Bản thất bại; Đồng Yên vượt ngưỡng 159,0; Các chính sách của Sanae Takaichi gây ra sự bất định.

TradingKey - Kể từ tháng 1/2026, sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu một lần nữa đổ dồn vào đồng Yên. Tỷ giá đồng Yên tiếp tục suy yếu trong tuần này, với tỷ giá USD/JPY vượt ngưỡng 159,0. Đồng tiền này hiện đã mất giá trong 5 tháng liên tiếp, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 7/2024.Xu hướng giảm giá mạnh mẽ này không chỉ khiến các quan chức Bộ Tài chính Nhật Bản liên tục đưa ra tín hiệu can thiệp mà còn phản ánh tình thế tiến thoái lưỡng nan về tỷ giá, đan xen với những thay đổi chính trị tại Nhật Bản, sự phân kỳ chính sách Mỹ - Nhật và tâm lý thị trường toàn cầu. Đối với nền kinh tế Nhật Bản vốn phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu, việc đồng Yên tiếp tục suy yếu đang làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát nhập khẩu. Trong khi đó, đối với các nhà đầu tư toàn cầu, những toan tính chính sách và logic thị trường đằng sau các đợt biến động này đã trở thành phong vũ biểu then chốt để đánh giá xu hướng của thị trường tài chính khu vực Châu Á - Thái Bình Dương.

Sau khi các ngưỡng quan trọng của đồng Yên bị phá vỡ, liệu các biện pháp can thiệp bằng lời nói của giới chức Nhật Bản có chuyển hóa thành hành động thực tế trên thị trường?

Quỹ đạo mất giá gần đây của đồng Yên rất rõ ràng và dốc. Vào ngày 12/1, trong khi thị trường Nhật Bản đóng cửa nghỉ lễ, tỷ giá Yên ngoại hối đã chạm mức xấp xỉ 158,20 đổi 1 USD, mức thấp mới kể từ tháng 1/2025. Sang ngày 13/1, tỷ giá tiếp tục phá vỡ mốc 159,0, tiến gần tới mức thấp lịch sử 161,9.

Sự suy yếu dai dẳng của tỷ giá đã khiến giới chức Nhật Bản rơi vào trạng thái cảnh giác cao độ, dẫn đến hàng loạt tín hiệu can thiệp. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama tuyên bố rõ ràng rằng bà đã trao đổi quan điểm với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent về tình trạng "mất giá một chiều" gần đây của đồng Yên, và cả hai bên đều bày tỏ lo ngại. Tuyên bố này được thị trường diễn giải là dấu hiệu cho thấy Mỹ ngầm đồng ý với khả năng Nhật Bản can thiệp vào thị trường tiền tệ.

Phó Chánh văn phòng Nội các Masanao Ozaki đã đưa ra cảnh báo trực tiếp, nhấn mạnh rằng "chính phủ sẽ thực hiện các biện pháp thích hợp để chống lại những biến động tiền tệ quá mức, bao gồm cả những biến động do đầu cơ thúc đẩy".

Đánh giá từ phản ứng của thị trường, những cảnh báo liên tục từ phía chính phủ vẫn chưa thể ngăn chặn hiệu quả đà giảm giá của đồng Yên. Hiroyuki Machida, giám đốc mảng kinh doanh ngoại hối và hàng hóa tại Nhật Bản của ANZ, phân tích rằng mặc dù các quan chức Nhật Bản tin rằng khoảng cách lãi suất Mỹ - Nhật đang thu hẹp và sự suy yếu của đồng Yên đã lệch khỏi các yếu tố cơ bản – qua đó biện minh cho việc can thiệp – nhưng xu hướng bán tháo có khả năng sẽ tiếp diễn cho đến khi kết quả bầu cử và định hướng chính sách tài khóa trở nên rõ ràng. Nếu chính phủ muốn hỗ trợ đồng Yên một cách hiệu quả, họ sẽ cần triển khai các lực lượng can thiệp với quy mô lớn hơn.

