Powell kêu gọi “Tránh xa chính trị”, Quyết định tạm dừng của Fed phát đi những tín hiệu gì?

TradingKey - Vào thứ Tư, ngày 28/1/2026 (giờ địa phương), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông báo giữ nguyên dải lãi suất mục tiêu cho quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Đây là lần đầu tiên Fed chọn giữ nguyên lãi suất sau ba lần cắt giảm liên tiếp kể từ tháng 9/2025.

Việc tạm dừng cắt giảm lãi suất này đã được thị trường dự báo rộng rãi. Trước khi quyết định lãi suất được công bố, công cụ CME FedWatch cho thấy kỳ vọng của các nhà giao dịch về việc giữ nguyên lãi suất lên tới 97%.

Trên thực tế, đằng sau sự "tạm dừng" này không chỉ là đánh giá thận trọng của Fed về các yếu tố kinh tế cơ bản mà còn là ảnh hưởng từ những toan tính chính trị đang ngày càng gia tăng.

Chia rẽ nội bộ vẫn tiếp diễn trong lòng Fed

Mặc dù định hướng chung đã được thiết lập, quyết định "giữ nguyên" lãi suất không nhận được sự đồng thuận tuyệt đối trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Trong số 12 thành viên có quyền biểu quyết, hai Thống đốc Fed là Stephen Miran và Christopher Waller đã bỏ phiếu chống, ủng hộ việc cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản. Đây là cuộc họp thứ năm liên tiếp xuất hiện các ý kiến trái chiều, cho thấy sự chia rẽ nội bộ ngày càng sâu sắc.

Đáng chú ý, đây là lần đầu tiên ông Waller bỏ "phiếu chống", trong khi ông Miran đã phản đối đa số trong hầu hết các cuộc họp kể từ khi nhậm chức vào tháng 7 năm ngoái.

Trong bối cảnh đó, dữ liệu từ trang web thị trường dự đoán Polymarket cho thấy xác suất ông Waller được đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo đã tăng nhẹ lên khoảng 13%.

Fed lạc quan về khả năng phục hồi kinh tế

Trong tuyên bố chính sách mới nhất, Fed đã đưa ra đánh giá tích cực về hiệu suất tổng thể của nền kinh tế Mỹ, lưu ý rằng hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ "vững chắc". Cách diễn đạt này là một bước nâng cấp so với các tuyên bố trước đó, cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào các yếu tố kinh tế cơ bản hiện nay.

Về thị trường lao động, tuyên bố lưu ý rằng mặc dù số lượng việc làm tăng thêm vẫn ở mức thấp, tỷ lệ thất nghiệp đã có dấu hiệu ổn định. Trong khi đó, mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu chính sách, xu hướng tổng thể đang có sự phân hóa: áp lực tăng giá hàng hóa vẫn duy trì, trong khi tăng trưởng giá dịch vụ đã chậm lại đôi chút.

Đáng chú ý, tuyên bố lần này đã loại bỏ cụm từ được đề cập trong ba quý liên tiếp rằng "rủi ro việc làm cao hơn rủi ro lạm phát". Thay đổi này được hiểu rộng rãi là Fed tin rằng sự cân bằng trong "nhiệm vụ kép" giữa kiểm soát lạm phát và duy trì việc làm đang dần được khôi phục. Do đó, các nhà hoạch định chính sách có thể thận trọng hơn về lãi suất trong tương lai, chọn quan sát các xu hướng thị trường thay vì hành động sớm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại cuộc họp báo sau đó rằng nền kinh tế Mỹ đã bắt đầu năm 2026 trên nền tảng ổn định; dù tăng trưởng việc làm còn khiêm tốn nhưng thị trường lao động đang ổn định trở lại. Ông chỉ ra rằng dù lạm phát hiện tại vẫn cao hơn một chút so với mục tiêu, nhưng chủ yếu tập trung vào lĩnh vực hàng hóa, phần lớn do ảnh hưởng từ các chính sách thuế quan trước đây.

