Giá vàng sụt giảm mạnh: Không cần quá lo ngại

Từ ngày 29 đến ngày 30 tháng 1, thị trường vàng đã chứng kiến những biến động mạnh như tàu lượn siêu tốc. Giá vàng ban đầu tăng mạnh, áp sát mức cao kỷ lục 5.600 USD/ounce; tuy nhiên, sau đợt tăng vọt, giá đã nhanh chóng quay đầu giảm sâu. Tính đến thời điểm hiện tại, giá vàng giao ngay đang được niêm yết ở mức 5.143,96 USD/ounce.

Đợt điều chỉnh giảm mạnh của giá vàng bắt nguồn từ tác động tổng hợp của nhiều yếu tố cốt lõi: thứ nhất, giá vàng đã ghi nhận mức tăng quá nhanh trong giai đoạn trước đó, với mức tăng tích lũy lên tới 24,1% từ ngày 1 đến ngày 29 tháng 1, thúc đẩy các vị thế mua chốt lời ở mức cao; thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất cơ bản trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 1, một động thái phát đi tín hiệu chính sách diều hâu và gây áp lực giảm lên giá vàng; thứ ba, sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ đã khiến các nhà đầu tư bán tháo vàng để rút thanh khoản, cuối cùng dẫn đến tình trạng bán tháo hoảng loạn trên thị trường.

Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư không cần quá lo ngại về đợt sụt giảm giá vàng gần đây. Đợt điều chỉnh này về bản chất là một đợt thoái lui kỹ thuật của thị trường, và xu hướng tăng chủ đạo của thị trường vàng trong năm 2026 về cơ bản vẫn được giữ vững. Quỹ đạo đi lên này có thể được giải thích từ góc độ phía nhu cầu.

Biểu đồ: Giá vàng (USD/ounce, biểu đồ 1 giờ)

Nguồn: TradingKey

Nhìn lại năm 2025, các rủi ro địa chính trị tiếp tục leo thang, nền kinh tế toàn cầu vận hành với nhiều bất ổn và các ma sát chính sách giữa những nền kinh tế lớn càng thêm căng thẳng. Dưới tác động của nhiều yếu tố này, dòng vốn đã đổ mạnh vào thị trường vàng trên quy mô lớn, khẳng định giá trị của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và là mục tiêu phân bổ danh mục đa dạng. Ngày 29 tháng 1 năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới đã công bố Báo cáo Xu hướng Nhu cầu Vàng Toàn cầu năm 2025, cho thấy tổng nhu cầu vàng toàn cầu đã đạt mức cao kỷ lục 5.002 tấn trong năm 2025. Trong số các con số then chốt, nhu cầu đầu tư vàng toàn cầu đã tăng vọt lên 2.175 tấn, lần đầu tiên vượt mốc 2.000 tấn để đạt mức cao kỷ lục mới mang tính bước ngoặt; dòng vốn vào ròng hàng năm của các quỹ ETF vàng toàn cầu đứng ở mức 801 tấn, xếp thứ hai trong lịch sử về mức tăng hàng năm.

Đồng thời, nhu cầu đầu tư vàng vật chất cũng ghi nhận kết quả khả quan. Trong năm 2025, nhu cầu toàn cầu đối với vàng thỏi và tiền vàng đạt 1.374 tấn, tương ứng với giá trị khoảng 154 tỷ USD, mức cao nhất trong 12 năm. Đáng chú ý, việc các ngân hàng trung ương trên thế giới liên tục mua vàng đã trở thành trụ cột quan trọng cho nhu cầu vàng. Trong năm 2025, các ngân hàng trung ương và các tổ chức chính phủ toàn cầu đã bổ sung tổng cộng 863 tấn vàng vào kho dự trữ của mình, một khối lượng cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn, trở thành một trong những động lực cốt lõi thúc đẩy nhu cầu vàng toàn cầu.

Trong một khoảng thời gian dài hơn, sự tiến hóa đa cực của hệ thống tài sản dự trữ quốc tế đã lấy vàng làm yếu tố thúc đẩy cốt lõi kể từ năm 2022. Sau khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, Mỹ và các nước phương Tây đã áp đặt các lệnh trừng phạt tài chính phối hợp lên Nga, khiến các tài sản dự trữ ngoại hối truyền thống phải đối mặt với những thách thức an ninh nghiêm trọng. Cú sốc bên ngoài này đã trực tiếp thúc đẩy quá trình đa cực hóa hệ thống tài sản dự trữ quốc tế. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ trọng vàng trong dự trữ toàn cầu đã tăng vọt 11,9 điểm phần trăm so với cuối năm 2021, mức tăng vượt xa mức giảm 8,9 điểm phần trăm trong tỷ trọng dự trữ của đồng USD trong cùng kỳ. Trong khi đó, tỷ trọng của 5 loại tiền tệ dự trữ chính khác đều ghi nhận các mức giảm khác nhau. Đáng chú ý, quy mô dự trữ vàng toàn cầu đã vượt qua đồng Euro để trở thành tài sản dự trữ quốc tế lớn thứ hai thế giới sau đồng USD kể từ quý 4 năm 2023. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ trọng của đồng USD, vàng và đồng Euro—ba tài sản dự trữ chính—lần lượt đứng ở mức 42,3%, 25,7% và 15,1%.

Nhìn về phía trước, trong năm 2026, logic cơ bản hỗ trợ xu hướng tăng dài hạn của thị trường vàng vẫn còn nguyên vẹn. Những bất ổn trên thị trường trái phiếu năm nay, kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất và sự suy yếu của đồng USD sẽ đóng vai trò là động lực cốt lõi duy trì đà tăng trưởng liên tục trên tất cả các phân khúc đầu tư vàng. Trong khi đó, các yếu tố địa chính trị sẽ trở thành một biến số quan trọng định hình đầu tư vàng trong năm 2026, thúc đẩy mức tăng diện rộng của phí bù đắp rủi ro thị trường; trong bối cảnh cục diện toàn cầu ngày càng phân mảnh, phí bù đắp rủi ro về cơ bản không còn dư địa để giảm xuống. Là một công cụ phòng ngừa rủi ro chu kỳ đầy đủ, vàng sở hữu lợi thế phân bổ rõ rệt so với các tài sản thu nhập cố định và sẵn sàng tiếp tục thu hút nhu cầu phân bổ ngày càng tăng từ các nhà đầu tư toàn cầu trong năm 2026 và xa hơn nữa. Ngoài ra, mặc dù nhu cầu trang sức vàng toàn cầu có kết quả khá mờ nhạt trong năm 2025, quy mô tiêu thụ trang sức vàng toàn cầu dự kiến sẽ duy trì quỹ đạo ổn định trong năm 2026 khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi, đặc biệt là đà phục hồi của kinh tế Trung Quốc. Nhìn chung, nhờ sự cộng hưởng của nhiều động lực nhu cầu—bao gồm phân bổ vào các quỹ ETF vàng, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, đầu tư vật chất của khu vực tư nhân và tiêu thụ trang sức vàng—tổng nhu cầu vàng toàn cầu được dự báo sẽ duy trì ở mức mạnh mẽ trong năm 2026, và xu hướng chung của giá vàng nhiều khả năng sẽ thiên về đà tăng hơn là giảm.