Động lực chính trị của Nhật Bản làm tăng áp lực giảm giá ngắn hạn lên đồng Yên

Động lực cốt lõi đằng sau đà giảm giá tăng tốc này của đồng Yên là sự thay đổi đột ngột trong bối cảnh chính trị nội bộ của Nhật Bản. Các báo cáo truyền thông chỉ ra rằng Thủ tướng Sanae Takaichi đã thông báo với các quan chức Đảng Dân chủ Tự do (LDP) về ý định giải tán Hạ viện vào ngày 23/1 và tổ chức bầu cử sớm. Theo kế hoạch sơ bộ, cuộc bầu cử có thể được công bố vào ngày 27/1 với ngày bỏ phiếu là 8/2, hoặc công bố vào ngày 3/2 với ngày bỏ phiếu là 15/2. Tin tức này ngay lập tức làm dấy lên sự bất định của thị trường về định hướng chính sách của Nhật Bản, đóng vai trò là chất xúc tác trực tiếp cho đợt bán tháo đồng Yên.

Các nhà phân tích bên ngoài tin rằng mục tiêu hàng đầu của bà Sanae Takaichi khi tổ chức bầu cử sớm là củng cố nền tảng cầm quyền. Mặc dù nội các của bà duy trì tỷ lệ ủng hộ cao kể từ khi thành lập vào tháng 10/2025 – với cuộc thăm dò của Yomiuri Shimbun vào tháng 12/2025 cho thấy tỷ lệ ủng hộ đạt 73% – liên minh cầm quyền hiện đang thiếu đa số tại Thượng viện, khiến cuộc bầu cử Hạ viện trở nên cần thiết để tăng cường cơ sở quyền lực.

Thị trường nói chung lo ngại rằng nếu LDP giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, bà Takaichi sẽ tiếp tục thúc đẩy các chính sách tài khóa mở rộng. Định hướng chính sách như vậy chắc chắn sẽ đòi hỏi sự hỗ trợ của chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này sẽ làm nới rộng thêm chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật và trầm trọng thêm áp lực mất giá lên đồng Yên.

Đáng chú ý, một cuộc bầu cử sớm cũng có thể khiến việc phê duyệt ngân sách cho năm tài chính 2026 bị trì hoãn sau tháng 4, gây khó khăn cho chính phủ trong việc triển khai các chính sách quản lý lạm phát và phục hồi kinh tế – một mối lo ngại đã được một số quan chức cấp cao của LDP bày tỏ. Tâm lý né tránh rủi ro do sự bất định về chính sách này đã tác động trực tiếp đến thị trường tiền tệ, đẩy đồng Yên giảm mạnh so với đồng USD.

Sự phân kỳ trong chính sách Mỹ - Nhật đẩy nhanh đà suy yếu của đồng Yên

Nếu sự thay đổi chính trị là "chất xúc tác" cho đợt giảm giá lần này của đồng Yên, thì sự phân kỳ dai dẳng trong chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản vẫn là bệ đỡ "cơ bản". Mặc dù các quan chức Nhật Bản nhấn mạnh rằng khoảng cách lãi suất đang thu hẹp, nhưng kỳ vọng của thị trường cho thấy sự khác biệt trong lộ trình chính sách vẫn còn rất lớn.

Dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức 4,4% vào tháng 12/2025. Thị trường lao động kiên cường đã làm hạ nhiệt đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, với xác suất cắt giảm vào tháng 1 hiện ở mức dưới 5%. Chỉ số Dollar Index theo đó đã mạnh lên, chạm mức cao nhất trong một tháng là 99,26, tạo động lực bên ngoài cho sự mất giá của đồng Yên.

Trong khi đó, sự bất định về chính sách nội bộ tại Mỹ cũng đang gián tiếp ảnh hưởng đến quỹ đạo của đồng Yên. Vào ngày 11/1, Chủ tịch Fed Powell thông báo rằng ông đã trở thành đối tượng của một cuộc điều tra hình sự, liên quan đến các cáo buộc cho rằng các cơ quan chính phủ đã sử dụng lời đe dọa truy tố hình sự để buộc Fed phải cắt giảm lãi suất.

Một số cựu Chủ tịch Fed, cựu Bộ trưởng Tài chính và các nhà kinh tế đã ký một tuyên bố chung chỉ trích sự can thiệp của chính quyền Trump vào chính sách tiền tệ. Vào ngày 12/1, Chủ tịch Fed New York John Williams cũng đã lên tiếng, nhấn mạnh rằng không có lý do gì để cắt giảm lãi suất trong thời gian tới và kiên quyết bảo vệ tính độc lập của các quyết định chính sách tiền tệ.

Sự phản kháng của ông Powell đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về các đợt cắt giảm lãi suất của Fed; quy mô cắt giảm trong năm 2026 có thể bị thu hẹp, tạo đà cho Chỉ số Dollar Index mạnh hơn và tiếp tục gây áp lực lên tỷ giá Yên/USD.

