ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Avantor: การเติบโตจากธุรกิจเดิมกลับมาอีกครั้ง แต่ อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วแคบลง

อาวานเทอร์ (Avantor) (NYSE: AVTR) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.698 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4.6% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ EPS ตามหลัก GAAP แบบปรับลดปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.30 ดอลลาร์ จากขาดทุน 1.04 ดอลลาร์ ยอดขายตามธรรมชาติเพิ่มขึ้น 5.2% แต่ EPS ปรับปรุงทรงตัวที่ 0.22 ดอลลาร์ และความสามารถในการทำกำไรปรับปรุงลดลง เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นส่งผลกดดันต่อกลุ่มธุรกิจ VWR

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้กลับมารายงานการเติบโตเมื่อเทียบรายปี โดยมีปัจจัยกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน 0.6% ส่งผลให้การเติบโตตามที่รายงานต่ำกว่าอัตราการเติบโตตามธรรมชาติที่ 5.2% กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นช้ากว่ายอดขาย ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงและ EBITDA ปรับปรุงลดลงแม้ว่ารายได้จะสูงขึ้น

การเปรียบเทียบตามหลัก GAAP ได้รับผลกระทบอย่างมากจากรายการผิดปกติ ไตรมาสของปีก่อนหน้ามีการด้อยค่าค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 785.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาส 3 ปี 2026 มีผลประโยชน์ภาษีเงินได้จำนวน 105.4 ล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิปรับปรุง ซึ่งตัดรายการเหล่านี้และรายการเฉพาะอื่น ๆ ออก ลดลงสู่ 146.4 ล้านดอลลาร์ จาก 151.1 ล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

ทั้งสองกลุ่มธุรกิจหลักสร้างการเติบโตตามธรรมชาติในประจำไตรมาส โดยกลุ่ม VWR Distribution & Services ยังคงเป็นผู้สนับสนุนการเติบโตรายใหญ่กว่า ขณะที่กลุ่ม Bioscience & Medtech Products กลับมามีการเติบโตตามธรรมชาติและรักษาอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจไว้ได้

ปริมาณการขายที่สูงขึ้นของ VWR ไม่สามารถชดเชยส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลงและอัตรากำไรหดตัวลง 1.5 จุด Bioscience & Medtech ได้รับประโยชน์จากปริมาณการขายและการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ที่สูงขึ้น แต่ประโยชน์เหล่านั้นถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรไม่เปลี่ยนแปลง

การเติบโตของรายได้แซงหน้ากำไร ขณะที่ส่วนผสมของ VWR กดดันอัตรากำไร

ประเด็นหลักในไตรมาสนี้คือความสวนทางกันระหว่างการเติบโตของยอดขายและความสามารถในการทำกำไรปรับปรุง รายได้ตามธรรมชาติเพิ่มขึ้น 5.2% แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงลดลงประมาณ 4.1% และอัตรากำไรแคบลงจาก 14.6% เหลือ 13.4%

ความสวนทางนี้กระจุกตัวอยู่ใน VWR ซึ่งสร้างการเติบโตตามธรรมชาติได้เร็วกว่า แต่มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า Bioscience & Medtech อย่างมาก ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นของ VWR ส่งผลให้กำไรส่วนเพิ่มที่เกิดขึ้นจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นลดลง การกลับมาเติบโตของ Bioscience & Medtech ช่วยได้บ้าง แต่อัตรากำไรที่ทรงตัวนั้นไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงของ VWR และค่าใช้จ่ายองค์กรที่สูงขึ้นเล็กน้อย

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 195.1 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 207.4 ล้านดอลลาร์ หลังจากหักรายจ่ายลงทุน 38.9 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 156.2 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 171.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า สินค้าคงคลังใช้เงินสดไป 44.1 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เทียบกับ 33.4 ล้านดอลลาร์ใน Q3 2025 ขณะที่รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 35.7 ล้านดอลลาร์เช่นกัน

อาวานเทอร์สิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 464.3 ล้านดอลลาร์ และหนี้สินรวม 3.700 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีหนี้สินสุทธิ 3.235 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ 3.1 เท่า ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิตามหลัก GAAP อยู่ที่ 9.6 เท่า ความแตกต่างนี้สะท้อนถึงการใช้ EBITDA ปรับปรุงย้อนหลังในการคำนวณปรับปรุง แทนที่จะใช้กำไรสุทธิตามหลัก GAAP ย้อนหลัง เงินสดเพิ่มขึ้นจาก 365.4 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 และบริษัทได้ชำระคืนหนี้จำนวน 280.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026