"Chúng tôi kỳ vọng rằng trong những tháng tới, giá các loại hàng hóa chịu ảnh hưởng của thuế quan sẽ dần ổn định, và lạm phát tổng thể sau đó có thể hạ nhiệt theo", ông Powell cho biết.

Tuyên bố cũng đề cập rằng triển vọng của kinh tế Mỹ vẫn đối mặt với những bất ổn đáng kể. Fed sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến kinh tế, đánh giá tác động của các dữ liệu mới đối với triển vọng tổng thể và điều chỉnh chính sách khi cần thiết để đạt được mục tiêu kép là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả.

Ông Powell kiên quyết bảo vệ tính độc lập của Fed

Bên cạnh bản thân chính sách, vấn đề độc lập của Fed đã nổi lên như một trọng tâm lớn khác của cuộc họp này.

Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã có sự xuất hiện hiếm hoi tại Tòa án Tối cao Mỹ để trực tiếp tham gia tranh luận trong "vụ án Cook". Ông coi vụ việc gây chú ý này có khả năng là thách thức pháp lý quan trọng nhất trong lịch sử 113 năm của Fed. Tại cuộc họp, ông tuyên bố: "Sẽ rất khó giải thích với công chúng lý do tôi vắng mặt nếu tôi không trực tiếp tham dự". Động thái này được coi là sự bảo vệ kiên quyết đối với quyền hạn của Fed.

Ông Powell đã nhiều lần nhấn mạnh rằng việc duy trì tính độc lập của Fed không chỉ là sự đảm bảo cho tính ổn định của chính sách tiền tệ mà còn là nền tảng của nền dân chủ hiện đại. "Sự độc lập của ngân hàng trung ương không nhằm bảo vệ các cá nhân, mà để ngăn chặn sự can thiệp chính trị, từ đó đảm bảo sự tách biệt giữa quyền hoạch định chính sách và quyền hành pháp."

Ông cảnh báo rằng nếu Fed mất đi tính độc lập, việc xây dựng lại lòng tin của công chúng sẽ vô cùng khó khăn. Ông lưu ý rằng các quốc gia phát triển thường tuân thủ nguyên tắc ngân hàng trung ương không bị kiểm soát trực tiếp bởi các quan chức dân cử nhằm ngăn chặn chính sách tiền tệ bị sử dụng cho các mục đích bầu cử hoặc chính trị.

Ông Powell đang tiến gần đến cuối nhiệm kỳ 8 năm của mình, chỉ còn lại hai cuộc họp chính sách. Cuộc chuyển giao quyền lực vốn dĩ nên diễn ra suôn sẻ này đã trở nên đặc biệt nhạy cảm do nhiều yếu tố bất định. Ông Powell có thể phải đối mặt với lựa chọn liệu có tiếp tục làm Thống đốc Fed hay không, trong khi phán quyết của Tòa án Tối cao về vụ án Cook có khả năng dẫn đến trường hợp đầu tiên một Thống đốc Fed bị tổng thống bãi nhiệm.

Có thông tin cho rằng ông Trump đã đề xuất người kế nhiệm thay thế ông Powell. Tuy nhiên, ngay cả khi rời ghế Chủ tịch, ông Powell vẫn có cơ hội ở lại với tư cách Thống đốc trong hai năm nữa, giữ quyền biểu quyết trong hầu hết các vấn đề ngoài chính sách tiền tệ và có khả năng trở thành "lá phiếu quyết định then chốt".

Nhiều sự kiện đan xen đã khiến quá trình chuyển giao lãnh đạo Fed trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Tuần trước tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, ông Trump cũng đã công khai đề cập đến tình hình phức tạp xung quanh việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed tiếp theo. Vị thế của bà Cook, sự cân bằng quyền lực trong nội bộ Fed và việc phê chuẩn Chủ tịch mới đều trở thành những tín hiệu quan trọng để thị trường đánh giá hướng đi của chính sách.

Bernard Yaros, Nhà kinh tế trưởng khu vực Mỹ tại Oxford Economics, đã viết trong một báo cáo: "Sự thay đổi lãnh đạo Fed hiện nay đang bị cuốn vào vòng xoáy chính trị và pháp lý, và việc phê chuẩn một Chủ tịch mới có thể đối mặt với sự kháng cự chưa từng có. Tôi tin rằng ông Trump sẽ khó có thể suôn sẻ đưa một nhóm quan chức ủng hộ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vào Fed."