Dữ liệu vị thế thị trường cho thấy tâm lý chia rẽ giữa các dòng vốn đầu cơ đối với đồng Yên. Báo cáo của CFTC từ ngày 6/1 cho thấy các vị thế đồng Yên phi thương mại đang ở trạng thái mua ròng 8.815 hợp đồng, với phe mua và phe bán gần như cân bằng. Sự cân bằng này cho thấy sự phân kỳ rõ rệt trong triển vọng thị trường: trong khi các chỉ báo kỹ thuật cho thấy đồng Yên đang ở vùng "quá bán", báo hiệu một đợt hồi phục ngắn hạn tiềm năng, thì những lo ngại về chính trị và chính sách tài khóa của Nhật Bản đang khiến phe bán khống chưa muốn rời bỏ vị thế của mình.

Toan tính chính sách và dữ liệu then chốt tạo ra thách thức kép

Nhìn về phía trước, tỷ giá đồng Yên sẽ phải đối mặt với thách thức kép từ tình hình chính trị đang diễn biến tại Nhật Bản và dữ liệu lạm phát của Mỹ trong ngắn hạn. Trong nước, kết quả của cuộc bầu cử sớm sẽ là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến tỷ giá.

Nếu đảng LDP do bà Takaichi lãnh đạo giành chiến thắng, việc thực thi các chính sách tài khóa mở rộng sẽ trở nên rõ ràng hơn, có khả năng dẫn đến áp lực mất giá kéo dài lên đồng Yên. Ngược lại, nếu cuộc bầu cử đưa ra kết quả bất ngờ và sự bất định về chính sách giảm bớt, đồng Yên có thể tìm thấy cơ hội phục hồi ngắn hạn.

Ngoài ra, việc can thiệp tiền tệ của chính phủ Nhật Bản cũng là điều đáng chú ý. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng nếu đồng Yên tiến sát ngưỡng 160, Bộ Tài chính có thể thực hiện các biện pháp can thiệp thực chất; tuy nhiên, do sự bất định của thị trường về định hướng chính sách, hiệu quả của các đợt can thiệp đó có thể bị hạn chế.

Từ góc độ của Mỹ, dữ liệu CPI tháng 12 sắp tới sẽ là biến số quan trọng đối với xu hướng USD/JPY. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng khi những sai lệch thống kê do chính phủ đóng cửa mờ nhạt dần, mức tăng trưởng CPI lõi so với cùng kỳ năm ngoái của Mỹ trong tháng 12 sẽ tăng trở lại mức 2,7%. Lạm phát dai dẳng sẽ hỗ trợ Fed trong việc duy trì mức lãi suất hiện tại trong ngắn hạn, có tiềm năng làm đồng USD mạnh thêm và gây áp lực lên đồng Yên.

Trong trung và dài hạn, quỹ đạo của đồng Yên vẫn sẽ phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản của kinh tế Nhật Bản và mức độ phân kỳ chính sách giữa Mỹ và Nhật Bản. Junya Tanase, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối Nhật Bản tại JPMorgan, tin rằng các yếu tố cơ bản của đồng Yên khá yếu và khó có thể thay đổi đáng kể trong năm 2026, dự báo tỷ giá USD/JPY có thể tăng lên mức 164 vào cuối năm đó.

Parisha Saimbi, chiến lược gia tại BNP Paribas, cũng dự báo USD/JPY sẽ chạm mức 160 vào cuối năm 2026. Logic cốt lõi đằng sau triển vọng bi quan này là các vấn đề kinh tế mang tính cấu trúc của Nhật Bản khó có thể được giải quyết trong ngắn hạn, trong khi môi trường vĩ mô toàn cầu nhìn chung ưu tiên tâm lý chấp nhận rủi ro. Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) sẽ tiếp tục được hưởng lợi, có khả năng củng cố thêm vai trò của đồng Yên như một đồng tiền tài trợ.

Sự mất giá hiện tại của đồng Yên về cơ bản là kết quả của sự ảnh hưởng kết hợp giữa bất ổn chính trị Nhật Bản, những mâu thuẫn kinh tế mang tính cấu trúc và sự phân kỳ chính sách vĩ mô toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, sự biến động của đồng Yên không chỉ mang lại cơ hội giao dịch mà còn đi kèm với những rủi ro đáng kể.