ประมาณการสำหรับปีงบการเงิน 2026

อาวานเทอร์ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตของรายได้ตามธรรมชาติเต็มปี และปรับเพิ่มขอบล่างของช่วงคาดการณ์ EPS ปรับปรุงและกระแสเงินสดอิสระ ส่วนช่วงอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แสดงว่าแนวโน้มรายได้ที่ปรับดีขึ้นยังไม่ได้ส่งผลให้เกิดความคาดหวังอัตรากำไรเต็มปีที่สูงขึ้น

บริษัทคาดการณ์การเติบโตของรายได้ตามที่รายงานไว้ที่ 1.5% ถึง 2.0% ซึ่งรวมถึงปัจจัยหนุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 0.75% สมมติฐานอื่น ๆ ได้แก่ อัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD แบบผสมที่ 1.15 ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิลดลงเล็กน้อย อัตราภาษีที่แท้จริงปรับปรุงที่ 22.0% ถึง 22.5% และหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบปรับลดจำนวน 679 ล้านหุ้น คาดการณ์กระแสเงินสดอิสระไม่รวมต้นทุนการปรับโครงสร้างที่เป็นเงินสด

มุมมองของผู้บริหาร

เอ็มมานูเอล ลิกเนอร์ (Emmanuel Ligner) ซีอีโอ ระบุว่าการกลับมาเติบโตเมื่อเทียบรายปีเป็นผลมาจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นและการมุ่งเน้นเชิงยุทธศาสตร์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นภายใต้โครงการ Revival ของอาวานเทอร์ ผู้บริหารเน้นย้ำถึงการเร่งตัวของการเติบโตตามธรรมชาติของ VWR และการกลับมาเติบโตตามธรรมชาติของ Bioscience & Medtech โดยอ้างถึงตลาดปลายทางที่แข็งแกร่งขึ้นและการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเป็นพื้นฐานในการรักษาการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรแม้ยอดขายจะสูงขึ้น: ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นของ VWR ส่งผลให้อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจลดลงเหลือ 9.7% จาก 11.2% การเติบโตอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีการปรับปรุงส่วนผสมหรือการควบคุมค่าใช้จ่ายอาจจำกัดการขยายตัวของกำไร
• การฟื้นตัวต้องขยายผลมากกว่าหนึ่งไตรมาส: การเติบโตตามธรรมชาติรวมอยู่ที่เพียง 0.3% สำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2026 แม้ว่า Q3 จะเพิ่มขึ้น 5.2% ยอดขายตามธรรมชาติเก้าเดือนของ Bioscience & Medtech ยังคงลดลง 1.4% ทำให้การปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องมีความสำคัญต่อแนวโน้มเต็มปีที่ปรับเพิ่มขึ้น
• กระแสเงินสดลดลงเมื่อเทียบรายปี: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระประจำไตรมาสต่างลดลง ขณะที่สินค้าคงคลังใช้เงินสดมากขึ้นและรายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น
• ระดับหนี้สินยังคงมีจำนวนมาก: อาวานเทอร์มีหนี้สินรวม 3.700 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิปรับปรุงที่ 3.1 เท่า ณ สิ้นไตรมาส ทำให้การลดหนี้ต้องขึ้นอยู่กับการสร้างกระแสเงินสดอย่างต่อเนื่อง
• การเติบโตตามที่รายงานรวมสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยน: คาดการณ์การเติบโตตามที่รายงานสำหรับเต็มปีรวมถึงปัจจัยหนุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 0.75% ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนลดการเติบโตตามที่รายงานใน Q3 ลง 0.6%

สรุป

อาวานเทอร์กลับมามีการเติบโตตามธรรมชาติในประจำไตรมาสในทั้งสองกลุ่มธุรกิจ และได้ปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์เต็มปีหลายรายการ แสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าในการฟื้นตัวของรายได้ อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุง, EBITDA ปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระลดลง เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นของ VWR กดดันความสามารถในการทำกำไร การทดสอบสำคัญถัดไปคือบริษัทจะสามารถรักษาแรงส่งยอดขายเมื่อเร็ว ๆ นี้ ไปพร้อมกับสร้างเสถียรภาพให้อัตรากำไร ปรับปรุงการแปลงเป็นเงินสด และลดระดับหนี้สินลงอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่