Theo phân tích dữ liệu mới nhất từ các thị trường dự đoán, Rick Rieder, Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định toàn cầu tại BlackRock, hiện được coi là ứng cử viên hàng đầu kế nhiệm ông Powell cho vị trí Chủ tịch Fed.

Thời điểm nối lại việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa chắc chắn

Trong tuyên bố chính sách mới nhất, Fed không đưa ra định hướng rõ ràng về lộ trình điều chỉnh lãi suất trong tương lai. Tuyên bố nhấn mạnh rằng về thời điểm và mức độ của bất kỳ sự điều chỉnh nào đối với dải lãi suất quỹ liên bang, FOMC sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới, các điều kiện kinh tế vĩ mô đang diễn biến và các rủi ro tiềm ẩn, để điều chỉnh lập trường chính sách khi cần thiết.

Mặc dù đa số thành viên ủng hộ việc tạm dừng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp này, các ý kiến nội bộ vẫn còn chia rẽ. Chủ tịch Fed Powell cho biết sau cuộc họp rằng sau ba lần cắt giảm liên tiếp, hầu hết các quan chức ưu tiên chờ đợi và đánh giá tác động của các chính sách trước đó, mặc dù một số thành viên ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm. Ông Powell lưu ý rằng lãi suất hiện nay đang tiến gần đến "mức trung tính", nghĩa là chúng không quá kích thích cũng không kìm hãm đáng kể nền kinh tế. Ông nói thêm: "Dựa trên dữ liệu hiện tại, chúng tôi không thể kết luận rằng chính sách đang ở trạng thái thắt chặt quá mức."

Công chúng đang rất quan tâm đến việc khi nào Fed sẽ bắt đầu lại quá trình cắt giảm lãi suất. Đáp lại, ông Powell cho biết các điều chỉnh lãi suất sẽ được thực hiện theo từng cuộc họp, với các quyết định được hình thành theo từng bước và không có lộ trình định sẵn. Ông nói: "Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định dựa trên các xu hướng kinh tế. Nếu không có các mức thuế cao mới nào được áp dụng, tác động của chúng đối với giá hàng hóa sẽ dần mờ nhạt, điều này cũng sẽ cho phép chính sách tiền tệ linh hoạt hơn."

Boris Schlossberg, chiến lược gia vĩ mô tại BK Asset Management, lưu ý rằng mặc dù lạm phát của Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, nhưng sự suy yếu của thị trường lao động đã buộc Fed phải bắt đầu nới lỏng tiền tệ trở lại vào năm ngoái. Tuy nhiên, gần đây đã có những dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm đang ổn định. Mặc dù các công ty đang ở chế độ thận trọng "không tuyển dụng, không sa thải", nhưng xét đến tính biến động vốn có của dữ liệu lạm phát, Fed vẫn còn thời gian để làm rõ thêm các xu hướng giá cả.

Theo định giá trên thị trường lãi suất tương lai, các nhà đầu tư nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại trong suốt quý đầu tiên của năm nay, với thời điểm cho lần cắt giảm đầu tiên được lùi từ dự báo mùa xuân trước đó sang khoảng tháng 6. Sau năm 2027, Fed có thể tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất một lần nữa.

Nick Timiraos, phóng viên kỳ cựu chuyên theo dõi Fed của tờ The Wall Street Journal, chỉ ra rằng Fed hiện đã bước vào một "giai đoạn quan sát chính sách" mới. Sau ba lần "cắt giảm lãi suất gây tranh cãi", FOMC đã trở nên thận trọng và chưa có ý định nối lại nhịp độ nới lỏng ngay lập tức. Những thay đổi trong cách diễn đạt của tuyên bố là cực kỳ hạn chế; mặc dù vẫn giữ nguyên ngôn ngữ mẫu về việc tiếp tục đánh giá tình hình kinh tế và sẵn sàng hành động thêm, nhưng nó không đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về một động thái sắp tới.